Фундаментальный анализ рынка от FXGeneral

Объявление о начале процедуры своего банкротства, заявленное американским инвестиционным банком "Lehman Brothers" в 2008 году, грянуло, как гром среди ясного неба. Это событие послужило общепринятой точкой отсчета для американского, и далее следом мирового финансового кризисов. А если быть точнее, то это действо произошло 15 сентября. В тот злополучный момент банк имел активов на сумму 639 млрд. долларов, при обязательствах свыше 760 млрд. долларов. Это способствовало синхронному обрушению американских фондовых индексов, а бумаги самого банка упали в цене аж на целых 90% от своей стоимости. Такого согласия в негативе не было со времен 11 сентября 2001 года, когда произошли террористические акты в США.

До окончательного завершения процедуры банкротства пройдет еще немало времени, а все это мероприятие выльется в круглую копеечку, так как специалисты, которые разбираются с ликвидацией оставшихся активов инвестбанка, получают за это причитающие им вознаграждение. Причем штат их очень обширен. Так в одной только столице Великобритании, Лондоне, ликвидацией европейских активов банка занимается около трехсот юристов и консультантов международной аудиторской компании "PricewaterhouseCoopers". Что касается суммы выплат, то она в данный момент уже составила около 2 млрд. долларов. В частности только в июле расходы составили 917 млн. долларов. К сентябрю они вероятней всего перевалят за 1 млрд. долларов. Как сказал по этому поводу главный юрист, который участвует в работе с североамериканскими активами, Харви Миллер, что в одних только Штатах еще нужно будет два года и приблизительно 2 млрд. долларов для выплат специалистам задействованным в ликвидации.

В последнее время ширятся опасения по поводу того, что США может постигнуть вторая волна рецессии. Эти опасения вызваны в первую очередь падением роста ВВП. Так в четвертом квартале 2009 года его увеличение было в 5%. В первом квартале 2010 года уже 3,7%. Потом 1,6%. На этой ноте Национальное бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research), которое определяет границы экономических циклов, заявило, что рецессия в США закончилась еще в июне прошлого года. Под рецессией понимается снижение роста экономики и сокращения производства, при этом валовой национальный продукт демонстрирует нулевую динамику или спад на временном отрезке большем, чем полгода.

Окончание рецессии было согласовано и одобрено специальной комиссией по отслеживанию границ циклов. Точкой отсчета для нее послужил декабрь 2007 года. После ее окончания начался рост экономики. В таком случае прошедшая рецессия стала самой длинной со времен Последней Мировой Войны, так как продолжительность спада была восемнадцать месяцев. До этого считалось, что самыми продолжительными были рецессии 1973-1975 гг. и 1981-1982 гг. Они продолжались по шестнадцать месяцев. Критерием для оценивания (NBER) служат различные экономические показатели, а не только лишь одно ВВП. Это с одной стороны плюс, а с другой и минус. Положительная сторона в том, что не происходит однобокость анализа, что позволяет сделать более объективные выводы. Минус же в том, что такая работа требует большего времени, а это соответственно переходит в запаздывании оглашения вердикта о конце рецессии.

Таким образом, если произойдет так называемая вторая волна рецессии, то она уже не будет продолжением предыдущей, а будет совершенно новой.

С июня этого года Народный Банк Китая объявил о том, что приостановленная в 2008 году реформа курсообразования национальной валюты, юаня, будет опять продолжена. Это предполагало, то, что национальная валюта будет более гибкой, что привело бы к постепенной ее ревальвации. В 2008 году изменения были приостановлены разразившимся мировым финансовым кризисом. Спустя квартал после этого заявления фактически сделано было очень немного. В итоге юань укрепился всего лишь 0,6% по отношению к американскому доллару. Это вызвало гнев со стороны правительства США, которое видит слабый юань одной из главных причин своего внешнеторгового дисбаланса. Одним лишь гневом это дело не ограничилось, и в этом месяце США обратилась во Всемирную торговую организацию (ВТО) для помощи в содействии в этом вопросе. Представитель Вашингтона на дебатах Рон Кирк сказал, что китайские власти целенаправленно создают препятствия некоторым американским компаниям, которые поставляют свою продукцию в Китай. В частности это компании поставляющие плоскокатную электротехническую сталь и занимающиеся услугами по предоставлению электронных платежей.


