Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Платежный баланс Японии в октябре не сумел оправдать ожиданий экономистов на существенный рост профицита. Как сообщило сегодня министерство финансов, сезонно скорректированное положительное сальдо составило 1,38 трлн., немногим более, чем в сентябре, когда оно было 1,34 трлн. Фактические данные показывает чистый приток капитала в 13,98 трлн. против 15,7 трлн. При этом торговый профицит продемонстрировал резкое увеличение с 6 трлн. до 9,49 трлн. на одновременном падении импорта на 4% и росте экспорта на такую же величину. Но с другой стороны, Япония имела чистый импорт услуг на 3,3 трлн., в 9 раз больше, чем месяцем ранее и в полтора раза больше, чем год назад. Постепенно восстанавливается и индекс опережающих индикаторов, составляя в октябре 89,7 против 87,5 месяцем ранее.



Японская валюта постепенно растет второй день, хотя к доллару не смогла отыграть пятничное падение. В кроссах, евро и фунте, рост иены более ярко выражен, пары сумели опуститься ниже отметок на конец недели. Рынок сейчас пытается оценить, куда пойдет наиболее вероятное движение по USD/JPY. Вверх на продолжающихся вливаниях ликвидности со стороны Банка Японии, или вниз для тестирования новых глобальных минимумов с возможностью сбора стопов и сильными движениями за короткий промежуток времени. Говорят, что рынок может рискнуть пойти против BOJ и министерства финансов, покупая иены, чтобы заставить власти действовать активно.

ВВП Японии вырос в третьем квартале гораздо слабее, чем этого ожидал рынок, и как это сообщалось ранее. Годовой темп роста пересмотрен до 1,3% с 4,8% после пересмотра показателей инвестиций. Ранее сообщалось об их росте на 1,6%, сейчас же говорится о том, что частные инвестиции нерезидентов упали на 2,8%. Резиденты сократили инвестиции на 7,9%, а не на 7,7%, как оценивалось ранее. Хуже ожиданий были также показатели платежного баланса. О них стало известно во вторник, что и привело к снижению средней ожидаемой величины прироста на рынках до 2,8% годовых темпов. Слабый отчет ВВП усиливает опасения в отношении слабости будущего восстановления.



Японская валюта на сворачивании рисковой торговли укрепляется на рынках третий день подряд, находясь вблизи 87,60 иен за доллар. Минимальное закрытие дня по этой паре было 86,30, если сворачивание рисковой торговли продолжится, то будет повторное тестирование отметки 86 на прочность, равно как и нервов представителей японского ЦБ и министерства финансов. Падение ниже будет означать, что власти не в силах повлиять на курс валюты не прибегая к прямым интервенциям.

РБНЗ сохранил ставку на 2,5%, пообещав в случае роста экономики фискальные, а не монетарные меры



Резервный Банк Новой Зеландии оставил без изменений основную процентную ставку в стране на отметке в 2,5%. Рынок, впрочем, не ожидал ужесточения политики, так как предшествующие комментарии представителей власти говорили о сохраняющейся осторожности в отношении дальнейших перспектив роста экономики. В комментарии к решению по ставке глава Банка Алан Боллард заявил, что вслед за улучшением в ключевых экономиках, растет также и активность в Новой Зеландии. Такие данные подтверждаются статистикой по стране. Так, сегодня был опубликован индекс производственной активности. Его ноябрьское значение составило 51,8, что явилось максимумом с начала 2008 года, т.е. возвратилось к до рецессионным уровням. Банк ожидает, что инфляция не будет представлять угрозы, сохраняясь до начала 2011 года ниже 2-х процентов, что снимает часть напряжения с монетарных властей в отношении необходимости ужесточать политику (сравните с Австралией).



Банк оговорился о том, что даже когда рост станет самовоспроизводящимся, то первоначальный шаг может быть за фискальными, а не монетарными властями, чтобы произвести консолидацию бюджета. Напомним, Новая Зеландия имеет значительную дыру в сальдо платежного баланса, для которого власти прогнозируют лишь дальнейшее увеличение в ближайшее время. Что это означает Новозеландский центробанк собирается лишить керри-трейдеров одного из любимых ими инструментов? Очень может быть, так как вовлеченность в игру на разнице между процентными ставками оказывает очень заметное влияние на курсы валют таких относительно небольших стран, как Новая Зеландия.

