Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Дорогой киви ухудшает баланс торговли Новой Зеландии. 11-недельное ралли выдохлось?



В то время как Японские официальные лица остаются спокойными, видя рост курса национальной валюты, глава Резервного Банка Новой Зеландии выражает озабоченность привлекательностью и конкурентоспособностью экспортных отраслей страны. Сигнал об этом был получен двумя неделями ранее после оглашения решения по ставке. И, как видно, из последних данных по международной торговле, беспокоиться есть о чем. Как сообщил сегодня официальный сайт новозеландской статистики объем экспорта в августе упал на 23,2% к прошлому году, при том, что еще в июле сокращался всего на 7,4%. Наметившийся было разворот в тенденции не подтвердился. Одновременно с этим остается низким и объем импорта, снижаясь на 21,6% к прошлому году. Дефицит торговли вырос до 725 млн. против 175 месяцем ранее. Профицит торгового баланса с февраля по май (2,15 млрд.) более чем на половину компенсирован дефицитом с июня по август (-1,23 млрд.). А дальнейший рост курса новозеландской валюты в отношении к большинству конкурентов, вероятно, окажет еще более дестабилизирующее воздействие по итогам сентября. Таким образом, отличные данные платежного баланса и динамики ВВП, которые позволили киви воспарить в начале недели, могут натолкнуться на весьма плохие более поздние данные, вновь отправив недавнего победителя в нокаут. Неспособность закрыть день выше 0,72 несмотря на три попытки это сделать на этой неделе могут стать сигналом к развороту для коррекции 11-недельного ралли, повысившего курс NZD на 15%.

Рынок жилья Британии продолжает набирать обороты, сокращая падение к прошлому году



Цены на жилье в Великобритании продолжают осторожно расти, сообщил сегодня Hometrack. Как сообщается в сентябрьском отчете, цены на жилье выросли в этом месяце на 0,2% после роста на 0,1% месяцем ранее. Индекс Hometrack является наименее волатильным, поэтому рост, зарегистрированный в прошлом месяце, являлся первым за два года. Тем не менее, сравнение цен с прошлым годом улучшается уже более длительный срок. В сентябре снижение цен к прошлому году составляло 5,6% против 6,7% в августе. С марта график цен сменил направление, а сентябрьские данные лишь подтвердили существующую динамику. Стерлинг, тем не менее, остается под давлением на фоне комментариев Дарлинга, о том, что правительство собирается закрутить гайки банкирам по выплате бонусов и премий. Но более сильным стало заявление, что всего через несколько недель будут повышены требования к банкам по требованиям капитала. Довольно популистская позиции в отношении бонусов, очевидно, призвана повысить популярность правящей партии, однако ухудшает позиции британской валюты, провоцируя отток капитала из страны. Дарлинг также пообещал закон о Финансовой ответственности, который потребует от будущих правительств сокращать бюджетный дефицит в будущем. При этом ранее Дарлинг выступал за смягчение регулирования финансовых институтов и почти вдвое увеличил госдолг за время своего пребывания на посту Министра Финансов. Фунт после обвала в конце прошлой недели имеет шанс восстановить часть потерь благодаря окончательным данным по ВВП во втором квартале. Ожидается, что они будут пересмотрены в сторону улучшения (-0,6% кв/кв против -0,7% кв/кв, как сообщалось ранее). Коррекция может вновь вернуть пару GBP/USD к 1,60.

В отличие от многих других стран G7, индекс потребительских цен Японии продолжает демонстрировать ускорение падения к прошлому году. CPI по итогам августа сократился на 2,2% к прошлому году. Без учета изменений цен на свежие продукты питания цены упали еще сильнее, на 2,4%, но стержневая инфляция, без продуктов питания и цен на энергию, упали на 0,9% к прошлому году. Такие показатели, тем не менее, подтверждают дефляционные настроения экономистов по иене. Усугубляет ситуацию также и рост японской валюты, который продолжается в последние два месяца. При сохранении такой динамики продажи экспортеров будут и далее оставаться под угрозой падения даже в случае относительно благоприятного сценария развития мировой экономики.
В то время как рынок повышает прогнозы по инфляции в мире, видение инфляционных тенденций в Японии в лучшем случае склоняется к «меньшему падению цен, чем ожидалось».