Теперь же наступила очередь Пекина парировать нападки американских властей. Министерство иностранных дел Китая сделало заявление, в котором говорится, что Штатам в первую очередь стоит обратить внимание на свою экономику и национальную денежную единицу, а не искать оправдания извне, как было до этого момента. Не слишком правильно требовать укрепления юаня, так как это ничего не сможет решить с торговым дисбалансом между двумя странами. Также было сказано, что не стоит ждать более существенного укрепления юаня по сравнению к доллару. Вполне справедливый ответ, после которого властям США остается только пойти по пути ужесточения ограничений для китайских компаний. Это вполне может произойти в преддверии ноябрьских выборов в американский Конгресс.

На текущий момент ахиллесовой пятой американской экономики является высокий уровень безработицы, который так и не может оторваться от 10% отметки. Все попытки, предпринятые до этого правительством США для решения этого вопроса, оказались тщетными, включая и вливание в экономику при помощи ФРС 2 трлн. долларов. Или может недостаточными или неправильными. Но это другой вопрос. Впереди же вырисовываются будущие промежуточные выборы в Конгресс, которые состоятся в ноябре этого года. И негативное состояние экономики несомненно отразиться на их итогах, и как результат правящая Демократическая партия понесет вероятные потери. Решить же в столь короткий срок вопрос создания новых рабочих мест вряд ли получиться, и может помочь только чудо.


Хотя не исключен и другой вариант. Это проверенный временем метод поиска виновных и их смена. Так в среду стало известно, что в отставку уходит главный экономический советник президента США Барака Обамы Лоуренс Саммерс. Ему также составит компанию один из высокопоставленных сотрудников Министерства финансов. Кто именно не сообщается. Бывшему главе финансового ведомства страны Саммерсу до этого доставалось не только от республиканцев, но и от демократов. Всему причина реальные результаты в экономики. Вернее их отсутствие. Теперь Саммерс вернется к прежней своей преподавательской деятельности в Гарвардском университете и написанию трудов посвященных фундаментальной экономики. После этой отставки экономический блок Обамы с июля 2010 года лишился четверых своих членов.

В четверг Национальное бюро статистики Ирландии обнародовало свою отчетность. Согласно ей восстановление экономики страны во втором квартале остановилось, и нависла угроза второй волны рецессии. ВВП сократился на 1,2%, при росте в 2,2% в первом квартале этого года. Расходы потребителей во втором квартале, по сравнению с предыдущим годом, сократились на 1,7%. Размер инвестиций за период с апреля по июнь уменьшился на 19,9%. Прогноз по росту экономики вышел меньше, чем предрекали до этого аналитики, которые прогнозируют увеличение на 0,5%. После этой неутешительной статистики главный экономист Центрального Банка Ирландии Дуг Маклауглин отметил, что эти данные заставляют пересмотреть прогноз по росту ВВП на остаток 2010 года.


Ирландия одна из стран Еврозоны, которая имеет большую государственную задолженность и бюджетный дефицит. В начале этого года, кроме Испании, Греции, Португалии и Италии витали в воздухе и беспокойства по поводу состояния экономики Ирландии. На этом фоне в июле международное рейтинговое агентство "Moody's" снизило рейтинг ирландских государственных облигаций с (Аа1) до (Аа2), при стабильном прогнозе. Свое действие эксперты агентства обосновали тем, что очень быстро вырос размер государственного долга по отношению к ВВП и на окончание 2009 года он составлял 64%. При этом до начала мирового финансового кризиса его величина была равная 25%.

В данный момент страной руководит коалиционное правительство, и этот отсчет явно не прибавит ему популярности. Причина в этом кроется не только в плохих цифрах, но и в том, что коалицианты убеждали всех, что сокращение государственных расходов пойдет только на пользу экономики Ирландии.

