Аналитика рынка Forex от FxPro

Разделение, о котором мы говорили вчера, сохраняется и сейчас: валюты развивающихся стран движутся вперёд, а осси переписывает максимумы года, при этом параллельно акции застопорились ещё после выхода пятничного отчёта по рынку труда. Мы также наблюдали некоторый разворот в пользу спроса на защитные активы, особенно на иену и свисси. Так что это сообщает нам об аппетите на риски? Ответ в большей степени лежит в плоскости настроений по акциям, где усилилась нервозность в отношении будущих отчётов о прибыли в сочетании с меньшим спросом на новые выпуски акций и растянутыми оценками стоимости акций, что означает вероятное сохранение дивергенции настроений в отношении акций и Форекса. Что касается ночных событий, то тут осси был главным действующим лицом, чему способствовали внутренние данные, демонстрирующие более сильный рост внутреннего кредитования, чем ожидалось, и на этом фоне AUDUSD остановился несколько ниже 0.94 против доллара.

Вероятно, в центре внимания окажется протокол ФРС этим вечером. Напомним, что именно комментарии председателя ФРС Джанет Йеллен в прошлом месяце столь сильно взволновали рынки, так как её слова оказались более прямыми, чем привыкли слышать рынки еще в середине марта. Протокол мартовского заседания будет исследоваться на предмет любых признаков того, с чем именно ФРС собирается связывать вероятное повышение ставок. Доллар сейчас теряет большую часть прибыли последнего времени, чему способствовал вчерашний более сильный тон евро и фунта на фоне последних данных по промышленному производству.

Доллар полностью скорректировал рост с середины марта по начало апреля на фоне интерпретации рынком послания ФРС, из-за которого и случилась вся динамика роста и последующий разворот. Напомним, что комментарии Йеллен после мартовского заседания вызвали первоначальный рост, когда она публично заявила о возможном росте ставок через 6 месяцев после окончания сворачивания. Возможно, это никого не удивит, но протокол заседания прошлой ночи не был столь очевидным, что привело к снижению доллара назад к уровням, которые были до мартовского заседания. В протоколе указано, что опубликованные прогнозы по ставкам «могут быть неверно истолкованы, как указание к движению в сторону менее адаптивной политики». Фьючерсы процентных ставок взлетели на 10 пунктов после выхода протокола (отражая смягчение ожиданий по ставке) закладывая в цену повышение ставок от ФРС только к концу 2015 года и возвращая нас к уровням перед заседанием ФРС. В целом, этот эпизод показал, как сильно влияют подобные комментарии на рынки.

Осси вновь привлёк внимание ночью, поднявшись выше 0.9400 на фоне последних данных с рынка труда, которые показали рост занятости на 18К, и падение уровня безработицы до 5.8% (ранее это были 6.1%). Таким образом, вновь мы находимся около новых максимумов за год, и сейчас есть вероятность, что РБА может поднять ставки до конца года. Что касается сегодняшнего дня, внимание будет приковано к фунту на фоне предстоящего решения Банка Англии по ставкам, тем не менее, вероятность каких-либо существенных изменений весьма мала. Фунт удерживал рост на фоне промышленных данных в начале недели, кабель находится немного ниже 1.68 во время европейского открытия.

Крупные рыночные игроки продолжают вытряхивать мелких инвесторов из рынка. Тех, кто ставит на падение пары EURUSD. Сегодня утром пара достигала 1.3900, и это самый высокий уровень более чем за три недели.

Полностью отыгран спад пары на комментариях Драги на пресс-конференции неделю назад (с 1.38 до 1.37), вернули обратно рост доллара, спровоцированный пресс-конференцией Йеллен (с 1.39 до 1.38). Дальше по логике вытряхивания лишних медведей должно быть движение к 1.4000, которое окончательно должно уверить в силе последующего роста.

Такой поворот событий возможен, так как некоторые осторожные инвесторы только со следующей неделе будут пересматривать свои позиции, закрывая ставки на казалось бы бесспорный рост USD, поставленные ещё в конце прошлого года.