В сочетание низкой потребительской активности и экспортной ориентированности Японии, курс валюты имеет важное влияние, так как его укрепление может и далее оказывать давление на динамику ВВП. Постепенно, похоже, новая администрация приходит к этому мнению. Новый Министр Финансов в понедельник сперва дал понять, что не намерен проводить интервенции с целью ослабить курс, потом, убедившись в бурной реакции рынка (курс USD/JPY провалился к 88,20), поспешил опровергнуть предположения рынка. На этом спекуляции с иеной закончились. Статус-кво был восстановлен к концу дня. В октябре заканчивается полугодие в Японии и компании спешат репатриировать прибыль, пользуясь периодом налоговых льгот. Но есть ли подпитка у этой тенденции в дальнейшем? На наш взгляд, курс иены, выросший менее чем за два месяца на почти на 10% нуждается в корректировке. К тому же исторически пара USD/JPY недолго оставалась ниже отметки в 90,0. Долгосрочные прогнозы по инфляции и процентным ставкам предполагают стимулирующую кредитно-денежную политику в обозримом будущем, что по мере улучшения на финансовых рынках может поддержать продажи иены и соответственно привести к росту USD/JPY.

Промышленное производство Японии растет шестой месяц подряд, хотя темпы этого роста в несколько раз отстают от того, как оно сворачивалось в предшествующие полгода. Августовский рост сезонно скорректированного индекса составил 1,8%. Рост индекса с апреля по июль замедлялся следующими темпами: +5,9%, +5,7%, +2,3%, +2,1%. Пока сравнение с прошлый годом говорит о замедлении спада, рисуя начало классического V-образного графика. Однако динамика месяц к месяцу указывает, что восстановление сбавляет обороты, так и не дойдя 18,7% до уровня августа прошлого года. Другая статистика, по строительному сектору далека от красочной: спад к прошлому году усиливается, составив в августе 38,3% против 32,1% в июле и ожиданий дальнейшего восстановления. Другой показатель, оплата труда, показывает снижение на 3,1% в августе, улучшившись в сравнении с предшествующим месяцем (-5,6%), а также превысив прогнозы (-4,0%). Тем не менее, снижение доходов не может быть положительно встречено обществом, поэтому, как ожидается, вялая динамика потребительской активности может сохраниться и в ближайшие месяцы.

Японская иена все еще остается ниже уровня 90 в сравнении с долларом США из-за некоторого давления, которое оказывается на последнего, в связи с растущими кроссами, чувствительными к риску. Однако, трейдеры, торгующие австралийским долларом ведут себя относительно осторожно вблизи 13-месячных максимумов, а новозеландскую валюту, несмотря на широкие колебания уже неделю не могут закрыть выше 0,72, рисуя длинные верхние тени в свечах. Если вся торговля превратилась в «за» или «против» доллара, то близок разворот, по крайней мере, по тем парам, где тренд продолжается уже несколько месяцев. А это валюты Азиатско-тихоокеанского региона.

Настроения в промышленности Японии улучшаются, но минфин предостерегает от оптимизма



Настроения среди производственников Японии улучшились к началу третьего квартала, согласно опубликованному сегодня Tankan. Основной показатель, интересующий рынок, Настроения среди крупных производственных компаний вырос к сентябрю до -33 с -48 кварталом ранее. Кроме того, улучшается и прогноз. На четвертый квартал прогнозируется значение индекса в районе -21. Другими словами, корпорации ожидают развития восходящей тенденции, пусть и постепенно. Компании ожидают на предстоящие полгода курс в 94,08 иен за доллар, что ниже 94,98, как оценивалось предшествующее полугодие. Таким образом, текущий курс иены находится выше прогнозируемого значения. Кроме того, иена находится под давлением в связи с началом нового квартала. Как говорят в Mitsubishi UFJ, в начале нового квартала фонды обычно покупают доллары и евро. Однако, вокруг ситуации с USD/JPY движение может балансировать между ослаблением иены и ослаблением доллара. Снижение американской валюты может сохранить общий долгосрочный нисходящий тренд в паре, в то время как в кроссах ослабление иены более чем вероятно. EUR/JPY в понедельник отскочила от линии поддержки (проходит через минимумы 28 апреля и 08 июля), и предположительным направлением ее движения является рост. Впрочем, в ближайшие дни вероятен также и рост USD/JPY на окончании спроса на валюту, хотя некоторые отмечают, что пара может исчерпать потенциал к росту в районе 93,0. Обращает на себя внимание, что министр финансов Японии Фудзии говорит, что пока нельзя быть оптимистичным в отношении экономики. «Уровень экономической активности все еще низок и экономика все еще находится в трудных условиях» - добавил он. Это ли не подготовка к тому, что минфин оценил угрозу для экспортно-ориентированной экономики, которую несет в себе рост курса иены?
О том, что реализовать планы по переориентированию уклона на внутренний спрос не получится скоро, говорят снижающиеся розничные продажи. Хотя сокращение и снижает темпы, но сохраняется с сентября прошлого года, то есть экономические стимулы лишь частично компенсировали спад. Падение составило 1,8% г/г против 2,4% месяцем ранее.

