Фундаментальный анализ рынка от FXGeneral

Как всем хорошо известно, после землетрясения в Японии на фондовом рынке был обвал ценных бумаг японских компаний. Как следствие, йена начала резко расти. Однако вскоре ее рост застопорился и произошел обратный скачек – йена упала в цене. Произошло это на фоне сообщений о решении Большой семерки поддержать интервенцию японского нацбанка. Такое единодушие явление редкое, потому валютный рынок весьма серьезно отнесся к обещаниям помочь предотвратить дальнейший рост японской валюты. Это решение было принято в ходе телефонной конференции в пятницу 18 марта. В телефонных переговоров принимали участие министры финансов и главы центробанков Великобритании, США, Германии, Франции, Италии, Канады и Японии. Как только информация о принятом решении достигла рынка, начался резкий сброс йены в крупных объемах, потому мы и увидели такой сильный ценовой скачек. Сразу после этого индекс Nikkei вырос на 2,72%. Так же центральный банк Японии заявил, что вольет в экономику дополнительно 37 миллиардов долларов.

Мне показалось не лишним опубликовать здесь некоторые соображения, так сказать, по мотивам рассуждений ведущих экспертов Всемирного банка относительно экономических прогнозов по Японии. На данный момент потери от удара стихии в районе Тохоку оцениваются в 235 миллиардов долларов. Ожидаемый период полного восстановления и устранения экономических последствий – пять лет. Вообще, эксперты Всемирного банка склонны считать, что влияние последствий стихийного бедствия в Японии на мировую экономику будет умеренным и даже скромным. Такой прогноз связан с тем, что из-за затяжного периода экономического ослабления в Японии, страна к моменту трагедии уже имела достаточно слабое влияние на мировую экономику. Приводятся цифры, согласно которым, на Японию приходится всего лишь 5% американского и 8% китайского экспорта, потому при пессимистическом сценарии Китай и США понесут потерь не более чем на 0,5% экономического роста. Для Европы это значение и того меньше. Основным пострадавшим будет Австралия, на Японию приходится 20% австралийского экспорта.

Вместе с тем, из-за нынешнего упадка производства в Японии, ее роль может быть перехвачена Тайванью или Южной Кореей. Пока Япония будет зализывать раны и восстанавливать свой производственный потенциал, эти страны могут стать лидерами среди поставщиков в регионе. В самой же Японии прогнозируют резкий рост инфляции в связи с падением производства и паническими действиями населения (люди уже смели в магазинах основные продуктовые товары и товары первой необходимости). Прогнозируется краткосрочный рост безработицы с последующим резким ростом занятости в связи с восстановлением производственных мощностей. Однако, если восстановление будет идти медленно и страну все-таки охватит серьезный кризис, производство может перекочевать в другие страны, в первую очередь в Таиланд. Там сейчас огромные объемы японских инвестиций, дешевая рабочая сила, да и природные катаклизмы случаются там весьма редко.

Над последним саммитом ЕС в Брюсселе мрачной тучей висела ситуация с долговым кризисом в Португалии. Увы, дела там идут далеко не блестяще. В минувшую среду премьер-министр Португалии был вынужден уйти в отставку после того, как законодатели отказались утвердить пакет мер по ужесточению экономики. Конечно, на фоне жестких заявлений Трише эта ситуация не так уж давлеюще воспринимается инвесторами на рынке, тем не менее, аналитики отмечают неопределенность пути выхода из кризиса Португалии, что может оказать уже в ближайшие дни известное давление на единую валюту.

На саммите удалось договориться об очередном увеличении стабилизационного фонда до 700 миллиардов долларов, который планируется поддерживать до 2013 года. А так же собравшиеся выразили желание провести стресс-тесты имеющимся в Еврозоне атомным станциям. Случившееся в Японии, разумеется, тому причиной.

