Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Розничные продажи в США сократились в декабре на 0,3% по сравнению с ноябрём, что оказалось заметно хуже ожиданий. Опрошенные Доу Джонс экономисты предполагали увидеть рост продаж на 0,5%. Однако была повышена до 1,8% с 1,3% оценка роста в ноябре. Сократились также продажи за вычетом автомобилей, на 0,2%. То есть после периода распродаж американцы предпочли затянуть ремни потуже. Такая статистика связывает возможности по повышению ставки. Даже если американские компании перестали сокращать сотрудников высокими темпами, а загрузка производственных мощностей немного выросла, может пройти еще много времени прежде чем американцы решатся брать новые кредиты и вольготно тратить заработанное, а не пускать деньги на сбережения или выплату текущих долгов. Фискальная консолидация, которая должна будет рано или поздно произойти, может серьезно насторожить потребителей.



Американский доллар после публикации данных по розничным продажам оказался под давлением, нефть, как отражение спроса, колеблется между слабыми надеждами на рост спроса и ослаблением американской валюты. Баррель WTI стоит меньше 80 долларов. Лагерь тех, кто ставит на скорое сворачивание стимулов за счет быстрого восстановления экономики, постепенно уменьшается. Однако Трише разочаровал быков по евро, поэтому основное давление на USD заметно на других валютах: фунте, иене, осси, луни

Статистика из США нейтральна для форекс, но не остановила снижение фондовых площадок

Индекс потребительских цен в США вырос в декабре на 0,1%, сообщило в пятницу Бюро Статистики по труду. Данные почти полностью совпали с ожиданиями участников рынка. Различные новостные агентства прогнозировали рост цен на 0,1-0,2 процента. Годовой темп инфляции вырос до 2,7% с 1,8% месяцем ранее за счёт низкой базы прошлого года. Интересно, что, несмотря на более высокий темп роста CPI в США по сравнению с зоной евро, средний помесячный прирост за прошедший год оказался более высоким в еврозоне: 0,3% против 0,23% в Штатах.



Федеральный Резерв опубликовал данные по промышленному производству. Как и предполагали экономисты, производство выросло на 0,6% в декабре после такого же роста месяцем ранее. Более приятной новостью является сообщение о росте загрузки производственных мощностей до 72,0% с 71,5%. Ожидалось, что она вырастет до 71,8%, а минимум в середине года зафиксировал загрузку всего в 68,2% при том, что средним за последние 10 лет является 77,6 (даже с учётом резкого спада в Великую Рецессию).



Статистика оказалась вполне нейтральной для валютных рынков, так как не сумела показать ничего нового в отношении инфляции или как-то исказить данные по производству. Тем не менее, фондовые площадки предпочли перестраховаться, снижаясь после обновления максимума в четверг. Похоже, рынок перекуплен и всё больше участников торгов готовы зафиксировать прибыль. Потенциально это несёт угрозу для единой валюты, которая может вновь приблизится к 200-дневной скользящей средней.

Инфляция в Австралии набирает обороты, РБА может продолжить повышать ставку в ближайшее время

Совместный индикатор Trade Securities и Melburn Institute показал увеличение потребительских цен в Австралии на 0,3% в декабре. Индикатор, призванный служить помесячным аналогом квартальных официальных данных демонстрирует ускорение годового темпа потребительской инфляции в декабре до 2,6% с 2,1% месяцем ранее. Как широко отмечается, потребительские цены имеют довольно мощный импульс к росту за счёт сильной статистики рынка труда. В свою очередь это может заставить Резервный Банк Австралии пойти на дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики. Основная процентная ставка повышалась в стране трижды в конце прошлого года, но может и быть повышена еще на 0,25 проц. пункта уже в первом квартале. Вполне вероятно, что Банк может повысить ставку в качестве превентивных мер уже в феврале. Это поддерживает покупки австралийского доллара. Пара AUD/USD находится на 6% ниже своего исторического максимума, достигнутого в июле 2008-го, в то время как NZD/USD и EUR/USD – ниже на 10%, а GBP/USD – на 23%.