Обращает на себя внимание рост евро вопреки (и даже параллельно) распродаже акций в США. Как будто одни и те же деньги перекочевали для поддержания последнего рывка евро. Слова В пылу покупок были проигнорированы слова Драги (Президент ЕЦБ), что политика может быть смягчена даже несмотря на восстановление, и Констанцио (Вице-президент ЕЦБ), что ЕЦБ будет делать что-то с низкой инфляцией.

Тем не менее, сегодня пятница, значит, может быть небольшая коррекция в пользу доллара. Вырисовывается следующая картина: сегодня пара евро/доллар проседает ниже 1.3870; на следующей неделе может даже уйти выше 1.39 (ориентир предыд. макс. закрытие 1.3933); и последующие попытки сформировать нисходящий тренд. Вероятно, более продуктивные, нежели мы видели в последние три недели.

Розничные продажи в США выросли больше, чем ожидалось в марте, согласно отчету Департамента коммерции США.

Отчет показал, что розничные продажи прыгнули на 1.1% в марте после роста показателя феврале на 0.7%, пересмотренного в сторону увеличения.

Экономисты ожидали, что продажи вырастут на 0.9% по сравнению с ростом в 0.3%, опубликованным первоначально в предыдущем месяце.

Исключая рост в сфере продаж автомобилей, розничные продажи выросли на 0.7% в марте, что оказалось выше оценки специалистов в 0.5%.

Рынки выработали иммунитет к геополитическим рискам. В отсутствие новой информации участники игнорируют даже то, что ситуация в целом не самая радужная. Так, сегодня рубль практически не изменился к корзине валют на открытии торгов: USDRUB торгуется по 35.96, а EURRUB упёрся в 49.70.

У единой валюты есть большое препятствие на пути вверх. Этим препятствием является ЕЦБ. На выходных президент Банка сказал, что рост курса евро может спровоцировать смягчение политики. Это логично, ведь подорожание валюты оказывает давление на инфляцию. Прямой обязанностью ЦБ является поддержание ценовой стабильности, что описывается как годовой темп роста цен «ниже, но близко к 2%». Сейчас этот уровень составляет 0.5% г/г. Тем не менее, ЕЦБ медлит.

Дело тут в основном в изобилии мнений. В управляющем совете 24 члена из разных стран, что мешает действовать решительно, когда это нужно. И наиболее популярной стратегией решения проблемы является ожидание, когда она решится сама собой. Аналогичного подхода, рассчитывают рынки, Банк будет придерживаться и сейчас. Именно этот плюрализм мнений, подрывающий действия Банка, лежит в основе ставки инвесторов на евро.

К тому же изменить настрой участникам рынка мешает мышечная память: до кризиса хорошие новости из США вызывали продажу USD, так как успех в Штатах автоматически обеспечивал рост цен на сырьё и усиление позиций развивающихся рынков. Вчерашние новости по розничным продажам оказались довольно сильными (рост на 1.1%), а USD почти не прибавил.

Эта ситуация выглядит опасной для тех, кто действительно разуверился в последние месяцы в силе доллара. Часто так и бывает, что рынок производит разворот, когда широкие массы в него не верят.

Итак, на наш взгляд, американская валюта за счёт сильной статистики и сохранения геополитических рисков должна дорожать.

Наш довольно смелый сценарий предполагает 1.34 на конец апреля по EURUSD и 36.80-37.00 по USDRUB, при этом от EURRUB ждём даже снижения к 49.25. Всё же мы сохранили веру, что ЕЦБ включится в стимулирование роста.

Достаточно хорошо, что председатель Банка Англии Марк Карни изменил политику направленной регуляции, начав учитывать нереализованный потенциал, а не только уровень безработицы, так как сегодня снижение до 7.1% все ближе к пороговым 7.0%, которые должны вызвать первый рост ставок в Британии. Несмотря на «ореол мягкости» и вчерашнее падение инфляции в Британии, фунт очень быстро восстановился после первоначальной слабости, и пара GBP/USD вернулась обратно выше 1.6700, этим утром она торгуется на уровне 1.6745. Лишь на прошлой неделе кабель обновил новый максимум за год, уровень 1.7000 оказался в пределах видимости, тренд на рост остаётся в силе, быки по фунту будут пристально наблюдать за тестированием уровня сопротивления на рекордном максимуме около 1.6820.

