Аналитика рынка Forex от FxPro

Синонимом кризису по смыслу может быть непрерывное и бесполезное пожаротушение. Этот последний этап евро-страха становится знаковым на фоне выделения прессой новых уязвимых мест на выходных и в понедельник. Ниже приведены многие евро-проблемы, которые привлекли внимание этим утром:

* Разногласия по вопросу европейских долговых обязательств. В номере FT премьер-министр Жан-Клод Юнкер и итальянский министр финансов Джулио Тремонти привели аргументы в пользу выпуска европейских суверенных долговых обязательств, или Е-облигаций Европейским долговым агентством. Немецкий министр финансов Шойбле ответил твердым «нет», утверждая, что Е-облигации могут работать только при условии «фундаментальных изменений в Европейском договоре», который требует своеобразного отказа от национального финансового суверенитета. Интересно, неужели он действительно предполагает, что европейские страны могут отказаться от большей национальной бюджетной автономии.

* Больший размер EFSF. Бельгийский премьер-министр Рейндерс выступает за существенное увеличение размера EFSF; эта идея была озвучена на прошлой неделе. Некоторые члены совета управляющих ЕЦБ также поддерживают такой подход, включая управляющего ЦБ Бельгии Гая Квадена. Германия, которая является основным гарантом большей части обязательств EFSF, естественно, очень осмотрительна, и канцлер Меркель отвергла эту идею сегодня утром. У Меркель твердая позиция по двум причинам: во-первых, немецкие налогоплательщики справедливо против такого подхода, когда Германия платит за всю Европу; во-вторых, меры по обеспечению ликвидностью не являются решением проблемы несостоятельности.

* Флауэрс отказался от инвестиций в Испании. Как сообщалось сегодня в FT, Кристофер Флауэрс, крупный частный инвестор США, отказался от покупки конвертируемых ценных бумаг на сумму 450 миллионов евро у Banca Civica (один из пяти испанских банков, который провалил стресс-тесты). Хотя в целом, его привлекает идея покупки обломков проблемных банков Европы, единственное, что его может остановить от инвестиций - опасения, связанные с дефолтом страны.

* Сокращение ирландского банковского сектора. По-видимому, одним из условий спасения Ирландии в прошлом месяце стало требование к ирландскому правительству по необходимости активизации усилий, связанных с избавлением от плохих кредитов в проблемных банках. По данным FT, подобные кредиты могут составлять по стоимости десятки миллиардов евро и должны быть проданы в ближайшие месяцы. Банк Ирландии и Allied Irish в совокупности владеют портфелем в 200 миллиардов евро. Два простых наблюдения: будет всего несколько покупателей этих кредитов по «разумной» цене, которую одобрит правительство, остальные же будут настаивать на более низкой цене. Правительство признает, что ему будет необходимо «оторвать от себя» деньги, чтобы привести в порядок кредитные пакеты помимо 2 миллиардов евро, отложенных в прошлом месяце. Эти цифры выглядят слишком скудными.

* Эль-Эриан предполагает, что некоторые европейские страны выйдут из еврозоны в течение 5 лет. В сегодняшнем номере Irish Times, глава PIMCO Мохаммед Эль-Эриан предположил, что некоторые из 16 членов еврозоны будут вынуждены выйти из еврозоны в течение 5 лет, включая и Ирландию.

* С Францией не все чисто. Билл Блейн, глава отдела по фиксированным доходам в Matrix Corporate Capital в интервью газете City A.M предположил, что в вскоре Францию могут также положить под микроскоп из-за большого количества кредитов для государственных учреждений, проведенных вне балансов. Отдельно от этого, французская футбольная звезда Эрик Кантона предложил французским гражданам забирать свои вклады из банков завтра же из-за опасений, связанных с банковским сектором.