Сфера услуг Новой Зеландии нарастила активность в ноябре, поддержав спрос на NZD

Активность в сфере услуг Новой Зеландии резко выросла в ноябре. Индекс Performance of Service вырос до 56,0 в ноябре, прибавив сразу 6,1 пункта. За исключением октября сфера услуг прибавляет каждый месяц с июля. Тем не менее, в компании Business NZ говорят о том, что некоторые респонденты выказывали озабоченность «рецессией», «снижением спроса» и «сокращением прибыли». Многие компании, сообщается в обзоре, ожидают такого же тихого рождества, как и годом ранее, в надежде на восстановление ажиотажного спроса только в будущем году. Тем не менее, рост оптимизма на мировых рынках отражается также и на восстановлении показателей в Новой Зеландии. Помимо сферы услуг, позитивная динамика наблюдается также и в производстве, о чем сообщалось на прошлой неделе.



Еще один индикатор экономической активности в стране, рынок жилья, также на подъеме. Индекс цен на жилье от REINZ вырос на 0,2% в ноябре, при этом растут и объемы, увеличившись почти вполовину от того, что наблюдалось годом ранее, 41,5%. Как результат, спрос на новозеландскую валюту вырос в понедельник. Но кроме внутренних новостей по стране, позитивным для инвесторов стало известие о том, что Арабские Эмираты предоставили Дубаи 10 млрд. долларов в качестве финансовой помощи наиболее проблемным государственным фондам.

Данные по росту ВВП Австралии в третьем квартале разочаровывают. Экономика прибавила 0,2%, после роста на 0,6% кварталом ранее и при ожиданиях, что текущая прибавка будет вдвое выше. Тем не менее, показатели экспорта и импорта отняли значительную долю от динамики ВВП. Экспорт отнял 0,5% пункта, а взлет объема импорта еще 1,1 % пункт. Данные по строительству, опубликованные еще вчера, сыграли положительную роль, а также и рост расходов потребителей. Тем не менее, наибольший вклад внесли изменения в запасах на складах. В стадии роста экономики, такая статистика может служить сигналом, что компании закладываются на будущий рост потребления. Однако, в нашем случае (снижении экспорта), просто о снижении спроса. Это плохой сигнал. Тем не менее, касается он прежде всего слабых показателей роста экономики, а не рецессии или восстановления, после обвала ВВП. Сравнение с данными из США дает наглядную картину, насколько легче спад был пережит в Австралии.



Другим плохим сигналом, возможно, в ответ на слабые данные по импорту/экспорту, стали слова Баттеллино заместителя управляющего Резервного Банка Австралии о том, что монетарная политика сейчас вернулась в нормальный режим. Это было воспринято как желание взять паузу в повышении ставок РБА, что привело к снижению австралийской валюты. AUD провалился в моменте к 0,8950, но впоследствии на оптимизме фондовых площадок выкупают до 0,90.

Заявление FOMC вызвало рост доллара на ожиданиях сворачивания мер по поддержанию ликвидности

Федеральный Резерв США по итогам заседания в декабре предпочел сосредоточиться на улучшения в экономике, повторив все прежние сроки в отношении окончания действия программ, по поддержанию финансовой системы. Было сказано, что, как и намечалось ранее, повышенные линии свопов с другими центробанками, будут свернуты в феврале. Также, как и намечалось в июне, программы по поддержанию ликвидности в стране также будут, вероятно, свернуты к февралю (Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility, the Commercial Paper Funding Facility, the Primary Dealer Credit Facility, и the Term Securities Lending Facility). Term Auction Facility будет и далее сокращаться с начала года. Покупки агентских долгов и гарантированных ипотекой долгов будут также проходить на меньших объемах, чтобы обеспечить гладкое окончание программ. Суммарно это заставило инвесторов сосредоточиться на покупках доллара, так как подразумевает уменьшение долларовой ликвидности.



Наиболее важным стало упоминание о том, что ухудшение на рынке труда замедлилось, а экономическая активность продолжает набирать обороты. В целом это является отражением выхода США из рецессии. Однако, рынки могут получить серьезный удар, так как одновременно столкнутся и с более жесткой кредитно-денежной политикой, и с окончанием эффекта от предшествующих фискальных программ. По сути, ФРС демонстрирует уверенность в последующем восстановлении, из чего можно сделать вывод, что Дополнительно «расстроил» площадки Азии ЦБ Гонконга, отметивший, что рост на фондовом рынке связан с притоком «горячих денег», и что отток их может привести к волатильности в реальной экономике.