Уровень безработицы в Японии неожиданно сократился до 5,5% с 5,7%. Причем, произошел действительный рост занятости и снижение числа безработных, чего вовсе никто не ожидал. Хотя в последнее время и наблюдалось улучшение основных показателей, таких как рост промышленного производства, улучшение ожиданий потребителей и крупных промышленников, все же основные тенденции в мире остаются негативными для рынка труда. Продолжается падение занятости в США и в зоне евро. Рынок труда считается запаздывающим индикатором экономической активности, но данные из Германии и Японии демонстрируют ту же резкую волатильность на рынке труда, как и в других индикаторах.

Другим положительным фактором стал рост уровня расходов в Японии. К прошлому году они прибавили сразу 2,6%, в то время как еще месяц назад было зафиксировано падение на 2,0%. Основной вклад внес рост расходов на культуру, содержание жилья и транспорт и связь. Иена при этом продолжила упрямое наступление против большинства конкурентов, переписав 3-х месячный минимум по EUR/JPY. Хотя движение может также неожиданно подойти к концу после публикации данных из США.

Число объявлений о найме в Австралии растет второй месяц подряд, AUD выглядит привлекательнее NZD



Число объявлений о найме на работу в Австралии, растет второй месяц подряд, согласно регулярному исследованию ANZ. Эта статистика предназначена для того, чтобы описывать тренды на рынке труда перед публикацией официальных показателей, хотя нельзя говорить о высокой корреляции между ними. Сентябрьские данные показали рост числа объявлений на 4,4%, после увеличения на 4,1% в августе. Перед этим было 18 месяцев снижения лишь однажды прервавшиеся положительным приростом. От официальных данных ожидают падения занятости на 10 тысяч и роста уровня безработицы до 5,9-6,0% с текущих 5,8%. Весьма осторожный прогноз на фоне целой череды довольно неплохих индексов потребительских настроений и деловой активности.

Также опубликованные сегодня показатели активности в сфере услуг от AiG продемонстировали относительно положительную динамику указав на замедление темпов сокращение сектора. Индекс вырос с 48,0 до 49,3, но значение ниже 50 означает сокращение по отношению к предшествующему месяцу. Помимо неплохих данных австралиец получил спекулятивный толчок на заявлении Била Инглиша, министра финансов Новой Зеландии о том, что новозеландский доллар будет слабеть по отношению к австралийскому, по мере возобновления роста экономики. Говорил он о периоде в 18 месяцев, а за прошедшие шесть пара AUD/NZD упала на 6 процентов. К другим «конкурентам» киви вырос еще намного сильнее, что повлекло за собой беспокойство ЦБ и министерства финансов.
Такая ситуация, для страны, чей рост во многом основан конъюнктуре внешних рынков, может стать губительным. Однако, трейдеры покупают типичные высокодоходные валюты, часто исходя из прежних моделей: cash and carry. Если официальные лица Новой Зеландии будут и далее развивать понижательное давление на валюту, то это может оказать положительное воздействие для осси, за счет того, что часть капиталов, предназначенных в киви, уйдет в австралийские доллары. Особенно это может проявиться в случае появления уверенных комментариев после заседания австралийского РБА во вторник.