В последний день прошедшей торговой недели свет увидели наблюдения немецкого Института экономических исследований "IFO". Так индекс настроений в деловых кругах в сентябре составил 106,8 пункта, при прогнозе аналитиков в 106,4. В августе было 106,7 пункта. Хоть рост и был всего лишь на какие-то скромные 0,1 пункта, но во первых он оказался выше прогноза на 0,4, а во вторых он вырос пятый раз подряд и обновил трехлетний максимум. Данные прокомментировал руководитель Института "IFO" Ханс-Вернер Зинн. По его словам, состояние мировой экономики заметно улучшилось и этот процесс продолжается. Германия, как экспортно ориентированная страна одной из первых на себе ощутила это. В тоже время в связи с этим она и одной из первых попала под удар кризиса, и как следствие, уменьшился спрос на ее продукцию. В данный момент на фоне мирового восстановления Германия хорошо зарабатывает от спроса на ее товары в развивающихся странах. Плюс намечается увеличивавшаяся динамика внутреннего спроса, так как банки после мировых потрясений больше не хотят рисковать деньгами немецких вкладчиков, вкладывая их за пределами Германии.

По поводу факта восстановления мировой экономики примечателен проходящий в данный момент в Ганновере салон коммерческого транспорта "IAA". Почему именно это мероприятие? Принято считать, что состояние мировой торговли напрямую коррелируется с продажей грузовых автомобилей. Участники автосалона в унисон соглашаются, что рынок приходит в себя после значительного спада объема продаж в 2009 году, когда было зафиксировано падение в пределах от 50% до 80%. Среди покупателей лидирует Китай, в который направляется до половины всех грузовых автомобилей произведенных в Европе. Но европейцы не только экспортируют, так в этом плане летние месяцы оказались переломными, и спрос начал расти и в самой Европе.

В пятницу 24 сентября испанское правительство утвердило проект государственного бюджета на следующий год. Теперь последующим этапом для него станут стены парламента, в которые он поступит на рассмотрение уже 30 сентября. В документе предусматривается ранее запланированное сокращение бюджетного дефицита с 9,3% до 6% от ВВП страны. В 2009 году было 11,2%. Расходная часть будет сокращена приблизительно на 10 млрд. долларов, что составляет 7,9% расходов. Это получается немного больше предполагавшегося ранее сокращения на 0,2%. В эти цифры входит урезание заработных плат государственным служащим на 5%, приостановка увеличения пенсий и временное прекращение инвестиций в социально значимые проекты. Кроме этого планируется повышение подоходного налога для тех, кто зарабатывает больше 120 тыс. евро в год до 1%. А кто больше 175 тыс. евро в год - до 2%.


Что касается уровня безработицы, то в следующем году стоит ориентир на 18,9%, при почти 20% в данное время. До этого планировалось, что безработица может быть 19,3%. Как охарактеризовала этот документ министр финансов Испании Елена Сальгадо, что это бюджет жесткой экономии. В тоже время он составлен в попытках баланса между стимулированием экономического роста и внесением существенных корректив в действующую экономическую модель, так как настало время для ее изменений.

Немецкая медиакомпания "Deutsche Welle" в конце прошедшей неделе распространила информацию о предстоящем докладе Международного валютного фонда (МВФ), который ожидается в начале следующего месяца. Информация освещала прогноз фонда по экономики Германии на этот и на следующий годы. По оценкам экономистов организации немецкую экономику ожидает рост по итогам этих двух лет. При этом в 2010 году увеличение будет на 3,3%, а в 2011 году - на 2%. В предыдущем отчете, который был обнародован в июле, говорилось, что в 2010 году ожидается рост ВВП на 1,4%. Если же цифры подтвердятся, то пересмотренное значение окажется довольно существенным по отношению е предыдущему. Причина такого пересмотра в том, что предприятия за последнее время инвестировали значительные средства в свою модернизацию, и они начали приносить дивиденды. К тому же возрастает потребительская активность населения.