Индекс потребительской уверенности в Японии падает второй месяц подряд. По итогам декабря его значение опустилось до 37,6 против 39,5 в ноябре. Основной индекс упал за счёт ухудшения оценки рынка труда. Снижение произошло на фоне улучшения показателей рынка труда (уровень безработицы снизился со своего летнего пика в 5,7% до 5,2% в ноябре, хотя в октябре был 5,1%) и восстановлении активности в промышленности. Растут также и объёмы международной торговли с другими странами. Тем не менее, значительная часть этих улучшений может быть временной, заказы на станки и оборудование продолжают мощно сокращаться, говоря о низкой инвестиционной активности. В этом случае производство может стабилизироваться на одном, но весьма низком уровне, когда экономика найдет точку равновесия с учётом новых реалий (подавленного кредитования и высокой мировой безработицы). Если одновременно с этим курс японской валюты будет укрепляться, то это усилит удар по экономике страны, сократив прибыли компаний, остановив рост зарплат и усилив дефляцию. Чтобы этого не произошло, Банк Японии совместно с правительством предпринимают активные меры по поддержанию (последний пакет был оглашён в декабре в размере 7,2 трлн. иен).



Дорогая иена также усиливает фактическое долговое бремя. По некоторым подсчётам, через несколько лет бюджетного дефицита, нарастившего долг к 2-м ВВП, все доходы бюджета будут уходить на финансирование текущего долга. Такого неприятного развития событий можно избежать, если удастся добиться более высоких темпов инфляции в стране. И если это не получается это сделать путём фискальной политики, значит этим может заняться Банк Японии, печатая столько денег для бюджетных программ, сколько нужно. Сохранив за иеной статус фондирующей валюты, что хорошо для времени экономического роста, но плохо в дни инвесторской паники. Ставя на первое, мы ждём роста пары USD/JPY в перспективе нескольких месяцев.

Однако в краткосрочной перспективе пара доллар/иена может сохранить нисходящий тренд на фоне осторожной торговли на рынках в преддверии публикации отчетностей. Слабые показатели могут также спровоцировать падение пары.

Цены производителей Германии упали вопреки прогнозам, проблемы Греции давят на евро

Индекс цен производителей Германии снизился в ноябре на 0,1%, сообщил сегодня Destatis. Цены остаются на 5,2% ниже уровня прошлого года, хотя в ближайшие месяцы разрыв от прошлого года, скорее всего, будет сокращаться. Данные оказались слабее прогнозов, обещавших рост цен на 0,2% в течение месяца на фоне возобновления положительной динамики в ценах на сырьё. За слабым инфляционным давлением может стоять желание взять на себя часть возросших издержек, чтобы не потерять долю на рынке через повышение цен. При виде падения розничных продаж на 2,5% к прошлому году, компании вряд ли могут настраиваться на быстрое окончание периода низкой потребительской активности. Однако, в конечном итоге это бьёт по прибылям компаний, снижая цены их акций, а также по инвест-планам, что в свою очередь может повлечь за собой негативные тенденции на рынке труда. Хотя мы и видим снижение числа безработных в Германии на протяжении всего второго полугодия, официальные прогнозы по-прежнему предполагают рост безработицы в ближайшие два года.



Помимо слабого инфляционного давления над Европой висит еще проблемы с бюджетом Греции. Его много обсуждают в последние дни. Но что ясно, так это, что Греции предлагают самостоятельно справляться со своими проблемами и не рассчитывать на помощь других стран. Moody’s осторожно позитивно оценила план консолидации бюджета, хотя и выразила сомнения в возможности его исполнении. Евро провалился ниже 1,42, достигнув минимума с конца августа в 1,4169. Провалившись ниже 200-дневной MA, пара EUR/USD рискует завалиться ниже. Неужели риски дефолта стран, не реализовавшиеся в 2009-м, будут преследовать нас в наступившем году?

Китай демонстрирует мощный прирост ВВП, но намерен сдерживать рост кредитования



Китай опубликовал сегодня целый пакет макроэкономической статистики, оказавший на рынки определенное воздействие. Данные по темпам роста ВВП совпали с ожиданиями и составили 10,7% к уровню четвертого квартала прошлого года. Такой темп является максимальным с четвертого квартала 2007, а значит, говорит о том, что Китай вновь вышел на крейсерскую скорость по темпам наращивания конечного продукта. За год экономика прибавила 8,7%.



Однако на этот раз, так как мировой спрос растёт не так быстро, бурное наращивание ВВП может привести к существенным перегревам в отдельных отраслях. В частности перегревается рынок кредитования, так как банки выдали порядка трети от ВВП, что вдвое больше, чем годом ранее. Бороться с этим Народный Банк Китая намерен в «ручном режиме», намереваясь выставлять различные требования для разных банков, а до конца января так и вовсе запретил выдачу новых кредитов. Начало остывать промышленное производство, но темп его роста по-прежнему очень велик, 18,5%.