После закрытия в Нью-Йорке свыше 1.34, евро упал обратно этим утром до минимума в 1.3250 с 1.3280. Спреды бондов стран PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) по отношению к немецким бундам также существенно расширились сегодня в преддверии саммита ЕС в конце следующей недели. Следует ожидать серьезного самоанализа чиновников 16 стран еврозоны.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

Последние данные ноября показали, что рост занятости вдвое превысил ожидания, составив 54,6 тысячи, с пересмотром вверх статистики прошлого месяца на 7,2 тысячи. Уровень безработицы упал с 5,4% до 5,2%. Данные прибавили к осси около процента за ночь, а AUD/JPY попытался пробиться выше недавних максимумов к уровню 83,0, чего не было с середины мая.

Европейская единая валюта консолидировалась последние пару дней на фоне явного снижения объемов валютного рынка. Принимающие риск трейдеры не вовлечены в точную балансировку продаж и покупок к концу года, однако есть много «новобранцев», которые смогут обеспечить дальнейшую слабость евро. Например, европейские лидеры были вовлечены в жаркие дискуссии относительно того, как реагировать на долговой кризис, достаточно вспомнить, как выглядел ответ Германии в лице Юнкера на предложение ЕЦБ по Е-облигациям, которое он назвал «не европейским», что стало, возможно, самой зрелищной неприятностью на ближайшие недели. От саммита ЕС на следующей неделе можно ожидать дальнейшей конфронтации.

Пятничное объявление от Народного Банка Китая, что резервные требования будут увеличены с 20-го декабря еще на 50 базисных пунктов, стало третьим ужесточением за пять недель. Норма резервирования в Китае сейчас составляет 18,5% для крупнейших банков, по сравнению с 2% в еврозоне и 3,5% в США (требуемые резервы к проценту от монетарной базы). Бразилия недавно повысила свои резервные требования с 15% до 20%. Последние действия НБК последовали за сильными данными по внешней торговли, которые показали довольно сильный внутренний спрос, и пятничных данных о росте денежной массы M2 темпом почти в 20% годовых. Остается в интересах Китая использовать норму резервирования в качестве инструмента монетарной политики, чтобы побороть излишний темп роста ликвидности, вместо увеличения продаж государственных облигаций. В субботу статистическое бюро сообщило, что потребительские цены подскочили на 5,1% г/г в ноябре, в то время как оптовые цены выросли на 6,1% за тот же период времени. Сейчас НБК предпочел не повышать ставки, как ожидали некоторые комментаторы. Это может быть потому, что некоторые официальные лица опасались последствий для юаня от такой политики из-за роста притока капитала в страну в ответ на более высокие ставки.

От Индии также ожидают очередного ужесточения политики. Индийская экономика продолжает маршировать вперед, показывая взлет промышленного производства на 11% за год в октябре. Из-за роста инфляции выше допустимого уровня, согласно управляющему РБИ Суббарао, в течение следующих нескольких недель ужесточение вполне возможно.

Фунт несколько прибили в понедельник утром, без видимых на это причин, кроме наличия огромного ордера на покупку EUR/GBP. От 0,8350 утром EUR/GBP постепенно поднялся до 0,8450. Возможно, что комментарии Чарли Бина наложили свой отпечаток на стерлинг. Член Банка Англии предположил, что необходимо расширить QE, если европейский долговой кризис ухудшится, так как последнее, судя по всему, подточит положение и британской экономики.

Больше негатива для цен на жилье в Британии. Среди бесчисленных исследований цен на жилье в Британии, отчеты RICS наиболее полные и точные. Последний из них по-прежнему говорит о довольно печальном положении дел, хотя наблюдалось некоторое улучшение – число агентов и наблюдателей, ожидающих падения цен, превышает число тех, кто ожидает рост, на 44% в этом месяце. Очень слабые данные, хотя и лучше октябрьских 49%. Покупатели по-прежнему держатся в стороне, ожидая ослабления экономики в будущем году, когда фискальные меры начнут кусаться. Первые покупатели жилья испытывают недостаток ипотечного финансирования. Интересно, что лондонский рынок пережил в последнем месяце заметный подъем, улучшив баланс до -32% с -49%.