Эти прогнозы хоть и лучше прежних, но сильной неожиданностью они вряд ли станут. В середине сентября на дискуссиях по поводу федерального бюджета на следующий год, канцлер Германии Ангела Меркель заявляла, что ее страна преодолела все негативные потрясения, и на данный момент впереди ее ждет только рост. Она также отметила, что число безработных в стране оказалось почти на докризисном уровне, и на текущий момент составляет меньше 3 млн. человек. При этом были также теплые слова в адрес единой европейской валюты. По словам канцлера, слабость евро сильно помогла немецким экспортерам в ответственный момент, и если бы не этот факт, то Германию, как страну сильно зависящую от экспорта, ждали большие трудности.

15 сентября Центральный Банк Японии после шестилетней паузы возобновил свою практику проведения валютных интервенций. Это было вызвано стремительным укреплением японской валюты - иены до пятнадцатилетнего максимума по отношению к американскому доллару. Но похоже на то, что это не смогло переломить существующее положение дел в обратную сторону. Кроме самой интервенции были еще обещания проводить подобные меры и впредь по мере такой надобности, так называемая словесная интервенция, но и она не помогает ослабить японскую валюту. На этом фоне наблюдается вполне закономерный результат по объему японского экспорта, который методично снижается уже на протяжении полу года. В августе увеличение поставок за рубеж, к предыдущему году, составило 15,8%. При ожиданиях, что будет 19%.


Но при этом не все так плохо. Наметились некоторые сдвиги в положительную сторону на американском рынке сбыта, который по значимости является вторым после Китая. Так в августе по отношению к июлю экспорт возрос на 9%, а в годовом выражении на 26%. Это улучшение позволит, хоть и не в полной мере, но все же компенсировать падения спроса со стороны стран азиатского региона, в первую очередь из Китая. Снижение спроса со стороны КНР связано с мерами китайских властей по поводу удержания своей экономики от чрезмерного перегрева.

Но как бы там ни было японским экспортерам, в последнее время, приходится не очень сладко. В этой связи правительство Японии возлагает надежды на свой Центральный Банк, призвав его скупать еще больше японских казначейских облигаций.

Одним из последних усилий для оживления рынка труда США, в преддверии ноябрьских промежуточных выборов в Конгресс, стал подписанный во вторник президентом закон о поддержки малого бизнеса. Согласно данному документу будет выделено 30 млрд. долларов для программы льготного кредитования компаний, а также ослабление налоговой нагрузки. Перед подписанием Б.Обамой этот законопроект уже прошел одобрение в двух палатах американского Конгресса. Но стоит отметить, что с ним была небольшая заминка, длинной в несколько месяцев, так как Республиканская партия чинила все возможные препятствия. Аргументы противников были основаны на том, что в 2008 году были потрачены огромные средства на поддержку финансового сектора, а в результате безработица так и осталась высокой. В данный момент она находится на уровне 9,7%. В итоге благоприятный исход решила поддержка со стороны двух сенаторов.


Комментируя это событие, президент США Барак Обама сказал, что правительству на данный момент не по силам создать столько новых рабочих мест, сколько было потеряно в ходе финансового кризиса. Но в тоже время, при помощи подобных законов, ему по силам дать стимул малому бизнесу для найма персонала и увеличения внутреннего спроса. Внутренний спрос очень важная составляющая экономики США, так как обеспечивает две трети от нее. А пока правительство предпринимает очередные шаги, доверие потребителей к национальной экономике снижается. Так в сентябре индекс доверия составил 48,5, снизившись при этом на целых 5 пункта. А это самое низшее значение с февраля этого года.