Оптовые продажи в Канаде вблизи прогноза, а соотношение запасов к продажам нормализуется

Оптовые продажи в Канаде выросли на 0,3%, сообщило официальное статистическое агентство страны. Несмотря на то, что рост продаж оказался несколько слабее ожиданий (0,4%), в отчете есть и позитивные нотки. Продажи растут на фоне сокращения запасов. Соотношение запасов к продажам продолжает снижаться, что может явиться опережающим индикатором для последующего наращивания производства. Нормальным соотношением до второго полугодия 2008 года было 1,25, затем этот показатель вырос до пика в 1,45 в марте, как раз на пике спада. Дальнейшее сокращение к докризисным уровням будет идти в ногу и отчасти подтверждать позитивные сдвиги в экономике страны. От пика до нормального уровня коэффициент прошел уже немногим больше полпути, составляя сейчас 1,31. Отчасти предпосылки к этому мы видим в отчетах по рынку труда, где заметно увеличение занятости в последние месяцы. К сожалению, статистика продаж выходит с сильным опозданием к показателям рынка труда. Сейчас мы имеем данные по продажам за октябрь. Тем не менее, до полной стабилизации еще далеко, так как номинальный объем продаж остается на 8,6% ниже уровней октября прошлого года.



Канадский доллар благодаря тому, что золото сегодня нашло поддержку в районе 1100 USD за тройскую унцию, оказался в плюсе в сравнении с американским. USD/CAD прорвал вчера сопротивление нисходящего тренда (со второго сентября), однако сегодня на одновременном росте золота, нефти и фондовых площадок пытается вскочить обратно в рамки нисходящей тенденции. К тому же, вчерашний пик на 1,0746 находился на верхней границе бокового коридора (с шестого ноября). Игроки, похоже, предпочли не предпринимать решительных действий в паре USD/CAD, в то время как EUR/USD активно снижается или хотя бы не растет.

Экспорт из Японии восстанавливается, но все еще катастрофически далек от пиковых уровней



Экспорт из Японии восстанавливается, но все еще катастрофически далек от пиковых уровней
Экспорт из Японии вырос в ноябре до максимального уровня за год, находясь лишь на 6,2% ниже показателей ноября 2008 года, сообщается сегодня на сайте японского таможенного управления. Импорт, хотя и растет вслед за экспортом, отстает от прошлогодних показателей на 16,8%. Сезонно скорректированные показатели демонстрируют рост экспорта на 4,9%, а импорта – на 4,7%. То есть помесячный рост почти синхронный. Однако из-за превышения экспорта над импортом, растет положительное сальдо, составив в ноябре 0,49 трлн. иен, против 0,46 в предшествующем месяце, согласно сезонно скорректированным значениям. Экономисты предполагали, что положительное сальдо снизится до 0,27 трлн. в ответ на рост стоимости нефтепродуктов. Однако, за всем этим видимым разворотом тенденции не нужно забывать, что падение 2008/09 вернула оборот торговли этой страны примерно в 2005-й год, то есть перечеркнуло все последующие годы экономического роста.



На этом фоне восстановление промышленной активности является всего лишь первыми шагами оживления, после прибавки в 1,2% выглядит не более чем корректировка от предшествующего падения, если говорить техническим языком. Если же говорить в терминах реальной экономики, то сначала мы увидели мощнейшее падение спроса и затоваривание складов, затем остановку производства (метод Honda), чтобы избавится от этого затоваривания либо падение производства ниже уровня потребления. Сейчас хотя, спрос слабый, а кредитование намного ниже уровней, которые наблюдались до 2008 года, предложение «нащупывает» спрос. Однако, тут стоит прислушаться к мнению большинства: восстановление будет медленным. И этому есть причины, бум был стимулирован, в том числе и за счет спроса со стороны некачественных заемщиков. Сейчас такие кредиты будут резко ограничены.



Все это, тем не менее, не накладывает отпечаток на наш прогноз по иене. Во всем мире ситуация примерно аналогична, но Япония страдает от низкой потребительской активности и высокого государственного долга. Стремление поддержать экономику за счет количественного смягчения окажут дополнительное отрицательное воздействие на иену в среднесрочной перспективе.

Окончательная оценка ВВП США была неожиданно пересмотрена в сторону понижения



ВВП США пересмотрен в сторону более слабого роста, чем сообщалось ранее, говорится в окончательной оценке министерства торговли страны. Как сообщается в релизе, экономика прибавила в третьем квартале 2,2%, а не 2,8%, как сообщалось месяц назад и 3,5%, как говорилось в предварительной оценке этого показателя два месяца назад. Все цифры приведены в годовом исчислении, то есть прирост к предшествующему кварталу умножен на 4. Другими словами, по мере получения более полных данных, выясняется, что состояние крупнейшей мировой экономики не столь хорошо. Конечно, в текущем отчете можно найти фундамент для последующего роста, как то увеличение инвестиций компаний, рост корпоративных прибылей (который может стимулировать найм работников), а также более быстрое сокращение объемов складских запасов. Уже в четвертом квартале участники рынка ожидают увидеть 4-х процентный рост.