S&P понизил прогноз рейтинга по Бельгии, Moody’s отправили рейтинг Испании на пересмотр

Доходность бельгийских облигаций оказалась под давлением во вторник после понижения прогноза рейтинга страны со стабильного AA+ на негативный, сославшись на сохраняющуюся политическую неопределенность. Спреды облигацйи PIGS к бундам расширились за день на 5-10 пунктов. Тем временем, Moody’s поставил рейтинг Испании Aa1 на пересмотр, но указал, что рассматривает Испанию, как «намного более сильную в кредитном плане, чем другие пострадавшие страны еврозоны». Евро продолжает ослабляться на новостях в начале торгов в Европе.

Греческие банки усилили зависимость от фондирования ЕЦБ в прошлом месяце. Согласно Банку Греции, греческие банки взяли в ЕЦБ займов на ?95 млрд. в качестве обеспечения ликвидности в ноябре, что выше ?92.4 в предыдущем месяце. Это последовало за новостями в понедельник, что ирландские банки позаимствовали ?136.4 млрд. у ЕЦБ в прошлом месяце, больше, чем в октябре, когда эта сумма была ?130. Проблемные банки взяли взаймы у ирландского еще ?10 млрд. Хотя греческие банки имеют минимальный успех в привлечении денег, в банках нарастают опасения по поводу сокращения розничных депозитов, так как люди изымают депозиты из греческих банков как по причине безопасности, так и с целью поддержания уровня жизни. Банки в Греции потеряли депозитов на ?27.5 млрд. за первые 11 месяцев этого года. Интересно, что при этом в Португалии банки, напротив, увеличили объемы депозитов за последние месяцы.

Особо не удивив никого Moody's понизили рейтинг на пять ступеней до Baa1, хотя это очень значительное понижение. Всего лишь 20 месяцев назад Ирландия имела рейтинг Aaa. Новый рейтинг всего на три ступени выше барьера, отделяющего инвестиционный рейтинг от мусорного. Прогноз сохраняется негативный. Рынки не отреагировали сколько-нибудь значительно на эти события.

Очередной исторический минимум по EUR/CHF. В начале торгов в Европе мы увидели толчок EUR/CHF до нового исторического минимума до отметки 1,2721. Это была первоначальная реакция на заявление по саммиту ЕС. USD/CHF также вблизи минимумов года, торгуясь сейчас вокруг 0,96, а минимум года находится на 0,9463. Свисси сейчас показывает прирост на 13% к торгово-взвешенной корзине по итогам года, вызывая некоторую обеспокоенность со стороны чиновников SNB в начале недели, но в настоящий момент они внешне выглядят не очень обеспокоенными возможностью дефляции и уровнем CHF.

Опережающий индекс потребительского климата GfK Германии снизился к январю

Опережающий индекс потребительского климата GfK Германии составил 5,4 пункта за январь по сравнению с прогнозом аналитиков на уровне 5,8 пункта. В декабре показатель находился на отметке 5,5 пункта.

Впервые после шести месяцев непрерывного роста индекс экономических ожиданий снизился за декабрь на семь пунктов до уровня 58,8 пункта.

Индекс расположенности к покупкам составил 33,8 пункта в декабре по сравнению с 39,3 пункта в предыдущем месяце.

Индекс ожиданий относительно личного дохода снизился на 4,6 пункта до отметки 40,3 пункта.

Значение ВВП Великобритании за III квартал пересмотрено в меньшую сторону

По пересмотренным данным Национального статистического ведомства, индекс валового внутреннего продукта (ВВП) Великобритании увеличился на 0,7% за третий квартал текущего года.

Напомним, что по предварительной оценке показатель составил 0,8%. Во втором квартале ВВП вырос на 1,2%.

В годовом исчислении индекс ВВП увеличился на 2,7% за третий квартал по сравнению с предварительной оценкой 2,8%.