От слов постепенно нужно переходить к делу. Это вполне применимо к предложениям Еврокомиссии, которые она обнародовала в среду. Вопрос касается контроля государственных долгов и бюджетных дефицитов стран ЕС. Дальше с этим тянуть уже нельзя, так как сейчас лучшее время для этого - начавшееся восстановление мировой экономики. После вряд ли к этому со всей основательностью вернуться в скором времени. Так еврокомиссары предлагают ввести определенный набор санкций против государств, которые будут нарушать "Пакт о стабильности и экономическом росте стран Евросоюза". Перечень наказаний будет включать в себе, как и обычные рекомендации и предупредительные меры, так и вполне радикальные шаги в виде штрафов. При этом все будет в полном соответствии с "Лиссабонским договором".


Заранее предупредить неблагоприятные ситуации в будущем позволит создаваемый в период благоденствия резервный фонд, который послужит надежной опорой в кризисные времена. Если же бюджетный дефицит установленный Пактом в 3% от ВВП будет какой-либо страной превышен, то за ней будет закреплен повышенный контроль надзорными органами. И это не все. Кроме того страна обязуется перевести на специальный беспроцентный депозит сумму в размере 0,2% от своего ВВП. Это своего рода гарантия исполнения предписаний контролирующих органов, так как средства сменят своего владельца в случае игнорирования советов.

Также предполагается ввести критерии и механизм оценивания макроэкономического состояния государства. Это необходимо для того, чтобы определить перекосы, на основе которых будут предложены рекомендации по их устранению. В случае же большого объема проблем или несоблюдения советов, правительства стран будут вынуждены отчислять штраф в размере 0,1% от своего ВВП. И эти отчисления будут продолжены до тех пор, пока не будет принято решение об их отмене.

Теперь слово за Европарламентом и Советом министров иностранных дел стран ЕС, которые должны дать свое одобрение. Если же все пройдет благополучно, то эти меры вступят в силу к середине 2011 года.

Если вы следите за экономическими новостями, значит, обратили внимание на вспыхивающие заголовки в СМИ – «Валютные войны». Фарс любителей сенсаций и громких скандалов или реальная угроза? Наверное, нет оснований утверждать, что такая война уже набирает обороты. Маловато данных для этого. С другой стороны, проходившие на прошлой неделе в Вашингтоне, переговоры на заседаниях МВФ и Всемирного банка не обошли стороной эту тематику. Стало быть, что-то происходит. Да и только ленивый в последнее время не следит за напряженной ситуацией по паре доллар-йена. Все помнят недавнюю попытку банка Японии остановить подорожание национальной валюты. И интервенция, и заявление о непоколебимой приверженности мягкой денежной политике, и угрозы о готовности повторить интервенцию. Не акт ли это валютной войны?..

В чем смысл таких войн? Это достаточно просто понять. Мировая экономика пережила весьма суровый кризис, и только-только из него выбирается. Кто-то из держав преуспел в этом направлении больше, а кто-то плетется в самом конце. Но пугает не это, пугает нестабильность восстановления. Вторая волна кризиса возможна, но все чаще аналитики поговаривают об избирательном характере этой волны. То есть, кто-то почти безболезненно ее переживет, а кого-то она основательно выбьет из седла. Никто не хочет быть аутсайдером. Потому сейчас все средства хороши для быстрейшего восстановления (не темпов роста экономики, а) стабильности.

Не секрет, что для любой страны одним из важнейших аспектов национальной экономики, гарантирующих ей стабильность (рабочие места, прочное положение в мировой экономической системе и прочее), является экспорт. Для некоторых же стран, это и вовсе основная статья национального дохода. Япония в их числе. Так же к ним относится, разумеется, и Китай. Китай, который никак не выказывает благоволение идти на поводу у настойчивых требований США и других стран, отпуская юань в свободное плавание. Вот и выходит, своего рода, война – державы пытаются быть на плаву в это сложное время, но приходится это делать, ставая на головы другим странам. Все хотят усилить экспортную составляющую, всем необходимо, чтобы их товары имели конкурентоспособные цены на мировом рынке, потому вполне вероятно, что все большее количество стран будет выказывать заинтересованность в удешевлении собственных валют. Какие средства для этого будут использованы?.. Поживем, увидим. Пока же закончившиеся международные переговоры, кроме пустых популистских заявлений о непременно светлом будущем, ничего не дали.