С другой стороны, инфляция набирает обороты, достигая уже 1,9%, причем здесь нет эффекта низкой базы, а CPI ушел в отрицательную зону только в феврале. Китай может оказаться перегретым, а инфляция завышенной. В ответ на это чиновники заявили, что в наступившем году монетарная политика будет «умеренной», а не «мягкой». За этим также читается и активное сворачивание стимулов. С наступлением европейской сессии акции поползли вниз, равно как и фьючерсы на американские индексы, что повлекло за собой усиление давления на валюты, реагирующие на риск, причем по старым корреляциям: стерлинг снижается быстрее евро, евро франк провалился до 10-месячного минимума, а новозеландец опережает в своём падении австралийскую валюту.

Продажи в Британии не оправдали ожиданий; правительство выступает за усиление надзора за банками



Розничные продажи в Британии выросли в декабре на 0,35%, сообщило ONS. К декабрю 2008 года прирост объема продаж составил 2,1%. Несмотря на ускорение инфляции, потребители не стали более активными в покупках, так как рост доходов идет более медленным темпом, а потребители сохраняют настороженность. Экономисты предполагали увидеть рост на 1,3% после снижения в ноябре на 0,26% (округленные данные показывают по 0,3%, но это не совсем верно, индекс сейчас составляет 113,7, в ноябре был 113,3, а в октябре – 113,6). Такая статистика говорит о слабой потребительской активности даже в условиях начавшегося роста экономики, что может повлечь за собой вялое восстановление.

Правительство Великобритании, как и следовало ожидать, повторило риторику Обамы (хотя вызывает вопросы такая молниеносная реакция), говоря о необходимости сдерживать управление рисками в банках. Вообще говоря, для Британии, взявшей на баланс крупнейшие банки страны, эта проблема более актуальна, чем для США, поэтому нельзя исключать, что после изучения предложений Обамы, Британия у себя придет к не менее строгому контролю, несмотря на важность сферы финансовых услуг для этой страны. Одновременно, стало известно, что ЕС также проводит «радикальные реформы в банковском секторе», и Парамо, ЕЦБ, предупреждает об опасности откладывания реформ в финансовом секторе. Наблюдая за такой синхронностью, возникают мысли, что предложения Обамы были «неожиданными» только для рынков. Представители власти других стран готовы сразу высказываться по «закручиванию гаек». Эта новость носит негативный характер для стерлинга, хотя нужно пристально следить за тем, как эти предложения будут реализовываться. Весьма вероятно, что регуляторы на деле пойдут на некоторые уступки.

PPI Австралии снизился в четвертом квартале, упадут ли потребительские цены?

Цены производителей в Австралии упали в четвертом квартале на 0,4%, сообщило в понедельник австралийское статистическое бюро. В сравнении с предшествующим годом падение цен составило 1,5% и стало первым за весь доступный период наблюдений с 98-го года. Такая статистика опровергла ожидания экономистов, которые ожидали увидеть рост цен на 0,1% за четвертый квартал и снижение всего на 0,9% к прошлому году. В ожидании публикации CPI в среду на этой неделе, рынок может стать более осторожным, ставя на менее сильный рост потребительских цен.



Сейчас ожидается, что по итогам четвертого квартала они выросли на 0,4%, а годовая инфляция ускорилась до 2,0%. Более низкий темп инфляции снижает вероятность, что РБА пойдет на дальнейшее повышение ставки уже в феврале, так как низкое инфляционное давление в ценах производителей вызвано не только снижением цен на переработку сырья, но также и снижением цен на электронное и традиционное оборудование для обрабатывающей промышленности. Это говорит о низкой инвестиционной активности. Основной фокус внимания РБА уделял ценам на рынке жилья, чтобы не допустить пузыря на низких процентных ставках. Стоимость строительства выросла в четвертом квартале на 0,3%, что не очень много, также снижая вероятность немедленного ужесточения кредитно-денежной политики. В среду мы узнаем, в какой мере ритейл пойдёт на уступки потребителям, понижая цены, либо уже будет настраиваться на дальнейший рост спроса, повышая цены. Скорее всего, потребители остаются осторожными и факт окажется ниже прогноза.