За последний квартал 2010 года рост валового внутреннего продукта (ВВП) Соединенных Штатов вырос на 3,1% в годовом выражении. Это на три десятых процента выше предшествующих оценок. В целом же в 2010 году ВВП увеличился на 2,9%, что является максимальным значением за последние пять лет. Это важнейший совокупный экономический показатель, отображающий стоимость всех товаров и услуг произведенных в стране за отчетный период, потому такой убедительный рост пришедшийся на период активных шагов кабинета Обамы говорит о правильном пути действующего президента. Однако, многие экономисты пророчат на следующий квартал ощутимое снижение ВВП. Причиной тому называют вероятное замедление американской экономики из-за высоких цен на нефть, а так же продолжительные затруднения с поставками из пострадавшей Японии, что помешает целому ряду американских компаний держать бодрый темп производства.

Конгрессменам дан последний шанс. Уже восьмой раз за текущий финансовый год они откладывают принятие бюджета, вводя временные меры, позволяющие функционировать многим федеральным службам по прежним финансовым раскладкам. Восьмого апреля истекает срок последней отсрочки. Если демократы с республиканцами так и будут отстаивать «чистоту своей веры», то после восьмого апреля автоматически прекратится начисление заработных плат сотрудникам многих федеральных служб. По словам Обамы, это нанесет стране ощутимый ущерб, и попытки сэкономить на бюджете (из-за чего, собственно, весь сыр-бор) окажутся бессмысленными. На словах с ним согласны и братья-демократы, и представители республиканской партии. Однако, проект по сокращению 33 миллиардов долларов продолжает быть камнем преткновения и сдвигов в лучшую сторону пока не наблюдается. Трудно предположить, что будет делать Обама в случае, если партии разыграют старую байку про двух упертых животных. Помните? Утром рано два барана...

Безработица в США уверенно сдает позиции. Министерство труда в своем мартовском отчете отметило снижение уровня безработицы до отметки 8,8%. В сравнении с ноябрем прошлого года уровень снизился на целый процент. Хотя наблюдается сокращение работников в государственных учреждениях, их с лихвой перекрывает рост занятости в частном секторе. Последние данные говорят об увеличении на 216 тысяч. В свете продолжающихся разговоров о возможности скорого повышения ставок ФРС, эти данные могут предрекать близкий продолжительный рост доллара.

Тем временем на Востоке иная ситуация. Японские компании страдают от перебоев электроснабжения. Атомный кризис нанес ощутимый ущерб японскому производителю. К примеру, известный производитель автозапчастей Iwaki Diecast недавно заявил, что компания потеряла половину заказов. Аналитики считают, что недовольства и протесты, как реакция на утечку ядерного топлива, будут стремительно нарастать. По Японии прошлась волна демонстраций, требующих закрыть все 54 атомных реактора, действующих на территории страны восходящего солнца. Участники акций утверждают, что атомная энергия и безопасность окружающей среды – понятия совершенно не совместимые.

В связи с неопределенностью во многих регионах мира, считающихся ключевыми, внимание инвесторов все больше обращается к сырьевым ресурсам, как наиболее предпочтительному убежищу и выгодному вложению капитала. События в Японии (третьим по величине импортером нефти) в совокупности с неконтролируемым кризисом на Ближнем Востоке и Северной Африке (весомые добытчики и экспортеры нефти), создают ажиотаж вокруг «черного золота», подстегивая его стоимость до новых максимумов чуть ли не каждый день. В пятницу на Нью-йоркской товарной бирже к концу сессии стоимость барреля перевалила за 113 долларов. В Лондоне цена нефти-сырца и вовсе составила 120 долларов. Страсти в Ливии и чрезвычайно неоднозначная ситуация в Йемене откровенно пугают инвесторов, хотя свежие данные по запасам нефтепродуктов в тех же Штатах не дают никаких поводов для беспокойства. Тем не менее, крупные игроки наваривают очень большие деньги на имеющейся истерии. Очевидно, что сбить спрос на нефть теперь сможет только явная стабилизация политической ситуации на Ближнем Востоке и Ливии. Вообще же, нефтяная горячка не так безобидна для ведущих экономик, как может показаться. К примеру, если цены на нефть будут держаться незначительно выше 100 долларов за баррель в течение года, национальная экономика США замедлится на 0,3%. Если же цена составит 125 уе, то потери в темпах экономического развития Штатов и вовсе составят целый процент. Возможно, это далеко не последняя причина военных акций США и других стран в Ливии.

