Обзор рынка Forex от компании Admiral Markets

Программа "Пульс рынка" от24.04.09

FOREX - Евро переходит в наступление!?
27.04.09




Прошедшая неделя заметно изменила расклад сил на рынке FOREX. С одной стороны, мы могли убедиться в том, что инвесторы очень быстро забыли про возможное количественное смягчение денежной политики в Еврозоне и не захотели пока агрессивно продавать EUR/USD с целью 1,24/1,25 под заседание ЕЦБ 7 мая. С другой стороны, все чаще акцент на валютном рынке делался на аппетит инвесторов к риску при определении курса доллара США. Добавим, что определенные коррективы внесла и техническая сторона вопроса, в частности, значительный (1,3050-1,3240) по итогам недели с 20 по 24 апреля рост курса EUR/USD, в результате которого мы закрепились выше уровней 1,3100/1,3150, что заставляет на время отбросить «медвежьи» сценария развития событий для евро, сосредоточившись уже на идеях относительного роста европейской валюты.


Treasuries и вера в экономический рост

Доходность десятилетних казначейских облигаций на прошедшей недели впервые в принципе с предыдущего заседания Fed (18/03) достигла рекордных 3%. Можно, конечно, многое объяснить тем, что, во-первых, довольно-таки много размещений было на прошлой и текущей неделе (27/04 — 40$ млрд двухлетки, 28/04 — 35$ млр пятилетки, 29/04 — 26$ млрд семилетки), во-вторых, ФРС скупал бумаги в куда меньшем количестве, однако, на наш взгляд, все куда серьезнее. Мы считает, что значительный рост доходности казначеек — это индикатор, прежде всего, того, что инвесторы все в больше степени делают ставку на то, что мировая экономика сейчас как раз проходит так называемое «дно» и все самое худшее уже позади. Инвесторы продают казначейские облигации, уходя тем самым из «тихой гавани» на рынок акций США, либо рисковые активы.


(Дневной график июньского фьючерса на цену 10-летних казначейских облигаций США).

Если взять те же самые предварительные данные по ВВП (GDP prel) за 1кв09, публикация которых запланирована на вторник (прогноз -4,7%, предыдущее значение -6,3%), то все чаще звучат комментарии о том, что не стоит бояться данной статистики. В том же Barclays Capital отмечают, что значительная доля падения ВВП приходиться на резкое падение запасов. Однако запасы на складах рано или поздно истощаться, что вызовет подъем/оживление в производственном секторе и экономике в целом. В принципе уже на это указывают данные по производственному сектору, в частности, индикатор ISM manufacturing выход которого за апрель запланирован на 1 мая. Ожидается, что показатель продемонстрирует рост до 38/39 против 36,3 ранее достигнув тем самым рекордных значений за последние несколько месяцев.

Как резюме, игра на повышение по S&P500 с целью 900/920 пунктов, по нефти с прицелом на 60$/65$ за баррель более чем актуальна. Естественно, что на рынке FOREX рост позитива по поводу перспектив мировой экономики может означать в итоге снижение спроса на Treasuries, то есть на доллары США.

ЕЦБ и Еврозона

Отдельно здесь следует выделить экономику Еврозоны, которая нас тоже наконец-то начала радовать признаками стабилизации ситуации в регионе. На прошедшей неделе, в частности, данные по сфере услуг (PMI Services) и деловым настроениям в Германии (ZEW economic expectations index) оказались лучше прогнозов, показав заметное улучшение. Интересны и пятничные высказывания Акселя Вебера о том, что «дно» немецкая экономика, судя по всему, пройдет летом этого года. Одним словом, и здесь есть предел падения.

С учетом озвученных улучшений мы видим довольно-таки высокую вероятность того, что в рамках заседания ЕЦБ 7 мая Жан-Клод Трише попытается остаться «ястребом», не указав пока на количественное смягчение денежной политики в Еврозоне. Если же, какие-либо подвижки и будут в данном вопросе, то, скорее всего, ЕЦБ прибегнет к небольшой скупке корпоративных облигаций, что не окажет значительного давления на евро. В принципе мы здесь еще раз обращаемся к последним действиям Банка Канады, где, обратив внимание как раз на признаки улучшения ситуации, довольно-таки четко дали понять, что следовать за ФРС не планируют, что привело в итоге к снижению курса USD/CAD ниже 1,21 (цель на май 1,18/1,20).

В общем, если объединить фундаментальную сторону вопроса и техническую, то по-прежнему, в рамках стратегии на первое полугодие можно говорить о еще одной волне роста в паре EUR/USD.

Что касается технического анализа, то в данном случае на дневном графике EUR/USD мы склонны выделять сформировавшуюся фигуру ТА «флаг», реализация которой может означать рост курса до 1,40/1,4150, что в итоге может быть неплохой возможностью для открытия долгосрочных позиций на продажу по евро. Сигналом к началу сильного роста в паре EUR/USD при этом можно считать уверенный рост выше резистанса 1,3250, на который приходиться скользящее среднее с периодом 200, а также долгосрочное сопротивление, которое проходит через максимумы прошлого лета в районе 1,60, а также экстремумы декабря 2008 года. Другой вариант к старту игры на понижение — покупка после прохождения отметки 1,3350, на которую уже приходятся максимумы от 13/04. Еще раз отметим, что пока данные два рубежа не пройдены или хотя бы один, говорить о реализации «бычьего» сценария по EUR/USD в полной мере еще преждевременно.


Добавим, что против доллара может рассматриваться также и динамика курса GBP/USD, который сумел избежать значительного снижения в минувшую пятницу, хотя на это указывало а) данные по ВВП за 1кв09 в Великобритании - статистика хуже ожиданий -1,9% к/к, падение ВВП рекордное с 1979 года б)слухи о том, что Moody's может снизить рейтинг Великобритании. Нежелание спекулянтов играть на понижение по стерлингу также может трактоваться как негатив для доллара США. По-прежнему ждем роста курса GBP/USD в район 1,55.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 3 часа 1 минуту

FOREX - о рубле и не только
28.04.09




Понедельник ознаменовался на мировых финансовых рынках массовым исходом инвесторов из рисковых активов, что на FOREX вполне закономерно нашло отражение в росте курса доллара США и японской йены. Формально поводом для risk aversion стали сообщения о вспышке "свиного" гриппа в Мексике, что тут же напомнило всем о так называемой "испанке", которая в начале 20 века унесла жизни примерно 2,5% населения земли.

Мы, честно говоря, на новости по "свиному" гриппу смотрим несколько предвзято, полагая, что значительный вклад в данную проблему вносят журналисты. Данные об опасном заболевании стали лишь поводом, а основной причиной, к примеру, продаж на рынке акций Европы и США 27 апреля можно было смело считать насыщенный новостной фон, которым изобилует текущая неделя. Спекулянты вполне могли испугаться среды, когда, во-первых, состоится очередное заседание ФРС, а, во-вторых, выйдет статистика по ВВП США за 1кв09. Может быть кто-то просто не захотел дожидаться публикации результатов стресс-теста 4 мая в США (по слухам, 1 из 19 банков нуждается в господдержке), решив выйти из рисковых активов в доллары. Также фиксации могли способствовать заявления советника Белого Дома в США Лоренса Саммерса, который еще в выходные заявил, что ожидает дальнейшего экономического спада в стране, при этом тяжелее всего может быть рынку труда, где он будет особенно ощутим.

Странно, что никто не подумал, покупая доллар в понедельник, о том, что Соединенные Штаты в наибольшей степени граничат с Мексикой, а не та же Испания, у которой, конечно, есть значительный товарооборот с Латинской Америкой, но поток граждан из Мексики куда меньше, чем в крупнейшую экономику мира.

Мы также смотрим на то, как изменилась кривая доходности Treasuries в понедельник, обращая внимание на то, что рост цен на бонды был не самый значительный, хотя ФРС потратила 7,025$ млрд на выкуп бумаг 27/04. Может быть, доллар поддержали итоги размещения двухлетних казначейских облигаций США на 40$ млрд в начале недели с учетом того, что спрос на бумаги оказался немного выше средних значений за последние аукционы.

Кривая доходности Treasuries на вечер понедельника.

EUR, GBP, JPY
Спекуляции на тему того, что Испании "свиной" грипп может ударить чуть ли не больше, чем по Мексике привели к тому, что агрессивные продажи в понедельник мы наблюдали именно в паре EUR/USD, которая продемонстрировала снижение с 1,3240 до 1,3010. В принципе сформировавшаяся на дневном графике евро/доллар свеча или их комбинация еще немного и могла подпасть под модель "медвежий" завал, что явно не предполагает какой-либо рост курса.

В общем, с учетом того движения, которые мы видели 27 апреля, а также с поправкой на то, что мы довольно-таки далеко отдалились от ключевых уровней сопротивления 1,3250 и 1,3350 приходиться, похоже, забыть про какой-либо "бычий" сценарий в евро/доллар в мае. Смущает вновь и то, что мы снизились ниже уровней 1,3100/50 и 1,30.

Еще раз отметим, что в текущем году мы ожидаем падения курса евро/доллар к 1,24/1,25 и даже ниже в район 1,1750, однако в рамках стратегии на 1п09 "оттепель" допускаем некоторую слабость доллара. В данной ситуации не советуем гадать, а просто предлагаем следить за границами ценового диапазона 1,2900-1,3250.

Показательно, кстати, что пара GBP/USD в понедельник практически не испытала по сравнению с EUR/USD значительного снижения, завершив день в районе отметки 1,4625 (-0,0040). Может быть, в евро/доллар мы наблюдали преимущественно продажи на эмоциях, тогда во вторник курс может уже вернуть львиную часть утраченных позиций.


Добавим, что курс USD/JPY по итогам дня продемонстрировал снижения с 97,10 до 96,70.


RUR
Отдельное внимание мы хотели бы уделить российской валюте, которая в понедельник, несмотря на продажи на рынке акций РФ и вообще на развивающихся рынках (emerging markets), а заодно и снижение цен на нефть, не подешевела, а подорожала против бивалютной корзина на 0,43% до 38,02. На наш взгляд, такая тенденция довольно-таки четко указывает на то, что а) в краткосрочном периоде тренд по рублю сохраняется восходящий (1п09) б) иностранные инвесторы постепенно возвращаются в Россию, при этом возрастают объемы carry trade c участием российского рубля.






На наш взгляд, нельзя исключать того, что уже в мае или июне бивалютная корзина (0,55 доллара США и 0,45 евро) подешевеет до 37 рублей, то есть рубль к евро и доллару подорожает еще на 2,5%. На это в принципе указывает и техническая сторона вопроса. Так, еще в конце февраля и начале марта на дневном графике бивалютной корзины мы могли наблюдать формирование коридора 39-41 рубль, который в итоге в марте был пробит вниз («двойная вершина»). С учетом высоты диапазона и реализации данной модели ТА сейчас как раз и напрашивается снижение в район отметки 37 рублей за корзину.

При этом наша стратегия сводится к тому, чтобы оставаться в рублях и рублевых активах, из которых мы планируем возвращаться в иностранную валюту (преимущественно доллары США) после того, как корзина подешевеет до 37 рублей. На наш взгляд, в третьем квартале могут обнажиться следующие риски для рубля — а) возможная коррекция на рынке акций РФ к бурному весеннему росту, которая может легко составить порядка 30% б) давление на рубль со стороны предстоящих корпоративных выплат в 3кв09 и 4кв09. В общем, мы опасаемся того, что в 3кв09 корзина может вновь подскочить до 39 или даже 41 рубля. При этом стабильность цен на нефть выше 50$ за баррель может означать укрепление рубля к бивалютной корзине до 35-37 рублей.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 23 часа 19 минут
FOREX - In Fed We Trust
29.04.09




Собственно в краткосрочном периоде мы преисполнены оптимизма, полагая,что в понедельник и вторник на финансовых рынках мы наблюдали всего лишь обычную техническую коррекцию, которая может завершиться уже 29 апреля, ознаменовавшись новым витком роста на рисковые активы (акции, сырье, XXX/JPY, кратковременное ослабление доллара США).


По поводу заседания ФедРезерва в среду отметим, что ключевым фактором для FOREX и не только будет не решение по процентной ставке, так как и так все понимают, что она останется в диапазоне 0%-0,25%, а комментарии по поводу а) масштабов и темпов количественного смягчения б) оценка ситуации в экономике США и признаки улучшения ситуации. В принципе и "а" и "б" не несет в себе каких-либо рисков, располагая к позитиву, то есть к росту аппетита к риску.


Относительно количественного смягчения денежной политики интересна идея от Royal Bank of Scotland о том, что Fed может сообщить об ускоренном выкупе госбумаг, то есть о более стремительном насыщении рынков ликвидностью. Мы в таком сценарии развития событий сомневаемся, хотя если это произойдет, то вполне можно увидеть такую же реакцию по всем активам, как и 18 марта, когда было предыдущее заседание Центробанка США.


Куда большую ставку, покупая S&P500 с целью 900-920 или нефть с прицелом на 60$-65$, мы делаем на то, что Fed может заявить о признаках улучшения ситуации в экономике, подтвердив, что мы проходим сейчас "дно", то есть дальше будет легче. Последнее подтверждение данного рода оптимизма - это статистика, которая была опубликована во вторник за океаном.


Инвесторы, похоже, начали забывать про "свиной" грипп, увидев то, что индекс потребительских настроений (Consumer confidence) в США в апреле продемонстрировал рекордный рост за последние четыре года, составив в этом месяце 39,2 пунктов (прогноз 29,9 пунктов). Помимо этого в целом удовлетворительные данные мы увидели и по ценам на жилье, в частности, индекс S&P/CS в феврале ощутимо замедлив снижение, составив в итоге -18,63 г/г. Также позитив был связан и с индексом деловой активности в производственном секторе Ричмонда (Richmond Fed manufacturing), который в апреле улучшился до -9; вполне, возможно, что ISM manufacturing по стране в целом также выйдет лучше ожиданий за апрель.


Все это вполне может обеспечить нам хорошую фазу роста, однако не все так просто. Есть еще два таких интересных фактора, как а) стресс-тес, результаты которого будут опубликованы 4 мая б) "блуд" вокруг General Motors и Chrysler.


В первом случае уже во вторник была статья в WSJ о том, что якобы есть проблемы у Citigroup и Bank of America, в результате чего им понадобиться привлекать дополнительный капитал. Собственно отчасти на этом немецкий Dax и французский CAC и упали примерно на 1,5% во вторник, а акции финкомпаний оказались в аутсайдерах. Но, с другой-то стороны, при всем при этом мы не увидели дальнейшего укрепления курса доллара США, что явно указывает на то, что сентимент или настроения по нему в краткосрочке вполне могут быть "медвежьи". Пара EUR/USD 28 апреля демонстрирует рост до 1,3140 с 1,3030, позитивно реагируя, прежде всего, на статистику в США, то есть на улучшение ситуации с аппетитом к риску. Позитивно будет, кстати, если 4 мая нам все-таки власти США представят "ложку дегтя" по стресс-тесту, так как тогда будет понимание того, что его "не нарисовали".


Во втором случае мы просто сейчас подходим к тому, что рисков относительно банкротства GM или Chrysler сродни тем, что были при сентябрьском банкротстве Lehman Brothers сейчас уже нет, то есть значимость данного фактора невелика. Правда, если будут хорошие новости, то сырье и рынок акций попытается отыграть их с удвоенной силой.


FOREX
Во вторник у нас хорошее настроение, и мы понимаем, что продажи в начале недели вкупе с сильным ростом курса доллара были преимущественно на эмоциях, а они сейчас покидают рынок. В общем, вполне допускаем, что курс EUR/USD может попытаться восстановиться до 1,3250 или даже 1,3350 на этой неделе. Далее все будет зависеть от заседания ЕЦБ 7 мая, но взлет курса евро к 1,40 мы бы по-прежнему не исключали.


Курс GBP/USD, который, такое ощущение, утрамбовывает площадку для взлета в районе 1,4650 мы также видим выше в районе 1,50 или даже 1,55.


Что касается кросс-курсов с участием йены, то почему бы нам вновь не увидеть USD/JPY в районе 100, а EUR/JPY выше 130.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX - оптимисты захватили рынки
4.05.09



Финансовые рынки переполняет оптимизм, который в последнее время все чаще сводится к тому, что худшее мировая экономика пережила и дальше будет легче.
Статистика:
•США: ISM manufacturing в США в апреле 40,1 против ожидавшихся 38; показатель достигает максимальных значений за последние 7 месяцев;
•США: индекс потребительского доверия Мичиганского университета 65,1 против прогнозировавшихся 61;
•Великобритания: заявки на ипотечное кредитования на рекордном уровне за последние 10 месяцев, индекс PMI Manufacturing в апреле 42,9 — самое высокое значение за последние 9 месяцев.
Неплохие макроэкономические данные располагают к целой плеяде всевозможных мыслей по рынку. Во-первых, ожидая дальнейшего оживления в экономике США и не только, мы все с большим интересом смотрим на рынок нефти и предстоящий летний автомобильный сезон за океаном. Для нас улучшение ситуации с потребительским доверием (Consumer confidence, Michigan sentiment index) в апреле в Соединенных Штатов — верный сигнал, что спрос на бензин может быть в норме в регионе в мае и июне. В общем, такие данные еще одно напоминание о целесообразности игры по WTI на повышение с прицелом 60$/65$ за баррель. Если хорошую статистику объединить с неплохой корпоративной отчетностью, то можно также ставки делать и на то, что S&P500 будет в районе 920-940 пунктов в 1п09.