Ключевой кросс швейцарского франка вновь идет вниз в начале торгового дня. Пара EUR/CHF вновь ниже уровня 1.25. В среду пару слегка подтолкнуло вниз, хотя процесс и не был устойчив частично из-за информации о том, что Китай собирается покупать периферийные долги (в частности, португальские). Информация о Китае повторилась этим утром, когда оттуда пришло заявление о том, что ЕС остается одним из самых важных рынков для инвестиций китайских валютных резервов. Это заявление пришло от представителя министерства иностранных дел. Возвращаясь к швейцарскому франку, последний раунд укрепления представляет серьезную дилемму для ЦБ. Валюта выросла почти на 30% за три года по торгово-взвешенному индексу и почти на 12.5% выросла только за один 2010 год. Этот не тот темп роста, который может быть устойчив во внутренней экономике, особенно в условиях столь низкой инфляции. Риск интервенции SNB в начале 2011 года достаточно высок.

Американский рынок труда может быть все еще в отделении реанимации, но состояние пациента постепенно улучшается. Хотя увеличение на 103.000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в декабре оказалось меньше прогнозов, было и много позитива в этом отчете.

Во-первых, платежные ведомости за предыдущие два месяца были пересмотрены выше на 70 тыс., как результат, средний прирост за три месяца составил 130 тыс., что оказалось существенно выше предыдущих трех месяцев, когда в среднем занятость уменьшалась на 30.000.

Во-вторых, уровень безработицы упал с 9.8% до 9.4%, хотя, главным образом, это было связано с сокращением рабочей силы.
В-третьих, численность безработных сократилась почти на полмиллиона человек до 14.5 миллионов, что сопоставимо с последними данными по целевому уровню занятости. Очень просто, кажется, уровень увольнений замедлился вплоть до минимума, в то время как уровень роста занятости медленно движется выше.

Эти данные можно считать "прохладными", но направление правильное. Реакция рынка была неудивительной - доллар слегка вернул свои позиции, хотя евро не удалось вернуться выше уровня 1.30 (что говорит само за себя), а доходность казначейских ценных бумаг упала примерно на 5-8 пунктов.

Последние вчерашние данные по китайским резервам предлагают интересные перспективы развития движения капитала на счетах страны. В конце 2010 года валютные резервы составили 2.85 триллиона долларов, поднявшись с 2.4 триллионов долларов в конце прошлого года. В двух последних кварталах года валютные резервы выросли чуть менее, чем на 400 миллиардов долларов. Китай зафиксировал профицит размером примерно 130 миллиардов долларов за второе полугодие 2010. Таким образом, приток капитала, вероятно, составляет объясняет около двух третей увеличения иностранных резервов за период. Неудивительно, что политика китайских чиновников направлена на ускорение попыток интернационализировать юань и повысить открытость движения капитала для того, чтобы поспособствовать оттоку капитала в частном секторе. Отдельно от этого, правительство прилагает усилия по ужесточению внутренних правил для ликвидности, хотя это и является весьма сложной задачей. Существует ряд банковских счетов, срок которых истечет в ближайшие месяцы, и определенное количество крупных банков, вероятно, предварительно окончат кредитование в этом году. Вполне вероятно, что Народный Банк Китая будет вынужден ужесточать монетарную политику и далее в ближайшие месяцы, как за счет повышения соотношений банковских резервов, так и за счет подъема базовых процентных ставок.

Произошло довольно ощутимое изменение британских краткосрочных процентных ставок на этот год, валютная реакция же была достаточно приглушенной, конечно, по отношению к прошлым историческим данным. Таким образом, в этому году Британия столкнется с наибольшим ростом рыночных ставок, чем все остальные основные рынки, притом, что ставки по двухлетним свопам примерно на 20 пунктов выше, чем в конце 2010 года. Актуальность заключается в том, что спред двухлетней процентной ставки имеет наибольшее влияние на валюту, и корреляция с GBP/USD была около 0.40 (смотрите график). В этом году все драматично пошло вниз, вместе с приглушенной реакцией фунта на резкое благоприятное движение процентных ставок для фунта.



