Rabobank: иена не поднимется с колен в этом году

Динамика валюты, как правило, определяется сложной комбинацией катализаторов, однако для иены их можно свести к двум ключевым факторам: это спекуляции carry, которые толкают ее вниз (в условиях низкой процентной ставки в Японии), и бегство от риска, которое способствует ее росту.

В начале прошлого года иена пользовалась спросом на фоне разгорающихся геополитических конфликтов в Южно-Китайском море противостояния с Северной Кореей. В течение года ничего не наладилось, однако в последние месяцы иена неожиданно потеряла интерес к новостям о ядерной угрозе, исходящей от северокорейского лидера Ким Чен-Ына. В сентябре доллар начал восстанавливаться по всему спектру рынка, что обусловило рост доллар/иены, кроме того, оптимистичные прогнозы по мировой экономике сократили ищущие убежища потоки капитала в японские активы. В целом, по словам Джейн Фоули, старшего валютного аналитика в Rabobank, уверенный рост мировой экономики смягчает реакцию рынка на геополитические события.

«Учитывая благоприятный макроэкономический фон на глобальном уровне в начале года, иена, скорее всего, будет отставать. За последний месяц курс доллар/иены почти не изменился, но по отношению к другим валютам Б10 она существенно отставала. Северная Корея на этой неделе сообщила о намерении восстановить коммуникацию с южным соседом и провести переговоры на высшем уровне, это значит, что геополитическая напряженность в регионе начинает ослабевать, что также сулит иене снижение, даже несмотря на то, что в мире еще достаточно горячих точек, например, на Ближнем Востоке», - пояснила эксперт.

С другой стороны, медвежий прогноз по иене также зависит от того, сумеет ли она сохранить привлекательность в качестве валюты финансирования, а для этого нужно, чтобы Банк Японии придерживался ультра-аккомодационной политики и не думал сворачивать с пути. На предыдущей сессии глава регулятора Курода подтвердил, что программа QQE остается в силе на неопределенный срок. Япония последнее время радует инвесторов хорошими показателями экономического роста, но инфляция все равно еще намного ниже цели и, по словам Куроды, сломить укоренившийся за десятилетия дефляционный менталитет очень трудно. Его полномочия в качестве главы Банка Японии истекают в апреле, однако, скорее всего, он будет переназначен на этот пост и сохранит текущую политику. «Учитывая то, что другие ЦБ Б10 сворачивают стимулы, с этой точки зрения для иены складывается не благоприятная ситуация. Наш прогноз по евро/иене на ближайшие 12 месяцев – 144.00, а по доллар/иене – 116.00. Однако мы будем внимательно следить за комментариями Банка Японии, особенно на тему так называемой разворотной ставки», - пояснила Фоули.

Напомним, что в ноябре глава Банка Японии ввел термин «разворотная ставка», имея ввиду негативный эффект сверхнизких ставок на способность и готовность банков предоставлять кредиты. Пока Курода утверждает, что намерен придерживаться выбранного курса, пока инфляция не достигнет целевого уровня. Однако дефицит рабочей силы в сочетании с высокими ценами на нефть могут подогреть инфляционные ожидания в этом году и развязать руки регулятору. Голоса тех, кто опасается побочных эффектов аккомодации, зазвучат громче, особенно с учетом того, что ЦБ уже проявил беспокойство по поводу рентабельности банковского сектора. В сентябре 2016 года Центробанк добавил в программу QQE контроль над кривой доходности. С тех пор он стремится держать доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне, близком к нулю, не давая ей падать ниже. Как бы там ни было, любые слухи или намеки на смену политики могут повлиять на динамику иены.

Источник: Forexpf.Ru