Во-вторых, мы полагаем, что рано или поздно мы получим довольно-таки сильный сигнал к росту в рисковых активах (S&P500, oil, carry/trade) со стороны американского рынка труда. Иными словами, мы ждем в рамках апрельской статистики, которая будет в эту пятницу или в рамках последующих майских данных через месяц показатель Nonfarm payrolls заметно лучше ожиданий, что собственно должно стать настоящей революцией для рынка акций и сырья. Для FOREX, правда, это же, как и в 2004 году, может быть сигнал к скорым переменам в денежной политике США и сигналом к новому витку роста курса американской валюты. Пока же отметим, что статистика по рынку труда США вызывает определенное беспокойство. Так, по итогам апреля ожидается выход Nonfarm payrolls на уровне -620k или более чем -600k уже на протяжение 5 месяцев; уровень безработицы при этом должен подскочить с 8,5% до 8,9% или до рекордного уровня за последние 25 лет.

В-третьих, анализируя постепенное улучшение ситуации в экономике Великобритании, мы склонны ожидать в ближайшее время отсутствия каких-либо негативных сюрпризов для стерлинга со стороны Банка Англии. Мы полагаем, что ЦБ, который потратил уже 44,5 млрд фунтов стерлингов из 75 млрд фунтов заявленных на скупку гособлигаций, в рамках заседания 7 мая с учетом позитивных сдвигов в экономике (green shots) не укажет ни на ускорение политики количественного смягчения, ни на новые объемы, которые будут направлены на скупку бумаг. Фактически мы ждем от Банка Англии того, что он последует в четверг за ФРС, оставив количественное смягчение денежной политики в прежнем виде, но при этом оптимистично отозвавшись о ситуации в стране. Всего этого может быть вполне достаточно, чтобы курс GBP/USD попробовал на этой неделе преодолеть сопротивление 1,50 (цель 1,55 на 1п09).

Risk is back
Позитивные сигналы продолжают поступать и с рынка казначейских облигаций США.
•Доходность десятилетней казначейской облигации США демонстрирует рост уже шесть недель подряд, при этом ставки по ипотечным бумагам стабильны (!);
•“TED spread” или разница между доходностью трехмесячной долларовой ставкой Libor и трехмесячным казначейским векселем на минимальном уровне с июня 2008 года;
•Спрэд между десятилетней и двухлетней казначейскими облигациями США на максимуме с ноябре или 2,25%. Инвесторы ожидают усиления инфляции.
В общем, не секрет, что многие индикаторы уже вернулись к тем уровням, которые предшествовали сентябрьскому банкротству Lehman Brothers. Что самое интересное carry trade и вообще рисковые активы, в частности S&P500, сейчас по-прежнему торгуются на несколько депрессивных оценках/мультипликаторах/уровнях, что также наводит на мысль о ряде торговых идей. Можно просто сказать, что ценники по ряду активов, судя по всему, должны подтянуться к сентябрьским уровням.

Сами по себе нам нравятся высокодоходные валюты, в частности австралийский доллар, который в рамках пары AUD/USD в 1п09 мы вполне можем увидеть в районе 0,78/0,8. В данном случае в принципе сама за себя говорит техническая картина рынка или формирование и, похоже, уже реализация на дневном графике разворотной фигуры ТА «двойное дно», что может означать рост курса от текущих уровней в принципе на 1000 пунктов и даже более того.


Довольно-таки сильное движение в ближайшие месяцы можно будет ожидать и в паре USD/CAD, где бы мы отметили диапазон 1,18/1,30, нижнюю границу которого мы вполне можем попытаться пробить в мае.

Что касается японской йены, то здесь нам импонирует кросс-курс GBP/JPY, который вполне может приблизиться к тем уровням, которые были вслед за банкротством Lehman, то есть в район отметки 160.

FOREX — weak ahead
Что касается в целом перспектив валютного рынка и нашей стратегии на ближайшие дни, то мы ожидаем, что в первой половине недели на рынках может быть некоторое затишье и даже коррекционное укрепление курса доллара на фоне слухов о переносе публикации результатов стресс-теста в США с 4 на 7 мая. Далее во второй половине недели или 7 мая с заседанием ЕЦБ и Банка Англии, а заодно и 8 мая с выходом в США статистики по занятости можно ожидать сильного движения на FOREX и вообще по всем классам активов.

В EUR/USD наша стратегия сводится к тому, что ЕЦБ сделает все на данный момент, чтобы избежать запуска печатного станка, поэтому, если и представит меру в духе «количественное смягчение денежной политики в Еврозоне», то в заметно меньших объемах, чем ФРС, что ощутимо поддержит единую европейскую валюту. В общем, до четверга мы не исключаем консолидацию в EUR/USD на текущих ценовых уровнях или даже некоторое снижение курса, а после заседания ЕЦБ рост в направление к 1,37, а затем и к 1,40.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 4 часа 8 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 04.05.09

FOREX: Уоррен Баффет, ЕЦБ, Китай, Статистика - все за нас
5.05.09




Наступление на доллар по ходу дела продолжается. Показательны при этом те перемены, которые произошли в начале недели в настроениях участников рынка FOREX.
Стресс-тест
Как выясняется, о результатах стресс-теста в банковской системе США так много говорили в последнее время, что спекулянты, похоже, утратили к нему какой-либо интерес. По крайне мере, публикация результатов в четверг , 7 мая, не воспринимается как фактор риска для рисковых активов и возможный позитив для доллара и йены. Подтверждает это хотя бы то, что в отличие от вялых пятничных торгов на рынке акций США в понедельник банки за океаном, в частности, Bank of America и Wells Fargo, прибавили порядка 10%. Опять же успокоили рынок и заявления Воррена Баффета о том, что его стресс-тест мало интересует и, вообще, о состоянии в банковской системе Соединенных Штатов следует судить не только по депрессивному состоянию Citigroup, но и по нормальным банкам.
ЕЦБ
Если вспомнить, то мартовская атака на доллара началась еще за неделю до мартовского заседания ЕЦБ (18/03). Сейчас, судя по всему, история повторяется, то есть многие предпочитают не дожидаться четверга и уже сейчас продают доллар против евро.
•Royal Bank of Scotland: евро будет под давлением на ожиданиях заседания ЕЦБ; скорее всего, Жан-Клод Трише все-таки укажет на количественное смягчение денежной политики, увеличив, к примеру банковскую ликвидность (срок предоставления кредитов), либо начав скупать корпоративные облигации. Банк Англии при этом, скорее всего, не укажет на еще одну порцию в плане количественного смягчения денежной политики.
•Unicredit: ждем торгов по EUR/USD в коридоре 1,33-1,37, поддержку евро будет оказывать рост аппетита к риску; ЕЦБ, скорее всего, воздержится от скупки долговых инструментов.

Мы по-прежнему исходим из того, что ЕЦБ не последует в полной мере примеру ФРС от 18/03, поэтому бояться особенно нечего, хотя, конечно, четверг во многом будет показательным днем.

Китай
Опять же способствовать усилению давления на доллар и в то же самое время оказывать поддержку ценам на сырье может такой фактор, как обнадеживающие новости из Китая, где в понедельник стало известно, что впервые за последние девять месяцев индекс PMI manufacturing вышел в апреле выше отметки 50 пунктов, указав тем самым на экспансию в производственном секторе. В принципе данное событие, возможно, для многих и стало драйвером роста цен на нефть (WTI) в район 55$ за баррель, а заодно поддержало и мировые рынки акций.

Здесь же можно говорить о том, что статистика из Соединенных Штатов в начале недели тоже оказалась в позитивном ключе. Во-первых, мартовские данные по расходам на строительство (Construction spending) превзошли прогнозы, показав рост на 0,3%, во-вторых, незавершенные продажи жилья (Pending home sales) за аналогичный период тоже неожиданно выросли, составив 3,2%.

Все это будет подстегивать спекулянтов в плане игры на повышение по S&P500, нефти или в кросс-курсах XXX/JPY, ну и по ходу дела в товарных валютах (AUD, CAD).

EUR/USD, GBP/USD
Примечательно, что рост курса EUR/USD в понедельник в район 1,34 проходил на фоне негативных комментариев Европейской комиссии относительно перспектив экономики Еврозоны. Так, в ЕК понизил прогноз по ВВП в регионе на текущий год с -1,9% до -4%, отметив значительные проблемы в Испании и Ирландии. То, что рынок закрыл глаза на это, лишний раз подтверждает то, что ключевой фактор для пары EUR/USD сейчас это аппетит к риску.

В плане новостей из Еврозоны мы бы также отметили высказывания главы Бундесбанка и члена ЕЦБ Акселя Вебера, из которых следовало, что он оценивает перспективы немецкой экономики куда лучше, чем американской, учитывая в Германии отсутствие значительной потребительской задолженности, а также «пузыря» на рынке жилья. Для нас это опять косвенное подтверждение того, что ЕЦБ в четверг, скорее всего, не преподнесет каких-либо негативных сюрпризов покупателям в паре EUR/USD.

Непосредственно во вторник и в среду при этом по евро/доллар после бурного роста в начале недели мы не исключаем консолидацию какое-то время данной валютной пары в районе уровня 1,3350, который теперь может рассматриваться как локальная поддержка. Возможно, даже мы будем ни один раз протыкать данную поддержку, главное, чтобы по итогам недели мы закрылись выше нее, что открывало бы нам путь к 1,37 или даже 1,40.

Если стресс-тест не помеха, то вполне можно ожидать некоторого оживления в акциях банков и, как следствие, рост за счет закрытия «коротких» позиций в бумага финкомпаний. Все это, в свою очередь, должно оказать поддержку британской валюте, которая, как мы видим, сейчас преодолевает сопротивление 1,50, что в принципе можно трактовать как сигнал к последующему росту в районе отметки 1,55. Если сопоставлять ЕЦБ и BOE, то в Банке Англии мы уверенны больше, поэтому не исключаем на этой или следующей неделе снижения кросс-курса EUR/GBP в районе поддержки 0,88.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 23 часа 57 минут
FOREX - «Покупай на ожиданиях, продавай на фактах»
6.05.09



Негласное биржевое правило вновь актуально на рынке FOREX, только теперь его нужно несколько перефразировать. Итак, на протяжение большей части предыдущей недели мы видели покупки в парах EUR/USD и GBP/USD, по S&P500 и на рынке нефти, сейчас речь идет уже о краткосрочной коррекции к тому росту, который был в данном классе активов, то есть о фиксации прибыли.
Формальным повод к укреплению курса доллара США и снижению в целом аппетита к риску — это, с одной стороны, просто насыщенные на события фундаментального толка четверг и пятницу (ЕЦБ, BOE, стрее-тест, отчет по занятости), которые многие спекулянты могут просто захотеть переждать в кэше, а, с другой стороны, конкретные событие, к которому приковано наибольшее внимание — публикация результатов стресс-тесста в банковской системе США.
Смущает по-прежнему то, что дата публикации результатов постоянно переносится (не далее как их обещали, по слухам представить 5 мая), но, кажется, 6 числа все будет известно. В данном случае просто надо сказать, что за последние два месяца на финрынках произошли значительные изменения — с 6 марта по 1 мая S&P500 вырос на 25%, а индекс акций финансового сектора на 75%, что как раз и вызывает наибольшее беспокойство. Если в акциях банков начнется даже незначительная коррекция, то и так понятно, что глубина ее после такого сильного движения может составить процентов 20%, что может обвалить мировые рынки акций, то есть подстегнуть спрос на Treasries и доллары США. Поэтому собственно спекулянты и шарахаются от всего того, что может спровоцировать данные продажи.
И здесь есть уже две мысли. Во-первых, изначально мы исходим из того, что общий тренд по EUR/USD и GBP/USD пока восходящий, поэтому на ожиданиях публикации результатов стресс-теста на рынке будут незначительные продажи европейских валют, а по факту обнародования результатов повышательное движение по евро и стерлингу продолжиться. По EUR/USD при этом важно, чтобы мы текущую неделю закрыли выше 1,3350, что могло бы означать дальнейший рост к 1,37 и выше, а по GBP/USD для продолжения «бычьего» краткосрочного тренда необходимо закрепиться выше 1,50 по возможности.
Во-вторых, мы полагаем, что ничего страшного в предстоящих результатах нет. Нам уже сообщили, что 10 из 19 банков нуждаются в допкапитале, однако эти новости не обвалили мировые рынки акций; снижение тех же фондовых индексов США во вторник было в пределах 0,5%, немецкий DAX, как мы видим, отказывается отвесно падать в среду, снижаясь на символические 0,3%. Довольно-таки стойко рынок воспринял, одним словом, и утренние новости о том, что Bank of America якобы нуждается в привлечении 34$ млрд дополнительного капитала, однако в данном случае все можно списать на не самое удачное приобретение банка Merrill Lynch в прошлом году, что BOA сделал с подачи Бена Бернанке и Генри Полсона (!), что собственно при необходимости предполагает и помощь со стороны государства.
Вполне допускаем, что по S&P500 после четверга или пятницу, когда весь негатив будет обнародован, либо все факторы риска сойдут на нефт, мы устремимся к максимумам этого года, то есть в район сопротивления 940 пунктов.
Опять же Бен Бернанке (FED) накануне выступал с докладом по ситуации в экономике, где он довольно-таки четко сказал, что а) большинство банков, нуждающихся в дополнительном капитале, смогут его привлечь без помощи государства (!!!) б) еще один шок в финансовой системе США поставит под большое сомнение оптимистичные прогнозы Центробанка по поводу стабилизации ситуации в экономике. В общем, вряд ли власти США захотят преподнести неприятный сюрприз и обвалить финансовые рынки. Что касается пункта «а)», то мы вспоминаем середину марта, когда в принципе еще в районе 15/03 Бен Бернанке сделал ряд намеков (еще до заседания ФРС) о том, что количественное смягчение/накачка экономики деньгами чуть ли не единственный эффективный инструмент в данный момент. Несколько позже 18/03 данные заявления уже в полном объеме вызвали сильное движение на финрынках.
К оптимизму вновь располагает и рынок долговых инструментов США, а именно:
•Трехмесячная долларовая ставка либор упала во вторник ниже 1% впервые за всю историю, для сравнения после банкротства Lehman было 4,85%;
•Спрэд Libor – OIS, оценивающий аппетит к риску (любимый индикатор Алана Гринспена) сократился до 78 пунктов или минимумов с 1сентября.

Больше всего нас расстроит ситуация, когда рез-ты стресс-теста будут хорошие, Жан-Клод Трише также выступит для евро в «ястребином» ключе, статистика по занятости будет в рамках ожиданий или лучше, однако при этом рынки акций начнут снижаться, а доллар будет дорожать. Вот такая ситуация, когда не негатив, а именно хорошие новости не могут вызвать рост в S&P500 или по EUR/USD будет означать, что оттепель на финансовых рынках is over...