Несмотря на важность общего показателя, количество заявлений на трудоустройство сегодня будет влиять на курс фунта, комментаторы будут наблюдать больше за данными по средним доходам. Они должны быть на уровне 1.7%, что выше вчерашних 1.6% в индексе потребительских цен, и это можно будет считать первым признаком роста реальных доходов. Для принципиальных медведей в отношении инфляции эти данные могут остановить дальнейшее падение инфляции, так как движимое потребителями восстановление в Британии уже набирает обороты.

Китайские данные ночью содействовали возвращению спроса на риски этим утром, так как розничные продажи и ВВП оказались выше ожиданий. Иена несколько уступила позиции, индексы движутся выше и, похоже, что инвесторы смотрят в будущее после Пасхи с оптимизмом.

Стоит поразмышлять о проходящей европейской торговой сессии. Евро в целом укрепился благодаря напору предварительных PMI из Германии, на контрасте с более вялыми показателями Франции. Но, по крайней мере, все предварительные показатели – Германии, Франции и еврозоны – сегодня вышли выше уровня в 50. Тем не менее, основной фокус для ЕЦБ на этой неделе – на рисках дефляции, так как изначальные данные CPI вышли лишь на уровне 0.5%. Вопрос в том, на что готов пойти ЕЦБ и насколько эффективными будут любые меры, которые могут быть обещаны. Некоторые считают, что для ЕЦБ было бы проще «задавить разговорами валюту», и это является главным риском перед заседанием в следующем месяце (8-го числа).

Германский опрос от IFO вышел сильней ожидавшихся 110.4, показав отметку в 111.2, однако реакция единой валюты была ограниченной, постепенно подведя пару к 1.3840. Отсутствие реакции отражает тот факт, что рынки в большей степени сосредоточены на сползании цен и рисках, что это падение продолжится, что будет основной темой для опасений на заседании ЕЦБ в следующем месяце.

Розничные продажи неожиданно выросли в марте, поскольку траты на одежду выросли, подтвердив, что экономика набирает силу в первом квартале.

Продажи с учетом затрат на автомобильное топливо выросли в марте на 0.1%, в феврале рост составлял 1.3%, сообщает ONS. Прогнозировалось, что показатель снизится на 0.4%.

Потребители вели экономику Великобритании к восстановлению в 2013 году, стимулируя рост снова в этом году, благодаря росту зарплат и замедлению инфляции после 5-летнего снижения доходов населения. Банк Англии пообещал сохранить процентную ставку на рекордно низком уровне до тех пор, пока экономика восстанавливается.

В первом квартале розничные продажи выросли на 0.8% по сравнению с 0.6% роста в четвертом квартале.

Розничные продажи выросли на 4.2% в марте по сравнению с годом ранее. Без учета затрат на топливо, продажи снизились на 0.4% за месяц и выросли на 4.2% по сравнению с годом ранее.

Продажи продуктов питания снизились на 1.4% в марте с февраля. Непродуктовые продажи выросли 0.9%, благодаря росту покупок одежды на 3.1% . По сравнению с годом ранее, непродуктовые товары выросли на 9.6%, это максимальный рост с апреля 2002. Исследование показало, насколько низкие продажи были годом ранее, поскольку март был рекордно холодным на контрасте с теплой погодой предыдущего месяца. Продажи с учетом автомобильного топлива выросли на 4.8% с февраля.

Перед выходом данных по ВВП Британии этим утром стерлинг тестировал многолетние максимумы вблизи 1.6850, но в момент выхода данных, этот рост быстро растаял. Мы всё ещё остаёмся в рамках краткосрочного повышательного тренда по GBPUSD, а пара на момент написания находится вблизи 1.6800, но повышательный импульс теперь выглядит более затруднительным вследствие публикации такой статистики.

Сегодняшний день настолько насыщен макроэкономической статистикой по США и еврозоне, что даже геополитические волнения могут отойти на второй план.

Германия вчера опубликовала предварительную оценку инфляции в апреле, которая оказалась ниже ожидаемого значения. Потребительские цены в Германии снизились на 0.2% за месяц, а динамика импортных цен (опубликованных в понедельник) позволяет предположить, что и далее нет смысла бояться усиления инфляционного давления в Германии.