Однако, роста в последнем квартале текущего года, да и в будущем ожидали и без того, а вот неожиданный для экономистов пересмотр заставляет задуматься, так ли уж динамично восстанавливается ВВП Соединенных Штатов и так ли уж резко будет ФРС повышать ставку. Сегодня как раз новостные ленты пестрели объяснениями роста спроса на доллар на оптимизме вокруг ставок.



Вблизи 1,43 резко замедлилось падение евро к доллару, что говорит о некоторой неуверенности игроком в отношении последующих покупок долларов. Коррекционный уровень Фибоначчи, 61,8% для волны роста с 1,25 (минимального закрытия дня EUR/USD) в феврале-марте до 1,513 (максимального закрытия дня в ноябре) проходит около 1,41. Рынок может двинуться в этом направлении. Кроме того, 200-дневная МА, такая притягательная для банков, также находится недалеко, 1,4180. Краткосрочная картина, представленная в колонке технического анализа, также говорит о перепроданности пары, хотя не исключены некоторые относительно небольшие движения вниз. К слову, отметка в 161,8 для указанной выше волны роста составляет 1,67.

Слабые данные по рынку жилья в США и потребительским настроениям остановили рост доллара



Статистика из Штатов должна вселить разочарование в долларовых быков. Сначала хорошие новости. Расходы американцев выросли в ноябре пусть и слабее ожиданий, но на 0,5%, сократив расходы на услуги после масштабных покупок автомобилей и электроники ранее. Темп достаточно неплохой. Доходы при этом выросли на 0,4%, ровно, как и ожидалось, но их темп ниже темпов роста расходов. То есть отражает некоторое улучшение настроений американцев в вопросе накопления сбережений. Это же подтверждается стабилизацией уровня сбережений к доходу на отметке в 4,7%. Суммарные накопления американцев находятся вблизи половины триллиона долларов (525 млрд. на ноябрь). Американцы на время нащупали соотношение доходов расходов, или, по крайней мере, не кинулись накапливать деньги в преддверии новогодних праздников, как это было в 2008.



Далее мы получали менее обнадеживающие новости. Пересмотренный и окончательный индекс потребительских настроений от мичиганского университета оказался слабее ожиданий, хотя и выше ноябрьского значения. Факт составил 72,5 при прогнозах в 73,4 и предшествующем уровне в 67,4. Таким образом, настроения колеблются, оставаясь весьма настороженными. А вот рынок торговли первичной недвижимостью не сумел оправдать ожиданий. Продажи новых домов упали сразу на 11,3% до семимесячного минимума в 355 тыс. При этом сильно были ухудшены предшествующие цифры, с 430 до 400 тысяч годового темпа. Слабым утешением служит лишь средняя цена продажи, поднявшись на 9,5%. Может это из-за нее такой спад в продажах?



Так или иначе, но рынок воспринял это как сигнал к продаже долларов. Ведь последние тенденции, наблюдавшиеся с ноябрьских payrolls, говорят нам о том, что чем лучше статистика, тем лучше для доллара. Сегодняшняя статистика говорит, пусть и косвенно, что Фед Резерв не сможет положиться на рост спроса на рынке жилья, начиная сворачивать программы. Пара евро/доллар получила поддержку на таких новостях, развернувшись к росту, после неудачного тестирования 1,42, через которую проходит 200-дневная MA.

Заказы на товары длительного пользования в Штатах слабо выросли, доллар потихоньку слабеет

Заказы на товары длительного пользования в США оказались несколько слабее ожиданий из-за транспортного сектора. Как сообщается в американском Census Bureau, заказы выросли на 0,2% в ноябре, при ожиданиях увеличения на 0,6%. Тем не менее, стержневой показатель, за исключением транспорта, показал заметный рост. В 2,0%, что и стало обоснованием позитивных настроений на фондовых площадках. Хотя в них рынок вряд ли нуждался, один из комментариев в новостях говорил о том, что довольно слабое восстановление закладывает основу для будущего роста производства и заказов. Довольно неоднозначный вывод, выдающий скорее желаемое за действительное. Подобную формулировку можно было услышать и после пересмотра вниз данных по ВВП за третий квартал. Обещали, что низкий старт обеспечит хороший фундамент для роста в четвертом квартале. Данные по заказам относятся уже ко второму месяцу четвертого и имеют, скорее, горизонтальное направление.



И несмотря на такой фон, американские индексы штурмовали годовые максимумы, а заодно важный уровень в 50%-е восстановление. Этот уровень располагается на 1120 по S&P500. Закрытие в четверг произошло на 1126,21. Валютные рынки слабо отреагировали на новости, находясь в предвкушении праздников, но не смогли и препятствовать росту евро/доллара по итогам дня. Как сообщает Bloomberg, к закрытию в нью-йоркской сессии в четверг EUR/USD стоил 1,4380. Пик в четверг был в 1,4418, то есть на две фигуры выше недавнего минимума. До февраля вероятно ожидать широкий боковик в 1,38-1,52 пока ФРС и другие ЦБ будут сворачивать своповые линии, а затем, как ожидается, доллар продолжит ослабление.