Чем дольше просидел под водой без воздуха, тем активней вдыхаешь по возвращении в родную стихию. Вот и после коматозного состояния промышленности и экономики в целом, восстановление побуждает максимально разгонять темпы роста. А наращивание производственных мощностей требует увеличение сырьевых поставок. Вот мы и видим, что сырьевые валюты, ничтоже сумняшеся, держат бодрый восходящий темп. Растут цены на нефть, золото, соответственно растут канадец, новозеландский доллар, да и австралиец позарился на паритет.

Да, сырьевые валюты сейчас в наиболее выгодном положении. Пока же они победоносно шествуют все выше и выше, США, Япония и ЕС всячески стараются стабилизировать свои экономики, колдуя над мерами коррекции курса национальной валюты. Японии так и не удалось убедить рынок, что ее валюта «бяка», которую ни в коем случае не стоит покупать. Ни интервенция, ни заверения в готовности бороться с растущим курсом йены не помогли. Рынок воспринял снизившийся курс йены отличной возможностью для ее дальнейших покупок.

США так же стараются поддерживать ослабление доллара регулярными напоминаниями о намерении и дальше придерживаться стратегии смягчения. Хотя Обама заявляет о 9-ти месячной тенденции улучшения сферы занятости в стране, аналитики указывают, что безработица остается на недопустимо высоком уровне и говорить о реальных изменениях пока рано.

ЕЦБ, напротив, недавно намекнул об отказе от мер стимулирования, что вдохновило евробыков на новые свершения. К тому же данные по промышленному производству в ЕС оказались заметно выше прогнозов. Несомненно, что евро является на данный момент наиболее привлекательным активом, после сырьевых валют. Однако, всем понятно, что недалек тот день (точнее, ценовой уровень), когда подорожание евро начнет раздражать ЕЦБ и другие финансовые институты Европы. Так что, потенциал роста у единой валюты, конечно, есть, но велик ли он?

Завтра важный для инвесторов день, выходят весомые данные, исходя из которых, крупные игроки будут формировать свой портфель на ближайшее время. Итак, в час дня по Москве ожидаются окончательные данные по инфляции в Европе за сентябрь. Прогнозируется, что инфляционное давление возросло до 1,8% против предыдущего значения в 1,6%. Очевидно, что инфляционный рост только укрепит уверенность инвесторов в скорейших шагах ЕЦБ по сворачиванию программы количественного смягчения. Стало быть, мы можем на следующей неделе увидеть новые максимумы евродоллара. Разумеется, если рост инфляции окажется достаточно убедительным.

В то же время будут опубликованы цифры, демонстрирующие рост оборота внешней торговли ЕС. Как ожидается, мы увидим профицит в августе текущего года в размере 1,3 миллиарда евро, тогда как в июле наблюдался дефицит 0,2 миллиарда.

Чуть позднее, в 16:30 по Москве выходят экономические данные по США, а именно отчеты по динамике потребительских цен за сентябрь. Аналитики склонны считать, что годовая инфляция увеличилась за отчетный период на 0,1 и составила 1,2%. В это же время публикуются данные по розничным продажам. Аналитики пророчат сентябрьским данным превосходство над августом на 0,4%.

Ну и на закуску, в 17:55 нас ждут предварительные данные по индексу потребительских настроений за сентябрь. Прогнозируется рост такового до 70-ти пунктов против предыдущих 68,9.

Инвесторы с тревогой и интересом наблюдают за неуверенными маневрами долларовых пар у критических отметок. Это и евродоллар у 40-й фигуры, и многолетний минимум по доллару-йене, и близкий паритет австралийца. В своем недавнем выступлении господин Бернанке подкинул рынку «черный ящик» в виде заявления о необходимости использовать «неординарные меры» для поддержания американской экономики. И действительно, понижать дальше процентные ставки проблематично, да и инфляция находится на уровне 1%, тогда как ФРС считает более уместной инфляцию 2-хпроцентную. В тоже время, безработица грозящая перевалить за 10-типроцентный уровень так же не позволяет замазывать дыры в экономике заезженными средствами.

