Фундаментальный анализ рынка от FXGeneral

В США ждут бури. До дня объявления дефолта остается совсем немного, и конгрессмены лихорадочно пытаются найти способ договориться. На сегодняшний вечер намечено голосование по проекту демократа Гарри Рида, предусматривающего сокращение государственных расходов на 2,5 триллиона долларов и увеличение госдолга США. Это позволит финансировать все расходные статьи федерального бюджета до конца 2012 года. Республиканцы тем временем активно обсуждают и готовятся к принятию в Палате представителей законопроекта спикера Джона Бейнера. Он так же включает в себя повышение предела госдолга, а так же сокращение бюджетных расходов на 900 миллиардов в ближайшие 10 лет. Демократы уже критично высказались о данном проекте, заметив, что он не решает существующей проблемы. Да и сам Обама грозит наложить вето на данный проект. Но любопытней всего то, что часть Республиканцев, известная как «движение чаепития», так же критикует проект своего однопартийца, правда упрекая его уже не в чрезмерном, а в недостаточном сокращении расходов. Между тем, рейтинговые агентства заявляют, что, в случае отсутствия договоренности и объявления дефолта 2 августа, они понизят кредитный рейтинг Соединенных Штатов. Это нанесет колоссальный удар по экономике США, поскольку вызовет рост по кредитным ставкам для этой страны. Фондовый рынок уже отреагировал на эту информацию заметным падением.

Наверное, уже все знают о достижении устной договоренности между республиканцами и демократами по поводу проекта, позволяющего 2-го августа миновать дефолт. Позвольте поделиться некоторыми подробностями о данной новости.

К вечеру минувшего воскресенья стало известно, что лидерам политических сил в Конгрессе удалось найти компромиссное решение, предусматривающее сокращение расходов федерального бюджета на 1 триллион сразу же и более чем на 2 триллиона в течение последующих 10 лет. Обама в своем выступлении отметил, что переговоры проходили очень жестко и результат совсем не такой, каким его хотелось бы видеть Президенту. Договоренность так же подразумевает незамедлительное создание межпартийной группы законодателей, которая выработает положения о дополнительных сокращениях бюджетных растрат. Планируется, что окончательные результаты своей деятельности комитет вынесет на голосование Конгресса к ноябрю.

Президент так же сообщил о значительных уступках, на которые вынуждены были пойти обе партии ради достижения консенсуса и ликвидации страшной угрозы дефолта. Похоже, что толстосумы таки будут платить в бюджет несколько больше нынешнего. Так же Обама с сожалением отметил о неизбежных корректировках (понятно, что речь идет о серьезных сокращениях) в программе медицинского страхования и обслуживания пенсионеров и инвалидов Medicare. Напомним, что Барак Обама отстаивал эту программу на протяжении всего периода баталий о сокращениях бюджетных растрат.

Однако, договоренность вступит в силу только после успешного голосования в Палате представителей, а затем в Сенате. И тут не все так безоблачно. Очень много обиженных. Как сказал Гарри Рид, каждой стороне пришлось уступить гораздо больше, чем они рассчитывали. Представители либерального крыла Демократической партии уже выразили сожаление и разочарованность имеющейся договоренностью, заявив, что это недопустимые уступки республиканцам. Но и в среде республиканцев так же много недовольных, в частности, «движение чаепития» критикуют нововведения в налоговую составляющую и сокращения на оборонный комплекс.

Конечно, достижение договоренности уже большой шаг, и теперь есть все основания считать, что дефолт, скорей всего, не будет объявлен завтра. Тем не менее, пока законопроект не прошел голосование и в свете большого числа недовольных, могут возникнуть и сюрпризы. Пока же продолжаем внимательно следить за новостями.

Минувший четверг был ознаменован резким падением на фондовых рынках. К примеру, Dow Jones упал на 510 пунктов. Такое падение последний раз отмечалось в 2008 году, когда кризис набирал обороты, повергая мировую экономику в состояние клинической смерти. Ситуация не столько связана с проблемами лимита госдолга США, сколько явным и систематичным ухудшением экономических показателей в тех же США, а так же в Японии и чуть менее заметно в Европе. Прошлая неделя показала, что безработица в Штатах совершенно не намерена сдавать свои позиции. За пособием обратилось 400 тысяч человек, тогда как для позитивного сдвига, по мнению экспертов, требуется прочное закрепление ниже отметки в 375 тысяч. Правительство страны восходящего солнца приняло решение о вливании в национальную экономику 126 миллиардов долларов для ослабления иены и увеличения привлекательности японских товаров на мировом рынке. ЕЦБ сообщил о намерении возобновить выкупа облигаций у стран-должников с тем, чтобы защитить Италию и Испанию от долгового кризиса.