Мы считаем, что к фунту растет недоверие. Инфляция была выше целевой последние 12 месяцев, и есть все основания полагать, что так будет и в течение этого года (есть существенные риски, что она коснется 4% в ближайшие несколько месяцев). Таким образом, на фоне более высоких процентных ставок, стерлинговые инвесторы вынуждены мириться с фактором капитальной эрозии из-за возможной стойкой растущей инфляции. Помимо этого, есть опасения, что даже если официальные процентные ставки будут двигаться выше, влияние этого роста может быть существенно ограничено. Инфляция не поддерживается сильным потреблением, которое необходимо сокращать или ростом зарплат, хотя есть опасения, что инфляционные ожидания могут уже оказывать влияние, особенно когда рынок труда более твердо становится на ноги.
Существует довольно высокая вероятность того, что Британия повысит процентные ставки позже в этом году, но обоснованием, скорее всего, будут инфляционные ожидания, нежели начало продленного цикла ужесточения процентных ставок. Однако уже в данный момент инфляционная производительность в этом году говорит о том, что международные инвесторы обеими руками тянутся к фунтовым активам. Однако в данный момент следует тянуться одной рукой.

Конечно, рынок не ждет от ЕЦБ резких движений сегодня в отношении процентных ставок, но пресс-конференция - всегда рискованное событие. Довольно странно, но иногда ЕЦБ решает сделать ключевое заявление во время открытия, нежели в процессе ответов на вопросы. Как трейдеру, это изрядно путает, особенно если вы прослушали только половину.



Просматривая внутридневную историю, насколько это позволяет система, видно, что реакция рынка на пресс-конференцию была в целом менее драматична во второй половине прошлого года, хотя в декабре пара EUR/USD сдвинулась более чем на одну фигуру во время речи Трише. Среднее значение за последние 6 месяцев составляет диапазон в 60 пунктов (чуть больше половины фигуры). Движение в декабре было скорее в сторону понижения с тем, чтобы продавить апрельские нелимитируемые предоставление краткосрочных репо от ЕЦБ.

Все другие пресс-конференции во второй половине 2010 года принесли изменения всего на 20 пунктов или около того. Это означает, что позади хитрых анонсов в отношении обеспечения ликвидностью, Трише относительно недавно научился не раскрывать основные сюрпризы во время пресс-конференции. Тем не менее, ЕЦБ обеспокоен некоторыми аспектами нынешней ситуации и есть все основания думать, что также будет и с разговорами о большем фонде спасения и снижении процентных ставок, уже предложенных нынешними поручателями. Возможно, лучше всего будет "сохранять бдительность", как бы сказал Трише.

После новой угрозы преодоления паритета в начале лондонских торгов и краткого периода торгов выше паритета вчера, осси упал этим утром, как камень и, несомненно, вернется обратно ниже 0.99. Решение Китая поднять требования к резервам для основных банков еще на 50 пунктов, после шести повышений в прошлом году, стало основным фактором последнего резкого погружения австралийца. Как мы недавно отмечали, осси испытывает трудности с удерживанием более высоких уровней в последние торговые сессии, несмотря на то, что доллар вернул часть позиций, которых он достиг в начале этого года. Цены на основные металлы и сельскохозяйственные товары сегодня в целом ниже, что также оказывает давление на осси. Интересен тот факт, что недавний рост цен на сырьевые товары, похоже, не стал столь выгодным для валюты, что довольно необычно. Если настроение плохое, то даже вполне благоприятное развитие событий не в состоянии вдохновить рынки. Наводнения в Квинсленде стали разрушительными для области, которая является ведущим поставщиком угля, сахара и пшеницы. Ключевая инфраструктура была разрушена в результате наводнений и потребуются годы на ремонт/замену. Некоторые комментаторы предполагают, что рост замедлится как минимум на 1% из-за наводнений.

Это интригующее время для осси. После двух рекордных лет, он оказался внизу таблицы производительности валют в 2011 году. Скорее всего, он останется здесь еще на некоторое время.

Одно из основных наблюдений, которым мы бы хотели поделиться по поводу Китая, заключается в том, что политики страны получают ненадлежащую порцию уважения, управляя и реформируя поразительно быстро и резко растущую экономику. Слишком часто дебаты на Западе сводятся к назойливому нытью и просьбам позволить рост юаню, потому что он, якобы, недооценен, а также Запад просит открыть внутренние рынки для иностранной конкуренции. Как и всегда, ситуация гораздо более сложна.