Международный Валютный Фонд представил свой отчет по оценке мировой экономики. В целом, отчет получился умеренно оптимистичный. Средний процент роста мировой экономики составил 4,5%, что, по словам главного экономиста МВФ Оливье Бланшара, является довольно высоким показателем. Однако, не обошлось и без «подводных камней». Если обратить внимание на детали отчета, то становится ясным, что восстановление мировой экономики сильно разбалансировано. Промышленно развитые страны показывают скромные 2-2,5%, тогда как страны с развивающейся экономикой показали результат в 6,5%. Отсюда и взято среднее значение. Основным препятствием экономическому росту МВФ называет не запланировано высокие цены на нефтепродукты. Согласно мнению экспертов МВФ, продолжающийся рост цен на бензин, может вызвать социальное напряжение даже в тех странах, экономики которых не особо страдают от роста цен на нефть. Так же МВФ обеспокоен ненормально высоким ростом цен на продовольственные товары. Если тенденция в скором времени не изменится, то последствия, особенно для слаборазвитых стран, могут быть самыми серьезными.

Бюджет в США, с боями, проволочками, но принят. Но американцам, похоже, не известна пословица «после драки кулаками не машут». Как только Обама выступил с итоговой речью, в которой попытался обрисовать экономическое будущее Штатов, республиканцы воспользовались возможностью показать общественности, что хотя им и пришлось договариваться о бюджете с политическими оппонентами, но они, республиканцы, остались столь же непреклонными в своих убеждениях. На Обаму тут же посыпались упреки, насмешки. Республиканец Пол Райан назвал речь президента неадекватной. Далее, он заявил, что позиция Обамы – «это всего лишь партийная игра, а американцам не нужны партийные игры и демагогия. Нужны решения». Очевидно, в экономической программе президента он не увидел никаких решений. Республиканец Оррин Хэтч так же не упустил возможности высказать свой сарказм в отношении принятого бюджета и речи Обамы: «Не думаю, что американцы, сидя у себя дома, размышляли – чего же нам не хватает?.. О, предложения о гигантском повышении налогов!» Как известно, демократы настаивают, чтобы граждане с высокими доходами платили увеличенный налог. Демократы, разумеется, не сохраняли благовидного молчания, и с остервенением включились в очередную перепалку. Сенатор-демократ Том Харкин обвинил республиканцев немного немало в лицемерии, отметив, что будь его оппоненты искренни в своих стараниях сократить дефицит, им и в голову не пришло бы ратовать за продление налоговых льгот для богатых и противиться реформе здравоохранения. Теперь на очереди обсуждения возможности увеличения займов, которые может получить федеральное правительство. Поскольку в решении по сокращению бюджетного дефицита республиканцы увидели слишком слабое сокращение, а демократы слишком значительное, высока вероятность, что обе партии попытаются отыграться при решении данной проблемы. А между тем, она весьма серьезна. Если потолок будет значительно увеличен, возникает угроза дефолта США по их и без того колоссальному внешнему долгу.

Пока многие участники рынка продолжают играться ожиданиями повышения ставок, прикидывая, ФРС или ЕЦБ поднимет их раньше, наиболее умные начинают пристально следить за темой, которая может грянуть так, что о ставках забудут на многие месяцы. Как мы уже отмечали, после натянутого соглашения по бюджету, на первое место выходит решение о повышении (или не повышении) потолка госдолга США. Нынешний потолок составляет свыше 14 триллионов долларов. И его, похоже, не хватает. Величайшая сверхдержава живет в долг, при том живет в долг на широкую ногу. Несмотря на все старания сократить расходы, Конгресс США и правительство понимают, что США даже близко не сможет обеспечить свою экономику самостоятельно, без займа средств со стороны. И займ этот отнюдь не маленький. США вынуждены брать в долг огромную сумму, чтобы... иметь возможность расплатиться за предыдущие долги, плюс что-то влить непосредственно в национальную экономику. Вопрос стоит так: если потолок не будет поднят, у США попросту не окажется средств, чтобы расплатиться за долги. Это самая настоящая угроза дефолта по долгам. И если это произойдет, не только саму Америку, но весь мир ждет такой экономический кризис, что минувший рядом с ним – просто период бурного расцвета. Доллар лишится экономического обеспечения, и национальные экономики по всему миру, будучи чрезвычайно сильно привязаны к валюте США, испытают колоссальный надлом.