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 06.05.09

добавлено через 22 часа 32 минуты
FOREX - в фокусе Жан-Клод Трише
7.05.09




Момент истины на рынке FOREX совсем близок. Центральное событие текущей недели для пары EUR/USD помимо публикации результатов стресс-теста в США — заседание Европейского Центрального Банка в четверг. Ни для кого ни секрет, что процентная ставка в Еврозоне, скорее всего, будет снижена на 0,25% до 1% в 15:45% мск, самое важное, какие заявления после этого в рамках пресс-конференции сделает Жан-Клод Трише. В данный момент мы видим две стратегии поведения на рынке — консервативную и агрессивную.
Агрессивная стратегия
Если агрессивно подходить к вопросу и исходить из того, что в 1п09 нас еще ждет тестирование уровней сопротивления 1,37/1,40 по EUR/USD, то покупать нужно на любом более менее значительном снижении курса, то есть, к примеру, 7 мая днем от 1,3250/60. За основу при этом берется гипотеза, что Жан-Клод Трише сделает все, чтобы избежать количественного смягчения денежной политики, а, если и пойдет на выкуп облигаций с рынка, то в очень незначительных масштабах. Поэтому те, кто продавали пару EUR/USD до заседания ЕЦБ, фиксируя прибыль по «длинным» позициям, либо просто играя на понижение курса евро, после 16:30 мск, убедившись, что поводом для снижения нет, начнут уже откупать евро.
Опережающим индикатором может быть и вовсе динамика курса GBP/USD, который демонстрирует рост на FOREX на протяжение всей недели, достигая в четверг отметки 1,5150. На наш взгляд, это четкий сигнал относительно того, что сентимент по доллару в моменте «медвежий», так как продолжает нарастать аппетит к риску. И здесь против доллара уже результаты стресс-теста в США, которые в принципе еще в среду стали достоянием общественности. Во-первых, министр финансов США Тимоти Гайтнер дал понять еще 6 мая вечером на ТВ, что результаты обнадеживающие, во-вторых, несколько ранее Бен Бернанке отмечал, что многие банки без госпомощи смогут привлечь капитал.
Из предварительных результатов стресс-теста следует, что потребность в капитале у банков незначительная. Самом проблемному, казалось бы, Citigroup нужно всего лишь 5$ млрд, что просто может быть получено за счет конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Наибольшее разочарование — это Bank of America, менеджмент которого еще 20 апреля говорил о том, что потребности в допкапитале нет, однако в итоге стало известно о необходимости привлечь 34$ млрд. Реакция на новости по BAO была более чем сдержанная, то есть негатив мы готов игнорировать и далее, что также усиливает давление на доллар и может вызвать еще большее падение спроса на Treasuries в моменте.
В общем, планомерный рост пары GBP/USD еще в среду выше 1,51 для нас обнадеживающий сигнал в плане того, что заседание ЕЦБ, судя по всему, это формальность.
Другой немаловажный момент, который мы рассматриваем, как аргумент в пользу крактосрочного снижения курса доллара США — это commodities play или ставка на сырье. Цены на нефть переписали максимумы марта и направляются по WTI в район 60$ за баррель (советуем постепенно уже начинать фиксировать прибыль по позициям на покупку), никель приближается к максимумам этого года, как и медь. На рынке сильный «бычий» сентимент по сырью, что также будет оказывать давление на доллар через хотя бы пары AUD/USD и USD/CAD, где уже на протяжение 5-7 торговых дней мы увидим исключительно укрепление канадского и австралийского долларов.
Последний фактор, который может оказать значительную поддержку сырью и который еще не отыгран, - это хорошие новости из Китая. Сначала в понедельник мы слышали о том, что в производственном секторе страны наметилась экспансия или подъем впервые за последние 9 месяцев, в среду Народный Банк Китая заявил о том, что рост ВВП страны за 1кв09 будет выше чем ожидалось ранее, при этом ЦБ столько денег предоставит экономике, сколько нужно для ее дальнейшего восстановления.
Исходя из этого цель по GBP/USD прежняя 1,55, по EUR/USD 1,35/1,37, после заседания ЕЦБ можно будет оценить вероятность возможного движения к 1,40. Сигналом к отказу от наших «бычьих» взглядов по EUR/USD будет, по-видимому, снижение курса ниже 1,32 по итогам четверга или недели.
Отдельно добавим, что внимание к пятничной статистике по рынку труда США будет не так уж и много, учитывая публикация в среду заметно лучше ожиданий данных по рынку труда от рекрутинговой компании ADP, что предполагает и официальную статистику в рамках или лучше ожиданий. В общем, сильное движение мы ожидаем в четверг.
Консервативная стратегия
Можно не гадать, а просто ждать 16:30 мск, комментариев Трише и того, как к 17:00 мск закроется часовая свеча. Если ростом, что вполне можно играть на повышение, размещая защитные приказы за минимумом дня или четырехчасовой свечи. С точки зрения фундаментального анализа, есть три сценария развития событий. В первом случае ЕЦБ снижает ставку и практически ничего не говорит о количественном смягчении денежной политики, намекая на то, что лишь он увеличит длину банковской ликвидности, то есть срок предоставления кредитов, что предполагает сильный рост курса евро. Во втором случае акцент делается на то, что корпоративные облигации ЕЦБ может начать скупать помимо всего прочего, что в принципе тоже позитивно для евро. Третий сценарий уже негативный сводится к тому, что Трише последует примеру Банка Англии и ФРС, объявив значительные суммы для скупки госбумаг, а также корпоративных облигаций. В третий сценарий мы верим меньше всего.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX - ЕЦБ спровоцировал рост курса EUR/USD
8.05.09




Мы сохраняем «бычий» взгляд по паре EUR/USD на ближайшие несколько недель, учитывая итоги прошедшего в четверг заседания ЕЦБ, полагая, что в ближайшее время рынок вполне может предпринять попытку восстановиться по евро до 1,37.
ЕЦБ
Все в русле ожиданий. Как и прогнозировалось, Европейски Центральный Банк снизил процентную ставку 7 мая на 0,25% до 1%, пролив свет на то, как в Еврозоне будет происходить количественное смягчение денежной политики. Фактически Жан-Клод Трише пошел на компромисс, решившись с одной стороны на запуск печатного станка и выкуп корпоративных облигаций, однако, с другой стороны, выделил на это такие маленькие денежные средства (60 млрд евро), что в какой-то момент могло сложиться впечатление, что количественного смягчения как будто и вовсе не объявлялось. Добавим, что ЕЦБ также решил увеличить срок предоставления кредитов банкам.
Для сравнения, ФедРезерв США планирует потратить в плане выкупа Treasuries и корпоративных облигаций на сумму эквивалентную 12,5% от ВВП, Банка Англии 10%, а ЕЦБ всего лишь 0,8%, поэтому нет ничего удивительного в том, что реакция на пресс-конференцию ЕЦБ в четверг с участием Жан-Клода Трише была «бычьей», и курс EUR/USD в моменте даже ушел к 1,3470. Может быть, мы бы и завершили 7мая выше 1,35, если бы не фиксация прибыли на рынке акций США под публикацию результатов стресс-теста (Dow Jones -1,2%, Nasdaq -2,44%, S&P500 -1,32%).
Интересны при этом отдельные высказывания Жан-Клода Трише:
•Есть ожидания по поводу восстановления экономики в 2010 году.
•Новые инструменты денежной политики — это не количественное смягчение (!!!)
Одним словом, фактор ЕЦБ пока благоприятствует единой европейской валюте.
Treasuries
Несмотря на попытки спекулянтов зафиксировать прибыль на рынке акций США в четверг, доходность Treasuries не снизилась, а подросла. Фактически в казначейских облигациях США продолжается распродажа и выход из бумаг, как из «тихой гавани», что уже само по себе может трактоваться, как индикатор того, что аппетит к риску нарастает, что опять же хорошо для евро. Дневной график июньского фьючерса на цену тридцатилетних казначейских облигаций США

В данном случае можно просто отметить рекордное за последние 4 месяца дневное снижение цен на тридцатилетние казначейские облигации США, чему, конечно, в четверг помимо всего прочего способствовал еще и не самый удачный аукцион по тридцатилеткам. Спрос на бумаги оказался на довольно-таки низком уровне, индикатор спроса bid to cover составил 2,14 против в среднем за последние 10 аукционов 2,24. Бумаги вместе с тем ушли под доходность 4,288% против ожидавшихся 4,192%.

Другой немаловажный момент, который мог вызвать sell off в сегменте казначеек — это статистика по занятости из США. Во-первых, число заявок на пособия по безработице (Jobless claims) в США за неделю к 2/05 оказалось лучше ожиданий, снизившись до 601k (прогноз 632k). Во-вторых, скользящее среднее по заявкам за последние четыре недели развернулось и начало снижаться, что может быть еще одним индикатором улучшения ситуации на рынке труда. Как только ситуация с занятостью за океаном начнет выравниваться и рост безработицы прекратится или хотя бы замедлиться, ставки на восстановление мировой экономики заметно возрастут, что опять же может обернуться массовым уходом из Treasuries и, как следствие, дальнейшим восстановлением аппетита к риску и carry trade.

ТА
Что касается технической стороны вопросы, по на дневном графике евро/доллар кто-то отмечает диапазон 1,3250/1,34, полагая, что выход из него вверх будет сильным сигналом к росту, а кто-то смотри на сопротивление 1,3480/1,35, в районе которого на дневном графике проходит скользящее среднее с периодом 200. Рост выше данного мувинга по итогам одного или нескольких торговых дней может быть сигналом к последующему достижению все тех же 1,37 и 1,40.

Сигналом к отмене наших «бычьих» взглядов по евро/доллар может стать снижение курса по итогам торгового дня или нескольких ниже 1,3250.

GBP/USD
С британским фунтом все оказалось куда сложнее. До последнего момента в паре GBP/USD был исключительно рост и практически достижение 1,52, однако неприятный сюрприз в итоге преподнес Банк Англии, который в четверг оставил процентную ставку на уровне 0,5%, однако при этом неожиданно заявил о новой порции количественного смягчения денежной политики, дав понять, что потратит еще 50 млрд фунтов стерлингов на покупку облигаций с открытого рынка. Собственно на этом курс GBP/USD и снизился в четверг в район 1,50. Не исключено теперь, что позиции стерлинга довольно-таки существенно пошатнуться против евро в кросс-курсе EUR/GBP, то есть в ближайшие недели мы увидим восстановление пары выше 0,90.
С точки зрения фундаментального анализа, на фоне всеобщей оттепели и аппетита к риску мы по-прежнему ждем роста курса GBP/USD в район 1,54/1,55. Если говорить о технической стороне вопроса, то здесь главное, чтобы в ближайшие торговые дни мы сумели удержаться выше 1,50. Евро/доллар в плане покупок, в общем, может быть несколько интереснее.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 3 часа 16 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 08.05.09

FOREX - ждем новостей!
12.05.09
.


Довольно-таки часто после сильного пятничного движения на FOREX на данных по занятости в США (Nonfarm payrolls) в понедельник и вторник мы зачастую наблюдаем коррекционное снижение курсов EUR/USD и GBP/USD, что собственно и произошло и в этот раз. При этом стабильная ситуация на кредитном рынке, где а) трехмесячный Libor в долларах США снизился 11/05 до 0,92% б) CDS в большинстве своем изменились несущественно, указывает на то, что укрепление позиций американской валюты укладывается в рамки обычной коррекции, то есть можно вполне рассчитывать на продолжение восходящего тренда по евро и британскому фунту еще какое-то время. Пока же можно отметить, что коррекционному укреплению курса доллара в понедельник способствовали так же продажи на мировых рынках акций в начале недели (Dow Jones -1,82%, S&P500 -2,15%, Nasdaq -0,45%).
Если говорить о фундаментальной стороне вопроса, то пока все располагает к дальнейшему росту аппетита к риску, то есть к сохранению давления на американскую валюту. Тот же отчет по занятости в США за апрель, несмотря на рост уровня безработицы (Unemployment rate) до рекордных 8,9%, четко указал на то, что ситуация в целом и в данном секторе экономики постепенно стабилизируется. Эти данные больше можно привязать даже не к валютному, а товарному рынку и, в частности, ценам на нефть, которые устремились в район 60$-63$ за баррель. При этом в понедельник мы не увидели по итогам дня какое-либо либо значительное снижение котировок WTI. В общем, после некоторой стабилизации цен на нефть в районе текущих 58$ (возможно, даже нас ждет коррекция в район 55$) за баррель мы ожидаем еще одного витка роста котировок.
В плане дальнейших перспектив рынка FOREX мы по-прежнему исходим из того, что текущее снижение курса доллара явление временное, исходя из того, что летом американская валюта на фоне хорошей коррекции на мировых рынках акций вернет утраченное с лихвой. Что касается идей фундаментального толка, то сейчас сложно выделить что-либо по значимости сопоставимое с прошедшим заседанием ЕЦБ, либо публикацией результатов стресс-теста в США. С учетом такой скудной фундаментальной картины акцент и вовсе можно сделать на технический анализ, тем более что в EUR/USD и GBP/USD еще на прошлой неделе мы могли наблюдать прохождение значимых уровней сопротивления.
С другой стороны, на этой неделе в США и в Европе выходит большое количество значимой макроэкономической статистики.
EUR, GBP
Формальным одним из поводов к продажам в паре EUR/USD с 1,3645 до 1,3580 стали данные по промышленному производству (Industrial production) во Франции и Италии за март, которые оказались хуже прогнозов. Во второй экономике Еврозоны показатель снизился на 1,4% и 16,1% г/г, а в Италии падение производства составило 4,6% м/м и 23,8% г/г, что заметно превысило оценки экономистов.
Такие данные невольно указывают на то, что статистика среду по промпроизводству в регионе в целом за март (прогноз -1% м/м и -17% г/г) также может быть хуже ожиданий.
Показательный день для евро может быть пятница, когда в Еврозоне за 1кв09 будут опубликованы данные по ВВП (прогноз -2,1% к/к и -4,1% г/г, предыдущее значение -1,6% к/к и -1,5% г/г), а также статистика по инфляции (CPI) за апрель. Не исключено, что евро будет под давлением на протяжение всей недели как раз на фоне опасений по поводу статистики по ВВП; впрочем, все в EUR/USD может уложиться в рамки обычной «плоской» коррекции. Далее надо смотреть на качество данных и сумеет ли пара EUR/USD избежать снижения, если статистика окажется хуже ожиданий. Если да, то вполне можно ожидать роста курса в район 1,40/1,4150. В среднесрочном периоде, правда, выход данных по ВВП заметно хуже ожиданий в Еврозоне за 1кв09 и за 2кв09 может означать то, что ЕЦБ будет вынужден все-таки прибегнуть уже летом к значительному количественному смягчению денежной политики, что будет существенным негативом для евро.
Конечно, поправку нужно делать и на данные из США, в частности, статистику по розничным продажам (Retail sales) за апрель (прогноз 0%, предыдущее значение -1,1%), публикация которой намечена на среду. Данные лучше ожиданий могут вызвать дальнейший рост рынка акций США (S&P500), что в итоге будет позитивно воспринято и на FOREX в том же ключе, что и в минувшую пятницу, когда ставка делалась на восстановление мировой экономики.
С точки зрения технического анализа, сильным сигналом к дальнейшему росту курса евро ряд аналитиков предлагает еще считать прохождение парой EUR/USD еще 8 мая сопротивления 1,35, на которое на дневном графике приходится двухсотдневное скользящее среднее/EMA(200). Пока мы торгуемся выше него риски в паре EUR/USD смещены в сторону роста в краткосрочном периоде.
Пара GBP/USD в понедельник также не смогла избежать снижения; в данном случае мы могли наблюдать уже падение курса с 1,5230 до 1,5115. Не исключено, кстати, что рост в кросс-курсе EUR/GBP в ближайшие дни получит продолжение в район 0,9000/0,9050, то есть стерлинг будет несколько хуже рынка, так как а) значительный акцент по-прежнему делается не неожиданное решение Банка Англии 7 мая увеличить программу выкупа облигаций б) понедельник на рынке акций США ознаменовался наибольшими продажами именно в финсекторе, которые в последнее время особенно тесно коррелирует с курсом стерлинга.
В общем, вполне допускаем в паре GBP/USD еще одно тестирование поддержки 1,50. Пока мы торгуемся выше данного уровня вполне можно рассчитывать на восстановление пары GBP/USD в район 1,54/1,56. Здесь уже ждем во вторник в 12:30 мск статистики по промпроизводству и обрабатывающей промышленности (Industrial production, Manufacturing output), рассчитывая на то, что данные могут выйти лучше ожиданий на фоне общих признаков стабилизации ситуации на Туманном Альбионе, что, возможно, поддержит стерлинг.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 23 часа 25 минут
FOREX - доллар отступает, причем, есть еще куда
13.05.09




Участники валютного рынка, похоже, настроены на дальнейшее снижение курса американской валюты в краткосрочном периоде. Показательно хотя бы то, что в понедельник и во вторник на рынке акций США и Европы фиксация прибыли/передышка продолжилась (11/05 Dow Jones +0,6%, S&P500 -0,1%, Nasdaq -0,88%, Dax –0,26%, CAC -0,54%, FTSE -0,22% ), однако это не подстегнуло спрос на доллары и защитные активы. В общем, как только на FOREX и другие площадки поступят очередные хорошие новости в плане оживления мировой экономики, то доллар США может испытать еще одну волну снижения.
Вообще, на рынках акций чувствовался во вторник определенный вакуум/дефицит идей или понимание того, что тема стресс-теста уже отыграна, как и первые сигналы оживления в экономике США и Европы. В плане перспектив текущей недели осталась только сделать ставку на возможное улучшение ситуации в потребительском секторе Соединенных Штатах. Так, в среду за океаном в 16:30 мск за апрель нас ждет порция данных по розничным продажам (Retail sales), а заодно 12 и 13 мая отчетность ритейлеров Wal Mart и Macy's. Хорошие данные и по S&P500 мы вполне можем восстановиться в районе максимумов прошлой неделе у 925 пунктов, либо даже показать рост в район сопротивления 940-950 пунктов, где, на наш взгляд, ралли может и закончиться.