В свою очередь, это усиливает давление на германских законодателей, которые наиболее яростно противятся смягчению политики от ЕЦБ, опасаясь скорого взлёта инфляции у себя в стране и в регионе в целом. ЕЦБ будет дожидаться существенных ухудшений темпов роста экономики, несмотря на то, что между изменением политики и пиком влияния на экономику проходит до полугода.

Не стоит ожидать чего-то большего от рынков, чем импульсивное краткосрочное давление на евро/доллар, в случае выхода более слабых данных по инфляции.

Другое дело статистика США. Там рынок труда должен приходить в себя после холодных зимних месяцев, повышая занятость и наращивая темп экономики. Сегодня публикуются данные по рынку труда от независимой компании ADP. Эти данные позволят довольно точно предсказать пятничную официальную статистику, поэтому тоже способны вызывать колебания на рынках. Кроме того, выйдёт первая (наиболее влияющая на площадки) оценка ВВП США за первый квартал. Если факт сумеет оказаться выше весьма скромных ожиданий (что несложно), то это может вызвать резкий спрос на доллар.

И уже совсем поздно вечером участники торгов будут вчитываться в текст комментария от FOMC. Эксперты будут оценивать, насколько изменился тон комментариев ФРС. Стоит ли ожидать более раннего повышения ставки, чем на это рассчитывали в марте? Ожидается, что программа QE будет сокращена ещё на 10 млрд. долларов со следующего месяца.

В сухом остатке мы имеем целый набор данных, потенциально способных усилить USD. Но нельзя забывать, что рынок учитывает всё. Текущий курс уже отражает настроения роста доллара, поэтому рынок будет реагировать лишь на разницу между прогнозами и фактами.

В плохом для евро случае, единая валюта может уже сегодня по итогам дня опуститься к 1.3700, что позволит рублю приблизиться к 49 за евро. Вполне возможно, что доллар/рубль вновь устремится к 36.

Доллар взлетел вслед за сегодняшними данными по занятости вне с/х сектора (non-farm payrolls), которые показали самый сильный прирост занятости за месяц с 2012-го. Более того, уровень безработицы упал значительно сильней ожиданий, провалившись до 6.3% с 6.7%, в то время как консенсус предполагал снижение лишь к 6.6%. Это несколько приблизило ожидаемое рынками повышение ставки от Федерального Резерва, которое до этого ожидалось в середине 2015-го. Но главный вопрос состоит в том, сумеет ли это вызвать такое усиление доллара, которое многие ожидали в этом году.

Ни одно из событий на прошлой неделе не оказалось способным ослабить единую пару евро/доллар. С одной стороны, участники рынка понимают, что замедление инфляции в еврозоне не настолько сильно, чтобы спровоцировать смягчение кредитно-денежной политики от ЕБЦ (не важно, будь то снижение ставки или покупка активов). Сейчас самые смелые предположения - снижения ставки в июне, а не в мае.

Схожие ожидания были месяцем ранее, т.е. первоначально рынки настраивались на смягчение через месяц. Также делают это и сейчас. Эта дата всё убегает, и вполне может не наступить никогда. Ведь экономика еврозоны демонстрирует рост, что усиливает позиции ястребов в ЕЦБ.

То, как охотно выкупают единую валюту, говорит об уверенности в сохранении статус-кво от ЕЦБ. А ведь причин продавать евро на прошлой неделе было достаточно. Во-первых, слабая инфляция в еврозоне. Пусть и ожидаемая, благодаря данным из Германии, но всё равно слабая. Во-вторых, сильный отчёт по рынку труда в США. Количество рабочих мест увеличилось заметно сильней ожиданий (288 вместо 220), плюс к этому были пересмотрены вверх показатели предыдущих двух месяцев.

Главной помехой на пути роста USD является чрезвычайно слабый отчёт по ВВП за первый квартал. Да, это взгляд в прошлое, а в настоящем (занятость и настроения) всё гораздо лучше, однако это прошлое явно не будет мешать ФРС ускорить сворачивание в ближайшие месяцы.