Разумеется, в Конгрессе это отлично понимают, и никто не желает подобного сценария. Однако, республиканцы в обмен на согласие проголосовать за повышение потолка госдолга открыто требуют у Обамы пойти на уступки по увеличению сокращений бюджета. Вот так. Похоже, что республиканцы не только машут кулаками после драки, но и метко попадают ими. Обама уже высказывался, что не исключает возможности пойти на встречу требованиям республиканцев. Интересно то, что сам Обама до своего президентства голосовал против повышения объемов госзайма, критикуя Буша за неспособность быть хозяином положения. Став президентом, Обама, вероятно, понял разницу между идеалистическими воззрениями и жестокой реальностью. Когда богатейшая страна живет исключительно одолженным богатством, денег на выплату долгов у самого государства нет.

С 18 апреля стало известно, что рейтинговое агентство Standard and Poor's , оставив текущий кредитный рейтинг США с прежней оценкой ААА, снизило оценку долгосрочных перспектив этой страны со «стабильного» до «негативного». По объяснениям Дэвида Бирса, главы отдела суверенных рейтингов в S&P, это означает, что с вероятностью свыше 30% они могут понизить текущий рейтинг США в ближайшие несколько лет. Хотя экономика Соединенных Штатов достаточно гибкая и живучая, имеющийся огромный государственный долг и бюджетный дефицит, могут помешать в самом ближайшем будущем Америке поддерживать рейтинг кредитной стабильности на прежнем высоком уровне. Хотя бюджет принят, а вопрос с повышением потолка госзайма большинство считает решенным, S&P отмечает, что США не представили сколько-нибудь вразумительного плана сокращения бюджетного дефицита и внешнего госдолга в долгосрочной перспективе. И если Конгресс и правительство к 2013 году не смогут разработать единый ясный план финансовой консолидации на грядущие несколько лет, то рейтинг будет понижен. В свою очередь это означает, что кредиты для правительства США станут ощутимо дороже.

Когда у высокодоходных валют наступают черные дни, инвесторы переводят капитал в валюты-убежища. Как известно, это швейцарский франк, японская йена, и в некоторых случаях американский доллар. Но куда переводить активы, если и валюты-убежища демонстрируют нестабильность? Золото. В нынешней неспокойной ситуации золото вполне ожидаемо бьет все рекорды роста. Впервые за тройскую унцию дают свыше 1500 долларов США. Как считают аналитики, это произошло на фоне понижения прогнозируемого на несколько лет вперед кредитного рейтинга Соединенных Штатов. Обеспечение доллара под вопросом, ЕС погрязла в борьбе за выживание в болоте суверенных долгов, потому инвесторы спешно переводят капитал в наиболее надежную гавань – сырьевой сектор. Разумеется, что от этого выигрывает австралийский доллар, чем так же активно пользуются успешные спекулянты.