Кредитный кризис в США вовсе не исчерпал себя, что только усугубляет положение дел. Как справедливо отмечают экономисты канадского Capital Economics, из-за низких ставок банки очень неохотно дают в долг, а заемщики не слишком стремятся брать кредиты, ибо озабочены возвращением уже имеющихся долгов. Похоже, что и в самом деле настало время необычных стимулирующих мер. Но только вот о каких именно мерах идет речь? Аналитики полагают, что ФРС вновь закачает средства в американскую экономику покупками государственных ценных бумаг.

Но оптимальный ли это выход? Дешевеющий доллар вполне вписывается в планы США, ведь иначе они не смогут реализовать замысел Обамы удвоить экспорт за пять лет. Но многим слабый доллар начинает приносить неприятности. В китайской прессе уже прозвучали заявления, что «США сделали первый выстрел в валютной войне». По мнению авторов, затяжное снижение американской валюты только кажется следствием естественных рыночных процессов, в действительности же за ним стоит ряд целенаправленных мер. Возможное же возобновление действий по количественному смягчению приведет к очередному удешевлению доллара, что может вызвать недовольство уже не только Поднебесной.

Становится очевидным, правительство США видит выход из экономического кризиса в усилении статуса экспортной державы. Кабинет Обамы такой политикой намеревается в одном пакете получить и увеличение притока иностранных капиталов, и увеличение показателей занятости, что приведет в целом к оздоровлению национальной экономики. Потому-то Барак Обама в очередной раз призвал Конгресс к отказу от налоговых льгот, стимулирующих практику создания рабочих мест за пределами США. По его мнению, сейчас следует возвращать производственный потенциал внутрь страны, чтобы действенно воспрепятствовать дальнейшему росту безработицы, а не прибегать к временным косметическим средствам.

План по-своему хорош, и вызывает оправданную симпатию у многих американцев, но за пределами США никто не испытывает особого восторга. Азиатский регион чрезвычайно обеспокоен излишним притоком ликвидности на рынках. Всем понятно, что вызван этот приток смягчение монетарной политики Соединенных Штатов. Такие действия со стороны властей США побуждают инвесторов размещать капиталы в высокодоходных развивающихся рынках, взвинчивая, таким образом, стоимость национальных валют данных регионов. Выступая на заседании Всемирного банка, Викрам Неру (ведущий специалист ВБ по Азиатско-Тихоокеанскому региону) напомнил про финансовый кризис в регионе 97-98 годов, когда резкий приток капитала привел к подорожанию недвижимости и скачку инфляции. Да и державы Азии не сидят, сложа руки. Таиланд, к примеру, уже ввел налог на покупки иностранных гособлигаций. Сегодня так же мы стали свидетелями роста доллара, вызванного повышением ставки Национальным банком Китая. Похоже, что валютная война началась.

Финансовый мир в ожидании G-20. Ни для кого не секрет, что основной темой Большой двадцатки будет валютная политика и возможность достижения компромисса. Как мы уже обсуждали в предыдущих заметках, ныне имеет место латентная валютная война, однако, с учетом того, что в нее уже втягиваются Бразилия, Таиланд, Южная Корея, война может перерасти в крупномасштабный конфликт с непредсказуемыми последствиями. Это вызывает беспокойство. Рынки заметно лихорадит.

Тимоти Гейтнер всячески дает понять, что США, якобы, не видят никаких признаков валютной войны, и на предстоящей встрече будут оказывать давление на своих партнеров, дабы побудить их придти к ряду норм и соглашений, позволяющих избежать финансовой разбалансировке на международном рынке. Министр финансов США далее невинно замечает, что Америка вовсе не ставит своей задачей решить собственные проблемы девальвацией доллара, да и вообще во всем виноваты страны, чьи валютные курсы намеренно занижены. На кого бы это уважаемый Т. Гейтнер мог намекать?.. Ах да, разумеется, на Китай. Китайцы тоже не молчат, и в свою очередь заявляют, что у США проблемы вызваны неудачной политикой Вашингтона, а не курсом юаня. Вместе с тем, Китай последние два месяца демонстрирует жесты доброй воли, позволяя юаню несколько набрать в цене, что можно рассматривать желанием пойти на разумный компромисс, либо же просто обеспечить себе позитивную подсветку в грядущем конфликте. Так или иначе, многие возлагают сейчас большие надежды на результаты G-20. Обострение конфликта сейчас, когда мировая экономика слишком слаба, не выгодно никому. По крайней мере, нам хочется так думать.