Одной из основных тем новостных лент является понижение кредитного рейтинга США агентством Standard & Poor's. Консенсус относительно лимита госдолга, разумеется, достигнут был, но как!.. За несколько часов до крайней точки, за которой следовал дефолт. И в каких непримиримых спорах и взаимных упреках проходили переговоры. Сам процесс показал, что законодательная и финансовая структура некогда величайшей державы плохо управляемы и не скоординированы. Снижение рейтинга показывает, что проблема есть, и наспех принятое решение о повышении лимита госзайма совершенно не устраняет эту проблему. Потому рынки отреагировали крупным падением. Стабильность мировой экономики вновь под большим вопросом. И не только из-за снижения рейтингового статуса Америки, но и по причине долговых проблем известных стран Европы, а так же на фоне глубочайших проблем в японской экономике. Инвесторы переводят капитал в золото, и наряду с его ростом австралийский доллар, который прочно связан с ценой на золото, катастрофически дешевеет. Золото – традиционное убежище в периоды самых нестабильных фаз существования мировой экономики, а австралийский доллар, как и другие рискованные активы, являются привлекательными только на фоне роста мировой и национальных экономик. Дешевеют экономические индексы, ценные бумаги. Похоже, что пессимизм в отношении будущего мировой экономики вновь вернулся на рынки.

Речь руководства ФРС, наверное, ни для кого не стала неожиданной. Недавние экономические данные, показывающие явный спад в США, понижение кредитного рейтинга страны, неспособность властей координировать свои решения даже перед лицом такой угрозы, как дефолт, все это показывает, что позиция США, и как страны, и как экономической системы, уже далеко не та, что была прежде. С учетом затяжной проблемы с суверенными долгами некоторых стран ЕС, слабости Японской экономики и роста инфляции в Китае, участники рынка начинают склонять к тому, что наступает вторая волна мирового кризиса. ФРС осталась несколько в стороне, обозначив свою позицию невмешательством, сообщив о намерении оставить процентные ставки на низком уровне до 2013 года. Но при этом, не собираясь пока добавлять ликвидность в оборот финансовой системы. Собственно, ФРС посчитала, что лучше предоставить рынкам самим нащупать путь стабилизации после значительного обвала. Насколько рынки справятся с этой задачей, вопрос времени.

В своем недавнем интервью известной австралийской газете президент Всемирного банка Роберт Зеллик заявил о том, что мировая экономика вошла в новую, куда более опасную фазу, нежели минувший кризис. Господин Зеллик обвиняет в сложившейся ситуации в первую очередь Европу, с ее «расползающейся» проблемой суверенных долгов. Он призвал лидеров ЕС срочно решить эту проблему, однако, отметив, что их нынешние возможности весьма ограничены. Есть высокая вероятность того, что недавние акции протеста в Великобритании могут вынудить британское правительство отказаться от необходимых реформ. И если это произойдет, вдохновленные успехом английских собратьев по несчастью, жители других стран, в которых вводится политика жесткой экономии, возобновят беспорядки с новой силой. А это уже и Испания, и Греция, и на очереди стоит Италия, правительство которой приняло решение о введении плана поэтапного сокращения бюджетных расходов. В 2012 году кабинет Берлускони намерен сократить расходы на 28 миллиардов долларов, а в 2013 на 35 миллиардов. Понятно, что сворачивание множества социальных и научных программ, а так же значительное повышение налогов у итальянцев совершенно не вызывает никакого энтузиазма. Похоже, что и правда, по Европе расползается серьезнейшая проблема, и она только набирает обороты, готовясь перерасти в самые масштабные беспорядки за последние несколько десятилетий.

Рейтинговое агентство Fitch сохранило кредитный рейтинг Штатов на высшем уровне (ААА). Эксперты агентства объясняют это решение высокой гибкостью экономики США и диверсифицированностью. Любопытно, что параллельно с лестной оценкой положения дел в Америке со стороны Fitch, рейтинг Обамы в самих Штатах катастрофически снижается, и уже опустился ниже 39%, что является самым низким показателем с момента его вступления в должность. Люди в Америке здорово напряглись всей этой опасной и неуместной возней сначала по поводу бюджета, потом повышения госзайма. Да и республиканцы все больше критикуют нынешнего президента, виня его чуть ли не во всех американских бедах. Собственно, экономические показатели США, и правда, довольно неоднозначные. Хотя наблюдается умеренный рост промышленного производства, но строительство жилых домов сокращается, что наводит на мысли о возможном отставании покупательской способности граждан от возможных объемов предложения. В свою очередь, это лишний раз свидетельствует об отсутствии причин у ФРС в обозримом будущем начать ужесточение монетарной политики.