Оценивать текущий потенциал евро по долговым проблемам и их решению становится все труднее. Происходит вполне ожидаемая, но очень неприятная вещь – расслоение Европейского союза на благополучных тягачей, и балластовых нищих. Больше половины стран, входящих в ЕС, могут похвастаться сокращением бюджетного дефицита в среднем до 6% годовых ВВП. Однако, Испания, Португалия, Ирландия и Греция выдают совершенно иную статистику. Ирландия «порадовала» увеличением дыры в бюджете до размеров 32% ВВП. То есть, с 2009 года дефицит увеличился более чем в два с половиной раза. Несколько разочаровывают и данные из Лиссабона. Вместо ранее озвученных 8,6%, фактический дефицит составил 9,1%. Как известно, Португалия ведет переговоры по предоставлению внешней помощи. В отношении же Греции и вовсе все чаще фигурирует понятие «реструктуризации долга», и долговая сумма подлежащая реструктуризации не маленькая – 160 миллиардов долларов. Правительство Греции заверяет, что таких мер не потребуется, но, похоже, кредиторы не слишком доверяют этим заверениям. Стоимость займов для Греческого правительство возросла, и теперь составляет 22% по двухлетним облигациям. За 12 лет существования единой валюты это самое большое значение, а это говорит о многом.

Те из нас, кто торгует сырьевыми валютами, а так же золотом и серебром на рынке, не могли не заметить в последние несколько дней резкий обвал. Золото с недавних максимумов 1576 рухнуло до отметки 1505. Австралийский доллар, следуя за тенденцией золота, снизился к 1.0740. Вчера на рынок попала информация, что Сорос и несколько других влиятельных участников торгов активно и в больших объемах сбывают драгметаллы. Судя по динамике продаж, за ними действительно стоят сильные игроки. Сомнительно, что так показывает свою силу доллар. После слабых данных по ВВП и в свете продолжения мягкой монетарной политики ФРС, рассчитывать на силу доллара не приходится. Да и по сохраняющейся тенденции к падению доллара против японской иены это более чем очевидно. Что же тогда? Какова причина такого снижения? Зачем продают золото? На наш взгляд наиболее вразумительны две причины: либо люди вроде Сороса считают, что мировая экономика стабилизировалась, и драгоценные металлы перестанут скоро играть роль убежища, либо это крупное надувательство участников торгов с целью сбить цену до тех уровней, с которых будет выгодно возобновить активные покупки. Что из этого правда, пока сказать довольно трудно. Но, так или иначе, тенденция к продажам золота, серебра и сырьевых валют очевидна.

В пятницу вышли данные по занятости, показавшие прирост на 244 тысячи человек. Ожидалась менее значительная цифра. Таким образом, частный сектор продолжает восстановление, показывая постоянно положительную динамику. Но не все так гладко. На самом деле, уровень безработицы за отчетный период вырос, а не уменьшился. Вместо ожидаемой цифры 8,8%, рынок увидел возвращение к 9-ти процентной отметке. Дело в том, что принятая конгрессменами программа сокращения бюджетного дефицита начинает крепко затягивать удавку на шеях работников госсектора. Сокращения нарастают с угрожающей скоростью. В частности, по всем Штатам прокатилась волна увольнений работников образования. Многие преподаватели ВУЗов и школ оказались безработными. И это только начало. Радуясь увеличению рабочих мест в частном секторе, Обама словно предпочитает не замечать, что с другой стороны армия безработных в госсекторе растет. А ведь их тоже нужно трудоустраивать.

Как мы уже говорили, после натянутого согласия по бюджетному вопросу в США был поставлен ребром вопрос об увеличении планки госзайма. Америка уже стоит на пороге дефолта, поскольку лимит государственной задолженности будет достигнут уже в текущем месяце. Бухгалтерские процедуры могут затянуть его до августа, но в августе США должна будет либо произвести выплаты, либо объявить дефолт. Что последнее означает, думаю, подробно объяснять не надо. Это крах доверия к финансово-кредитной системе государства, экономика которого существует за счет кредитов извне. И, как мы и предполагали, Республиканцы воспользовались этой критической ситуацией для откровенного шантажа кабинета Обамы. Они заявляют, что проголосуют в Конгрессе за повышение допустимого объема госзаймов только в том случае, если президент уступит их требованиям. А требования, в свете появления великолепного средства для шантажа, возросли и весьма ощутимо. Спикер Палаты представителей Джон Бейнер требует сокращений бюджета, но уже не на миллиарды, как ранее... счет теперь на триллионы. По словам Республиканцев, нет смысла повышать планку госдолга, если здесь и сейчас не освободить национальную экономику от лишнего груза. К слову, лишним грузом Республиканцы считают почти все социальные программы, даже Medicare – поддержку престарелым и инвалидам. Весьма непопулярные требования, особенно с учетом того, что Республиканцы хотят сократить социальные программы, но сокращать доходы богачей за счет увеличения налогов они наотрез отказываются. Противостояние накаляется, и Обаме требуется ныне не дюжая мудрость и влияние, чтобы обуздать капризных представителей власти и не допустить грандиозного краха американской экономики.