РБА первым среди G20 повысил ставку, сказав, что прогноз по экономике улучшился



Резервный Банк Австралии неожиданно для многих принял решение повысить основную ставку на четверть процентного пункта до 3,25%, первое повышение среди стран G20. Австралийский доллар отреагировал немедленным ростом на рынке форекс. Глава Банка Гленн Стивенс указал, что резкое снижение ставки в прошлом году было вызвано сильным понижательным давлением на экономику, однако, по возвращению экономики к трендовым темпам роста, настало время сворачивать исключительно мягкую кредитно-денежную политику. Помимо заявления о возвращении к трендовым темпам роста прозвучали слова о достижении целевого ориентира по инфляции и уменьшении понижательного давления на экономику. Несмотря на прогнозы довольно вялого восстановления для развитых стран, австралийский и азиатский регионы имеют куда более сильный прогноз во многом за счет ускорения в Китае, что будет иметь воздействие в том числе и на сырьевые рынки. За счет этого улучшается прогноз по Австралии и Новой Зеландии, а курсы их валют идут в стремительное наступление по отношению к доллару США. Уже появились ожидания роста AUD/USD к 0,9 уже до конца недели. Весьма вероятно.

Хотя в отношении доллара был и свой собственный повод. Британская газета Independent опубликовала статью, в которой говорится о секретной встрече представителей стран Персидского залива, где обсуждался отход от долларов в расчетах за нефть и переходом на корзину валют, включающую и иены. Министр Финансов Японии сказал, что ничего не слышал о подобной встрече, назвав доллар основной валютой. И еще более подпортил свою репутацию, сказав, что готов к интервенциям на валютном рынке в случае «исключительно чрезмерных» движений на валютном рынке. Текущее положение вещей, по его словам, под это определение не подходит.

Индекс опережающих индикаторов растет, растет и иена, обезвоживая экономику



Индекс опережающих индикаторов Японии продолжает расти на фоне улучшения перспектив экономики. Индикатор вырос в августе до 83,3 против 82,5 месяцем ранее. Индекс совпадающих индикаторов также прибавил, составив 91,4 в сравнении с 89,8 в июле. Японцы по-прежнему остаются нацией пессимистов, с мая 2006 года оценивая текущее положение дел лучше, чем ожидаемое. Ожидания, что индексы настроений должны и будут улучшаться основаны на том, что влитые по всему миру более 2 трлн. долларов в поддержание потребительских расходов должны будут в конечном итоге поддержать промышленность. Причем японские власти по отношению к ВВП сделали самый серьезный налоговый стимул именно для потребителей. Однако такое положение дел было предсказуемо и никак не остановило укрепление иены.

Она вновь приблизилась к минимальному уровню, отмеченному в начале прошлой недели, и торгуется сейчас вблизи 88,40. Укреплению иены, кажется, ничто не может помешать, она сохраняет упрямый тренд к доллару. От такого укрепления новостные ленты пестрят заголовками типа: Sony не может “дышать”, а прибыль Samsung взлетела на укреплении иены к вону (Bloomberg). Минимум, достигнутый USD/JPY в декабре и январе, проходит через 87,12. Вероятно, около этого уровня мы еще можем увидеть какую-то борьбу. При развитии антидолларовых настроений и этот уровень не кажется точкой разворота. Возможно, что министерство финансов по-настоящему обеспокоится курсом уже после подтверждения, что японские компании страдают именно от роста иены, в то время как объем мировой торговли растет. Целью нисходящего движения может служить отметка в 84,30 – минимальное историческое закрытие месяца, произошедшее по итогам апреля 1995 года.

Банк Англии принял решение сохранить процентную ставку на уровне 0,5%, а также не пересматривать 175 млрд. программу по выкупу активов. Перед заседанием существовали опасения, что монетарный комитет может пойти на снижение основной процентной ставки, либо прибегнуть к каким-либо другим нестандартным мерам после того, как глава Банка двумя неделями ранее высказался о том, что понижение ставки по депозитам банков поможет поддержать кредитную активность в стране. Тем не менее, этого не произошло. Не была также расширена программа количественного смягчения, хотя к настоящему моменту она исполнена на 92,5%, то есть на балансе Банка 162 млрд. фунтов стерлингов. В сопутствующем решению комментарии говорится о том, что дальнейшие срок и размер этой программы могут быть пересмотрены. Это очень вероятно после того как стало известно, что промышленное производство резко сократилось в августе. Также мягкая кредитно-денежная политика должна помочь кредитному сектору в условиях достаточно слабых показателей занятости.

На слабости доллара США, стерлинг торговался в плюсе в течение дня, однако долгосрочный тренд на понижение его по широкому спектру валют может продолжиться. Таким способом Британцы могут не только повысить конкурентоспособность собственных товаров, но поддержать инфляцию на приемлемом уровне. Все вместе это поможет снизить торговый дефицит. А это уже и есть та самая ребалансировка мировой экономики, о которой так много говорят в течение года.

Розничные продажи в Н. Зеландии выросли на 1,1%, поддержав ожидания повышения ставок



Данные по розничным продажам в Новой Зеландии, опубликованные сегодня, превзошли ожидания экономистов, вызвав новую волну всплеска интереса к киви. Как сообщило официальное статистическое агентство страны, продажи в августе выросли на 1,1%. После падения на 0,5% в предшествующем месяце предполагалось, что рост продаж составит 0,5% м/м. В абсолютном выражении продажи выросли к уровню сентября прошлого года, то есть потребительская активность постепенно восстановилась после обвала, хотя все еще относительно далека от пиковых уровней, которые наблюдались до начала рецессии в стране (1 квартал 2008 года). Опубликованная новость усилила ожидания, что Резервный Банк Новой Зеландии последует за австралийским, начав повышать ставку во избежание образования пузыря на рынке активов. Все вместе это провоцирует рост новозеландской валюты, что в конечном итоге снижает конкурентоспособность товаров на международном рынке. Глава РБНЗ уже высказывался против роста курса национальной валюты, однако его заявления выглядели весьма миролюбиво и не были восприняты трейдерами как готовность к действию.

Осторожные комментаторы (из RBC Capital Markets) предполагают начало цикла повышения ставок со второго квартала будущего года, хотя и называют, что власти будут действовать «неохотно». Оптимистичные комментарии называют более ранний срок, но наш взгляд столь резкое повышение курса новозеландской валюты заставить власти быть осторожнее в политике процентных ставок, чтобы не вызвать дополнительный спекулятивный спрос на валюту из-за доходности вложений в киви, несмотря на слабую фундаментальную основу.

Иена растет на опасениях, что правительство может заставить банки списывать больше долгов



Индекс цен на корпоративные товары в Японии минимально вырос в сентябре, сообщил сегодня Банк Японии. В то же время сравнение год к году начало улучшаться, так как на этот раз рынки сырья не обваливаются, как это было во второй половине 2008. С другой стороны, говорить о развитии инфляционного давления также не приходится, пока лишь можно наблюдать стабилизацию цен вблизи одного уровня. Немного позднее был опубликован индекс потребительского доверия, который хотя и показал рост к прошлому месяцу, ожиданий не оправдал. В сентябре его значение составило 40,7 против 40,4 и ожиданий роста сразу к 41,3. Японцы оправдывают прогнозы пессимистов на длительное неуверенное и «безжизненное» восстановление.

В ответ на это у Банка Японии не остается иного выбора, как поддерживать низкие процентные ставки в стране, сохранив целевую ставку овернайт на уровне 0,1% в ходе очередного заседания. При этом Банк Японии говорит о "начале подъема" (рост инвестиций, экспорта и производства) и улучшении настроений. Замедлилось и снижение инвестиций в основной капитал. При этом потребительские расходы в целом остаются слабыми. На рынках ходят опасения, что правительство может заставить банки принимать на себя больше убытков от мелких компаний. Такие страхи потянули вниз акции финансового сектора, вызвав укрепление иены на ожиданиях, что банкам потребуется привлекать дополнительный капитал.

Потребительская инфляция в Новой Зеландии заметно выше ожиданий, NZD продолжил рост



Индекс потребительских цен Новой Зеландии по итогам третьего квартала оказался заметно выше прогнозов, что повлекло за собой укрепление киви. Как сообщило в четверг официальное статистическое агентство, цены за третий квартал выросли на 1,3% ко второму, а годовой темп инфляции составил 1,7%. Опрошенные экономисты предполагали увидеть рост на 0,8% и 1,1% соответственно. Несмотря на то, что годовая инфляция стала минимальной за последние пять лет, весьма динамичный прирост квартал к кварталу говорит об оживлении в экономике. Заодно довольно высокие темпы роста позволяют трейдерам закладывать то, что монетарные власти примутся вслед за коллегами из Австралии повышать процентную ставку, чтобы избежать создания излишнего ценового давления в стране.