На данный момент и в обозримом будущем основной политической задачей Китая является не обменный курс, а резкое ускорение роста заработных плат и ценовая инфляция. Отчет, опубликованный Fortune Weekly, утверждает, что средняя зарплата в Китае выросла на 7.9% в прошлом году, в этом году ожидается еще большее увеличение. Рост производительности может быть также сильнее, чем на Западе, но, несмотря на это, вполне вероятно, что относительные удельные затраты на рабочую силу в Китае снизились в прошлом году. В США, например, реальные затраты на единицу труда упали в 2010 году примерно на 2%. Другими словами, крупнейшая азиатская экономика теряет часть своих конкурентных преимуществ.

Расходы на проживание в Китае существенно увеличились за последние годы, отражая рост стоимости недвижимости, продовольствия и энергии. Китайский уровень инфляции, который официально составляет около 5%, но более правдоподобным кажется 7%, или даже 8% - существенно выше американского, где он едва достигает 1%. Многих на Западе может удивить, но уровни цен в Китае стремительно достигают уровня цен в развитых экономиках. Например, Фраппучино в Китае сейчас стоит 30 юаней, или около ?2.87. Здесь, в Британии, тот же самый восхитительный напиток стоит 2.75 фунта. Китай больше не дешев. В более широком смысле, можно утверждать, что валюта больше не является значительно недооцененной.

Китайские чиновники, несомненно, осознают, что конкурентные преимущества страны сходят на нет, и частично это объясняется нерешительностью в вопросе роста юаня. Несмотря на огромный торговый профицит, зафиксированный в Китае в прошлом году, похоже, что положение дел в отношении внешней торговле в стране ухудшаются. В условиях растущего внутреннего спроса в ответ резкий рост зарплат и ликвидности, цены на импорт быстро растут (особенно на важные сельскохозяйственные и энергетические товары), экспорт замедляется. Китайские власти понимают, что торговая динамика в экономике, вероятно, уже ухудшилась.

Управление китайским обменным курсом усложняет огромный поток капитала в страну, привлекаемый ожиданиями высокой прибыли и роста валюты. Отчаявшись совладать с этим взрывом ликвидности и последующим инфляционным давлением, НБК поднимал уровень обязательных резервов для основных банков шесть раз в прошлом году. Только этим утром НБК анонсировал подъем еще на 50 пунктов до 20% с 20 января. Китайский ЦБ также поднимает процентные ставки, однако, честно говоря, это долгий путь до того момента, пока процентные ставки начнут оказывать существенное влияние на инфляцию, учитывая реальные процентные ставки, существующие в данный момент.

Китай точно понимает, что открытие текущих и капитальных счетов является неотъемлемой частью интернационализации юаня, и его роста в качестве потенциальной резервной валюты. Несмотря на всё более доминирующее положение Китая в глобальной экономике, его валюта, к сожалению, остается далеко позади, но нагонит позиции довольно быстро. Депозиты в юанях в Гонконге удваиваются каждые три месяца; Китай увеличивает объемы торговли с крупными партнерами, такими как Россия и Турция в своей валюте, предпочитая не привлекать доллар; Китай начинает позволять резидентам покупать иностранные активы; Китайским компаниями вскоре позволят использовать юань в иностранных инвестициях.

Китай прилагает значительные усилия, и политические изменения происходят в быстром темпе. КНР действует решительно. Предстоит преодолеть серьезные проблемы, наиболее важной из которых является сдерживание инфляции. Хотя по поводу главной проблемы ведутся переговоры, Китай вряд ли рискнет резко ревальвировать юань.


Michael Derks, главный стратег FxPro.

Индекс настроений в деловой среде Германии от ZEW превысил прогнозы за январь

По данным института ZEW, индекс настроений в деловой среде Германии составил 15,4 пункта за январь по сравнению с 4,3 пункта месяцем ранее. Аналитики прогнозировали повышение показателя до 6,5 пункта.

Индекс оценки текущих условий Германии составил 82,8 пункта за январь при прогнозе 83,7 пункта и предыдущем значении 82,6 пункта.