Таким образом, вопреки нашему общему бычьему настрою в отношении американского доллара и даже вопреки традиционной его силе в мае, существуют опасения, что первым делом пара EURUSD продолжит дрейфовать в сторону 1.40, если только ЕЦБ во главе с Драги не решится более чем неожиданно на смягчение политики. Обещаний уже будет явно мало.

Для рубля это будет означать очередной поход к 50 долларам за евро с текущих 49.70. А вот американский доллар, напротив, может вновь прибиться к 35.50.

И вновь блестящим планам не суждено сбываться. Доллар падал этим утром, индекс пришел к новым минимумам в этом году. Этим утром мы видим, что снижению способствовали европейские факторы: речь о фунте, который преодолел максимумы 2009 года и сейчас присматривается к августовскому максимуму 1.7063. Более позитивные релизы, например, британский индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг, сыграл свою роль вместе с сохраняющимся ростом стоимости недвижимости.

Что касается доллара, в конце прошлой недели из-за отчета по занятости было снова нехорошее предчувствие. В то время как основные данные оказались даже лучше прогнозов, реакция, как чувствовалось, не дотягивала до цифр. И вновь мы увидели существенное снижение доли рабочей силы к работоспособному населению. Это снижает уровень безработицы, так как сокращается количество трудоспособных. Возможно это технический аспект, однако получается, что страна ожидает получить больше (в контексте налогов в том числе) от снижающейся пропорции трудоспособного населения.

Что касается валютного рынка на этой неделе, можно ожидать доминирования игры вокруг доллара, и стоит присматриваться к евро и фунту на признаки дальнейшего прорыва ключевых уровней. Осси был волатилен ночью после решения РБА сохранить ставку, однако в целом реакция была незначительной перед тем, как осси направился в рост за счет слабости USD.

Объем выданных разрешений на строительство в Канаде снизился на 3,0% за март 2014 г., сообщает Управление статистики. Аналитики прогнозировали увеличение показателя на 3,9%. Месяцем ранее объем выданных разрешений сократился на 11,3%.

В годовом исчислении объем выданных разрешений на строительство снизился на 5,5% за март по сравнению с увеличением на 4,2% в предыдущем месяце.

Напомним, что объем выданных разрешений на строительство является важным опережающим показателем состояния рынка недвижимости и экономики в целом. Снижение показателя неблагоприятно для национальной валюты.

Форекс весьма значительно колеблется перед решениями центробанков. Мы видим как евро ползёт вверх по мере того, как нас покидают ожидания, что ЕЦБ сделает что-то конкретное сегодня (EURUSD поднялся до 1.3940). Как мы упоминали в нашем дневном обзоре, ЕЦБ сравнительно успешно выбирал слова вместо действий, но на валюту это оказывало лишь временный эффект. Даже если рынок верит, что за словами последует изменение политики, влияние этих изменений под вопросом. Очень сложно заниматься количественным смягчением сейчас, когда ставки и доходности облигаций низкие и нет возможности покупать облигации, как это делал ФРС по сравнению с тем, каким был QE в начале 2009-го, когда было множество недооцененных активов, к тому же при наличии мандата на покупку облигаций (какой был у ФРС).

Мы писали несколько недель назад о том факте, что май обычно получается хорошим месяцем для доллара в последние годы, в среднем индекс доллара рос на 3.9% последние четыре года. Частично это связано с сильным снижением евро в мае 2010 года, однако даже если не принимать во внимание это отклонение, май был лучшим месяцем для доллара в последние годы. Что примечательно, так это то, что данные продолжали соответствовать оптимистичным прогнозам, таким образом, если этот процесс продолжится, можно будет говорить о том, что доллар имеет пространство для роста. Рынок ожидает роста розничных продаж на 0.4%; по базовому, менее волатильному индикатору (исключая авто и топливо) ожидания составляют рост на 0.5%.

Перед этим ночные данные из Китая несколько не дотянули до прогнозов, розничные продажи выросли на 11.9% в годовом исчислении, промышленное производство выросло на 8.7% (ожидалось 8.9%). Это привело к снижению осси и иены против американского доллара, тогда как евро компенсировал часть потерь за прошлые 24 часа, тем не менее, всё это было в пределах довольно узких диапазонов. Снижению осси также способствовали более слабые данные по жилищному кредитованию (-0.9%), что может указывать на возможное снижение в жилищном секторе. Помните, что сегодня публикуется австралийский бюджет, в котором ожидается сокращение расходов и налоговые меры, направленные на усиление стабильности. Если бюджет окажется жестче ожиданий, осси может оказаться под давлением, однако прогнозы на изменение ставок в этом году (вниз или вверх) остаются слабыми, таким образом, маловероятно, что мы увидим сильное понижательное давление даже на фоне более жёсткого бюджета.

Рынок настраивался услышать более ястребиный тон в ходе пресс-конференции, посвящённой публикации отчёта по инфляции Банка Англии, и стерлинговые быки были разочарованы, не услышав изменений в риторике, что спровоцировало инвесторов на корректировку позиций по фунту. GBP/USD и GBP/EUR падали (EUR/GBP росла) днём вслед за отчётом, из которого стало видно, что БА не торопится произвести первое повышение ставки с середины 2007-го.

Несмотря на повышение прогноза на 2015-й и упоминаний о том, что рынку следует приготовиться к ужесточению политики, мы всё ещё должны понимать, что экономика Великобритании всё ещё меньше, чем была на пике в 2007/08. При этом инфляция остаётся ниже цели в 2% и скорей всего останется таковой на фоне роста стерлинга в предыдущие годы до уровней, которых не было с 2008-го. Банк Англии вовсе не желает создавать ветер в парусах фунта и далее, рискуя тем самым прибить восстановление, хотя фунту нужно проделать ещё большой путь, прежде чем его сила стала бы вызывать опасения. Банковская ставка сохраняется на уровне 0.5%, и вряд ли будет повышена до середины 2015-го, что несколько затрудняет повторное тестирование 1.7000 по паре GBP/USD в ближайшее время.

Экономика Еврозоны выросла меньше, чем ожидалось в первом квартале, согласно предварительным оценкам.

ВВП с учетом сезонной коррекции вырос на 0.2%, тот же самый рост был отмечен в четвертом квартале, сообщил Eurostat.

Экономисты ожидали вдвое большего роста, на 0.4%.

В годовом исчислении экономика роста более быстрыми темпами, на 0.9% после роста на 0.5%.

Рубль и российский рынок начали май просто отменно. К сожалению, мало шансов, что так будет и далее. С конца апреля на фоне формального сдвига в риторике российских властей в отношении Украины российская валюта скорректировала своё предыдущее падение. Вполне вероятно, что недавнее и краткосрочное укрепление рубля завершено.

Об этом говорят как фундаментальные факторы, так и краткосрочный технический анализ.

Со стороны экономики мы наблюдаем явное замедление роста. Опубликованная вчера предварительная оценка роста ВВП страны показала увеличение лишь на 0.9% за год. Это соответствует темпам роста экономики еврозоны, которая всё ещё находится под гнётом фискального ужесточения. Для сравнения скажем, что экономика Германии за один лишь первый квартал прибавила 0.8%. Дальше российская экономика может показывать ещё менее впечатляющие результаты. Если в первом квартале был некоторый импульс со стороны потребителей, желавших вложиться в дорогостоящие покупки в преддверии роста цен, то к лету этот импульс будет сходить на нет.

Технический же анализ говорит нам о том, что последние дни импульс падения валюты к рублю снижается, вчера обозначились признаки разворота (индикаторы RSI и Boolinger Bands вышли из зоны перепроданности), обещая разворот в динамике курса на ближайшую неделю-две, как минимум.

Таким образом, для тех, кто считал дорогими евро и доллар выше 50 и 36 рублей, соответственно, сейчас может быть хороший момент для покупки валюты с горизонтом от одного месяца до квартала. За это время евро может вновь оказаться выше 49, а доллар – попытать счастья в достижении 37. Сложно говорить о более длительных перспективах, ведь процентные ставки по рублям настолько высоки, что невыгодно совершать необеспеченные продажи рублей на бирже без чёткого ожидания роста пары.