Однако, тот факт, что экономика Новой Зеландии, в отличие от австралийской, пережила довольно длительную рецессию. Цены на основные экспортные товары Новой Зеландии понижаются, а вовсе не растут, как для Австралии. Ситуация с платежным балансом выглядит также хуже в первой. При этом курс новозеландского доллара растет ничуть не медленнее, ложась тяжелым грузом на плечи экспортеров. Такая ситуация вызывала беспокойство представителей ЦБ, однако до конкретных шагов (интервенций или угроз) не доходило, да и вряд ли дойдет. Скорее всего банк предпочтет сосредоточиться на низкой годовой инфляции и относительно слабой экономической активности, чтобы избежать скорых повышений ставки и дополнительно не нагнетать ситуацию вокруг игры на разнице в процентных ставках в разных странах.

Розничные продажи в Швейцарии не оправдали ожиданий. Вместо предполагаемого увеличения продаж на 0,8-1,1% г/г августовские данные отразили снижение на 1,0%. Такая статистика идёт в разрез с отличными настроениями среди экономистов, которые были подтверждены вчера публикацией ZEW. О том, что розничная активность снижается, говорили также данные от USB, настораживали и показатели рынка труда, которые с июня показывали неизменный рост безработицы, не стал исключением ни август, ни сентябрь. В предшествующие месяцы потребление в стране оставалось относительно стабильным, несмотря на рост безработицы. Сглаживает ситуацию, что даже текущие удивительно слабые показатели продаж намного лучше того, что наблюдается в крупных развитых экономиках. Слабые продажи могут и далее оказывать давление на уровень инфляции в стране, вызывая недовольство Национального Банка Швейцарии.

Возможно, получив новую макроэкономическую статистику, взгляд монетарных властей на положение собственной валюты вновь станет более критичным. Одновременно с этим игроки стали осторожнее в покупках франка, ориентируясь также на неудачные попытки евро пробиться выше 1,4960. Являясь более волатильным к доллару в сравнении с евро, франк демонстрирует ослабление в ходе торгов в пятницу и находится вблизи 1,5170 по EUR/CHF, что, впрочем, несколько ниже уровня открытия недели. В будущем, все же вероятно сохранение медвежьего настроя по франку, подобно тому, что произошло с иеной: невозможность пробиться ниже 88,0 по USD/JPY повлекла за собой разворот к 91,0. По EUR/CHF невозможность преодолеть 1,5070, возможно развернет пару к 1,53.

Активность в сфере услуг Японии растет третий месяц, хотя продажи в магазинах слабы



Индекс активности сферы услуг в Японии демонстрирует прирост третий месяц подряд, прибавив в августе 0,3%, сообщило сегодня Министерство Экономики, Труда и Промышленности. Тем не мене, такие данные превысили ожидания. В среднем предполагался рост на 0,1%. К прошлому году сфера услуг сократила свое отставание до 4,2% с 5,3% месяцем ранее. Глава Банка Японии на очередной конференции отметил улучшения в экономической обстановке в стране. Во многом это связано с тем, что компаниям стало легче получить заимствования благодаря широким программам по вливанию ликвидности, проведенными крупнейшими мировыми ЦБ.

Однако другая статистика, показатель розничной активности, демонстрирует намного более вялые признаки улучшения. Как сообщила Ассоциация универсальных магазинов, продажи по стране на 7,8% ниже уровня прошлого года. Ситуация в Токио еще хуже, -10,5% в сентябре против -10,3% в августе. Такая динамика лишний раз убеждает в том, что наибольшее изменение произошло именно в потребительских настроениях, в то время как компании надеются на более резкий разворот в сторону роста.
На валютном рынке, наблюдавшаяся в конце прошлой недели коррекция позиций, выглядит завершенной. Пара доллар/иена вновь снижается, хотя относительно далека от локальных минимумов, 88,0, что оставляет некоторый запас хода для снижения с текущего уровня 91,30.

Цены производителей и активность в строительстве приостановили рост евро к доллару



Единая валюта на торгах в Азии вплотную приближалась к отметке в 1,50 по отношению к доллару, остановившись лишь у 1,4994. Однако вышедшая макроэкономическая статистика из зоны евро способствовала созданию умеренно-негативного фона для евро. Это сохранило прежние тенденции на рост евро в Азии и Америке, но снижение в ходе торгов в Европе.