Июльские показатели роста цен на энергоносители, одежду и питание в США оказались самые высокие за последние 4 месяца. Рост составил пол процента. В случае здоровой американской экономики резкий рост цен мог подтолкнуть рынок к ожиданию повышений процентной ставки со стороны ФРС, как один из основных методов сдерживания инфляции, но в нынешней ситуации такой показатель говорит лишь о беспокойстве населения и ослаблении экономики США. Добавляет в этом уверенности и неутешительный показатель занятости. Количество американцев обратившихся за пособием по безработице впервые возросло на прошлой неделе на 9 тысяч, общее же число заявок составило 408 тысяч. Чтобы говорить о сколько-нибудь системном снижении безработицы в Штатах, эта цифра должна долгое время не превышать 350 тысяч. Но пока такого положения дел нет и близко.

Ни что не успокаивает рынки лучше, нежели заверения важных фигур, что все по-старому, мы работаем, и подобного. Вот и Бернанке, в ответ на усиленные размышления инвесторов и аналитиков о том, какие ФРС собирается предпринимать шаги, не сообщил ничего конкретного, насыпав традиционный набор популистских заявлений, в том числе, осудив политическую возню вокруг госдолга, призвав Вашингтон помочь в развитии экономики и проведении налоговых и бюджетных реформ. Какие-либо конкретные меры были отложены на сентябрь. В начале это вызвало определенное разочарование на рынке, но вскоре инвесторы поняли, что ничего совершенно не изменилось и в ближайшее время останется все по-прежнему, а потому началось восстановление. Евро, после падения к 1.4330, вырос к 45-й фигуре. Dow Jones окреп на 4,3%. Золото, отработав коррекцию, так же начало прибавлять в цене. Очевидно, изголодавшиеся по крупным прибылям, участники торгов вернулись к наращиванию рисковых позиций. Однако, любая пессимистичная новость из Европы может быстро погасить появившийся энтузиазм.

Пятничный отчет показал, что борьба с безработицей в США, увы, имела лишь кратковременный успех. Точнее, некоторые намеки на успех. Безработица так и осталась на уровне выше 9% (а именно, 9,1%), с которого Барак Обама так усердно и долго пытался ее столкнуть всеми силами. Работодатели не желают нанимать новых сотрудников, поскольку уровень потребительской активности в США весьма низок. А объясняется это отсутствием веры рядовых американцев в скорое улучшение национальной экономики. Цены на продукты питания, на бензин, остаются на высоких уровнях и, согласно ожиданиям, буду расти и дальше. С чего же людям рисковать капиталом, тратя его на дорогие покупки? Потому производственные структуры не видят перспектив для собственного расширения и найма новых сотрудников.

В понедельник Барак Обама, выступая в Белом Доме, очень вдохновенно говорил о необходимости поддержать его проект по созданию рабочих мест. Проект обойдется Америке в копеечку, а именно в 447 миллиардов долларов. С учетом последних побоищ экономии ради, понятно, что Обаме будет не так-то просто получить эти деньги. Проект предусматривает некоторое сокращение налогов для небольших компаний, а так же финансирование строительных и модернизационных работ, что, по мнению американского президента, послужит созданию новых рабочих мест. Действительно, упрямая безработица, которой постоянно попрекают чернокожего президента, уже как кость в горле Обамы. Потому он готов на многие жертвы... американского народа для борьбы с этим злом.

Во вторник Обама посетил одну из школ, на реконструкцию которой, по предлагаемому им проекту, должно быть выделено несколько миллионов долларов. Школа располагается в штате Огайо, родном штате спикера Палаты представителей (Джона Бейнера). Последний, как и все республиканцы, выступает против повышения налогов для состоятельных граждан. Своим визитом Обама как бы взывает к совести граждан Амрики – неужели им не кажется справедливым изъять немножко денег у толстосумов ради будущего американской нации, ради детей! Хороший ход. Правда, пока республиканцы и сочувствующие им так и не прониклись этой высокой идеей, называя план президента популистским и достаточно опасным для США.