Что ж, большие люди поговорили о больших проблемах, но большие достижения оказались им не по плечу. Вместо решения проблемы, которую уже окрестили «валютной войной», Большая двадцатка соблаговолила заявить, что «будет следить за чрезмерной волатильностью валютных курсов». Как это утешает! Но в заключительное коммюнике так и не вошло положение, которое бы препятствовало странам активно девальвировать национальные валюты. Стало быть, договориться не удалось. Последствия такой несговорчивости объективно покажет его Величество Рынок.

Однако, чтобы хоть как-то подсластить публичное известие о своей неспособности решать серьезные проблемы, МВФ объявил, что процедура принятия решений будет несколько реформирована предоставлением 5% голосов странам с развивающейся экономикой (Китай, Индия). Не уверен, что это коренным образом что-либо изменит.

Между тем, экономисты по-прежнему считают, что для оживления американской экономики ФРС придется скупить казначейских ценных бумаг на сумму 2-4 трлн долларов. Некоторые ожидают скорой реализации программы относительно торговых льгот. Перед ФРС и правительством США все так же остро стоят проблемы гармонизации инфляционной составляющей и занятости. Значит, удешевление доллара пока имеет мало шансов на завершение.

В понедельник прозвучали призывы ЕС к своим торговым партнерам упразднить протекционистские барьеры, мешающие здоровым экономическим отношениям. Еврокомиссар по торговле Карел де Гюхт заявил, что поскольку восстановление мировой экономики носит достаточно шаткий характер, экономически сильные государства должны отменить разного рода меры по ограничению торговых операций, иначе мировая экономика рискует затянуть период своего восстановления.

В опубликованном ЕС докладе говорится, что с начала кризиса в 2008 году торговые партнеры ЕС ввели в общей сложности 332 меры ограничительного характера. И даже во второй половине 2010 года, когда мировая экономика начала активно восстанавливаться, вопреки здравому смыслу, было введено 66 новых мер, препятствующих свободной торговле. Среди лидеров протекционистских шагов отмечены Аргентина (62), Россия (60), Индонезия (34), США (20) и другие. К осуждаемым мерам отнесены: запрет на импорт, повышение таможенных пошлин, политика ориентации на исключительно отечественного производителя.

Похоже, что ЕС с его дорогим евро начинает испытывать вполне ожидаемые трудности. Подобное заявление однозначно указывает на ожидаемое сильное падение экспортной составляющей в Европе, а значит и на возможный экономический спад. Очевидно, что представители ЕС таким образом подготавливают почву для своей игры на предстоящем саммите в Сеуле.

Внимание инвесторов в не последнюю очередь сейчас занимают вышедшие данные по рынку труда. Согласно докладу министерства труда США, количество первоначальных ходатайств о пособии по безработице сократилось на 21 тысячу и составило 434 тысячи. А ведь аналитики ожидали даже некоторого увеличения имеющегося уровня. Это самый низкий показатель за последние три месяца. Похоже, что начинает вырисовываться позитивная динамика по рынку труда, и инвесторы ждут, что число рабочих мест также ощутимо возрастет. Улучшения на рынке труда в Штатах – чрезвычайно важный показатель для мировой экономики, потому рынок будет внимательно отслеживать данную информацию.

Пока же безработица в США все еще балансирует возле отметки в 10%. Согласно расчетам экспертов, на данный момент около 15 миллионов американцев не имеют работы, и около 9 миллионов работают не полный рабочий день.