В конце прошлой недели вышел довольно важный отчет Министерства труда США по основным показателям инфляции в стране. Рост инфляции показал максимум за последние два года. В апреле цены выросли на 0,4%. В абсолютном исчислении это значение превышает аналогичное в прошлом году на 3,2%. Конечно, для рынка, ожидающего в свете улучшения американской экономики скорого цикла ужесточения монетарной политики, эти данные, как бальзам на сердце. Ведь традиционный метод контроля за инфляцией у ФРС – повышение процентных ставок. Однако, заявление представителей ФРС относительно того, что подобный скачок инфляции связан с ростом цен на энергоносители, а в ближайшее время ожидается падение цен на таковые, развеяли надежды инвесторов на скорое повышение ставок в США.

Любопытный отчет представил Всемирный банк. Речь в нем идет о долгосрочных перспективах мировой экономики. Среди прочего, указывается, что в период с 2011 по 2025 годы свыше половины объемов мировой экономики будут приходиться на шесть стран с развивающейся экономикой, а именно: Китай, Индия, Бразилия, Южная Корея, Индонезия и... Россия. Темпы экономического роста для указанных держав прогнозируются 4,7% ежегодно. Тогда как развитые экономики врядли смогут преодолеть барьер в 2,3%. Тем не менее, Всемирный банк отмечает чрезвычайно весомую роль в мировом балансе и таких стран, как Великобритания, США, Япония и, разумеется, не последнее значение будет иметь ЕС. Ожидается так же заметное ослабление Соединенных Штатов как мирового лидера, равно как и уменьшение универсальности американского доллара. Согласно прогнозам, на первое место будет выходить евро, а в более отдаленном будущем и китайский юань.

вау !!!....ды вы что ?...."на пороге дефолта"....?...правда ?...а как "воспрянет" ... нет ?...не рассматриваете ?....а легко....как ?...а вот вам и нету ти QE3 и чего ?.....а ?...таки дефолт ? ... в разделе "Аналитика E/U" мы рассматривали только EU...а если как рассмотрим возможности США ?...тогда чего ?....

Американская экономика пытается снять преграды для собственной экспансии, устранив торговые барьеры на встрече торговых ведомств стран АТЭС (Азиатско-Тихоокеанское экономическое сотрудничество). Очевидно, что это один из шагов в реализации программы усиления американской конкурентоспособности в мировой торговле, о которой неоднократно говорил Обама. Штатам необходимо расширить рынки сбыта по всему миру, в частности и в Азии. Однако, не все так легко и благополучно с этим вопросом. Помимо существования законов, затрудняющих американцам увеличить свое присутствие на рынках некоторых стран тихоокеанского региона, есть еще и внутренние проблемы этих стран, дурно сказывающиеся на реализации экономического потенциала Америки. К примеру, отсутствие полноценного механизма защиты интеллектуальной собственности в Китае лишает Штаты возможности в кратчайшие сроки создать почти миллион рабочих мест для своих граждан. Гари Лок, министр торговли США, рассчитывает на встрече в Монтане ускорить процесс создания транстихоокеанского соглашения о свободной торговле. Если удастся сдвинуть дело с мертвой точки, Штаты получат внушительное пространство для своей экономической экспансии, что резко улучшит основные показатели национальной экономики, а так же в скором времени уменьшат уровень безработицы в США.