Данные из Германии показали снижение цен производителей на 0,5% м/м против ожиданий в -0,1%, а также ускорение годовой дефляции до 7,6% с 6,9%. Слабые показатели ценового давления могут говорить о весьма вялом характере восстановления экономики, в которое не верят компании, соглашаясь на снижение цен. Как итог такая точка зрения может породить дефляционную волну с сокращениями персонала в компаниях и лишающую стимула к «потреблению сейчас».
Опубликованные позднее данные отразили слабость в строительном секторе еврозоны. Строительная отрасль продолжает сокращаться, снизив производство в августе на 0,4% (четвертый месяц падения) и на 11,3% г/г. Индекс продолжает оставаться на уровне 10-летнего минимума, показывая, что ставить на быстрый рост в строительстве может быть опрометчиво. Под давлением весьма слабых отчетов евро был отброшен к 1,4950, а движения рынка остаются весьма умеренными без важных новостей из США. Кстати сегодняшние публикации также будут посвящены индексу цен производителей и строительному сектору.

Банк Англии опубликовал довольно оптимистичные протоколы, Кинг посоветовал готовиться к повышению ставок



Банк Англии опубликовал протоколы заседания монетарного комитета за 7-8 октября. Протокол содержит весьма оптимистичные оценки текущей программы по выкупу активов. Говорится о росте цен на активы, сужении спредов до предкризисных уровней. Отмечено также улучшение на рынках долгосрочных капиталов. Такая позиция вызвала укрепление фунта, так как рынки закрывали короткие позиции, выставленные на ожиданиях сигналов дальнейшего расширения программы уже в ноябре. Теперь вероятность, что увеличение программы по выкупу активов размером в 175 млрд. фунтов будет совершено в ноябре, значительно снизилась. Вчера глава Банка Англии Мервин Кинг выступал с речью, которая, пожалуй, впервые с конца 2007 года не принесла очередного разочарования для стерлинга. Кинг указал, что новое регулирование не направлено на предотвращение банкротств крупных финансовых институтов, а скорее будут препятствовать образованию больших банков. Он также отметил необходимость к «сбалансированному экономическому росту» благодаря смещению баланса экономики в пользу сбережений по сравнению с расходами. Британский фунт уверенно растет сегодня после довольно оптимистичных комментариев со стороны представителей BOE. Кинг отказался высказаться по поводу точного времени ужесточения политики, но напомнил, что столь мягкие условия будут не всегда, сказав, что тот, кто готовится к росту ставок, поступает мудро. Однако остаются нерешенными проблемы нарастающего госдолга и высокого уровня безработицы. Выступая сегодня, Дарлинг не высказал никаких четких предложений по поводу сокращения государственной долговой нагрузки, сказав лишь только, что «экономический рост – лучший способ заработать деньги, чтобы рассчитаться с долгами». Стерлинг преодолел отметку в 1,65 к доллару, также значительно улучшая позиции к евро, укрепившись к 0,9. Теперь целью восхождения по GBP/USD может стать 1,67, откуда был разворот 11-го сентября и 0,8930 по EUR/GBP – 50% от движения 0,8450-0,9410.

В пятницу по Европе вышло множество интересных данных. Опубликованные в полдень данные института IFO показали рост индексов ожиданий и текущей оценки экономики Германии, хотя такой прирост не достал до прогнозных значений. Индекс бизнес-климата в октябре составил 91,9 против 91,3 месяцем ранее и прогнозов на рост к 92,0. Компонента ожиданий прибавила к 96,8 против 95,7, а текущая оценка улучшилась лишь незначительно, на 0,3 пункта до 87,3. Кратковременно эта публикация оказала давление на единую валюту, однако вскоре были опубликованы показатели PMI для Германии и зоны евро в целом.

Они обрисовали гораздо более оптимистичную картину. Композитный PMI еврозоны вырос до 53,0 после 51,1 в сентябре и ожиданий роста в 51,6. Причем основной прорыв состоялся в сфере услуг. Она вносит больший вклад в экономику. Здесь отмечается прирост PMI до 52,3 с 50,9. Германия и вовсе удивила увеличением активности, поднявшим индекс до 57,8 с 52,1. Производство чувствует себя несколько хуже. Германские менеджеры по закупкам отметили только рост активности к предшествующему месяцу (рост с 49,3 до 50,7, превысивший отметку в 50).