Потребительская активность в Швейцарии восстанавливается после сокращения

Индикатор потребительской активности от UBS по итогам ноября растет второй месяц подряд, сообщается в регулярном исследовании, публикуемом банком. Текущее значение составило 1,28, что почти вдвое ниже его минимального уровня достигнутого всего два месяца назад, однако ниже исторически средней величины, 1,5. Столь динамичный разворот объясняется восстановлением после предшествующего глубокого падения. Однако по Швейцарии нужно быть осторожным в дальнейших прогнозах по уровню активности потребителей, так как ожидается продолжение роста уровня безработицы. Рассчитываемый на основе продаж автомобилей, розничном сегменте, числе посетителей отелей, расчетам по кредитным картам а также потребительских настроений, текущий индекс показал в этом месяце рост четырех из пяти компонент. За исключением номеров в отелях, но это объясняется сезонными факторами, говорится в UBS.



Хотя общий прогноз предполагает по-настоящему устойчивое восстановление спроса не ранее середины будущего года, восстановление после сжатия (причем при довольно низких уровнях безработицы) может в ближайшие месяцы поддержать активность покупателей, так как те несколько снизят опасения продолжительной рецессии на первых признаках оздоровления финансовой системы. Хорошие данные поддерживают укрепление франка к евро, пара EUR/CHF обновляет минимумы с марта и вполне возможно, продолжит движение в этом направлении, так как Национальный Банк Швейцарии может отступить на первых порах от жесткого мониторинга за курсами, что косвенно следовало из предшествующего заявления Банка , а также из показателей международной торговли.

Статистика из Австралии нейтральная, но осси охотно покупают в первый рабочий день в 2010 году

Индекс PMI для производственных отраслей Австралии составил в декабре 48,5 пунктов, сообщила в понедельник AIG. Таким образом, промышленность показала сокращение активности по сравнению с предшествующим месяцем, хотя перед этим демонстрировала прирост с августа по ноябрь. Такое неустойчивое восстановление в производственных отраслях, скорее всего, будет сопровождать австралийскую экономику в ближайшие месяцы за счет более умеренных показателей экспорта.



Как мы видели из октябрьского отчета по торговому балансу, экспорт снижается, за счет более осторожного спроса со стороны Китая. Ранее мы наблюдали резкий сдвиг в сторону увеличения экспорта, что как раз пришлось на самые трагичные месяцы коллапса международной торговли. Это поддержало экономику и рынок труда. Однако сейчас происходит коррекция спроса со стороны Китая. И, если китайцы будут проводить ту политику, о которой говорят, то следует ожидать корректировки спроса на металлы, являющиеся весомой статьёй экспорта страны. Слабый (безжизненный) прирост ВВП, ожидаемый в этом году от развитых стран, также обещает не самые лучшие перспективы для сырьевых рынков. Падение экономик 2008/09 будет далеко не перекрыта в текущем году, поэтому и состояние промышленности не может быть превосходным. Рынок труда, вероятно, сохранит свои текущие уровни занятости и безработицы, по крайней мере, в ближайшие месяцы.



Другой показатель, цены на сырьё, измеренные в цене Специальных правах заимствования (SDR), сокращают разницу с прошлым годом, прирастая три месяца к ряду, хотя темп далек от среднего за предкризисный период с января 2005-го по сентябрь 2008-го. В декабре рост индекса составил 0,8%, средний ежемесячное увеличение за указанный период составляло 2,1%. Затем с октября 2008-го по июль 2009-го цены падали в среднем по 4,1% ежемесячно.

Вышедшая статистика, весьма нейтральная, не может оправдать того укрепления австралийской валюты, что наблюдается в первый торговый день нового года. Однако, сейчас она движется за счет всплеска оптимизма как раз по причине начала нового года.

Денежная база в Японии ускорила рост благодаря количественному смягчению

Денежная База в Японии выросла на 5,2% в декабре в сравнении с декабрем предшествующего года, сообщил сегодня BOJ. Такой рост оказался сильнее того, что наблюдалось в октябре. В основном увеличению способствовал рост активов на балансах банков, в частности, резервов. Эти показатели продемонстрировали ускорение с 43,4 до 53,6 и 39,5 до 47,4 процентов соответственно. Если сравнивать статистику месяц к месяцу, то годовой сезонно-скорректированный темп прироста денежной базы составил 18,5% в декабре после снижения на 3,6% по итогам ноября. Другими словами, денег в обращении становится больше. Публикуемый на будущей неделе индикатор денежной массы M3 также, вероятно, продемонстрирует прирост, так как коррелирует с денежной базой.