Американский президент богат на новые проекты экономических реформ. За последние две недели уже второе предложение поступает от Барака Обамы. Предыдущий проект требовал 447 миллиардов долларов на стимуляцию создания новых рабочих мест, и, надо сказать, первые положительные результаты уже имеются. Новый проект касается сокращения бюджетных расходов на 3 триллиона на ближайшие 10 лет. Обама высказался довольно решительно, что наложит вето на любой проект, который возлагает бремя налогов на плечи тех, кто зависит от Medicare (социальная медицинская программа для инвалидов, малоимущих и пенсионеров), но при этом не обязывает к значительному повышению налогов крупные корпорации и богачей. Понятно, что по опросам народ в большинстве своем поддерживает Обаму, которому эта поддержка за год до выборов весьма кстати. Республиканцы уже обозвали усилия президента попыткой стравить классы американского общества. Действительно, последние зажигательные речи Обамы и его попытка показать, что одеяло на себя натянули богачи, а остальные вынуждены мерзнуть, может очень быстро вызвать в социуме США достаточную классовую напряженность. Понятно, что до революций еще очень далеко, но врядли такое напряжение во благо нестабильной американской экономике.

Похоже, демократы и республиканцы вошли во вкус и не намерены прекращать боевые действия. В пятницу продемократический Сенат отклонил, предложенный Палатой представителей, законопроект, предусматривающий оказание помощи пострадавшим от наводнения районов. Кроме того, выделенные средства могли предотвратить временное закрытие некоторых государственных учреждений. На реализацию проекта требовалось чуть больше 3,5 миллиардов долларов. Но демократы в Сенате заявили, что этих денег слишком мало, так же они раскритиковали сокращение на 1,5 миллиарда финансирование программы освоения экологически чистых видов энергии. Щедрые демократы пообещали вскоре предоставить свой проект, в котором будет учтена помощь пострадавшим размером в 7 миллиардов долларов. Широкий жест, но пока по факту пострадавшие оказались вовсе без денег, а многие госучереждения рискуют остаться без заработной платы. Чем ближе к выборам, тем больше «отцы народа» наперебой лезут облагодетельствовать этот самый народ, но при этом столь явно читается в их усердии полнейшее безразличие к народу.

Согласно последним данным Министерства торговли США, ВВП этой страны вырос за второй квартал на 1,3%, тогда как ожидания аналитиков были выражены одним процентом. Тем не менее, нельзя назвать эту новость вдохновляющей. Реально в первом полугодии ВВП прибавил всего 0,9%, что является самым низким показателем после минувшего кризиса. Американские компании все так же стараются обходиться без увеличения штата сотрудников, что удерживает безработицу на довольно высоком уровне – около 14 миллионов человек в США остаются без постоянной работы.

Общий уровень безработицы и последствия кризиса увеличили армию бедных в США. На 2010 год она составила 46 миллионов человек, то есть 15,1%. Для сравнения, в России число граждан, чей доход меньше прожиточного минимума – 21,1 миллион. Но в процентах картина иная. На сегодняшний день, по данным Росстата, это те же 15%, что и в Америке.

Кабинет министров Греции утвердил бюджет на 2012 год. Бюджетный план явно построен на попытках показать кредиторам, что Греция готова к самому тесному сотрудничеству, и будет претворять в жизнь требования ЕС и МВФ, чтобы получить требуемую помощь. В частности, планируется в наступающем году сократить до 30 тысяч государственных служащих. Да и вообще, предусматривается целый пакет мер по жесткой экономии, которая давно уже вызывает возмущение у населения Греции. Однако, у властей выбор не велик. В текущем году дефицит Греции составил 8,5% ВВП, тогда как целевой порог 7,6%. Прогнозируется, что при самых оптимистичных раскладах в 2012 году дефицит составит 6,8%, при целевом показателе 6,5%. Да и само правительство Греции уже не пытается показать уверенность в своих силах. Правительство этой страны открыто признает, что если не будет получена финансовая помощь в размере 10 миллиардов долларов, Греция объявит дефолт по внешним долгам.

Похоже, что дела в старушке Европе все хуже. Недавно опубликованный отчет МВФ по прогнозам экономического развития ЕС так же не принес воодушевления. Падение акций банка Dexia на 40% за одну торговую сессию только укрепило опасения инвесторов. Хотя Франция и Бельгия, правительства которых частично владеют данным банком, предложили вариант спасения банка, акции восстановились в цене недостаточно. Инвесторы начали нервничать из-за того, что банк инвестировал в проблемные страны ЕС. Правительства Франции и Бельгии решили создать специальный банк, куда перейдут эти ненадежные капиталы, вместе с тем, правительства эти стран намерены дать гарантии по данным вложениям. Не добавляет оптимизма и решение Moody’s понизить кредитный рейтинг Италии сразу на три деления. Свое решение в агентстве обосновали наличием значительного госдолга, политической и экономической нестабильностью в стране. В добавок ко всему, Жан-Клод Юнкер заявил, что столь необходимый транш Греции откладывается, скорей всего, до ноября, хотя буквально накануне власти Греции сообщили, что в случае не получения срочного денежного вливания, страна вынуждена будет объявить дефолт. И только Германия устами Ангелы Меркель бодро заверяет мировое сообщество о готовности вливать новые средства в проблемные области ЕС ради решения европейских проблем. Но, похоже, инвесторам этого крайне мало.