Что касается перспектив S&P500 на лето, то мы ждем коррекционного снижения по индексу на 10%-15%, что может означать в моменте укрепление курса доллара США и йены в кросс-курсах XXX/JPY.

•Пол Кругман (нобелевский лауреат): быстрого восстановления экономики не будет.
•Bloomberg: 34% компаний в рамках S&P500 дороже своих целевых цен, на основе справедливых оценок расчетный уровень по индексу 970 пунктов; как правило, индексы не достигают расчетных уровней.
•По мультипликаторам цена на прибыль рынок акций США уже торгуется на максимальных уровнях за последние семь месяцев.
•Количество оптимистов на американском фондовом рынке зашкаливает за 70%, что можно означать то, что весь позитив уже учтен рынком, как и то, что все желающие уже купили.

Добавим, что косвенным признаком дальнейшего снижения курса доллара может быть также сейчас текущая ситуация на рынке нефти, где во вторник по WTI мы протестировали рубеж 60$ (допускаем в мае кратковременное прохождение данного уровня). По-прежнему поддержку commodities оказывает фактор позитивных новостей из Китая, что должно подстегивать спрос на рисковые активы. Последние новости сводятся к тому, что за первые четыре месяца этого года инвестиции в городах Китая в заводы и недвижимость выросли на 30,5% против ожидавшихся 29%. На FOREX данного рода позитив наибольшее отражение нашел в парах AUD/USD и NZD/USD, где мы достигли очередных рекордных значений за этот год, продемонстрировав рост еще накануне в район сопротивления 0,77 и 0,6150.

Отдельно в принципе можно отметить статистику из-за океана во вторник по торговому балансу (Trade Balance) за март. Впервые с лета прошлого года торговый дефицит США вырос, увеличившись до -27,6$ млрд во многом на фоне экспорта, который упал за данный период на 2,4%.

EUR
Глава Бунденсбанка и член Управляющего Совета ЕЦБ Аксель Вебер сделал 11 мая ряд интересных заявлений, которые банально сводились к тому, что нет смысла и необходимости скупать какие-либо облигаций сейчас или в обозримом будущем. Тем самым Вебер, на наш взгляд, дал довольно-таки четко понять, что решение ЕЦБ от 7 мая, когда на скупку бондов было выделено порядка 60 млрд евро - это всего лишь отмашка со стороны ЕЦБ, только бы Трише не донимали с необходимостью следовать за политикой Банка Англии и ФедРезерва.

По нашему мнению столь жесткая позиция значимых фигур ЕЦБ — это уже идея в плане дальнейшего роста курса евро/доллар и достижения сопротивления 1,40/1,4150 (в Merrill Lynch заявили во вторник, что ждут и вовсе 1,43). Дело в том, что еще до приближения заседания ФРС в конце июня на фоне значительного роста доходности Treasuries в последнее время и, в частности, доходности десятилетки заметно выше 3,1% (сейчас 3,17%) на рынке могут обостриться спекуляции, что еще до официального заседания Fed либо увеличит объемы выкупа бумаг, либо ускорит скупку облигаций, что в конечном счете равно более быстрой работе печатного станка. В общем, мы вполне допускаем, что под 23-24 июня (заседание ЦБ США), если аппетит к риску будет в норме, спекулянты будут активно продавать доллар, делая ставку на новую порцию количественного смягчения, тем более, что Банк Англии на данный шаг уже пошел, а политика Fed и BOE очень похожа.

В случае с ЕЦБ есть при этом уверенность, что Трише в начале июня останется верен себе и, скорее всего, не разочарует инвесторов/«быков» в EUR/USD, что в краткосрочном периоде как раз и вызовет диссонанс и некоторое ослабление позиций американской валюты.

Отметим, что по итогам торгов 11 мая курс EUR/USD вырос с 1,3580 до 1,340.

GBP
Интерес к европейским валютам во многом можно объяснить во вторник также хорошей статистикой из Великобритании, где данные по производственному сектору за март оказались лучше прогнозов аналитиков. Снижение объемов промышленного производства, в частности, составило 0,6% м/м и 12,4% г/г, индекс обрабатывающей промышленности при этом упал на 0,1% м/м и 12,9%.

Пара GBP/USD на фоне этого выросла с 1,5125 до 1,5265; цель прежняя 1,54/1,55.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 13.05.09

FOREX: ЕЦБ — кто в доме хозяин?
15.05.09





В Европейском Центральном Банке в последнее время ведутся практически словесные баталии по поводу ситуации в экономике Еврозоны, а также дальнейшей денежной политики. Фактически в ЕЦБ раскол на два лагеря - «ястребы» и «голуби». В первом лагере - Трише, Штарк, Вебер, которые против снижения ставки и количественного смягчения, во втором Кранжич, Веллинк и другие, которые занимают противоположную позицию.

Из последнего:
Утром в четверг Лукас Пападемос говорит о том, что восстановление экономики Еврозоны может происходить несколько более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. Тут же Нут Веллинк от Нидерландов утверждает, что не стоит переоценивать первые обнадеживающие сигналы по европейской экономике.

Первое, что хотелось бы отметить - тот факт, что участники рынка FOREX игнорируют раскол в ЕЦБ и противоречивость высказываний членов Управляющего Совета, не рассматривая все это пока как повод для продаж, уже указывает на то, что в EUR/USD на данный момент сильный «бычий» сентимент, то есть можно ждать продолжения роста.

Втором важный момент, тоже с «бычьим» оттенком для евро — это то, что «ястребы» пока явно сильнее. Юрген Штарк, наблюдая за полемикой представителей ЕЦБ, довольно-таки четко указал в четверг на то, что слушать нужно исключительно Жан-Клода Трише, который и укажет на путь верный.

В общем, пока все указывает на то, что рост в паре EUR/USD, скорее всего, продолжится. Обнадеживающей в данном случае можно считать и техническую картину рынка или то, что пока коррекция в евро/доллар носит плоский характер (консолидация на протяжение все недели в диапазоне 1,3550-1,3650); в общим, судя по всему, перед нами «флаг» или фигура продолжения тенденции. Цель, как и ранее, 1,40-1,4150.

Отдельного внимания требует тема публикации в Европе в эти дни данных по ВВП Еврозоны за 1кв09. Есть такая точка зрения, что в том числе данная статистика сдерживает уже на протяжение недели рост в паре евро/доллар. Мы бы, впрочем, здесь не паниковали. В четверг в Испании за 1кв09 вышли данные по ВВП на уровне -1,9% (рекордное падение за последние 30 лет), что рынок попросту не заметил. Скорее всего, такая же спокойная реакция будет и на пятничные данные по ВВП Еврозоны в целом (прогноз -2,1% к/к и -4,1% г/г). Более того, по факту выхода данных, особенно если они будут в рамках или хоть немного лучше ожиданий, пара EUR/USD вполне может попытаться преодолеть сопротивление 1,3650.

Другая тем — это по-прежнему в целом устойчивый аппетит к риску, который также в ближайшее время продолжит оказывать давление на доллар. Здесь можно выделить и рекордное за последние семь недель дневное падение трехмесячного долларового Libor до 0,85%, и рост индекса фрахта Baltic Dry Index десять дней подряд и то, что рынок акций США вырос в четверг (S&P500 +1,05%, Dow Jones +0,56%, Nasdaq +1,5%), несмотря на публикацию слабой статистики или выход хуже ожиданий показателя Jobless claims (заявки подскочили до 637k, хотя ожидалось их падение до 610k). Также отметим, что американская валюта не сумела извлечь каких-либо значительных дивидендов из статистики по инфляции (PPI) из-за океана, хотя она вышла на стороне доллара. Индекс цен производителей составил +0,3% м/м и -3,7% г/г при прогноз +0,1% м/м и -3,9% г/г.

Относительно пары GBP/USD отметим, что здесь был в четверг довольно-таки скудный новостной фон, что, правда, не помешало британской валюте продемонстрировать рост с 1,5140 до 1,5215. Цель прежняя 1,54/1,55, хотя не исключено, что стерлинг уйдет и выше, учитывая его высокую волатильность.

Oil
Рынок нефти фактически реабилитировался в четверг, продемонстрировав рост на фоне «медвежьих» новостей по сырью. Цены на WTI восстановились 14 мая до 58,6$ за баррель, хотя определенному давлению в котировках способствовал информационный фон. В частности в Международном Энергетическом Агентстве вновь понизили прогноз по спросу на нефть в 2009 году, указав на то, что падение потребления будет рекордным с начала 1981 года. Также в какой-то момент давление на нефтяные котировки продолжили оказывать такие факторы, как последний отчет ОПЕК, из которого следует, что дисциплина с исполнением квот на добычу заметно упала в апреле.

В качестве цели для роста по WTI по-прежнему видим уровни 63$-65$ за баррель. Вполне допускаем также ралли и в ценах на медь и никель.

Во всей этой истории нас смущает только то, что весь рост в рисковых активах может быть по инерции, никакой новой свежей идеи мы так и не получили, то есть налицо дивергенция с фундаментальной стороной вопроса. Закончится все банально хорошей летней коррекцией по всему классу активов и по ходу дела укреплением курса доллара США.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 4 часа 35 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 15.05.09

FOREX: RUR - живее всех живых
18.05.09



RUR
Самое время вновь обратить внимание на российскую валюту. Во-первых, с точки зрения технического анализа, необходимо отметить, что курс USD/RUR достиг на прошедшей неделе значимой поддержки 32,00. Тем самым в данном валютной паре полностью реализовалось фигура ТА «двойная вершина», о чем в принципе говорилось еще в марте этого года. Вместе с этим к во многом схожему целевому уровню 37,00 подошла и бивалютная корзина (к вечеру пятницы 37,35). Вполне закономерный вопрос - «что дальше?».


Во-вторых, определенные коррективы претерпела фундаментальная картина рынка, в частности, появились весомые основание говорить о том, что второй волны девальвации не будет.

Рабочая гипотеза/стратегия на май-июнь: оставаться в рублях исходя из возможного падения стоимости бивалютной корзины в район 36, что вкупе с парой EUR/USD в районе 1,37/1,40 может означать снижение курса USD/RUR в район 31 и ниже.

(Последнее упоминание российского рубля в обзорах от 27/04 https://www.forextrade.ru/fundamental...-i-nie-tol-ko). Ранее «девальвация is over» - https://www.forextrade.ru/node/9330.

Oil
Первое, на что мы хотели бы обратить внимание — это цены на нефть, которые в 1п09, судя по всему, удержаться выше отметки 50$ за баррель. Последнее заседание ФРС, на наш взгляд, указало на то, что ситуация в экономике США постепенно начала улучшаться; вместе с этим последние оценки экономистов указывают на то, что в 2010 году ВВП Еврозоны и США будет расти, что вполне сейчас может рассматриваться как повод для коррекционного роста цен на нефть. Здесь уже просто можно отметить, что сорт WTI упал в четыре раза в цене, если считать от максимумов на уровне 150$ до минимумов в районе 35$, не случиться ничего удивительного, если цены отскочат до 70$ за баррель. Мы не исключаем, что в начале летнего автомобильного сезона нефть марки WTI и вовсе покажет рост в район 63/$65$ за баррель. Важно здесь то, что нефть в диапазоне 50$-65$ за баррель может, по нашему мнению означать бивалютную корзину (0,55 доллара США +0,45 евро) в районе 37-36 в 1п09.

Что касается перспектив до конца года, то ниже следует довольно-таки занятная таблица от аналитиков Nomura International, где можно определить стоимость бивалютной корзины исходя из цен на нефть. Поправку сделаем только на то, что до последнего момента в Nomura по рублю занимали слишком агрессивную «медвежью» позицию, от которой сейчас аналитики данного инвестдома постепенно отходят (любой 10$ рост цен на нефть может улучшить на 7% торговый баланс РФ и повысить рост ВВП РФ на 1%).


Оттепель
Другой немаловажный момент сводится к тому, что курс рубля определяют еще и такие факторы как состояние российского рынка акций, который в 1п09 явно выздоравливает. От минимумов января индекс РТС и ММВБ уже показали рост на 100%, но интересно другое.

Сильное падение курса российской валюты в 2008 и 2009 гг. было связано еще и с тем, что иностранные инвесторы в спешке покидали рынок акций РФ, сбрасывая рублевая активы и конвертируя свои средства в доллары. Сейчас очевидна совершенно противоположная картина и довольно-таки значительный приток, который почему-то многие аналитики, анализируя ситуацию вокруг рубля забывают учесть в своих моделях.

•По данным EPFR интерес к развивающимся рынкам со стороны международных инвесторов по-прежнему сохраняется. Приток в GEM 1,04$ млрд, Китай 809 млн$, БРИК 140$ млн, фонды России показывают положительный приток девятую неделю подряд, за минувшую неделю 79$ млн (существенно выше средних, практически рекордные уровни), за 9 недель 462$ млн или 22% от активов..

Данный фактор просто можно увязать с тем, что сейчас повсеместно на финрынках идет оттепель, которая сопровождается ростом спроса на рисковые активы, в частности, развивающиеся валюты. В текущей ситуации все это может означать, что давление на рубль, если и будет в ближайшее время, то незначительное. Иными словами, данный фактор может означать, что в мае и, возможно, в начале июня бивалютная корзина не уйдет существенно выше 37 рублей, а при стабильном притоке капитала снизится ниже обозначенной отметки.

Сентимент
Сентимент по рублю и действия спекулянтов в 1п09 можно разбить на три этапа.
•Февраль. Фиксация прибыли или продажи в феврале USD/RUR в районе 36,00-36,40 на фоне достижения бивалютной корзиной целевого уровня 41 рубль, который ЦБ РФ обозначил в конце зимы. Технический фактор. У многих спекулянтов есть желание восстановить позиции на покупку по USD/RUR.
•Март-Апрель. Ликвидация маржинальных позиций на покупку в USD/RUR по мере неспособности курсом преодолеть сопротивление 36,00-36,40 со второй попытки, а также снижения ниже поддержки 34,00-34,40. У многих спекулянтов есть желание восстановить позже позиции на покупку по USD/RUR.
•Май. Революция в умах. Прежние «медведи» по рублю начинают постепенно, если не отказываться от своих взглядов, то пересматривать прогнозы прогнозы по рубля в сторону повышения. Стабильность цен на нефть и приток инвестиций на рынок акций в центре внимания. В мае фактически уже на рынке не так много маржинальных позиций в паре USD/RUR, все больше в рубли начинают возвращаться те, кто сидит без плеча в валюте. Постепенный рост доверия к рублю подтверждает еще и апрельская статистика ЦБ РФ, согласно которой, банки и население сдали в прошлом месяце рекордные объемы валюты. Для справки, Алексей Улюкаев из ЦБ РФ отметили еще в начале мая, что вполне допускает снижения бивалютной корзины до 35-36, что предполагает укрепление рубля еще на 5-7%. С прошлого года вербальные заявления представителей ЦБ РФ довольно-таки четко сочетаются с ситуацией на валютном рынке.

До последнего момента обвал рублю против корзины и доллара на 10%-20% до конца года обещали такие киты, как VTB Group, Citi, Nomura, Barclays, Альфа-Банк, Merrill Lynch. Однако ряды «медведей» дрогнули. В Nomura Securities понизил прогноз по бивалютной корзине на конец этого года с 45 до 40 рублей; цель на 2010 год по-прежнему в районе 45 рублей. При этом аналитики инвестдома заявили о том, что в ближайшие два-три месяца бивалютная корзина и вовсе может просесть до 35-36. Как торговое решение, покупка двухмесячного пут-спрэда по USD/RUR со страйками 31 и 29,50.

Немного расчетов или «что дальше?».
Рост в паре EUR/USD на 3% примерно равноценен снижению курса USD/RUR на 1%.

Цели на 1п09.

а) Бивалютная корзина 37, EUR/USD 1,35 - USD/RUR в районе 31,90. Все остается на своих местах.
б) Бивалютная корзина 36, EUR/USD 1,40 - USD/RUR в районе 30,80-31. Цены на нефть в районе 55$ за баррель и выше; на финансовых рынках сохраняется аппетит к риску.
в) Бивалютная корзина 35, EUR/USD 1,40 – USD/RUR в районе 30. Необходима нефть в районе или выше 65$ за баррель, рост рынка акций РФ еще на 20% и всеобщая эйфория. Пока в это верится с трудом. В общем, не стоит загадывать.

Мы в первом полугодии пока больше закладываемся на сценарий «б)», то есть рассчитываем USD/RUR увидеть вблизи поддержки 31.