Каким слабым ни казался прогноз по продажам домов на вторичном рынке США, действительность оказалась суровее. Как сообщила в понедельник Национальная Ассоциация Риелторов, продажи домов в декабре рухнули на 16,7% до годового темпа в 5,45 млн. против 6,54 месяцем ранее. Ожидания, что сохранится темп вблизи 6 млн. не оправдались. Такая статистика с одной стороны отражает влияние программы поддержания рынка жилья (скидка в 8 тыс. для покупающих дом впервые). В декабре ее действие первоначально заканчивалось, что и подогревало интерес к покупкам, накручивая объёмы. В ноябре они выросли до максимальных с февраля 2007-го года. Растёт цена (+4,8% м/м), а запасы нераспроданных домов продолжают сокращаться (теперь их 3,2 млн. против 3,5 в ноябре и пика в 4,0 в июле).
В среду на этой неделе ФРС будет проводить очередное заседания.



В среду на этой неделе ФРС будет проводить очередное заседания.
Наверняка члены комитета, так яро говорившие в Бежевой книге о стабилизации рынка жилья, обратят внимание, что «больной» еще не в состоянии самостоятельно передвигаться без правительственных «костылей». Хотя они и без того продлили программу, но могут быть гораздо осторожнее в том, чтобы сворачивать меры по поддержанию спроса. Конечно, здесь мы не говорим об усилении надзора над банками, это скорее всего произойдет, но вот сдерживать кредитный рынок, сдерживать жилищный рынок – как это делает Австралия и Китай – еще пока нельзя.
При этом на довольно мрачных настроениях вокруг еврозоны EUR/USD так и не смог закрепиться в верхней половине от движения 1,60-1,23, то есть выше отметки в 1,4180. Падение может усугубиться ниже 1,4030, предшествующего локального минимума. Евро-медведи вовсю продавливают евро/иену.

Как сообщается на сайте министерства финансов страны, экспорт в декабре был выше на 12,1% в сравнении с декабрём предшествующего года. Профицит торговли составил 0,55 трлн. иен против дефицита в 0,3 трлн. в предшествующем году. Импорт пока ещё на 5,5% ниже соответствующего периода годом ранее, но восстанавливается настолько же уверенными темпами, как и экспорт. Причиной этому служит обвал годом ранее. Но также наблюдаются и слабые позитивные изменения в помесячной динамике. Сезонно скорректированные показатели продемонстрировали рост экспорта на 2,5% и импорта на 2,6%, хотя положительное сальдо даже несколько выросло в деньгах (за счёт большего экспорта).



За улучшением параметров японской международной торговли стоит рост спроса в Китае (причем, автомобили, китайский авторынок, похоже, сослужит еще неплохую службу в спасении автопрома развитых стран). Стоимость отправленных туда товаров выросла на 42% за год, отличная динамика показана и Тайванем (+48% г/г). Вообще говоря, азиатские страны существенно улучшают показатели Японии, наращивая покупки товаров этой страны (+31,2% г/г) и сокращая свои поставки туда (-7,6% г/г). Обратная картина у ближневосточных стран, но здесь причина – падение нефтяных доходов, ударившее по экономике. Оживает Западная Европа: размораживается Великобритания, купившая в декабре вполовину больше товаров, чем годом ранее, Швейцария приобрела вдвое больше. Северная Америка, экспорт куда на треть больше, чем суммарно в Западную Европу, тем не менее, покупает из Японии товаров на 7,1% меньше, чем годом ранее и продаёт – на 10,9% меньше. Штаты всё ещё стремятся сократить свою зависимость от экспорта либо имеют настолько подавленный спрос, что он ниже шоковых зимних месяцев 2008-го года.



Иена растет благодаря экспортёрам, и рискует сохранить восходящий тренд на репатриации прибыли в феврале-марте, если правительство и Банк Японии не повлияют извне на ситуацию. «С помощью Банка Японии … побороть дефляцию за три года» - такие слова произнёс вчера министр финансов Кан – как-то малообещающе. Но S&P усомнился и в этом, понизив прогноз по рейтингу со ссылкой на снижение гибкости фискальной политики из-за высокого долгового бремени. Одно из двух: иена будет слабеть, подстегивая рост экономики изнутри и снаружи, либо дорожать увеличивая сбережения японцев и государственную нагрузку по обеспечению долга и высасывая кровь из экономики.