Индекс настроений в деловой среде еврозоны от института ZEW составил 25,4 пункта за январь против 15,5 пункта в декабре. Прогнозировалось повышение показателя до 17,3 пункта.

Основная причина резкого провала доллара за последние десять дней – публичная поддержка Китаем евро и его желание окончания европейского долгового кризиса. Если говорить другими словами, Китай подавил короткие позиции по евро, когда единая валюта «перемахнула» через 1.30 и выглядела очень хрупкой.

Хотя европейские чиновники будут невероятно благодарны Китаю за (практически) божественное вмешательство в такое тяжелое время, но есть некоторые более широкие последствия с точки зрения их позиции по отношению к доллару, которые крупнейшей экономике Азии следует очень внимательно рассмотреть. Да, вполне понятно, что Китай стремится диверсифицировать свои 2.9 триллиона долларов валютных резервов, чтобы сократить зависимость от доллара. Нам напомнили об этом желании вчера, когда китайский ученый высказывал мнение о том, что для резервов страны более необходимы евро и иены.

Тем не менее, для такого крупного держателя долларовых резервов, неприязнь к этой валюте очень сильно снижает стоимость его же резервов, что, в свою очередь, становится бременем для экономики. К тому же, для многих участников рынка жизнь становится только легче; если Китай последовательно в больших масштабах продает доллар, тогда любой трейдер или менеджер хедж-фонда, наименее вероятно, будет открывать длинные позиции по доллару. Китай, конечно же, не одинок в своем отношении к доллару, другие азиатские ЦБ с существенными валютными резервами, включая Россию, дали понять, что они тоже будут сокращать свои долларовые позиции.

Это нелегкая ситуация для второй экономики в мире. Китай накапливает доллары гораздо более высокими темпами, чем сам хотел бы на фоне анемичных темпов роста в развитых экономиках и политики преднамеренного снижения доллара ФРС, которая привлекает огромные потоки капитала, в основном, в долларах. Удерживать валюту на фоне роста юаня в ответ на приток капитала – потенциально рискованно, так как это, вероятно, приведет к дальнейшим спекуляциям при переоценке валюты. Попытки Китая открыть текущие и капитальные счета – это интеллигентный ответ, но нужно пойти дальше и действовать быстрее.
Заключительный совет с благими намерениями для Китая: будьте осторожны со своими желаниями по отношению к доллару.

Хильдебранд подтверждает опасения в отношении силы франка

В своей речи вчера президент Швейцарского Национального Банка Хильдебранд подтвердил растущую озабоченность местных политиков в отношении воздействия силы валюты на экономику и экспортеров. В прошлом году франк вырос на 16% против единой валюты, так как инвесторы искали защиты от суверенного долгового кризиса евро. В ответ на это SNB осуществил беспрецедентную валютную интервенцию, которая, в целом, оказалась неудачной и очень затратной. Экспорт составляет почти половину экономики, чем объясняется особая чувствительность к стоимости валюты. Хильдебранд предположил, что угроза дефляции в Швейцарии миновала, а в середине прошлого года это была реальная угроза.

Интересен тот факт, что франк падает против евро до сих пор с начала 2011 года, кросс пары EUR/CHF вырос с области 1.25 до 1.30 в настоящий момент. Частично это можно объяснить недавней мягкостью франка и растущим аппетитом к рискам розничных и институциональных инвесторов. В прошлом году швейцарский франк рассматривался многими, как предпочитаемая валюта для сохранения средств во времена, когда существовали серьезные опасения в отношении основных валют с точки зрения требований к сохранению своей стоимости.

По предварительным данным, индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе (PMI manufacturing) еврозоны составил 56,9 пункта за январь по сравнению с 57,1 пункта месяцем ранее. Аналитики прогнозировали, что показатель не изменится за отчетный период.

В то же время, предварительный индекс менеджеров по снабжению в секторе услуг (PMI services) повысился за январь с 54,2 пункта до 55,2 пункта.

Композитный индекс PMI составил 56,3 пункта за отчетный период при предыдущем значении 55,5 пункта и прогнозе 55,6 пункта.

Напомним, что значение индексов PMI выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, ниже - на замедление.