Такое увеличение денежного предложения, отражает улучшение в состоянии экономики страны, но в первую очередь является отражением расширения программы количественного смягчения, к которому прибег Банк для борьбы с дефляцией. Почти одновременно развернулась и иена. Курс usd/jpy почти с такой же скоростью рос в декабре (за исключением выброса в начале), как до этого снижался. Изображённый на графиках провал в 2004 в моменте превыщающий 20% связан с повышением ставки. Тогда ставка была повышена с 0,1 до 0,5 процентных пункта. Имея столь чувствительную к ужесточению кредитно-денежной политике монетарную базу, Банк Японии вряд ли в ближайшем будущем станет ужесточать политику с текущих 0,1%. Напротив, сначала должен получить сигналы избыточного роста предложения денег, что скорее всего ожидает нас только в далеком будущем.

Потребительские ожидания в Британии падают, но это не мешает росту цен и восстановлению сферы услуг



Потребительская уверенность в Британии снизился по итогам декабря, согласно расчетам Nationwide. Последние данные отражают падение индекса с 73,8 до 68,9 за счёт падения компонента ожиданий. И ранее было понятно, что удержаться выше 100 индексу ожиданий не удастся надолго, так как такие показатели наблюдались лишь в благополучные и относительно безоблачные 2005-2006 годы. Тем не менее, в то время текущая ситуация оценивалась не в пример выше. Сейчас мы видим, что оценка состояния экономики на данный момент стабилизировалась вблизи своих исторических минимумов, на высоком уровне находится индекс расходов, а вот в отношении быстрого восстановления, британцы начинают задумываться. Высокое положение индикатора расходов отражает взгляд потребителей, что цены в настоящий момент привлекательны для покупок (в частности на дома), но это не обязательно может повлечь за собой покупки.



Но и этот показатель может измениться. Последние данные по инфляции говорят о её ускорении. В частности, опубликованный сегодня индекс цен в магазинах от BRC показал их рост на 2,2% по отношению к прошлому году, в то время как месяцем ранее составлял лишь 0,2%. Инфляция в продуктах питания составила 3,7%, значительно выше ноябрьских 2,8%. Это может сдержать британцев от покупок в условиях высокой безработицы. Опубликованные вчера данные по сфере строительства показали, что там уже 22-й месяц подряд продолжается сокращение, поскольку индекс PMI остаётся ниже уровня в 50, хотя и составил 47,1 в декабре против 47,0 за ноябрь. Сфера услуг Британии, напротив, уверенно растет, компенсируя спад в 2008-начале 2009 года. Декабрьское значение индекса составило 56,8, немного выше 56,6 в ноябре.

ФРС всё ещё сосредоточен на устойчивости роста экономики, не на сворачивании программ

Помимо макроэкономической статистики, когда значительная доля роста экономики зависит от действий чиновников, нужно уделять пристальное внимание настроениям и речам полисмейкеров. Так, получивший обострение сердечной болезни во время работы над бюджетом, японский министр финансов Фудзии ушел в отставку. Вместо него пост занял Наото Кан (Naoto Kan). Он является более открытым сторонником слабой иены, чем его предшественник. В своём выступлении он указал на то, что было бы «мило» увидеть еще небольшую корректировку иены до более «приемлемых» уровней. Говоря о конкретных цифрах, он назвал отметку в 95 иен, как уровень, который многие фирмы считают приемлемым. Он также указал, что будет работать с Банком Японии по выполнению этой цели. Такая точка зрения – полная противоположность словам Фудзии об «абсурдности» мнения, что низкий курс помогает экспортерам, а интервенции «уничтожают свободную экономику».

Немногим ранее иннаугурационной речи Кана мы увидели протоколы заседания FOMC. Они были мягче ожиданий. Fed по-прежнему сосредоточен на перспективах восстановления экономики, в целом придерживается предшествующего прогноза, данного в ноябре, и не указывает конкретного пути по сворачиванию стимулирующих программ. Мы не увидели «дорожной карты» по откату стимулов, а Федеральный Комитет по открытым рынкам всё ещё продолжает обсуждать, нужно ли прекращать покупки активов на баланс (сейчас цель составляет 1,73 трлн.) после марта. ФРС считает, что рост занятости будет значительно медленнее, чем в предыдущие рецессии. Однако восстановление нормального функционирования финансовых рынков позволит завершить значительную часть кредитных программ (впрочем, эти сроки устанавливались ранее). Можно ожидать, что ФРС и далее будет таким же мягким. Реакция рынка жилья на ожиданиях (по факту она была продлена) сворачивания программы по стимулированию покупок недвижимости, а также падение на 16% индекса незавершенных сделок по покупке недвижимости, падение расходов на строительство – это аргументы, что восстановление пока еще не устойчиво. Так же есть существенные пролемы в нежилой недвижимости. Как сказала Элизабет Дюк из ФРС, они носят фундаментальный характер, вызванный нежеланием компаний расширяться, а не избыточной застройки.

Германия фиксирует улучшение баланса торговли, но в остальном регионе евро статистика хуже



Профицит торгового баланса Германии с остальным миром очень сильно вырос в ноябре. Обусловлено такое движение одновременным падением импорта на 5,9% и ростом экспорта на 1,6%. Сальдо составило 17,2 млрд. евро, вплотную приблизившись к своим пиковым значениям в 2007-м году. Объясняется такое резкое улучшение восстановлением мировой торговли и ростом спроса в Азии (продажи авто в Китае растут невероятными темпами, 37%, сообщает Volswagen). Данные по истине впечатляют, позволяя говорить о силе восстановления экономики за счёт экспорта. Тут же оптимисты принялись говорить о быстрых темпах восстановления мировой экономики и торговли в целом. При этом мы помним, что розничные продажи внутри страны продолжают падать, потеряв 1,2% в том же ноябре. Однако улучшение в Германии отнюдь не распространяется на всю зону евро. Например, вторая по величине экономика региона, Франция, напротив, имеет расширяющийся торговый дефицит. Ноябрьские данные показали его рост до максимальных с ноября 2008-го года уровней – 5,3 млрд. евро. При этом экспорт вырос на 2%, а импорт сразу на 4,6%. То есть удорожание евро не проходит одинаково для разных стран региона.



Отчёты Евростата показали некоторое улучшение оценки падения ВВП еврозоны. Экономика потеряла 4,0%, а не 4,1%, говорится в окончательной уточнённой оценке показателя. Квартальные данные, по-прежнему говорят о приросте в 0,4% в третьей четверти года. Уровень безработицы, тем временем, продолжил рост, составив 10% в ноябре. Девять из шестнадцати членов региона прибавили по одной десятой процентного пункта к уровню безработицы в ноябре. Безработных стало на 102 тысячи больше за месяц. Рынок труда может стать существенным якорем для восстановления экономики зоны евро в 2010-м году. Данные по рынку труда умерили оптимизм участников торгов, сдержав рост евро.

Число объявлений о найме на работу в Австралии выросло на 6% за месяц, упрочивая позиции оптимистов

Число объявлений о найме на работу в Австралии увеличилось на 6,0% в декабре, сообщила в понедельник ANZ (Банковская группа Австралии и Новой Зеландии). Тем не менее, в сравнении с прошлым годом падение остаётся существенным, составляя 22,6%. Хотя и видны признаки разворота, сейчас количество объявлений составляет всего 55% от пиковых значений. Следовательно, рынок труда по-прежнему остаётся рынком работодателя, а не соискателя. В таких условиях, скорее всего, темп роста заработных плат будет носить более низкий характер. Вообще говоря, интересно, как повлияют на рынок труда сокращение экспорта. Если эта тенденция связана с падением уровня заказов, и новых не будет в ближайшее время, то компании, ориентированные на экспорт, которые составляют значительную долю от экономики.



После очень слабых данных, которые мы получали на прошлой неделе по обе стороны Атлантики, Австралийская статистика может стать либо продолжением общего разочарования, либо же упрочить видимый разрыв от положения дел в развитых экономиках, пошатнувшихся после взрыва кредитного пузыря. Данные за декабрь по Австралии выходят в четверг, средний прогноз предполагает рост занятости на 10 тысяч после 31 тысячи в ноябре, но при этом и рост уровня безработицы с 5,7% до 5,8%.

Торговый баланс Британии немного улучшился в ноябре, но общая картина по-прежнему печальна

Опубликованное сальдо платежного баланса Британии, равно как и по Японии оказалось незначительно лучше прогнозов. Согласно опубликованным во вторник данным ONS, дефицит сальдо платежного баланса составил 2,9 млрд. против 3,1 месяцем ранее, дефицит торговли в ноябре был 6,8 млрд. при ожиданиях в 6,9 млрд. и предшествующем уровне в 7 млрд. такое положение дел не выходит за рамки колебаний в общем тренде. В сравнении с предшествующим месяцем наблюдается снижение импорта на 0,8%, и почти незаметный (+0,1%) рост товарного экспорта, суммарно товарооборот немного сократился, еще больше приблизившись к уровням на конец 2007-го года. Продолжающееся в экспортно-ориентированных Японии и Германии увеличение экспорта проходит мимо импортирующей Британии. Это может стать предупреждением в отношении активности в производственных отраслях. Мягкая денежно-кредитная политика стимулирует кредитование, но без эффекта на валютные курсы (снижение валют с более низкими ставками ЦБ) кредитование равномерно распределится на потребление всё тех же товаров, без принципиального изменения их доли между товарами внутренних и внешних производителей. Более того, есть риск, что потерянные рабочие места в британской промышленности так и не будут в полной мере восстановлены, перекочевав, скажем, в более сильную Германию или Китай. Имею ввиду, товары, необходимые британцам и до 2007 года делались в Британии, которые обеспечивают внутренние рабочие места, будут производиться за рубежом.



Вследствие этого без ослабления фунта стерлинга Великобритания может и вовсе потерять часть своего потенциального ВВП, не только фактического. Тогда глава Банка Англии, Мервин Кинг в отчётах по финансовой стабильности может увидеть, что разница между потенциальным и реальным ВВП уже не 5-10%, а намного меньше, но в этом не будет его победы. Рассуждая, что монетарные власти не станут злонамеренно уничтожать потенциал экономики, считаем, что монетарное стимулирование сохранится еще значительное время, а стерлинг долгосрочно остаётся слаб, хотя в краткосрочной перспективе и выглядит весьма перепроданным с большим количеством коротких позиций по нему. Последнее сохраняет потенциал для краткосрочного роста, но весьма в ограниченных масштабах с потолком в районе 1,67.



добавлено через 23 часа 4 минуты
Член Банка Англии указал на возможность повышения ставок в этом году, подстегнув рост фунта

Данные по промышленному производству в Британии в январе оказались несколько слабее ожиданий. Как сообщил ONS, производство выросло за месяц на 0,35%. В основном прирост обеспечили добывающие отрасли (+5,9% м/м) при снижении активности обрабатывающей и электрической промышленности. Отсутствие роста в обрабатывающих отраслях и стало разочарованием для рынка, так как их вес составляет около 77% от общего производства, и они зачастую влияют на другие отрасли экономики, являясь в некотором роде индикатором здоровья. Такая новость сама по себе могла бы надавить на стерлинг, если бы всё внимание игроков не было сосредоточено на других известиях.



Представитель монетарного комитета Банка Англии Эндрю Сэнтэнс заявил, что Банк может начать повышать ставку уже в этом году, если восстановление экономики повлечёт за собой ускорение инфляции. Он также заявил, что к следующему месяцу будут окончены покупки по программе количественного смягчения, и Банк будет наблюдать за тем эффектом, который окажет программа на экономику. Программу смягчения он назвал успешной (ещё бы он сказал что-то другое), а вероятность еще одной рецессии в стране низкой. Короткие позиции по стерлингу стали закрываться еще быстрее, подстегивая фунт. Это соответствует ожиданиям в краткосрочной перспективе с мощным сопротивлением только в районе 1,67.

Германский Дестатис опубликовал первую годовую оценку ВВП по итогам 2009г. Согласно ей, ВВП крупнейшей экономики Европы потерял 5,0% в прошлом году, в то время как в 2008-м прибавил 1,3%. Данные за третий квартал демонстрировали, что в третьем квартале экономика была на 4,8% ниже, чем в тот же период 2008-го года. Такого же значения ожидали и по итогам года, предполагая увидеть усиление динамики роста ВВП в четвертом квартале. Однако, если посчитать объем ВВП (сезонно-скорректированный, но в текущих ценах), то увидим падение в 2009-м на 3,6% после роста на 2,5% в 2008-м. Зная квартальную раскладку (593,4; 598,12; 606,83) и суммарные годовые данные в 2009-м (2402,14) подсчитываем, каким оценивается ВВП четвертого квартала: 603,8 млрд. евро. То есть на 0,5% ниже уровня третьего квартала, еще 0,1% составляет рост цен за три последних месяца года к трем предшествующим. В итоге ВВП, если текущая оценка верна, то ВВП в четвертом квартале может сократиться на 0,5-0,6%%.



Рынки, тем не менее, прошли мимо этой новости. Скорее всего, финальный квартал не будет столь плохим благодаря росту экспорта, подстегивающему экономический рост экспортно-ориентированной Германии. Участники торгов сосредоточились на возможности ужесточения кредитно-денежной политики, как говорят полис-мейкеры для борьбы с инфляцией. Об этом сказал Сэнтэнс из BOE, Фишер и Плоссер из Fed, Китай, повысивший норму резервирования намекнувший на повышение ставок. Если угрозой будет действительно инфляция, то от ЕЦБ можно ожидать гораздо более решительных действий, чем от ФРС согласно мандату европейского центробанка.