РБНЗ сохранил ставку на 2,5% и сообщил о возможном начале сворачивания стимулов в середине года



Резервный Банк Новой Зеландии оставил официальную ставку на прежнем уровне в 2,5%, что полностью совпало с ожиданиями рынка. В комментарии к решению также говорится, что ситуация в экономике страны совпадает с декабрьскими ожиданиями и повторил фразу, что если такой тренд сохранится, то к середине года мы увидим сворачивание государственных стимулов по всему миру. Кроме того, глава РБНЗ повторил фразу о том, что в случае самоподдерживающегося экономического роста, консолидация бюджетов сделает то, что в другом случае сделала бы монетарная политика. Новая Зеландия так же, как и многие европейские страны, имеет весьма сложную ситуацию с бюджетом, а такая фраза может означать, что Банк предпочтет увидеть закручивание гаек со стороны правительства, нежели сам будет повышать ставку, в стремлении удержать экономику от перегрева. Да и нет никакого перегрева. После снижения на протяжении пяти кварталов с начала 2008-го года, Новая Зеландия показала рост ВВП по 0,2% во втором и третьем кварталах. Потребительская инфляция находится в середине целевого коридора и скорее всего там останется в среднесрочной перспективе. Расчеты по кредитным картам, статистика, которую мы узнали во вторник, демонстрирует боковое движение. Относительная динамика может ввести в заблуждение приростом на 1,8% к прошлому году (что в любом случае гораздо меньше, чем докризисный прирост вблизи 8% в год).

Опубликованный GfK индекс потребительской уверенности в Британии прибавил 2 пункта в январе и теперь составляет -17. Рост показателю обеспечила уверенность в восстановлении «экономики в целом», в то время как ожидания в отношении личных финансов остались на прежнем уровне. В пресс-релизе сообщается, что возвращение к росту потребительской уверенности должно являться положительным сигналом для правительства страны, после двух месяцев падения показателя.



Однако даже не этот релиз способствовал удержанию стерлинга к доллару, а публикация данных по ценам на недвижимость в Британии от Nationwide. Как сообщает компания, в январе цены на дома в январе выросли на 1,2% м/м и 8,6% г/г, усилив темп прироста, отмеченный ранее. В декабре наблюдался рост на 0,5% м/м и 5,9% г/г. Также предсказывается, что уже в следующем месяце годовой прирост переместится в зону двухзначного роста, что будет впервые с мая 2007-го года. Долгосрочный график, предоставленный компанией, демонстрирует также, что цены на дома упали ровно на линию тренда, где и стабилизировались на текущий момент. Это идет в противоречие с примером 90-х, когда даже менее продолжительный пузырь цен имел длительные последствия. В недавнем интервью член Банка Англии говорил о том, что причиной этому служит различные исходные данные. В конце 80-х был инвестиционный бум, в 2000-х же его не было, был только бум цен на дома. Как следствие в трудные времена продавцов жилья стало очень мало и теперь положительный тренд на рынке недвижимости может продолжиться, даже без резкого захода вниз.

Цены на новостройки в Австралии набирают обороты, РБА, вероятно, повысит ставку во вторник



Согласно оценке Мельбурнского института, цены в Австралии выросли за январь на 0,8%, что стало максимальным приростом за последние полгода. При этом с октября Резервный Банк Австралии повышал ставки, для борьбы с инфляцией на каждом заседании (в январе заседания не было). Мало кто сомневается, что на очередном заседании, которое состоится уже во вторник, ставка будет в очередной раз повышена, с 3,75% до 4,0%. Росту ставок способствует также падение уровня безработицы и рост числа занятых четыре месяца подряд. Это событие учтено рынком в котировках австралийского доллара, поэтому ни ускорение инфляции, ни повышение ставки, как ожидается, не вызовут продаж осси.




Однако бравурная поступь сильной статистики иногда спотыкается. Именно на эти огрехи и реагирует рынок в последнее время преувеличено сильно. Например, сегодня были опубликованы данные о падении в январе сразу на 8% числа опубликованных объявлений о найме на работу. Похоже, что ухудшение позиций международной торговли не прошло даром. Кроме того, упали на 4,6% продажи новостроек по итогам января. Более ранние данные о том, что цены на эти новостройки в четвертом квартале слали выше на 13,2% в сравнении с прошлым годом, и за квартал прибавили 5,2%, не сообщило ничего, кроме того, что РБА будет и далее повышать ставки, чтобы предотвратить образование пузыря. В идеале это должно поддерживать покупки австралийского доллара, но может серьезно навредить экономике.

Резервный Банк Австралии неожиданно для рынка сохранил без изменений основную процентную ставку на уровне 3,75%. Этот шокирующий ход провалил осси больше чем на фигуру в течение 15 минут, так как подавляющее большинство экономистов предполагали увидеть повышение ставки в ответ на ускорение роста цен на жилье. Кроме того, на стороне повышения ставок были и неплохие данные по рынку труда, которые, согласно опубликованному комментарию Гленна Стивенса, поддержали потребительскую активность на фоне сворачивания правительственных фискальных стимулов. Основной причиной, по которой ставка была сохранена, стал прогноз умеренного инфляционного давление в течение 2010 года, что вызвано сочетанием роста цен на сырье в базовом 2009-м году, а также низкой мировой инфляции. Последнее основано на двух утверждениях: в 2010, и 2011 годах рост в развитых экономиках останется подавленным, а в Азии, благодаря бурному развитию которой обещается сохранение прироста ВВП вблизи тренда, уже начали закручивать гайки и активно сворачивать стимулы. Кроме того, глава РБА сосредоточился на том, что многие кредиторы подняли ставки примерно на процентный пункт в сравнении с ужесточением политики на три четверти процента. Коротко говоря, РБА предпочел посмотреть за развитием событий перед тем, как продолжить и далее повышать ставку.



Гленн Стивенс вызывает явную симпатию часто в течение кризиса, действуя адекватно обстановке и порой весьма решительно, не дожидаясь «подтверждения» сигналов ослабления. В том, что Австралия сумела избежать технической рецессии, есть и его заслуга. Стоит отметить, что в комментарии по ставке упоминалось также влияние обменного курса на экономические тенденции. После такого неожиданного решения осси, хотя обновил минимумы понедельника, стабилизировался на уровнях выше открытия недели. Подключить к продажам новых игроков может пробитие уровней 0,8730 и 0,8550-0,86 по AUD/USD.

Замедление роста сферы услуг в Британии надавило на GBP на форекс, IFS призывает жестче консолидировать бюджет

Уровень потребительской уверенности в Британии несколько вырос январе, сообщило Nationwide. В январе их индекс вырос до 73 против 70 в предшествующем месяце и почти вдвое выше уровня годом ранее. В то же время внутри индекса есть некоторые изменения. С одной стороны, заметно улучшилась оценка текущего экономического состояния. Люди считают, что стало больше доступных рабочих мест и что экономика чувствует себя не так плохо, как ранее. Но при этом наблюдается падение индекса расходов. В январе 32, не 35%, как месяцем ранее, считали, что сейчас подходящее время для крупных покупок. Такой настрой может являться сигналом к тому, что цены на рынке жилья могут натолкнуться на серьезное препятствие в виде снижения интереса к покупкам. Однако в целом публикация такого отчета в ходе торгов в Азии не повлияла на отношение к риску и не снизила спрос на стерлинг. До начала торгов в Европе он уверенно рос, достигнув пика в 1,6068.



И вот тут на торговле отразился отчет по PMI в сфере услуг страны. Как сообщил CIPS, рост в сфере услуг в январе замедлился, что отразилось в снижении индекса до 54,5 с 56,8. Экономисты не ожидали такого заметного замедления, ставя на уровень 56,6. В целом такой отчет не представляет из себя ничего плохого, так как до этого показатель находился вблизи уровней весьма благополучного 2007-го года. Тем не менее, запустил продажи стерлинга, который потерял к настоящему моменту более фигуры. Среди глобальных причин для негативного отношения к фунту можно также назвать критику со стороны Института Налогово-Бюджетных Исследований (IFS). Он призывает ужесточить налогово-бюджетную политику (т.е. уменьшить дефицит) на 70 млрд. фунтов (5% от нац. дохода), а не 53 млрд., как заявляет текущий министр финансов А. Дарлингом. Но здесь также нужно учитывать, что в Британии в апреле выборы, на которых, согласно опросам, скорее всего, победят Консерваторы, оппозиционные правительству. Те в свою очередь обещают уже в этом году приступить к снижению дефицита, самого большого среди развитых стран, составляющего 12,6%.

Иена прорвала отметку в 90 к доллару, «безопасные» валюты существенно укрепились

Индекс опережающих индикаторов Японии вырос в декабре к 94 пунктам с отметки в 91 месяцем ранее и 78,9 – годом ранее. Такой рост оказался в рамках ожиданий и означает постепенное улучшение экономической обстановки в стране в период 3-9 месяцев. Однако вовсе не этот отчет вызвал такой спрос на японскую валюту, который мы видели в четверг вечером. Падение usd/jpy происходило на движении капиталов в сторону безрисковых активов, которыми являются облигации США и Японии (не смотря на обсуждаемые проблемы долгов и дефицитов правительств этих стран). CDS на облигации стран Евросоюза растут в цене.



Толчком на форекс для покупок иены послужило пробитие уровня в 90 иен за доллар, после чего usd/jpy провалилась на 1,5% вниз в считанные часы. Другие кроссы и иеной, евро/иена и фунт/иена продемонстрировали еще больший обвал, -4 фигуры до 122 и -5 фигур до 139, соответственно. Такие движения усиливают страхи, что глобальное движение кроссов вниз продолжится после периода консолидации в 2009-м году после разворота фондовых площадок. По паре фунт/иена пара имеет больше шансов на отскок, пока торгуется выше 139, от этого уровня происходил разворот в конце апреля и ноября в прошлом году. На 140 находились покупатели в сентябре и октябре.
В пользу роста иены говорит в ближайшее время и фактор окончания года в Японии (март), что может вызвать спрос на иену. Но при этом нужно иметь ввиду внимание министра финансов этой страны к курсу национальной валюты. Пробитие уровня в 90, который Кан называл приемлемым для компаний, может ужесточить заявления политика. А их в свою очередь мы можем услышать уже в этот уик-энд на саммите G7.

Платежный баланс Японии в декабре слабее ожиданий за счет импорта услуг и падения доходов



Опубликованный баланс торговли Японии с другими странами по методике платежного баланса оказался несколько слабее ожиданий. Профицит в декабре составил 9 трлн. иен против 11,03 месяцем ранее. При этом профицит торговли увеличился с 4,9 до 6,3 трлн. Несмотря на то, что в сравнении с предшествующим годом опубликованные цифры выглядят весьма сильными, тенденция на снижение поступлений от доходов (из-за низких процентных ставок), а также рост дефицита платежного баланса в сфере услуг, лишний раз убеждает в том, что экономика этой страны после некоторого всплеска вновь может стать на путь экономики-зомби.



Другая статистика, опубликованная Банком Японии, лишь подтверждает это. Банки сокращают кредитование, раздав в январе на 1,5% меньше кредитов по сравнению с тем же периодом в прошлом году. Восходящий тренд, наблюдавшийся с 200 года, достиг своего пика в марте 2009, после чего кредитование остаётся на примерно одном уровне, на 1,7% ниже этого пика. Замедляется также темп роста M3 и M2 до 2,1% и 2,9% с 2,2% и 3,1% г/г, соответственно. На низком уровне находится денежный агрегат L, демонстрируя прирост в 1,2% г/г. В «нормальные» времена, когда экономика развивалась без широкомасштабной поддержки со стороны властей (с 2004-го) рост L был опережающим по сравнению с M3 и M2 и составлял примерно 3% годовых.



Таким образом, экономическая активность остаётся подавленной и вялой. Хотя третий индикатор, индекс настроений «экономических наблюдателей» вырос. Некоторое улучшение в оценке как текущей ситуации, так и ожиданий, скорее всего, вызвано оглашением новой программы стимулов от Банка Японии совместно с правительством страны. Тем не менее, пара доллар/иена остается ниже уровня в 90, а кроссы с евро и фунтом – вблизи минимальных значений за 11-12 месяцев, что вновь может оказать давление на экспортеров, перечеркнув часть успехов в предновогодние месяцы.

Монитор розничных продаж в Британии от BRC указывает на падение по итогам января на 0,7% к январю прошлого года. Это отражает резкий разворот после прироста на 4,2% месяцем ранее, но в значительной степени объясняется снижением в тот период ставки по НДС. И срок этого временного снижения истек к 2010 году. Есть еще один фактор – холодная погода, что нанесла урон активности потребителей. То есть, такое снижение вряд ли способствует усилению давления на стерлинг в ходе торгов. С другого фронта – рынка недвижимости, в то же самое время вышли данные опроса дипломированных оценщиков Королевского Института (RICS). Согласно индикатору, число тех, кто ожидает роста цен на жилье в ближайшие месяцы, на 32% превышает тех, кто ставит на падение. Месяцем ранее это сальдо составляло 30%, а от текущего индикатора ожидали снижения к 28%. Представитель RICS комментируя данные говорит о возможности роста цен в краткосрочной перспективе, но объясняет это низким объемом предложения. Как только продавцы посчитают привлекательным выход на рынок (очень много сделок откладывалось из-за плохой конъюнктуры), цены на дома могут поползти вниз, предсказывают в RICS.