Стратегия
Как показывает практика, любой сильный рост/ралли на мировых рынках акций, в основе которого лежит всеобщая эйфория по поводу возможного в скором времени окончания экономического спада/рецессии, в конечном счете продают, даже если экономика США реально подтверждает начало нового экономического цикла. Иным словами, мы видим риски падения индексов РТС и ММВБ летом на 30% или даже более того, снижения по S&P500 на 10%-20%, коррекционного возврата цен на нефть в районе 45$, что в какой-то момент будет означать рост спроса на доллары США, как защитный актив, заодно и против рубля.

В нашем случае все это будет означать еще вдобавок ко всему удорожание бивалютной корзины после снижения с отметки 41 до целевых 36. В общем, мы готовы и планируем по мере роста напряженности уйти снова из рублей в доллары США. С одной стороны, к этому нас уже побуждает реализация в полной мере «двойной вершины» в паре USD/RUR и, как следствие, падение курса в район возможно сильной поддержки 32, а заодно и снижение бивалютной корзины практически на 10% от максимумов февраля. С другой стороны, нас сдерживают фундаментальные факторы, как то низкие ставки Libor, рост цен на нефть, приток капитала в РФ, смена сентмиента по рублю.

Наша текущая стратегия также сводится к тому, что в этом году, скорее всего, рубеж 41 рубль по бивалютной корзине устоит.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 3 часа 23 минуты
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от18.05.09

FOREX - доллару стало хуже
19.05.09


Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил в рамках очередного выступления 18 марта, что ситуация в экономике стабилизировалась, хотя не все на себе это пока ощутили. Что касается ситуации на рынке труда, то по инерции еще какое-то время безработица за океаном будет расти, чего не следует пугаться.

Определенное облегчение пришло и с рынка жилья США. В данном случае внимание можно обратить уже на рост в мае индекса деловой активности Национальной Ассоциации Строителей США (NAHB Index) в мае до 16 пунктов или до рекордных значений с сентября 2008 года (предыдущее значение 14 пунктов). Кто-то вполне может покупать рисковые активы (акции, сырье, развивающиеся валюты), создавая тем самым давление на доллар, в расчете на то, что во вторник в США в 16:30 мск также выйдут сильные данные по рынку жилья, а именно статистика по разрешениям на застройку (Building permits) и данные по уже начавшемуся строительству (Housing starts), указав на скорое восстановление крупнейшей экономики мира.

В общем, уже привычная идея, которая движет сейчас на финрынках - это продажи доллара США исходя из роста аппетита к риску на фоне восстановления мировой экономики. Следуя данной логике, в понедельник в JPMorgan повысили прогноз по паре EUR/USD до 1,45, а по GBP/USD до 1,58 на конец года с 1,34 и 1,43 ранее.

Treasuries & Fed
Доллар США может продолжить сдавать позиции в краткосрочном периоде еще и исходя из следующих двух факторов.

Рынок казначейских облигаций США на протяжение все предыдущей недели демонстрировал рост цен на бонды, что можно было объяснить не только коррекцией на мировых рынках акций. Поправку надо делать на то, что до 26 мая Казначейство США взяло двухнедельный перерыв на размещение новых бумаг (стабильность предложения Treasuries, даже некоторое его сокращение), однако ФРС при этом в рамках количественного смягчения невольно продолжает скупать бумаги (стабильный спрос на бумаги). Как следствие, кто-то мог обратить внимание на эту "паузу" в работе печатного станка, что в моменте (на прошлой неделе) могло означать некоторый рост спроса на долларовые активы и американскую валюту. После 26 мая соответственно можно рассчитывать на то, что данный фактор в поддержку американской валюте сойдет на нет. Поводом для покупок в EUR/USD может стать больше.

С другой стороны, скоро 24 июня или очередное заседание ФРС, еще задолго до которого могут появиться опасения по поводу новой порции количественного смягчения денежной политики в США. Банк Англии тоже к апрельскому заседанию представил, пожалуй, самым оптимистичные "минутки" к экономике Великобритании за последний год, однако это ему не помешало в мае указать на то, что еще примерно 50 млрд фунтов стерлингов будет потрачено на выкуп облигаций. Аналогично и в случае с ФРС могут возникнуть данного рода опасения, что в какой-то момент может ослабить доллар. Все это также может поддержать сырье и рынки акций.

В общем, вывод пока простой. Ждем нефть в районе 63$/65$ за баррель, S&P500 на уровне 940-950, EUR/USD у 1,40/1,4150 в 1п09.

EUR
Аксель Вебер сделал в минувший понедельник, на наш взгляд, ряд интересных заявлений. С одной стороны, глава Бундесбанка указал на то, что не стоит переоценивать первые признаки стабилизации ситуации в экономике Еврозоны, однако, с другой стороны, он четко указал на текущую превалирующую позицию в ЕЦБ, которая сводится к тому, что новая порция количественного смягчения не понадобится до тех пор, пока ситуация в экономике серьезно не ухудшится. В общем, нет оснований бояться заседания ЕЦБ 4 июня, что уже хорошо для евро.

Непосредственно во вторник внимание следует обратить на публикацию в Германии индекса экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) за май (прогноз 20, предыдущее значение 13). Мы исходим из того, что весь возможный негатив по Еврозоне уже учтен в курсе евро еще с пятницу, когда вышли провальные данные по ВВП в регионе за 1кв09.

По итогам торгов в понедельник пара EUR/USD восстановилась до 1,3535 против 1,3480 утром. Ближайшее сопротивление видим на уровне 1,3550/1,36, прохождение которого сигнал к росту в район 1,40.

GBP
Довольно-таки много 18 мая было сказано лестного в адрес британской валюты. Падение курса стерлинга в 2008 году на 20% многие в итоге сейчас трактуют как позитивный момент в том числе для британского рынка жилья, где могут оживиться иностранные покупатели с учетом уже случившегося 20% падения цен на дома, а также удорожания национальных валют против GBP.

Интересно и просто взглянуть на прогнозы по фунту, которые сводятся к тому, что в Barclays ожидают удорожания стерлинга против доллара на 18% и против евро на 11% в текущем году, в Goldman Sachs соответственно ждут укрепление позиций британской валюты на 23% и 15%.

Если все упростить, то многое сводится к тому, что на падении мировых рынков акций в 2008 году фунт был изрядно перепродан, поэтому сейчас он и восстанавливаться будет заметно стремительнее других валют. В британском фондовом индексе FTSE наибольшее количество финансовых компаний, акции которых стремительно дорожают в последнее время, что в итоге опять же может означать сильный рост курса стерлинга.

Мы от себя может отметить два момента, которые способны поддержать пару GBP/USD на пути к 1,55 или даже к 1,57. Во-первых, это данные от Rightmove о рекордном росте (+2,4%) с февраля 2008 года в регионе цены предложения на рынке жилья (ask price). Во-вторых, это публикация в среду Банком Англии "минуток" к последнему заседанию. Месяц назад протокол вышел в довольно-таки оптимистичном ключе, сейчас кто-то может ожидать повторения истории и покупать под это фунт.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX - в русле тенденций
20.05.09




Если Вы думаете, что что-то существенно изменилось в последнее время, то Вы ошибаетесь. Идем на FOREX как по накатанной. Все идеи, пускай даже поверхностные или притянутые «за уши», невольно сводятся к тому, что американской валюте предстоит еще немного подешеветь.
Самое актуальное при этом, на наш взгляд, сейчас - это публикация 20 мая вечером протокола/«минуток» в 22:00 мск к последнему заседанию ФРС США (28-29 апреля). Может быть, покупки в EUR/USD и GBP/USD были в предыдущие дни еще и исходя из того, что спекулянты надеются получить какой-либо намек относительно дополнительного количественного смягчения денежной политики за океаном. Если данная идея хоть как-то сегодня подтвердится, то до 24 июня (очередное заседание Fed) игра на понижение по USD и на повышение по рисковым активам может получить продолжение.
Если развивать данную проблематику с ФРС, то исходить нужно из того, что подстегнуть Центробанк США к большему печатанию денег может в том числе и слабая макроэкономическая статистика из-за океана. В этой связи нет ничего странного в том, что некоторые аналитики в итоге данные по недвижимости из США во вторник за апрель хуже ожиданий трактовали не как негатив для евро и фунта в плане ухудшения аппетита к риску, а как сигнал для Fed продолжать скупать Treasuries и ипотечные бумаги, то есть негатив для доллара. Добавим, что объемы закладок нового жилья (Housing starts) в прошлом месяце неожиданно не выросли, а снизились до 0,458 млн единиц, разрешения на застройки (Building permits) сократились при этом до 0,494 млн домов. В любом случае, похоже, у многих есть понимание того, что дно по рынку жилья США где-то рядом, на, что, кстати, еще на прошлой неделе указывал бывший глава Fed Алан Гринспен.
Другую идею по поводу слабости доллара можно уже свести к сохраняющемуся спросу на сырье, в том числе на фоне спекуляций по поводу того, что Китай будет продолжать по мере возможности уходить от доллара, наращивая резервы в сырье, в частности, увеличивая покупки меди и железной руды.
Oil
Отдельное внимание обратим здесь уже на цены на нефть, которые не первый день подряд консолидируются в районе 60$ за баррель. Значимость данного уровня сопротивления по WTI равноценна резистансу 1,37 по EUR/USD, поэтому играть можно вполне на то, что успешное прохождение обозначенного рубежа по одному активу будет сигналом к покупку и другого. Главное, чтобы драйвер подходящий появился в ближайшее время.

Непосредственно в среду ждем роста волатильности на рынке нефти, учитывая а) публикацию в 18:35 мск данных по запасам нефти (прогноз -1,5 млн баррелей) и нефтепродуктов (бензин, по прогноз, -1,5 млн баррелей) и б) экспирацию июньских фьючерсов на WTI, что в предыдущие месяцы приводило к понижательному давлению на цены. Вполне допускаем рост цен на нефть до 63$/65$ за баррель.
EUR
Аксель Вебер накануне четко указал на то, что только в случае ухудшения ситуации будет актуальны радикальные шаги по количественному смягчению. Поэтому данные из Германии во вторник о существенном улучшении индекса экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) в мае до 31,1 пунктов можно трактовать как существенный позитив для евро.
С точки зрения технического анализа, интересно и то, что курс EUR/USD после роста в начале мая выше двухсотдневного скользящего среднего затем не захотел за него вернуть, что для многих может быть сильным техническим сигналом к продолжению восходящего движения в данной валютной паре.
В рамках рабочей гипотезы по-прежнему ждем роста к 1,40/1,4150, считая, что сигналом к открытию новых краткосрочных позиций на покупку может стать рост выше 1,3650 по итогам торгового дня или четырехчасовика. Что касается сигнала отказа от «бычьих» взгляд на евро, то им может стать падение курса ниже поддержки 1,34 по итогам одного из торговых дней..
GBP
Британский фунт не реагирует на слабые или несколько негативные данные для стерлинга с Туманного Альбиона, что уже само по себе может быть сигналом к наличию сильных «бычьих» настроений в паре GBP/USD. Непосредственно во вторник мы могли видеть слабые данные по инфляции в регионе, а именно рост ниже прогнозов индекса потребительских цен (CPI) в апреле на уровне 0,2% м/м и 2,3% г/г, а также розничных цен (Retail prices), динамика которых составила 0,1% м/м и -1,2% г/г.
Может быть, стерлинг подогревают «минутки» к заседанию Банка Англии в среду к заседанию 6-7 мая, может быть, здесь в наибольшей степени ощущается ставка на восстановление мировой экономики и банковской системы. Отметим, что трехмесячный долларовый Libor накануне упал до 0,75%, а индекс волатильности VIX снизился ниже 30.
В общем, рост выше 1,55 до декабрьских максимумов в районе 1,57 нас нисколько не удивит. Также как стерлинг был перепродан прошлой осенью, также он сейчас может быть и перекуплен. Не будем забывать про то, что многие активы сейчас попросту возвращаются на уровни, которые предшествовали банкротству 4 сентября Lehman Brothers. По GBP/USD в этой связи после 1,57 следующий действительно сильный осенний резистанс проходит уже теперь у 1,63/1,65.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 38 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 20.05.09

добавлено через 22 часа 0 минут
FOREX - доллару до "дна" осталось совсем немного
21.05.09




Прошедшая среда вполне может оказаться поворотным днем для всех финансовых рынков...
На этот раз все внимание на протокол/«минутки» к заседанию ФРС 28-29 апреля. Все прекрасно помнили про то, что после 18 марта (тоже заседание Fed), когда был объявлен курс на количественное смягчение денежной политики, мы видели сильное падение курса доллара, взлет цен на акции и сырье и рост цен на казначейские облигации. Поэтому была надежда на то, что в «минутках» будет намеки на большие объемы выкупа Treasuries и ипотечных облигаций, под что собственно покупали нефть, двинув котировки WTI в район 62$ за баррель, а заодно и EUR/USD, что уже нашло отражение в прохождении сопротивления 1,3650/1,37 и росте в моменте выше 1,38.
Протокол ФРС действительно в плане намека на более ускоренную работу печатного станка не разочаровал. Так, было сказано, что отдельные управляющие выступают за большие объемы выкупа облигаций с поправкой на то, что делать это нужно не сейчас, а дождавшись подходящего момента.
Первое, что в данном случае настораживает, так это снижение рынка акций США на, казалось бы, новостях, которые могли вызвать рост (Dow Jones -0,62%, S&P500 -0,51%, Nasdaq -0,39%). Какая еще нужна была фондовым рынкам идея, как не увеличение объемов количественного смягчения, чтобы продолжить расти? Похоже, что спекулянты наигрались в «оттепель» и carry trade. Вполне допускаем, что в ближайшее время по S&P500 может наметится разворот и падение на 10%-20% после сильного роста в предыдущие месяцы. Все это риски предстоящего лета...
Другой интересный момент — это рынок казначейских облигаций США. Если ранее мы писали о том, что его привлекательность в моменте несколько подросла на фоне отсутствия новых аукционов по Treasuries на прошлой и этой неделе, то сейчас есть куда более мощная идея. Мы исходим из того, что цены на казначейки прошли свое дно в начале мая и теперь будут расти ориентировочно до 24 июня или очередного заседания ФРС. Центральный Банк США четко дал в рамках тех же «минуток» понять, что какое-то время он намерен поддерживать стоимость денег в американской экономики на низком уровне, то есть постарается удержать доходность десятилетки ниже 3,2%, а лучше даже ниже 3,1% (такой уровень по доходности мы рассчитываем увидеть уже в июне), что как раз и способно спровоцировать краткосрочное/среднесрочное ралли на рынке Treasries.
Подтверждает это и несколько более пессимистичная, чем ранее оценка экономики США со стороны ФедРезерва. Так, в протоколе было сказано, что, во-первых, рецессия в 2009 году будет круче, чем ожидалось ранее, во-вторых, было отмечено, что и восстановление будет куда медленнее.


В конечном счете мы смотрим на июньский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (дневной график) и понимаем, что он может вырасти до 122 или даже 124 в ближайшее время, что предполагает сильное падение доходности. Все это будет сопровождаться фиксацией прибыли по рисковым активам (сырье, акции, товарные валюты, emerging markets), что в конечном счете летом может еще поддержать доллар.

Мы попросту ждем перетока капитала с фондового рынка обратно в казначейки, так как они эти летом могут представить портфельным менеджерам куда большие возможности для заработка, учитывая текущую позицию ФРС. Зачем нужны акции и рисковые активы, если в ближайшие месяцы без значительного риска Вы можете неплохо заработать в Treasuries.

EUR/USD, Oil
В плане перспектив лета на финансовых рынках, несомненно, хорош фундаментальный анализ, однако в краткосрочном периоде мы предпочитаем акцент делать на техническую сторону вопроса. В случае с EUR/USD мы обращаем внимание на прохождение сопротивления 1,3650/1,37, что открывает нам путь к 1,40/1,4150 в ближайшее время. На рынке нефти, в свою очередь, можно отметить рубеж 60$ за баррель, рост выше которого может означать движение вплоть до 65$ за баррель. В остальном все очень непросто.

Еще день назад мы не боялись предстоящего заседания ЕЦБ 4 июня, теперь уже боимся. В среду на рынке появились слухи о том, что ЕЦБ в рамках предыдущего заседания обсуждал возможность выкупа облигаций/количественного смягчения не на 60 млрд евро, как было объявлено, а на 125 млрд евро. Либо данного рода слухи спровоцировали в самом ЦБ Еврозоны, пытаясь замедлить резкий рост курса евро, либо в начале июня нам объявят еще про порцию смягчения денежной политики на 60 млрд евро, во что мы очень даже верим.

Определенные параллели здесь можно привести с ситуацией, которая сложилась на FOREX в конце 2008 года. Тогда ЕЦБ дал понять, что цикл снижения процентных ставок, судя по всему, завершился, что вызвало взлет курса евро/доллар в район 1,47 в середине декабря. Однако затем уже в январе 2009 года стало известно, что дальнейшему снижению ставок быть, что тут же привело к обвалу пары EUR/USD в первом квартале до 1,25. Сейчас тоже, надо сказать, мы поверили ЕЦБ в начале апреля, где, вроде как, четко указали на то, что за ФедРезервом и Банком Англии не планируют идти, однако уже сейчас начинает складываться впечатление, что нас и в этот раз обманут, то есть либо в июне, либо в июле ЕЦБ увеличит объемы выкупа бумаг с рынка, что обвалит летом пары EUR/USD, возможно, вновь к 1,24/1,25.