Если с Грецией пока все стабильно плохо, то Ирландия пытается создать о себе позитивное впечатление. На международном экономическом форуме в Дублине премьер Ирландии заявил, что его страна, по всей видимости, первой (среди европейских проблемных стран) сможет отказаться от внешней помощи. Ирландия обращалась к МВФ и ЕЦБ за 90 миллиардным кредитом, однако, в отличии от Португалии и Греции, смогла относительно быстро нейтрализовать последствия затяжной рецессии. Хотя эта первая ласточка экономической европейской оттепели дает некоторую надежду, для возвращения доверия со стороны инвесторов к европейской экономике и единой валюте требуется нечто большее.

А в американской экономике пока все по-старому. Вышли свежие сентябрьские данные по занятости, согласно которым, в минувшем месяце было создано 103 тысячи рабочих мест. Это число оказалось выше ожиданий аналитиков. Однако, общий процент безработицы так и остался недопустимо высоким, составив 9,1%.

Сейчас тот период, когда пугающие слухи и частные прогнозы наступления второй волны мирового кризиса переходят общепризнанную реальность, и недавние понижения рейтингов некоторых крупных мировых банков тому дополнительное подтверждение. В конце недели агентство Fitch понизило рейтинг всемирно известного банка UBS с А+ до категории А. Этим же агентством был понижен прогноз Morgan Stanley на негативный. Кроме того, был понижен рейтинг Королевского банка Шотландии и влиятельной банковской группы Lloyds. Судя по предварительным заявлениям, Moody намерено так же понизить рейтинги некоторым крупным банкам. Основной проблемой банковского сектора называют наличие огромного объема «проблемных долгов». Ожидаются серьезные проблемы, вызванные неспособностью дебиторов рассчитаться с долгами, а значит, банки понесут убытки, и пока не ясен масштаб этих убытков. Напомним, что первая волна мирового кризиса набрала колоссальные обороты именно на неспособности банковского сектора выдержать дефицит финансов. Проблема уже имеется, а способы ее решения еще даже не предложены. Очень может быть, что имеющийся ныне на рынке оптимизм скоро сменится обратной тенденцией.

Чем больше оказывается Греции финансовой помощи, тем очевидней становится бесполезность этих усилий. Греция не сможет отдать долги, по крайней мере, в полном объеме. Дополнительным и однозначным подтверждением этому стала основная тематика, обсуждаемая на встрече министров финансов Большой Двадцатки – списание значительной части внешнего долга Греции. По сути дела, это и есть техническое признание Греции дефолта, но дефолта, так сказать, мирного, с согласия кредиторов. Это означает, что кредиторам придется понести куда большие убытки по греческим облигациям, чем предполагалось ранее. Пойдут ли на это правительства европейских стран, будучи на пороге второй волны экономического кризиса? Между тем, Standard and Poor’s понизило кредитный рейтинг четвертой по величине европейской экономики, Испании. Не многим лучше дела обстоят и в Италии. Потому есть большие сомнения, что лидеры ЕС с охотой пойдут на столь болезненное спасение Греции. Да и полноценным спасением это не назовешь – дефолт, пусть даже такой, все равно ударит по евро.

Минувшая неделя для Греции стала временем усиления акция протеста, связанных с принятием нового плана по жесткой экономии, предусматривающем массовое увольнение госслужащих, повышение налогов и значительное сокращение социальных выплат. Уровень безработицы в Греции твердо закрепился выше 16% и подбирается к рекордным майским показателям. Сейчас каждые 2 из 5 молодых людей, а именно по ним сильнее всего ударил рост безработицы, не имеют работы, не смотря на активные поиски. В знак возмущения греки провели всеобщую 48-ми часовую забастовку. Остановлено сообщение, стоит транспорт, греческие корабли не выходят в море, не работают школы и коммунальные службы. Греки доведены до отчаяния, тогда как правительство вынуждено идти на уступки европейским требованиям ради получения очередного денежного транша, без которого страна объявит дефолт.