Опубликованная статистика по торговле Британии вызвала разочарование. Впрочем, стерлинг начали продавать еще за час до публикации. Тем не менее, экспорт в декабре вырос на 4,5%, импорт – на 5,2%, что привело к увеличению торгового дефицита до 7,3 млрд. против 6,8 млрд. месяцем ранее. Отрицательное сальдо платежного баланса вновь выросло до 3,3 млрд. после кратковременного снижения к 2,9 месяцем ранее. Представители Банка Англии часто говорят о положительном влиянии дешевого стерлинга на улучшение торговых потоков страны. Пик индекса стерлинга пришелся на начало 2007 года. Потеряв 25 процентов с первого квартала 2007 года в курсе фунта, экспорт вырос на 14%. За это время вырос на 9,4%. Критические точки этого цикла – 3-й квартал 2008 и 2-й 2009-го. От пика к дну экспорт и импорт потеряли по 17%, а индекс фунта стерлингов за это время опустился на 11%. Банк Англии имеет общую «отговорку», применяемую и для фунта, и для инфляции и для QE: без этого было бы хуже. Если так, что фунт может и далее находится в нисходящем тренде, поддерживая производителей, потерявших около 14% объема в период рецессии.

Китай опубликовал сегодня неожиданно слабые данные по торговому балансу. Как сообщается таможенной службой страны, профицит торговли сократился в январе до 14,2 млрд. долларов с 18,4 млрд. месяцем ранее. При этом участники рынка ставили на рост положительного сальдо до 20,2 млрд. Неожиданно слабые показатели объясняются 16-процентным сокращением экспорта, компенсируя взлет на 15% месяцем ранее. Импорт также сократился, потеряв 15%. В сравнении с уровнями прошлого года, тем не менее, отмечается взлет на 85,5%, хотя это не более чем газетная уловка для более громкого заголовка. Вопреки увеличению ВВП на 10,7% в течение 2009-го года, импорт находится на уровнях начала 2008-го года. И все же в результате снижения потребительской активности на ключевых внешних рынках, положительное сальдо заметно меньше, чем до начало рецессии. Профицит почти вдвое ниже среднего уровня за 2008 год и даже меньше среднего месячного профицита в 2009-м. Такие данные можно толковать по-разному. С одной стороны, китайская экономика продолжает рост, наращивая импорт, а экспорт при этом стагнирует на слабых США и Европе, то есть сокращение профицита торговли вынужденное, а не специальное. С другой – может, и на самом деле рост импорта обеспечивается не покупкой сырья и полуфабрикатов для продажи готовых товаров, а действительным ростом потребительского спроса. Возможно, публикуемые на этой неделе данные по розничным ценам и объемам выданных займов помогут ответить на этот вопрос.

Опубликованные данные по первичным заявкам на пособие по безработице, показали весьма существенное снижение обращений. Показатель упал до 440 тыс. на прошедшей неделе с 483 тысяч, превысив прогнозы. Несмотря на то, что эти данные оказались лучше прогнозов, темп сокращения заметно снизился, а из-за роста в январе, текущие значения являются минимальными всего лишь с начала года. Подобным образом, хотя суммарное число заявок также продолжает падать (в последнюю неделю января -79 тыс. до 4,54 млн.), темп этого сокращения заметно снизился.
Доллар вырос после этих данных до 1,37, как мы и отмечали ранее, настроения участников рынка предполагают продажу евро при отскоках, хотя сильное давление на единую валюту вряд ли уже будет оказано. Бюджетные проблемы еврозоны в значительной степени отыграны, евро/доллар отброшен с уровней выше 1,50 до 1,37, который лишь немногим выше паритета покупательной способности для этих валют. После провального 500 млн. аукциона Португалии (явный террор рынков в требованиях доходности), вчерашнее размещение показало, что рынок может дать этой стране и 14 млрд. Перекос по позициям, когда доллар был сильно перепродан, также ликвидирован. Так что рынки могут еще какое-то время двигаться вниз, взбивая сливки на спекуляциях о развале еврозоны. Нельзя исключать и обновление локального минимума в 1,3585, равно как и снижение фондовых площадок не выглядит завершенным с потенциалом еще в 5-9%. За счет этого возможность падения евро/доллара до 1,33-1,34 в феврале еще нельзя исключать.