Не надо здесь забывать еще и про то, что политика центральных банков мира зачастую скоординирована, что вполне логично, учитывая масштабы текущего кризиса. Поэтому ЕЦБ вполне, как и год назад, может последовать за политическими решениями, то есть пойти за Fed и BOE.

Под обозначенные риски ближе к лету или 4/06 мы бы с радостью открыли позицию на продажу в EUR/USD выше 1,40, если, конечно, рынок нам предоставит такую возможность. Один из моих коллег ждет EUR/USD заметно ниже лето исходя еще и из того, что слабость евро сейчас заметна во многих кросс-курсах, что сулит неприятности евро в ближайшие месяцы. По поводу среды отметим, что курс EUR/USD по итогам дня показал рост с 1,3650 до 1,3760.

Что касается цен на нефть, то на фоне слабого доллара и спекуляций по поводу дальнейшей накачки экономики США деньгами мы не исключаем еще какое-то время ралли в данном активе по инерции в район 63$/65$ за баррель, что будет использовать для выхода из «длинных» позиций по сырью.
По поводу GBP/USD добавим, что здесь мы вполне допускаем ралли к 1,60, но новых позиций при этом уже не советуем открывать.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX - сплошные сюрпризы
22.05.09





Что только мы не узнали в минувший четверг по поводу состояния мировой экономики и финансовых рынков. Центральное события 21 мая — это, конечно, решение рейтингового агентства Standard&Poor's понизить прогноз по рейтингу Великобритании со стабильного до негативного. Само по себе данное решение, на наш взгляд, может иметь далеко идущие последствия для carry trade и вообще финансовых рынков.

Дело в том, что Туманный Альбион — это во многом такой актив, как финансовый сектор или банки для спекулянтов. Поэтому невольно решение S&P по рейтингу может трактоваться как повод для фиксации прибыли по акциям банков, которые за последние два-три месяца выросли на 80%-100%. Собственно уже первый весомый аргумент в пользу укрепления курса йены на FOREX в кроссах XXX/JPY и по ходу дела хорошей коррекции по S&P500 в район 800-830 пунктов уже буквально в первой половине лета. В общем, прощай carry trade на какое-то время.

Однако интересно другое. Рынок тут же новости вокруг Великобритании интерпретировал в пользу того, что следующие на очереди уже Соединенные Штаты, которым также S&P или Moody's могут понизить прогноз по рейтингу. То, что две экономики ходят бок о бок давно известный факт хотя бы по тому, как синхронно о количественном смягчении денежной политики сначала объявил Банк Англии, а потом ФедРезерв. В общем, на ожиданиях ухудшения качества рейтинга США инвесторы принялись выходить из долларовых активов, что нашло отражение не только в динамике американского фондового рынка (Dow Jones -1,54%, S&P500 -1,68%, Nasdaq -1,89%), но, прежде всего, в той распродаже, которая случилась на рынке Treasuries, где цены на тридцатилетние и десятилетние бумаги упали до минимальных значений мая. Естественно, что, когда инвесторы уходят из долларовых активов в спешке, усиливается давление на американскую валюту, что нашло уже отражение в росте пары EUR/USD в район 1,39 в четверг.

В принципе мы бы все свели к негласному биржевому правилу «продавай на ожиданиях, покупай на фактах». На наш взгляд, по факту понижения прогноза по рейтингу США инвесторы начнут фиксировать прибыль по позициям на покупку в EUR/USD, также вернется и спрос в Treasuries. Что касается нашей последней идеи по поводу перетока капитала на рынок казначейских облигаций США, то она, возможна, станет еще более актуальной, так как случившееся сильное падение цен на бонды делает их в период возможной волатильности в рисковых активах еще более интересным инструментом для вложений. Уже в ближайшие время, на наш взгляд, должно придти понимание того, что ФедРезерв своей активной скупкой Treasuries будет препятствовать падению цен на облигации. В общем, ту же десятилетку заметно ниже поддержки 119/120 мы не видим. Добавим, что рост цен на Treasuries в ближайшие недели может быть сигналом к тому, что инвесторы возвращаются в активы номинированные в USD, что будет позитивным сигналом для курса американской валюты.

Дневной график июньского фьючерса на цену десятилетних казначейских облигаций США.

S&P500
История с рейтингами, высказывания в четверг бывшего главы ФРС США Алана Гринспена о том, что кризис продолжается, пессимистичные «минутки» Fed — все это сигнал к тому, что ралли на мировых рынках акций в рамках оттепели в 1п09 подходит к логическому завершению. Мало того, что в последнее время уже не было новых идей для игры на повышение, так мы еще и не смогли вырасти накануне под намеки от ФРС о новой порции количественного смягчения. Что до последнего новостного фона, то это уже конкретные идеи для продаж S&P500 в расчете на хорошую коррекцию к случившемуся росту.


На дневном графике S&P500 мы видим сформировавшуюся фигуру ТА «двойная вершина», о реализации которой можно будет говорить в случае прохождения поддержки 880 пунктов. Первой целью для падения здесь мы видим рубеж 830 пунктов, далее 800 пунктов, что в принципе равноценно 38,2% и 50% Fibonacci Retracement к предшествовавшему росту.

AUD/USD
Еще одна фобия, которая накатила на финрынки в четверг — это опасения относительно того, что рынок несколько переоценивает восстановление экономики Китая. Это уже возможный удар по ценам на сырье и WTI в районе 45$ за баррель к осени. Если добавить сюда еще и отказ от carry trade, то вполне можно ожидать хорошей коррекции в товарных валютах, в частности, в паре AUD/JPY, где напрашивается снижение в район 67, а заодно в AUD/USD, где мы ждем летом коррекции к поддержке 0,72. От 0,8, куда не исключено движение по инерции, курс AUD/USD,на наш взгляд, вполне можно продавать.

EUR/USD
Все происходящее в евро/доллар сейчас все больше говорит об агонии. Изначально мы не исключали здесь рост до 1,40-1,4150, однако вполне можно предположить, что, как и в декабре 2008 года, нас ждет сейчас значительный всплеск волатильности, в том числе, из-за большого количества стоп-ордеров, которые расположены выше 1,40, что может привести к росту котировок вплоть до 1,43/1,45.

Данное ралли, впрочем, мы предпочтем продавать в итоге, считая, что игроки на повышение в евро сгорят в итоге под или непосредственно 4 июня, когда будет очередное заседание ЕЦБ. На наш взгляд, Трише сейчас является заложником в том числе политических решений, поэтому он будет вынужден объявить в начале июне об еще одной порции количественного смягчения на 50-60 млрд евро, либо намекнуть на то, что о данной порции будет объявлено в июле. Опять же мы полагаем, что рынок уже дисконтировал во многом работу печатного станка в США, а заодно и историю с рейтингом. Здесь можно и вовсе вспомнить про то, что в Еврозоне есть Греция, Португалия, Испания, Италия, а еще такие «жемчужины» Восточной Европы, как Украина и Венгрия, где тоже с рейтингами не все хорошо...

Вполне допускаем, что на волне очередного сброса рисковых активов (risk aversion) вполне еще увидим EUR/USD в районе 1,24/1,25 во 2п09.

GBP/USD
Что касается британской валюты, то здесь, похоже, пока на повестке дня фиксация прибыли по большому количеству «коротких» позиций, которые открывались на протяжение всего 2008 года. То, что стерлинг не отреагировал каким-либо значительным снижением на новости от S&P мы пока трактуем как сигнал к сохранению «бычьих» настроений по GBP/USD в 1п09 и возможному рост в район 1,60 или даже 1,65. От второго уровня мы вполне подумываем начать открывать «короткие» позиции.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 5 часов 6 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 22.05.09

FOREX: понедельник - проходной день
25.05.09




Понедельник обещает быть довольно-таки спокойным днем на рынке FOREX, учитывая то, что в США 25 мая День Благодарения, а в Великобритании банковские каникулы из-за чего и там, и там финансовые рынки будут закрыты.
GBP/USD
Поток негативных новостей не перестает пребывать с Туманного Альбиона. В минувшую пятницу, в частности, стало известно, что Казначейство в Великобритании не хочет публиковать результаты стресс-теста по национальной банковской системе, так как они могут привести к росту нестабильности в отрасли. Мы в данном случае следует простой логике, приходя к выводу, что видать есть, что скрывать.

Вкупе с предыдущими новостями все это может лишний раз трактоваться как повод к фиксации прибыли в акциях финансовых компаний, а это может означать, что маятнику аппетита к риску качнется в ближайшие недели в сторону его снижения.
22 мая, кстати, в регионе были опубликованы пересмотренные данные по ВВП (GDP revised) за 1кв09. Показатель составил -1,9% к/к и -4,1% г/г, совпав с ожиданиями аналитиков. Отметим, что данная статистика носит несколько устаревший характер, она давно в ценах, поэтому, значительного влияния на рынок не оказывает.
Как определенный фактор риска мы рассматриваем заседание Банк Англии 3-4 июня. В принципе понятно, что в этом раз о новой порции количественного смягчения, скорее всего, объявлено не будет, так как озвученные в мае новые объемы на выкуп облигаций еще не освоены. Мы скорее здесь исходим из того, что продавать стерлинг под следующий четверг будут просто, опираясь на память, либо исходя из ожиданий того, что любое заседание Банк Англии может ознаменоваться неприятный сюрпризом.
Не будем забывать, что новости о а) увеличении объемов количественного смягчения в UK б) снижении прогноза по рейтингу страны со стороны S&P; фактически не были отыграны в паре GBP/USD, которая без труда за две недели проделала путь с 1,50-1,60. Мы считаем, что к 4 июня или по факту проведения заседания Банка Англии (и по ходу дела ЕЦБ) в GBP/USD начнется фиксация прибыли и коррекция к случившемуся росту.
С точки зрения технического анализа, мы видим сильный уровень сопротивления 1,60 (далее 1,65), однако не исключаем, что на этой неделе мы можем его попытаться его проткнуть, что в конечном счете может быть неплохой возможностью для открытия позиций на продажу с минимальным леверджем. Стратегия на июнь в данной валютной паре банально сводится к тому, что будем ниже 1,60, возможно, заметно ниже. Летом этого года вполне допускаем падение по GBP/USD в район 1,50.
EUR/USD
Жан-Клод Джанкер(ЕЦБ): сильный рост курса евро помешает восстановлению национальной экономики.
На самом деле тема дорогого евро — это тоже один из рисков этого лета для покупателей в EUR/USD, который может очень скоро реализоваться. Жан-Клод Трише, может быть, и не желает стимулировать экономику Еврозоны за счет печатного станка, но при этом он, на наш взгляд, с легкостью постарается поддержать ее, избежав ситуаций, когда курс EUR/USD за квартал или даже менее того взлетает на 10%. Это раньше темпа инфляции была ключевой на повестке дня у ЕЦБ, сейчас уже чаще звучат разговоры о рисках дефляции, поэтому необходимости в дорогом евро попросту нет.
Другая риск сводится к тому, что Трише заложник текущей политической ситуации, поэтому ЕЦБ придется последовать за денежной политикой ФРС и Банка Англии, пускай, в несколько меньших объемах, но тем не менее.
Здесь мы уже возвращаемся к озвученной ранее теме. Так, летом 2008 года ЕЦБ повышал учетную ставку, что, по всей видимости, отражало чаяния Трише и, что загнало курс EUR/USD к 1,60, однако уже осенью в самом начале новой волны кризиса активно ее начал снижать, что мы связываем в том числе с давлением со стороны властей Франции и Германии. Далее в декабре 2008 года мы увидели фееричный взлет курса евро/доллар до 1,45/1,47 на заявлениях Трише, что со снижением ставок ЕЦБ закончил, однако и здесь нас постигло разочарование или дальнейшее смягчение денежной политики в Еврозоне в марте, что нашло отражение в обвале курса к 1,24/1,25.
Сейчас, похоже, история повторяется. Только на этот раз ставка делается на то, что в США будет работать станок, а в Еврозоне нет или в заметно меньшей мере. Мы считаем, что это ошибочно и, что и на этот раз политика ЕЦБ в отличие от отдельных заявлений Трише совпадет с ФРС и Банком Англии. В общем, 4 июня (очередное заседание ЕЦБ) — это повод для открытия с минимальным плечем позиций на продажу в EUR/USD.
Опять же делаем поправку на то, что до 4 июня еще полторы недели и, что на этой неделе вполне по инерции курс EUR/USD в моменте может оказаться выше 1,40. С точки зрения технического анализа мы также хотим отметить, что неспособность курса EUR/USD подняться выше локальных максимумов декабря в районе хотя бы 1,4350 будет, то это будет еще одним сильным сигналом в пользу того, что в перспективе 6-12 месяцев мы можем увидеть сильное падение курса EUR/USD к 1,24/1,25, а затем, возможно, и ниже.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 2 часа 15 минут
Программа "

Пульс рынка

Пульс рынка

" от 25.05.09

добавлено через 20 часов 6 минут
FOREX: Казначейские облигации вновь в центре внимания
26.05.09




Oil + КНДР
В первом случае мы обращаем внимание на цены на нефть марки Brent, которые оказались в целом равнодушны к информации о том, что КНДР 25 мая провела испытание ядерного оружия. Еще буквально несколько месяцев назад только планы о данного рода испытаниях рассматривались как повод сыграть на повышение на рынке черного золота в течение хотя бы дня. Сейчас сил хватило только на то, чтобы Brent открылась в районе отметки 61$ за баррель, однако к вечеру понедельника цены уже снизились в район 60$ за баррель, потеряв тем самым порядка 1% к закрытию пятницы. Может быть рынок нефти выдохся в плане «бычьих» настроений? Или все-таки сказалось отсутствие на рынке значительной доли спекулянтов?
По Bren/WTI мы ждем банально первой порции данных по потреблении бензина в США за weekend, а также заседания ОПЕК на этой неделе. С точки зрения фундаментального анализа, вполне допускаем в ближайшие 3-4 месяца коррекцию цен до 45$-50$ за баррель, что может означать сильное (порядка 10%) падение курса рубля летом к бивалютной корзине. С точки зрения технического анализа, следим за резистансом 62$ за баррель, возможное прохождение которого может означать ралли вплоть до 65$ или даже 70$ за баррель. Конечно, поправку здесь надо делать и на то, как будет чувствовать себя американская валюта.
Treasuries + USD
Если доллар активно продавали на прошлой неделе на фоне спекуляций по поводу рейтинга США и распродажи на рынке казначейских облигаций, то ответы на все вопросы, похоже, нужно искать там, где торгуются бонды.

Что касается темы рейтинга, то на самом деле смущает, что ни Standard&Poor's, ни Moody's пока не выступило с опровержением по поводу фигурировавших на рынке слухов. Для сравнения, несколько недель назад после публикации в Financial Times слухов о снижении рейтинга Великобритании в Moody's тут же выступили, заявив о том, что пока не планируют идти на данного рода шаг. Соответственно, пока вопрос не прояснен в ближайшие дни давление на доллар по инерции может сохраниться.

Что касается казначеек, то банально следим за тем, насколько удачно будут проходить аукционы с 26 по 28 мая по размещению бондов. 26 мая, в частности, на 40$ млрд будут размещаться двухлетние казначейские облигации, 26 числа уже пятилетние бумаги на 35$ млрд, а 28 мая семилетние облигации на 26$ млрд. Если аукционы пройдут провально, то есть спрос на бумаги (bid to cover), в том числе со стороны нерезидентов, будут ниже средних значений, то давление на доллар может усилиться и в той же паре EUR/USD мы можем легко расправиться с сопротивлением 1,40 и уйти в итоге к 1,4150/1,43.