Сохраняется также позитивная динамика и в промышленных заказах на европейских предприятиях. По сообщению Евростата, в августе объем заказов вырос на 2,0%, что сильнее прогнозировавшегося увеличения на 1,2%. Сокращается и острота спада в сравнении с прошлым годом. Теперь к августу прошлого года компании теряют 23,1% от объема заказов, против 24,3%, как это было в июле.

Единая валюта, хотя и рискует оказаться под давлением «заодно» с фунтом, все же имеет гораздо больший потенциал роста, за счет своих неплохих показателей, в большей степени проявивших устойчивость к спаду, нежели динамичное восстановление. Пара евро/иена приблизилась к верхней границе канала, в котором находится с июня. Такое приближение может вызвать либо желание разворота, но более вероятно ожидать притока нового интереса к паре после пробития отметки в 139,0.

В пятницу были опубликованы весьма неплохие показатели рынка жилья в США. Как сообщила Национальная Ассоциация Риелторов, объем продаж на вторичном жилья вырос в сентябре на 9,4% к предшествующему месяцу. Продажи достигли максимального уровня с августа 2007 года, достигнув годовых темпов в 5,57 млн.. Запасы нераспроданных домов при текущих темпах продаж составили 7,8 месяцев, что является минимальным значением этого показателя с марта 2007 года. Тем не менее, такой прогресс имеет свою цену. Она состоит в падении стоимости жилья. Цены на дома упали еще более чем на 2 тысячи до 174,9 тыс. отыграв рост стоимости в летние месяцы. В целом комментаторы скептически оценивают такую статистику, так как за улучшением стоят программы ФРС и правительства США, обоснованного же улучшением потребительской активности и самоподдерживающегося спроса вроде как еще не наблюдается.

Поэтому, несмотря на то, что данные значительно превзошли прогноз, они не сумели оказать существенного влияния на рынок, позволив сохранить все предшествующие тренды в конце недели. В понедельник с утра пара евро/доллар вновь обновила максимум (как всегда, на азиатской сессии), достигнув 1,5062. Торги в Европе вновь начались с некоторого укрепления доллара к евро, но этого оказалось недостаточно, чтобы продавить пару ниже линии поддержки, которая уже проходит через 1,5010. Восхождение продолжается, а важным событием для развития роста или же, напротив, пробоя вниз, может стать публикация данных по ВВП США за третий квартал. На прошлой неделе публикация этого показателя по Великобритании спровоцировала резкий обвал фунта.

Потребительская активность в Швейцарии снизилась, eur/chf не интересен, но другие пары имеют потенциал



Индекс потребительской активности Швейцарии, рассчитываемый UBS, снизился в сентябре, несмотря на яркие нотки оптимизма, которыми часто пронизан рынок. Индикатор потерял за месяц 0,026 б.п. и опустился к 0,632, что, несомненно, говорит о снижении темпов падения показателя, но при этом отражает негативную динамику, вопреки ситуации на рынке труда, а также в мировой экономике. Швейцарский франк продолжает оставаться тесно зажатым в тиски коридора к евро. Причем здесь есть отличие от случаев, когда после узкого коридорной борьбы, игроки собираются с силами и мощно продавливают пару в какую-либо сторону. В данном случае этого может не произойти. С одной стороны, существуют вполне обоснованные фундаментальные причины для роста франка. Это и неплохая динамика рынка труда, и улучшение во внешнемировой торговле, и возвращение капиталов, отданных под кредиты в страны Центральной и Восточной Европы. С другой стороны, на страже стоит Национальный Банк Швейцарии, который уже фактически прибегал к интервенциям и ясно дает понять, что не допустит дальнейшего укрепления курса франка к евро. Интерес сосредоточен на других парах с франком. Доллар/франк хотя и испытывает коррекцию, на наш взгляд в ближайшие дни может продолжить снижение с вероятной остановкой немного ниже паритета (0,99). Фунт/франк может продолжить и далее снижение с хорошим ориентиром на декабрьский минимум в 1,51.