Для тех, кто ищет возможности начать играть на понижение в EUR/USD, предлагаем дождаться пробоя сопротивления 1,40, однако открывать «короткие» позиции в том случае, если курс не удержится выше данного рубежа и по итогам дня вновь уйдет ниже 1,40.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX: ждем!
27.05.09




Вторник прошел под знаком фиксации прибыли на рынке FOREX. После сильного роста в EUR/USD и GBP/USD в предыдущие торговые дни на валютном рынке мы могли наблюдать первую значительную коррекцию, формальным поводом к которой могли стать и очередные испытания оружия в КНДР, и просто перепроданность доллара.
В какой-то момент в итоге пара EUR/USD во вторник демонстрировала снижение с 1,40 до 1,3860, а GBP/USD снижался в район 1,5780. Под вечером, правда, давление на доллар возобновилось, что можно было банально объяснить новым витком роста интереса к carry trade на фоне опубликованных в США сильных макроэкономических данных. Индекс доверия потребителей (Consumer confidence) в регионе в мае оказался заметно выше ожиданий, составив 54,9 пунктов. Тем самым показатель достиг рекордных значений с сентября 2008 года, по ходу дела показав еще и рекордный рост за последние шесть лет, если сравнивать со значениям апреля. Подтверждением оживления в плане аппетита к риску банально можно считать рост фондовых индексов в США 26 мая (Dow Jones +2,37%, S&P500 +2,63%, Nasdaq +3,45%). Мы скептически смотри на данного рода рост в рисковых активах, полагая, что такая бурная реакция на данные по настроениям в потребительской среде в итоге может слишком высоко поднять планку в плане качества данных и по другим показателям, которые будут опубликованы в ближайшие дни (Durable goods orders, New home sales, Existing home sales). Как следствие, любые следующие данные хуже прогнозов могут вызвать уже резкое падение спроса на рисковые активы.
Отдельное внимание следует уделить рынку казначейских облигаций США и тому аукциону, который прошел во вторник по двухлетним облигациям на рекордные 40$ млрд. Во-первых, спрос на бумаги со стороны иностранных инвесторов оказался на рекордном уровне с ноября 2006 года. Это уже можно трактовать как сигнал в пользу того, что тема со спекуляциями вокруг рейтинга США постепенно сходит на нет. Во-вторых, сам по себе спрос или bid to cover ratio (превышение спроса над предложением) составил 2,94 при среднем значении 2,43 за последние десять аукционов.
В принципе данный фактор в поддержку доллару США, если, конечно, дальнейший рост аппетита к риску и к carry trade не перевесит как таковой. Некоторые аналитики также говорят о том, что высокий спрос на двухлетки связан исключительно с тем, что инвесторы, опасаясь работы печатного станка в США, перекладываются из тридцатилеток и десятилеток в бумаги с меньшим сроком обращения. В общем, будет очень интересно посмотреть, как пройдет 27 мая аукцион по размещению пятилетних казначейских облигаций на 35$ млрд, а 28 мая уже аукцион по семилеток 26$ млрд. Мы в конечном счете считаем, что удачно прошедшие аукционы — это весомый аргумент в пользу укрепления курса доллара в июне.
По поводу денежного рынка обратим внимание на колебания ставок Libor в последнее время, которые также косвенно указывают на то, что оттепель или оживление на финрынках постепенно подходит к логическому завершению. С одной стороны, можно отметить то, что разброс в одномесячных долларовых ставках Libor у 15 крупнейших банков увеличился с 4,9 до 7,6 базисных пунктов, то есть дешевле деньги могут и не быть. С другой стороны, трехмесячная ставка Libor в долларах США впервые за последние 38 дней продемонстрировала рост.
EUR
В конечном счете вторник в паре EUR/USD завершился незначительным снижением в район отметки 1,3986; в принципе можно отметить формирование на дневном графике евро, с точки зрения свечного анализа, модели «висельник», что трактуется как аргумент в пользу возможного снижения курса в перспективе. Мы банально ждем заседания ЕЦБ 4 июня, полагая, что летом курс может оказаться вновь ниже 1,30. Непосредственно на этой неделе ждем остальных итогов аукционов по размещению Treasuries, тщательно отслеживая резистанс 1,40 на предмет возможного ложного пробоя. Выходящая статистика в Еврозоне пока нас мало интересует; однако, если все данные будут слабые, то давление на евро может возрасти. Позиции на покупку уже закрыты, на продажу еще не открыты.

GBP
Несмотря на то, что вечером вторника на финансовых рынках все было хорошо, сил у покупателей явно не хватило на то, чтобы протестировать сопротивление 1,60. Если данный уровень устоит по итогам текущей недели, то все это будем трактовать как слабость в рядах игроков на повышение и еще одно «за» в пользу хорошей коррекции к весеннему росту в данной валютной паре.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX: прощай carry trade!
28.05.09





Такое ощущение, что началось или дан сигнал к постепенному окончанию той оттепели, которая была на финансовых рыках. По крайне мере, в своих стратегиях мы начинаем все больше толкаться от того, что аппетит к риску в ближайшие недели существенно снизится, что вызовет укрепление курса доллара США, снижение S&P500, хорошую коррекцию цен на нефть к предшествовавшему росту, а также по ходу дела будет способствовать ослаблению курса российского рубля.
S&P500 & USD
Рынок казначейских облигаций США подает довольно-таки опасные сигналы для мировых рынков акций. Последние страхи связаны с тем, что в последние дни мы могли наблюдать сильную распродажу на рынке Treasuries, причем, инвесторы продавали преимущественно долгосрочные облигации, перекладываясь в ближний конец. Как результат, доходность десятилетних облигаций взлетела до 3,7% с 3,2% еще несколько недель назад, а доходность тридцатилеток достигла 4,61%.

Напомним, что доходности данных бумаг сейчас отражают непосредственно стоимость денег в экономике США и, если помните, задача ФРС от 18/03, когда было объявлено впервые о количественном смягчении, сводились к тому, чтобы поддерживать данную стоимость на невысоком уровне. Поэтому резкий взлет yields или удорожание денег тут же трактуется как негатив или риск для оживающей экономике США. Хорошее тому подтверждение на практике — это тот факт, что, по данным американской ассоциации ипотечных банков, за последнюю отчетную неделю обращения за ипотекой или ее рефинансированием упали на 14% на фоне взлета по инерции доходности тридцатилетних ипотечных облигаций.

В общем, появился еще один формальный повод зафиксировать прибыль на рынке акций, связанный с тем, что восстановление экономики США может быть не таким гладким, как ожидалось ранее. На фоне всего этого мы возвращаемся к тому, что видим существенный потенциал для падения индекса S&P500 в район 830 пунктов (38,2% Fibonacci Retracement к весеннему росту) и 800 пунктов (50%), поэтому советуем по данному инстрмументу работать от продаж. При этом сигналом к наращиванию коротких позиций будет здесь прохождение сопротивления 880 пунктов, а сигналом к тому, что «быки» близки к тому, чтобы сломить наступательный порыв продавцов рост выше 920 или 940 пунктов.

Другое повод для снижения мировых рынков акций — это все более ухудшающийся новостной фон вокруг банков, акции которых, как уже отмечалось, удвоились в цене за последние несколько месяцев, то есть в них есть, что фиксировать. В среду глава Американской корпорации по страхованию банковских вкладов (FDIC) Шейла Бэйр заявила о том, что число проблемных банков сейчас в США на рекордном уровне за 15 лет.

Интересное замечание сейчас сводится к тому, что распродажа в дальних Treasuries не сопровождается усилением давления на доллар, так как инвесторы с радостью перекладываются в те же двухлетки и пятилетки. В данном случае просто усиливаются опасения по поводу того, что, во-первых, Казначейство США будет стремительно наращивать госдолг, размещая все больше и больше бумаг, а, во-вторых, возможное восстановление экономики США в долгосрочном периоде может означать и усиление рисков роста инфляции. Как следствие, из-за этого и растет спрэд или разница в доходности между, к примеру, 10-леткой и 2-х леткой, который накануне достиг рекордных 2,75%.

Более того, мы склонны говорить о том, что сейчас, возможно, начинается новая фаза роста курса доллара США, которой может способствовать, как сворачивание carry trade и надвигающаяся коррекция на мировых рынках акций, так и все та же ситуация на рынке долговых инструментов США.

Здесь уже внимание мы обращаем на еще один удачно прошедший аукцион по размещению Treasuries. На этот раз при спросе выше среднего разошлись на 35$ млрд в среду пятилетние казначейские облигации США. Спрос со стороны нерезидентов составил 44,2% против 32,4% в среднем за последние 10 аукционов. Показатель bid to cover ratio подскочил до 2,32 против в среднем 2,32. Все это мы рассматриваем как позитивный сигнал для доллара.

В данном случае можно отметить еще и то, что накануне сразу два рейтинговых агентства подтвердили высокий кредитный рейтинг США. Так, в Standard&Poor's дали понять, что решение понизить прогноз по рейтингу Великобритании еще не означает аналогичный шаг в адрес Соединенных Штатов. В Moody's при этом заявили, что высокий кредитный рейтинг США Aaa стабилен даже с учетом наращивания внешнего долга. Все это вполне может означать, что те, кто выходили из долларовых активов на прошлой неделе, сейчас могут в них возвращаться.

EUR, GBP, RUR
Курс EUR/USD продемонстрировал в среду рекордное снижение за последние две недели, проделав путь практически с 1,40 до 1,3825. Мы вполне допускаем, что в ближайшие торговые дни будет вновь попытка вернуться к 1,40, что будет в итоге неплохой возможностью для открытия новых позиций на продажу. По-прежнему мы полагаемся на то, что теперь давление на евро возрастет после или перед заседанием ЕЦБ 4 июня, которое, скорее всего, ознаменуется еще одной порцией количественного смгячения.

Банально продавцы еще могут ставить и на то, что экономика США будет быстрее восстанавливаться, чем экономика Еврозоны, на что указывает та же статистика по американской экономике (Consumer confidence во вторник, Existing home sales лучше ожиданий в среду).

Мы, кстати, по ходу дела по 31,40 ушли обратно в доллары США из рублей, опасаясь коррекции цен на сырье, а также сворачивания carry trade с участием российской валюты. Сигналом к данного рода шагу стало еще и то, что в предыдущие 2-4 недели любые продажи на рынке акций РФ не сопровождались каким-либо давлением на рубль. Однако на этой неделе уже малейшее снижение на ММВБ тут же приводило к резкому удорожанию бивалютной корзины. Если добавить сюда еще и упавший приток иностранных инвестиций в рублевые активы, то вполне можно исходить из того, что во втором полугодии бивалютная корзина может вновь попытаться уйти к отметке 41 рубль с текущих 37 рублей, а пара USD/RUR при этом показать восстановление в направлении к резистансу 36.

По GBP/USD в качестве «медвежьего» сигнала мы рассматриваем неспособность покупателей преодолеть резистанс 1,60, что в конечном счете может означать, что скоро мы можем увидеть снижение курса в район поддержки 1,50.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX: Dollar's about
1.06.09







Есть несколько основных факторов способных этим летом вызвать новый виток роста курса доллара США на FOREX. С одной стороны, этому может способствовать малейшее ухудшение ситуации в американской или вообще мировой экономике, как следствие, протрезвление после весенней оттепели и осознание того, что в США, Европе и Азии рецессия пока продолжается, что в итоге может означать сброс рисковых активов и возврат в Treasuries. С другой стороны, «выстрелить» может фактор ЕЦБ или ФРС. От ЕЦБ мы банальной ждем еще одной «подножки» для евро или новых порцией количественного смягчения. В случае с ФедРезервом можно просто сказать, что ЦБ США может многих разочаровать и не сообщить о новых лимитах на выкуп казначейских облигаций и ипотечных бумаг, как это сделал Банк Англии.


Экономика и Fed
В пятницу в США вышли пересмотренные данные по ВВП (GDP revised) за 1кв09. Показатель оказался хуже прогнозов аналитиков, которые ожидали выход индекса на уровне -5,5%, составив -5,7% (предыдущее значение -6,1%). В принципе ничего необычного в данных нет, отметим только, что многие еще по факту публикации предварительных данных делали поправку на то, что не надо делать трагедии из выходящей статистики, так как слабые данные связаны с резким сокращением складских запасов, а их, в свою очередь, вот-вот придется восполнять, что как раз и обеспечит производственный сектор новыми заказами, а в итоге приведет к улучшению показателей за 2кв09.

Все бы ничего, но пока данные по производственному сектору Соединенных Штатов оставляют желать лучшего. Индекс Chicago PMI в минувшую пятницу за май вышел хуже ожиданий, снизившись до 34,9 (прогноз 42, предыдущее значение 40,1). Определенный момент истины здесь — это публикация в понедельник в 18:00 мск уже индекса деловой активности в производственном секторе по США в целом (ISM manufacturing) за май (прогноз 42, предыдущее значение 40,1). Если и данная статистика окажется хуже ожиданий, то тот же американский рынок акций может ждать значительная распродажа. Статистика по производственному сектору — это реальная экономика в отличие от данных по потребительскому доверию, которое невольно привязано к динамике S&P500.

Не стоит забывать еще про такой навес, как пятничные данные по занятости в США за май. В принципе мы уже ни один раз игнорировали данную статистику (еще Тимоти Гайтнер говорил, что даже в случае стабилизации ситуации в экономике США по инерции безработица еще может расти какое-то время), и сейчас можем закрыть глаза на рост уровня безработицы (Unemloyment rate) до рекордных с 1983 года 9,2%. Однако, если до пятницы будет реальный повод усомниться в перспективах экономики США (к примеру, слабые Nonfarm payrolls), то данная статистика будет трактоваться как негатив. Для кого-то, впрочем, некоторым утешением может быть и то, что сокращение занятости в США в мае будет меньше, чем в апреле (Nonfarm payrolls, предположительно, составят -521k против -539k ранее).

На стороне доллара и пессимистов динамика опять же рынка казначейских облигаций США, который, на наш взгляд, прошел на прошлой неделе свое «дно» и развернулся, сигнализируя о том, что перемены скоро ждут и другие финрынки. Напомним, что в начале прошлой недели цены на гособлигации США испытали значительное снижение (рост доходности) на фоне опасений по поводу работы печатного станка в США, новых размещений и просто на фоне ухода инвесторов в рисковые активы.

Однако, как выясняется, до инфляции еще более чем далеко. Здесь достаточно хотя бы обратить внимание на данные от 29 мая в Еврозоне, где индекс потребительских цен за май составил 0,0% г/г; в Unicredit в июне ждут и вовсе дефляционных процессов в регионе. В США в этом плане ситуация не так уж и сильно отмечается; ФедРезерв был прав указав в рамках последних минуток на то, что какое-то время инфляция будет ниже приемлемого уровня, то есть и здесь есть угроза дефляционных рисков. Что касается работы печатного станка и решения ФРС от 18 марта о выделении 300$ млрд на выкуп Treasuries и 1,5 трлн на ипотечные облигации, то вполне возможно, что на этом ЦБ США и остановится в текущем году, то есть не будет сообщать о новых объемах. Определенный интерес в данном плане представляют текущие отношение США и Китая, где очень недовольно тем, как Соединенные Штаты решают свои экономике проблемы за счет печатного станка (по данным на март этого года Китай являлся держателем Treasuries на 768$ млрд). В минувший weekend, кстати, Тимоти Гайтнер прибыл в Пекин, желая в том числе успокоить Китай в надежности текущей экономической политики, которая проводится за океаном. Исходя из этого власти США могут сделать определенные усилия и поступить так, чтобы ФРС ни про какие новые деньги/лимиты на выкуп treasuries в рамках заседания 23-24 июне не сообщал.


Дневной график доходности десятилетней казначейской облигации США (%).

Не будем и просто забывать про то, что сами по себе казначейские облигации после сильного снижения цен на них в предыдущие месяцы сейчас интересны для инвестирования, что создает риски оттока денег с рынка акций США в Treasuries.
В общем, возможное снижение доходности Treasuries на этой неделе может быть сильным сигналом к развороту или слому восходящего тренда по S&P500 и EUR/USD. Опять же, если классически исходить из того, что покупка commodities — это защита от инфляционных рисков, то возможное падение доходности бондов — это индикатор того, что тема инфляции сейчас явно не на первом плане, то есть сигнал к возможному началу игры на понижение и по нефти.
Торговые рекомендации:
Продавать S&P500 по возможности без плеча от текущих ценовых уровней (920 пунктов), наращивая незначительно позицию в случае возможного роста индекс в район сопротивления 940 пунктов. Целями для игры на понижение этим летом по S&P500 остаются уровни 800-830 пунктов. Что касается контроля над рисками, то ключевой резистанс в моменте проходит в районе отметки 940. В случае уверенного закрытия выше данного сопротивления считаем целесообразным прикрыть 2/3 позиции на продажу, которую потом можно будет восстановить, если рынок вновь окажется ниже 940 пунктов.

В принципе под эту идею можно начинать работать от продаж и в евро/доллар, постепенно наращивая «короткую» позицию с текущих уровней (1,4150) вплоть до 1,4350. В случае роста выше последнего резистанса по итогам дня мы предпочтем закрыть 2/3 или даже всю позицию, которую восстановим только после повторного снижения курса EUR/USD вновь ниже 1,4350. Цель для снижения этим летом — уже знакомая поддержка 1,24/1,25, ранее 1,30.

В дальнейшем вполне возможно можно будет говорить и об игре на понижение в AUD/USD и NZD/USD в полной мере. Что касается пары GBP/USD, то здесь в качестве ключевого резистанса на данный момент мы видим уровень 1,65, который равноценен сопротивлению 1,4350 по евро/доллар.
.
ЕЦБ
4 июня станут известны итоги очередного заседания ЕЦБ. Мы вполне допускаем, что Центральный Банк Еврозоны может сообщить о еще одной порции количественного смягчения еще на 50 млрд евро, что будет существенным негативом для евро. Другой вариант — возможные комментарии Жан-Клода Трише о том, что это может произойти, если не в июне, то в июле. В общем, после четверга давление на евро может, по нашему мнению, ощутимо возрасти.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 2 часа 40 минут
Программа «

Пульс рынка

Пульс рынка

» от 01.06.2009

FOREX - впереди паровоза
2.06.09





К примеру, выходит в понедельник в США за май индекс деловой активности в производственном секторе ISM manufacturing, и все с восторгом встречают значение показателя несколько лучше прогнозов на уровне 42,8 против 42 прогнозировавшихся. При этом многие забывают, что дела в данном секторе экономики пока идут довольно-таки плохо, учитывая и Chicago PMI в пятницу хуже ожиданий, и то, что просто оба показателя вышли ниже ключевого рубежа 50 пунктов, то есть спад пока продолжается. Еврозона, кстати, в этом плане не исключение из правил, хотя здесь аналогичная майская статистика тоже оказалась лучше ожиданий.
Вернемся, впрочем, к данным из США, где эксперты обратили внимание на то, что ISM manufacturing, что самое главное, оказался выше 42,7 или уровня, который в крупнейшей экономике мира ассоциируется с рецессией... В общем, на наш взгляд, все происходящее — это бег впереди паровоза, иными словами, спекулянты слишком сильно переоценивают текущее улучшение дел в мировой экономике. Можно просто сказать, что маятник слишком сильно качнулся в сторону оптимизма, однако рано или поздно нас ждет движение и в обратную сторону, deadline или случится все до или к заседанию ФРС 24 июня.
FX & Treasuries
Начнем даже не с рынка казначейских облигаций США, а вообще с текущей ситуации с carry trade и спекуляций на тему того, что постепенное восстановление мировой экономики в итоге может вызвать дальнейший спрос на высокорискованные активы (акции, сырье, emerging markets), что, в свою очередь, может означать усиление давления на доллар.

Все бы ничего, но в текущих условиях эта идея может оказаться несостоятельной. Во-первых, многие активы (на FOREX можно банально взять AUD/USD, NZD/USD) уже существенно подорожали/выросли в цене, вернувшись, если не на докризисный уровень, то на те рубежи, которые предшествовали банкротству Lehman Brothers. Все дорого в моменте, что смещает акценты в пользу хорошей технической коррекции к случившемуся росту. Во-вторых, не будем забывать про то, что с учетом тех убытков, которые понесла банковская система США, Европы и Азии, а также остальные участники финансовых рынков, процесс по сокращению кредитного плеча или делверджинг может затянуться на годы. Так, те же банки уже располагают фактически вдвое меньшим капиталом или даже более того, чем до кризиса, что уже предполагает меньший леверидж. С другой стороны, изменилась и психология управляющих, которые теперь уже не готовы входить в рынок с прежним плечом. В общем, получается, что сил на то, чтобы надуть новый пузырь, к примеру, на развивающихся рынках может попросту не хватить.

В случае с сырьем здесь может сложиться и вовсе такая ситуация, что мировая экономика в 2010-2011 гг восстановится до докризисных уровней, однако цены на сырье на докризисные уровни не вернуться, что будет означать всеобщее разочарование в товарных валютах (AUD, CAC, NZD, RUR). Определенную поправку здесь надо делать, впрочем, на Индию и Китай, экономики которых теоретически вполне могут обеспечить еще одну фазу роста в commodities.

Опять же в последнее время на FOREX, рынке акций США и на товарном рынке мы видим довольно-таки сильные движение или, проще говоря, значительный рост волатильности, что зачастую наблюдается перед завершением в данном случае восходящего тренда. Учитывая все это, у управляющих фондами и просто спекулянтов может быть все больше соблазнов уйти все в те же Treasuries, привлекательность которых сейчас на рекордном уровне по сравнению с акциями за последние шесть лет. Катализатором к бегству в Treasuries может быть вполне и прошедший визит министра финансов США Тимоти Гайтнера в Пекин, который после всех переговоров еще в Китае открыто заявил о том, что о нашел понимание в глазах крупнейшего держателя госдолга США по поводу текущих заимствований, убедившись по ходу дела и в том, что спрос на новые размещения казначейских облигаций сохранится на устойчивом уровне. Еще раз напомним, что возможное восстановление в ближайшее время интереса к Treasuries будет означать на FOREX укрепление курса доллара США в итоге.

Другой фактор, который может заметно поддержать доллар в ближайшие месяцы — это политика Центральных Банков мира, чьи экономики зависят в той или иной степени от экспорта. К примеру, ЦБ РФ, судя по последним заявлениям Сергея Игнатьева, сильно обеспокоен чрезмерным укреплением курса рубля с позиций реального сектора экономики. Из этого следует, что ЦБ РФ, который ранее скупал доллары, пытаясь сгладить в предыдущие месяцы резкое снижение курса USD/RUR, не будет уже тормозить ослабление позиций рубля, когда упомянутый курс при тех или иных обстоятельствах начнет расти. Как следствие, снижаться пара USD/RUR может медленно, однако при малейшем негативе расти будет уже стремительно (вполне допускаем восстановление во 2п09 до 35-36). Нечто схожее можно сказать и про другие развивающиеся экономики или к примеру, про всю Восточную Европу, где укрепление венгерской или польской валюты может трактоваться в последнее время как значительный негатив.

EUR/USD
Работаем от продаж, цель 1,30, далее 1,24/1,25, «короткие» позиции на время закроем, если сумеем закрепиться по итогам дня выше 1,4350.

S&P500
В данном случае имеем позицию на продажу, когда индекс ниже 940 пунктов, и находимся вне рынка, когда он выше по итогам дня данного рубежа. В данном случае риски возрастают еще на фоне того, что пока, с точки зрения технического анализа, мы еще не видели каких-либо разворотных фигур ТА или моделей, которые бы четко сигнализировали о том, что восходящий тренд исчерпал себя.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

FOREX: dollar - strong buy
3.06.09




Все более скептически мы продолжаем смотреть на происходящее на финансовых рынках, отмечая все большее количество факторов риска в плане дальнейших перспектив S&P500 и в целом carry trade.





S&P500


По рынку акций США или S&P500 у нас сейчас простая торговая стратегия — если индекс выше уровня 940, то мы находимся вне рынка; ниже обозначенного рубежа и у нас «короткая» позиция по S&P500. Впрочем, в качестве значимого рубежа в моменте можно выделить также поддержку 930 пунктов, снижение ниже которой по итогам дня может быть также сигнал к продажам.





С точки зрения фундаментального анализа, мы обращаем внимание еще на ряд сигналов, указывающих на то, что инвесторы могут начать в ближайшее время фиксировать прибыль в банках и финансовых компаниях, акции которых за последние несколько месяцев удвоились в цене:

•Инвестиционный фонд из Абу-Даби намерен продать акции Barclays на 6,8$ млрд, отмечая их дороговизну на данный момент;
•JPMorgan и American Express подумывают о проведении допэмиссии для привлечения средств на погашение кредитов, которые брались у ФедРезерва;
Далее поговорить хотелось бы о макроэкономической статистике. Во вторник, в частности, в США вышли очередные неплохие данные по рост продаж жилья за океаном. Соответствующий показатель pending home sales подскочил на 6,7%, показав тем самым рост в течение последних четырех месяцев из пяти. В общем, с каждым днем для последующей статистики из США устанавливается все более и более высокая планка в плане качества данных, что не совсем сочетается с текущей ситуацией в американской экономике, которая только-только начинает приходить в себя. Тот же недавний скачек доходности по тридцатилетним казначейским и ипотечным облигациям вполне в моменте может привести к ухудшению ситуацию на рынке недвижимости, что будет ушатом холодной воды для оптимистов.

Можно и просто обратить внимание на ФРС, где в рамках последнего заседания и «минуток» собственно понизили прогноз по экономике США. Напомним, что сегодня в Конгрессе США состоится выступление главы Fed Бена Бернанке. Если учесть, что сейчас оптимисты доминируют на рынках, то можно вполне предположить, что любая сдержанность главы ФедРезерва или просто отсутствие с его стороны «теплых» слов в адрес экономики США также может восприниматься как повод для фиксации прибыли. В принципе на землю всех может вернуть и пятничная статистика по занятости из-за океана, в данном контексте могут быть интересны сегодняшние данные от ADP в 16:15 мск, а заодно и публикация в 18:00 мск индекса деловой активности в сфере услуг ISM Services по стране в целом за май.

GBP/USD, EUR/USD
Индикатором аппетита к риску продолжает оставаться британский фунт. Пока в паре GBP/USD не произойдет уверенный разворот тенденции, говорить о какой-либо кардинальной смене настроений будет рано, по крайне мере, с точки зрения технической картины рынка.

Если в своих продажах в EUR/USD мы во многом ориентируемся на рубеж 1,4350 и то, находимся мы выше или ниже него, то в GBP/USD, похоже, акцент нужно сделать на сопротивление 1,6650, которое рынок не сумел преодолеть в конце октября, что вызвало новую фазу снижения курса стерлинга, либо на теперь уже локальную поддержку 1,65, снижение ниже которой по итогам дня может быть сигналом к завершению восходящего тренда. Целью для коррекции при этом в данном случае может быть по-прежнему уровень 1,50, возврата к которому мы ожидаем этим летом.

Фундаментально поддержку британской валюты в последние дни продолжают оказывать спекуляции по поводу восстановления экономики Великобритании. Так, во вторник в регионе вышли данные по числу одобренных ипотечных заявок в Великобритании, которое составило в апреле 43,2k, достигнув максимальных значений за год. Уже в среду стало известно, что индекс доверия потребителей (Consumer confidence) достиг в регионе в мае рекордных значений за последние шесть месяцев, составив 53 пункта. Мы, впрочем, исходим из того, что вся эта статистика — это уже констатация тех положительных процессов, которые начались еще два месяца назад на Туманном Альбионе и которые в принципе уже учтены на рынке FOREX.

Что касается пары EUR/USD, то здесь покупки в последние дни можно объяснить в том числе предстоящим заседанием ЕЦБ в четверг. «Быки» в евро вполне могут продолжать играть на дифференциале исходя из того, что ФРС за печатный станок, а ЕЦБ пока против.

Мы советуем искать возможности для игры на понижение в EUR/USD и GBP/USD на текущих уровнях, ликвидируя на время «короткие» позиции в случае роста по итогам дня выше 1,4350 и 1,6650.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

добавлено через 4 часа 27 минут
Программа «

Пульс рынка

Пульс рынка

» от 03.06.2009

добавлено через 21 час 8 минут
FOREX: это только начало!
4.06.09




EUR/USD: short, цель 1,3600/50, далее 1,30 и 1,24/1,25, тревожный сигнал — закрытие выше 1,4350


GBP/USD: short, цель 1,5750, далее 1,55 и 1,50, тревожный сигнал — закрытие выше 1,6650


S&P500: short, цель 800-830 пунктов, сигнал к выходу из «короткой» позиции — закрытие выше 940 пунктов.





С радостью о плохом 3 июня:

•Пол Волкер (бывший глава ФРС): понадобятся годы, чтобы экономика США вернулась на докризисный уровень;
•Бен Бернанке (нынешний глава Fed): безработица еще какое-то время будет расти; финансовые рынки и институты находятся в состоянии стресса; сейчас непросто оценить положительный эффект для экономики всех пакетов мер; дефицит бюджета — риск; акцентирование внимания на факторе бюджета и ситуации с долгом может означать, что ФРС и Казначейство США, желая не потерять на фоне всех рисков такого инвестора как Китай, откажутся от новой порции количественного смягчения, что само по себе может поддержать доллар на FOREX, так как ЕЦБ может по инерции продолжать смягчать денежную политику, а ФРС от данного рода процессов начнет отходить;
•ISM Services в мае в США хуже ожиданий — 44 пункта, ниже ключевого рубежа 50 пунктов; данные по занятости от ADP несколько хуже ожиданий за май или -532k.
•Credit Suisse снижает рекомендацию по мировым рынкам акций исходя из большого количества допэмиссий, снижения инсайдерской покупки и сильного роста в последние месяцы;
•Citigroup понижает рекомендацию по развивающимся рынкам, советуя сокращать в своих портфелях долю данного класса активов.
•Dow Jones -0,75%, S&P500 -1,37%, Nasdaq -0,59%.

Ничего страшного и необычного в принципе в среду не произошло, мы просто стали на шаг ближе к пониманию того, что в последнее время оптимизм и рост мировых рынков акций обогнал реальный ход дел в мировой экономике. Очень важно в плане игры на понижение по S&P500 или по AUD/USD и NZD/USD дождаться какого-либо негатива по финансовому сектору, который напомним в последнее время вел рынки исключительно вверх и вперед. Не «свалив» банки (!), то есть не заставив инвесторов фиксировать прибыль по данного классу активов, нельзя будет увидеть действительно сильной волны продаж на мировых рынках акций. Если данного рода негативные новости появятся в ближайшее время, то можно будет смело наращивать позиции на покупку по доллару США и на продажу по S&P500.

По S&P500 помимо сопротивления 940 пунктов мы склонны выделять сейчас также поддержку 930 пунктов, снижение ниже которой будет для нас подтверждающим сигналом, а также аргументом в пользу наращивания «коротких» позиций. Не будем забывать, что ранее рубеж 930 пунктов рассматривался как уровень сопротивления, поэтому возвращение за него может быть четким сигналом к тому, что «пробой» был ложный, что будет означать срабатывание большого количества стоп-ордеров.

EUR/USD
Три повода, которые были у спекулянтов для игры на понижение в паре EUR/USD 3 июня:
•Канцлер Германии Ангела Меркель выступила с критикой в адрес ЕЦБ по поводу дорогого евро и того, как это негативно может сказаться на экспортеров Еврозоны; политический фактор, как и год назад, на наш взгляд, способен оказать значительное влияние на политику ЕЦБ;
•Эвальд Новотони из ЕЦБ накануне заявил о том, что Европейский Центральный Банк может заявить в четверг об увеличении еще на 50-60 млрд евро программы выкупа облигаций или ипотечных бумаг; если это произойдет, что мы собственно и ожидаем, то восходящий тренд последних месяцев по евро/доллар будет сломлен;
•Пересмотренные данные по ВВП Еврозоны за 1кв09 (-2,5% к/к и -4,6% г/г, рекордное падение за 14 лет) лишний раз напомнили о тех проблемах, которые есть в экономике региона;если в США аналогичная статистика хотя бы была пересмотрена в сторону повышения, то в Еврозоне нет;
•Индекс цен производителей в Еврозоне в апреле испытал снижение значительнее прогнозов (показатель составил -1% м/м и -4,6% г/г), указав на сохранение и усиление дефляционных процессов в регионе, что предполагает возможность пожертвовать сильным евро;

Даже если пара EUR/USD завершит эту неделю на текущих уровнях, то уже этого будет достаточно для того, чтобы играть на понижение по евро. Сигналом к снижению может быть и неспособность преодолеть резистанс 1,4350 на этой и следующей неделе. С точки зрения свечного анализа, 3 июня мы склонны отмечать формирование модели «медвежий завал» на дневном графике евро, что несет в себе риски дальнейшего снижения курса. Любой возможный рост пары евро/доллар в четверг советуем использовать открытия позиций на продажу.

GBP/USD
По британской валюте было сразу две действительно хорошие позитивные новости в среду, которые рынок полностью проигнорировал, что уже само по себе указывает на то, что ралли в GBP/USD выдохлось. Во-первых, индекс доверия потребителей в мае в Великобритании достиг рекордного уровня за последние шесть месяцев, составив 53 пункта. Во-вторых впервые за год индекс деловой активности в сфере услуг превысил рубеж 50 пунктов, составив 51,7 пункта. Как выясняется, ключевой фактор — отношение к риску, а с этим стало заметно хуже.

Не надо забывать еще и про то, что и Джордж Сорос, и представители PIMCO, да и просто в CFTC отмечали в конце зимы, что на уровне 1,4 по GBP/USD спекулянтами была открыта рекордная позиция на продажу, ликвидация которой сама по себе привела в 1п09 к значительному укреплению курса стерлинга. С учетом того, что пара GBP/USD в рамках роста выше 1,60 скорректировалась примерно на 50% (Fibonacci Retracement) к падению за предыдущие 12 месяцев, можно вполне предположить, что некоторые спекулянты сейчас попытаются восстановить позиции на продажу по британской валюте, что окажет на нее определенное влияние.

Добавим, что на дневном графике GBP/USD также можно выделить модель «медвежий завал».

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев