Аналитика рынка Forex от FxPro

Евро, похоже, окончательно утвердился выше сопротивления нисходящего канала. Пара EURUSD вплотную приблизилась к 1.37, закрепление выше которого неделю назад я называл важным для подтверждения восходящей тенденции.

Судя по опубликованным только что данным по ВВП Германии и Франции (оба лучше прогнозов) статистика из всей еврозоны также сумеет подтвердить рост экономики региона. Реагируя не на сами показатели, а на динамику изменений единую валюту задрали вверх менее чем за неделю на две фигуры. Сейчас мы вошли в ту область, где рынок может легко проскользнуть вверх еще 60-80 пунктов, как он делал уже трижды с декабря.

Стратегически, я не вижу причин для покупки евро на таких уровнях. Евро прибавил потому, что данные из Европы превосходят предыдущие значения, а из США – буксуют, оставаясь без изменений или демонстрируя ухудшение. Достаточно пары недель, чтобы маятник качнулся в другую сторону. Но все же лучше не попадаться на пути поезда, идущего навстречу.

У фунта даже более яркий рост. Более пяти фигур за семь торговых дней. Обновлен максимум года, вплотную приблизились к пику 2011-го и лишь немного недотягиваем до максимальных уровней 2009-го. Все это время стерлинг не умел задержаться на этих уровнях, неизменно откатываясь обратно. Воспринимаю текущую перепроданность как возможность продать фунт довольно дорого против USD. Причины? Банк Англии не будет повышать ставку раньше ФРС, в фунт заложены самые радужные ожидания, хотя драйвером роста последние кварталы были потребители, которые обильно набрали себе кредитов на покупку жилья. Других драйверов роста нет.

Золото достигло 200-дневной средней. Произошло это благодаря сближению с двух сторон как самой средней, так и отскока от дна по инструменту. Как правило, за этим движение продолжается. Правда, необходимо дождаться подтверждения сигнала (закрытия дня выше), так как золото растёт шестой день подряд.

Строительный сектор Великобритании рос умеренными темпами в феврале, но темпы роста снизились по сравнению с январем из-за погодных условий, которые отразились на активности, сообщил Markit в своем исследовании.

Индекс PMI для строительного сектора снизился больше, чем ожидалось - до отметки 62.6 в феврале с 77-месячного максимума в 64.6 в январе. Прогноз был на отметке 63.5.

Более высокие уровни производства и нового бизнеса привели к дальнейшему резкому повышению как занятости, так и закупкам. Создание рабочих мест стало максимальным за три месяца в феврале.

Общая инфляция закупочных цен ускорилась с пятимесячных минимумов в январе, поскольку цепь поставок оказывала давление на повышение долговой нагрузки. Как результат, средние ставки, взимаемые субподрядчиками, увеличились значительно.

Австралийский ВВП с учетом сезонной коррекции прибавил 2.8% в годовом исчислении в четвертом квартале, сообщило Австралийское бюро статистики.

Фактическое значение превзошло прогнозы аналитиков, которые ожидали увидеть рост на 2.5%, в третьем же квартале показатель вырос на 2.3%.

В квартальном исчислении ВВП прибавил 0.8%, что также оказалось выше прогнозируемого аналитиками роста в 0.7%, в предыдущем квартале показатель был на отметке 0.6%.

Похоже, с нерешительностью покончено. Долго готовившись, единая валюта-таки сделала прыжок в сторону роста. Интересно было слышать, насколько удивлены были журналисты во время пресс-конференции, что Банк не пошёл на смягчение кредитно-денежной политики: не снизил ставку и даже не влил 175 млрд. евро в банковскую систему. Экономисты этого не предполагали, а вот журналисты, похоже, ставят знак равенства между поведением ЕЦБ и ФРС и Банка Англии. Первый не рискнёт пойти на смягчение в условиях роста экономики. Не очень-то спешил с ним даже в условиях её снижения.

Так или иначе, оптимистичные прогнозы на текущий (+1.2% к ВВП) и следующие два года (+1.5% и +1.6%) и игнорирование низкой инфляции вызвали рост евро к максимальным уровням с ноября 2011-го. Мимолетный рост пары на 27-го декабря я не принимаю в рассмотрение.

Но для продолжения роста есть некоторые препятствия. Два дня назад технические индикаторы были нейтральными, сейчас они указывают на перекупленность пары. Отчёт по занятости сегодня может превысить весьма скромные ожидания. В этом я ориентируюсь на отличную вчерашнюю публикацию еженедельных заявок и комментарии ФРС в Бежевой книге.



То есть локально сегодня мы можем увидеть откат к 1.38, что достаточно высоко, чтобы продолжить покупки, но и позволит зафиксировать прибыль. Но далее возможен постепенный рост в район 1.42 в течение ближайших пары недель.

Также обращает на себя внимание некоторая осторожность игроков на рынке сегодня. Они стремятся зафиксировать прибыль от рисковых активов, осторожно покупая иену (упала на 2 фигуры за неделю) и франка (более фигуры). В таких условиях осси может вновь стать целью для продавцов и с текущих 0.9090 нырнуть к 0.8900 в ближайшую пару дней.

Коррекция евро на данных по занятости в США оказалась даже меньше, чем я описывал в пятничном отчёте. Сначала рынок разогрели, уведя eurusd к 1.3915. На мой взгляд, это было сделано, чтобы убедить нас в серьёзности намерений быков. За тем последовали чуть более хорошие данные с рынка труда США, который отбросили евро на 50 пунктов, но это всего лишь опустило пару в область котировок начала дня. В итоге закрытие на 1.3850 оказалось самым высоким закрытием с конца 2011-го.

Часто бывает, что когда большинство рыночных участников, включая инвест-банки, настроены на рост доллара, он сначала длительное время падает, заставляя многих резать убытки, а лишь потом происходит разворот. И в этих случаях обещанное движение происходит явно в меньших масштабах, чем ожидалось.

Стратегически я остаюсь быком по доллару (продавая фунт/доллар и покупая доллар/иену), тем не менее, признаю, что в ближайшие дни/недели может быть продолжение роста в область 1.40-1.42. Тем не менее, призываю быть осторожным, так как пара заметно перекуплена, равно как и фондовый рынок США. Правда, у него ещё есть потенциал для роста на 1.0-1.5%. Что соответствует ожиданиям роста от евро.

Коррекция на фондовом рынке может вызвать спрос на доллары, повлияв на евро/доллар, несмотря на то, что в последнее время корреляция этих инструментов была весьма слабой.

Фунт даёт слабину, вызывая всё большую тревогу за дальнейшую судьбу. Для роста ему нужны очень веские основания. По иене очень много плохих новостей. Торговый дефицит вышел ужасающим (хотя ожидалось даже чуть хуже); окончательная оценка ВВП пересмотрела вниз ранние показатели. Всё это накануне заседания Банка Японии. Хотя и не ожидается изменение политики, тон скорей всего должен измениться с выжидательного на готовность усиления стимулов.

Рублю все сложнее противостоять натиску американского доллара, его рост проходит по всему рынку. Причина не только в геополитической напряженности, но и весьма высоких позициях американских площадок. Пока основная мировая валютная пара евро/доллар держится довольно высоко, выше 1.3800, однако постепенно проявляются трудности с последующей динамикой.

Улучшения в экономике Штатов все ближе подводят к черте, когда будет ужесточаться кредитно-денежная политика США, еврозона же напротив не планирует ужесточать монетарную политику, евро дорог, и это будет оказывать давление на инфляцию в предстоящие полгода-год. Ожидается, что пара будет корректироваться в сторону роста доллара, ближе к области 1.3000.

Ситуацию в отношении рубля прогнозировать немного сложнее. Нам не избежать накала страстей немного до и сразу после референдума в Крыму. В данном случае нам остаётся только проанализировать, существует ли возможность падения рубля.

Рубль сейчас на 19% ниже к доллару, чем был год назад. Очень редко ЦБ позволяет падать валюте больше чем на 20% г/г. Подобная исключительная ситуация была только начале 2009-го, но отчасти она была обусловлена бурным ростом курса доллара в 2008-м. Весной 2013-го рубль падал к доллару, так что на этот раз картина может повториться.

Рубль имеет возможность упасть за ближайшие полгода на 3 рубля, вплотную приблизившись к 40, и это будет вписываться в нормальное положение дел в плане динамики.

Перспективы евро к рублю достаточно ограничены. На наш взгляд, в ближайшие недели курс может вновь опуститься ниже 50 и колебаться вокруг этого уровня в ближайшие полгода.

Розничные продажи в США выросли больше, чем ожидалось в феврале, сообщил Департамент коммерции.

Розничные продажи выросли на 0.3% в феврале, в то время как январский показатель снизился на 0.6% с учетом пересмотра. Экономисты ожидали, что продажи в отчетном периоде вырастут на 0.2%, в сравнении с первоначально обозначенным спадом января на 0.4%.

Исключая умеренный рост продаж автомобилей, розничные продажи выросли на 0.3% в феврале, по сравнению со снижением на 0.3% в январе.

Стремление к безопасности возобладало во второй половине дня вчера. Многие комментаторы указывают слабость данных из Китая в качестве триггера распродаж. Однако правильней будет назвать таковым комментарии премьера госсовета этой страны. Многие надеялись услышать от него обещания стимулов, если рост будет ниже целевых 7.5%, но он указал, что не хотел бы прибегать к подобным мерам. Еще бы. Ради поддержания высоких темпов роста, местные власти в регионах усиленно прибегали к заимствованиям. Ходят слухи, что некоторые регионы на грани дефолта.

В целом вчерашний день был классной иллюстрацией того, каким изменчивым может быть рынок. В первой половине дня бурный рост евро до 3-летних максимумов на 1.3966, и вскоре решительный разворот, впоследствии отнявший более фигуры от курса. На евро повлияли комментарии Драги. Он сказал, что курс стал больше рассматриваться в контексте рисков и что обещание поддерживать ставки низкими должно в конечном итоге понизить стоимость единой валюты.
Возможно, это начало большой кампании и вслед за завуалированными речами Драги послышатся явные возгласы недовольства со стороны чиновников правительств стран еврозоны.

Но это всё лишь возможное будущее. Пока что мы видим лишь недовольство тех, кто рассчитывал увидеть 1.40 уже вчера, а также падение фондовых площадок. Дивергенция, о которой писал два дня назад, как правило, не бывает длительной.

В этом случае я остаюсь на стороне медведей, так как считаю, рынкам грозит внушительная коррекция, которая для евро/доллара обернется падением в область 1.30.

Экономические ожидания для Германии ухудшились в марте, отягощенные кризисом в Крыму, сообщает ZEW.

Индекс экономического доверия снизился больше, чем ожидалось, к 46.6 в марте с 55.7 в феврале. Прогноз был на уровне 52.

В то же время, экспертная оценка текущей экономической ситуации выросла к 51.3 по сравнению с 50 месяцем ранее. Тем не менее, это ниже ожидаемого уровня в 52.

Экономические ожидания для еврозоны снизились на 7 пунктов к 61.5. Для сравнения, индикатор текущей экономической ситуации вырос на 3.5 пункта до -36.7 в марте.

Когда Канцлер объявляет о чеканке новой монеты достоинством один фунт, наиболее важный вопрос, который зададут англичане, будет заключаться в том, как это повлияет на фунты в их кошельках. Общей темой Бюджета этого года является осторожный оптимизм и часто используется слово «устойчивость».

Для начала прогноз на рост Управления по бюджетной ответственности (OBR) Британии был обновлен, и сейчас он больше соответствует тому, что есть у Банка Англии, тем не менее, он останется существенно ниже и более скептичным, чем многие другие прогнозы. Интересно, насколько мягко сейчас звучит независимый OBR, и даже ультрамягкий Банк Англии прогнозирует рост британской экономики выше 3% в этом году. Всего за год до всеобщих выборов неудивительно видеть столь оптимистичную позицию негосударственных органов, так как маловероятно, что многие в текущей коалиции захотят увидеть рост ставок до этого момента.

Это несколько «выдуло» ветра из фунтовых парусов, который дрифтовал ниже против доллара во время заседания по Бюджету, тогда как индекс FTSE 100 в целом оставался у одного уровня. Пара GBP/USD показала неплохие уровни роста с начала 2014 года, превысив новый четырёхлетний максимум лишь в прошлом месяце и с начала года не потребовалось много времени, чтобы достигнуть прогнозируемых FxPro уровней за первый квартал. Первый квартал подходит к концу, и новый Бюджет подтверждает, что мы маловероятно увидим рост ставок в ближайшем будущем, цель в 1.6300 по паре GBP/USD в конце второго квартала остается в силе, и против евро будет дальнейшее смягчение, что приведет пару EUR/GBP к 0.8465 (это 1.1813 для тех, кто предпочитает GBP/EUR).

Американский доллар вырос на прошлой неделе к большинству валют за счёт ястребиного настроя к политике. В частности, приоткрыта завеса того, сколько примерно может пройти времени с окончания QE до повышения ставки – полгода. На наш взгляд, это существенный сдвиг в ориентирах, который может долгое время играть роль драйвера роста доллара. С технической стороны, неделя по единой валюте закрыта в минус, к тому же ниже 1.3800. Это может стать поводом для последующего усиления продаж.

С другой стороны, единую валюту поддерживает оптимистичный настрой представителей ЕЦБ. Рост экономики, наблюдающийся сейчас в Европе, значительно отстаёт от темпов США или Великобритании, однако сам факт роста будет весомым аргументом для ЕЦБ, чтобы не проводить смягчение политики, как на это надеялись многие рыночные комментаторы ещё месяц-два назад.

Такой оптимизм от представителей ЕЦБ для еврозоны означает сохранение еле заметного роста и движение значительно ниже потенциальных уровней. Например, ЦБ США и Британии стремятся восстановить экономику до уровня, который потенциально был бы возможен, не будь рецессии. А в Европе успокаиваются, достигнув всего лишь роста. Что ж, пока региону удаётся расти экстенсивно, в основном за счёт прибавления новых членов. Однако мало кто назовёт такую модель роста хорошей и эффективной на перспективу.

Уже сейчас странам еврозоны следует опасаться ухудшения настроений в деловых кругах за счёт геополитической напряжённости. В этом плане наступившая неделя может быть весьма показательной. На прошлой неделе были опубликованы данные от германского ZEW, где основной причиной замедления называлась обеспокоенность геополитикой. Сегодня выходят предварительные оценки PMI, а завтра - от германского Ifo. Эти индексы имеют сильное влияние на рынок, так как очень хорошо предсказывают конъюнктуру.

Много зависит от того, как деловые круги окажутся способны пережить высокий курс евро (несмотря на коррекцию, он всё ещё у 2-летних максимумов) и обострение напряжённости с Украиной.

В то же время рубль пытается абстрагироваться от возможного негатива. Евро вновь стоит дешевле 50 рублей (49.85 в данный момент), а доллар рискует подешеветь ниже 36 (сейчас 36.07). Негатив от понижения рейтинга, как часто бывает, оказался недолгим. Основные риски – усиление конфронтации между Россией и Украиной, что может повлечь, как минимум, более жесткие санкции. Рынки акций и валюты в России ходят по льду. Пока это удаётся, но нужно понимать, что весной лёд очень тонкий, и можно не добраться до берега.

Пара евро/доллар вчера в первой половине дня была сосредоточена на индикаторах деловых настроений из региона. Предварительные данные PMI, опубликованные вчера, оказались весьма неплохими для Франции, но для Германии отметили некоторое замедление роста, хотя текущий темп остаётся весьма внушительным. Тем не менее, курс евро в европейскую сессию опускался в область 1.3760. Однако же главной новостью для валютного рынка вчера была публикации обращения G7. Единая валюта позитивно восприняла решение G7 по Украине. Евро подскочил почти на процент до 1.3875 на сравнительно осторожных заявлениях от лидеров крупнейших развитых стран. Не было объявлено конкретных скоординированных мер, и у сторон остаётся настрой на дипломатическое урегулирование конфликта.

Сегодня в центре внимания показатели Ifo, от которых ожидается схожая динамика. Так как рынок обильно продавал единую валюту на прошлой неделе, то паре будет легче пройти вверх на хороших новостях. Трейдеры попросту будут закрывать короткие позиции в паре. Тем не менее, вряд ли эти движения стоит воспринимать за восстановление восходящей тенденции в паре евро/доллар. Всё же не стоит забывать, что ФРС и ЕЦБ говорят о готовности двигаться с текущих позиций, но в прямо противоположных направлениях.

Согласно представителям из Европы, ЕЦБ сохраняет уклон на мягкую позицию, отслеживая возможность сокращения ставок, не боясь их отрицательных значений. В то же время, от ФРС мы видим настрой на продолжение сворачивания, и даже более раннее повышение ставок, правда, при сохранении спокойствия на рынках. Рынки, в свою очередь, ведут себя весьма сдержанно. Волатильность валютных рынков в целом снижается, что видно по падению индекса CVIX от Deutsche Bank к самому низкому уровню с декабря 2012. Аналогичная динамика также на фондовых площадках. Зачастую это предвестник смены тренда, что обещает скорый разворот повышательного тренда на понижательный.

Рубль вчера показывал свой характер, вчера усилив позиции как к доллару, так и к евро. Курс USDRUB вплотную подходил к 36.00, а в паре с евро опускался к 49.60. Вероятно, сегодня рынок продолжит возвращаться к перепроданным активам, оказывая дальнейшую поддержку рублю. Однако в то же время, следует оставаться бдительным к геополитическим рискам, которые в одночасье могут развернуть ситуацию на 180 градусов.

Рубль пользовался вчера впечатляющим спросом. В своём росте рубль вернул себе все утраченные за «крымский кризис» позиции, продемонстрировал самый впечатляющий рост к корзине за последние месяцы. За вчерашний день в копейках (-64,67 коп) наша корзина падала максимально резко с января 2010-го, в процентах (-1,51%) -- с сентября 2012-го. В частности, евро опустился до 49.02 сегодня на открытии, хотя сутки назад стоил 49.95, а максимум был 14 марта на 51.10. В то же время доллар опустился к 35.50 в настоящий момент против 36.13 вчера и максимума 36.88 от 3-го марта.

Излишне перепроданный рубль пользуется спросом на фоне приближения налогового периода. Ещё бы, ведь они выдаются под весьма высокие процентные ставки. Напомним, что ЦБ в начале марта повысил ключевую ставку с 5.5% до 7%. Но в то же время, примечательно, что краткосрочные займы ЦБ, выдававшиеся сегодня, не имели повышенного спроса. Другими словами, валюта на рынках есть, просто необходим был момент для покупки рублей. Он настал вчера, когда от G7 мы услышали всего лишь угрозу будущих мер.

Тем не менее, геополитическая напряжённость далеко не исчерпана. Ещё рано утверждать формирование повышательного тренда российской валюты и фондовых индексов. Скорее всего, в течение ближайших недели-двух нисходящее движение рубля к корзине продолжится на вялости экономики и оттоке капиталов. Несмотря на атаку со стороны рубля вчера и сегодня, до конца мая мы ещё можем увидеть, как доллар переписывает максимумы, а евро вновь превышает 50 рублей. Прогнозы на более дальний срок делать сложней, ввиду повышенной неопределённости.

Но что следует учитывать, делая среднесрочные прогнозы, так это склонность к смягчению политики от ЕЦБ (потенциальный негатив для EUR), возможность ужесточения тона от ФРС (потенциальный позитив для USD), а также последствия для российской экономики ввиду оттока капиталов инвесторов из страны и настороженность бизнеса в связи с геополитической напряжённостью, которая будет с нами долгие месяцы.

Последний день первого квартала 2014 года демонстрирует возвращение к спросу на риски в контексте индексов, хотя на валютах это фактически не сказалось ночью и утром. Несмотря на то, что индексы могут подрасти в рамках обычного окончания квартала, валютные рынки, похоже, уже закрывают для себя первый квартал.

Поток новостей был не велик в конце недели, тем не менее, не понадобится много времени, пока мы увидим изменения. Этим утром публикуются данные по инфляции в еврозоне, они будут под пристальным наблюдением на предмет дефляционных опасений ЕЦБ. Индекс потребительских цен, как ожидается, снизится с 0.7% до 0.6%, а с недавним понижательным давлением на евро, будет тяжело увидеть рост валюты в краткосрочной перспективе, только если данные не удивят ростом.

Осси также будет в центре внимания, так как РБА анонсирует решение по процентным ставкам ночью. Пара AUD/USD выросла на 3% с последнего заседания РБА, сейчас осси уверенно выше уровня 0.9000, и была вероятность в пятницу, что он доберется до 0.9300. Председатель Гленн Стивенс сменил тон заявлений в отношении доллара на мягкий, и новые свидетельства его безразличия к росту валюты могли бы и далее укреплять австралийский доллар.

Российский рубль в цене, и это соответствует общему настрою на рисковые/сырьевые валюты, который я отмечал ещё на прошлой неделе. На мой взгляд, этот «спрос на риски» был коррекцией после обильной перепроданности рынка, и поэтому можно присматриваться к покупкам доллара против таких валют как осси, киви, луни и рубль.

На мой взгляд, пара USDRUB является привлекательной целью для покупок ниже 34.80; USDCAD – ниже 1.1000, AUDUSD – для продаж выше 0.9300, NZDUSD – выше 0.8700. Осторожным позиционным трейдерам можно посоветовать не входить в рынок до публикации данных по занятости в США в пятницу, так как движения рынка до этого могут быть обманчивыми и недолговечными.

Вчера была интересная динамика в паре EURUSD. Вышли слабые данные по инфляции, которые вызывали рефлекторные продажи единой валюты, однако движение быстро развернулось. Замедление инфляции в еврозоне в целом противостоит ускоренному росту Германии, неплохим показателям роста ВВП Франции и Нидерландов. Помня настрой Германии, не ожидайте смягчения ставок в регионе, пока ядру не будет грозить замедление, близкое к стагнации.

Также для падения евро/доллара есть ещё одно препятствие. Джанет Йеллен, как и полагается женщине (и главе ФРС) заставляет рынки чувствовать себя на качелях. Жесткое заявление пару недель назад и обещание сворачивать QE против вчерашнего перечисления причин, почему ФРС будет сохранять политику мягкой (слабость инфляции и рынка труда).

Все вместе эти факторы могут позволить развиваться давлению на американский доллар в течение первой половины недели. Однако во второй её части следует быть осторожным с публикацией данных ADP и пресс-конференцией ЕЦБ, не говоря о payrolls, публикуемых в пятницу.

Промышленный индекс менеджеров по закупкам в еврозоне оказался выше ожиданий, что обеспечило евро дальнейшей поддержкой. Подобные данные укрепляют позицию Драги в отношении монетарной политики и далее усиливают мнение о том, что дальнейшей действий на завтрашнем заседании ЕЦБ не последует. Хотя безработица в регионе остается на уровне 11.9%, тогда как ожидалось, что она вырастет до 12.0%, евро медведи будут ссылаться на более слабые данные по итальянской безработице, как свидетельство того, что в еврозоне все ещё не очень хорошо. Сегодня внимание будет уделяться ВВП еврозоны и ADP в США, хотя вряд ли какой-либо из релизов будет важнее, чем заседание ЕЦБ или пятничные данные по несельскохозяйственной занятости. Данные по ВВП должны оказаться на уровне 0.3%, и перед этим мы уже увидели рост пары EUR/USD до недельного максимума на отметке 1.3820.

Рост пары USD/JPY также привлекает внимание многих. Не за горами уровень 104.00, а этим утром валюта оказалась около нового двухмесячного максимума, долларовые быки надеются протестировать 105.00, который не фиксировался с конца прошлого года. Более сильные данные ADP сегодня (уровень консенсуса составляет 195К) могут оказывать доллару поддержку против иены, тем не менее, как мы упоминали ранее, наиболее вероятно, что именно пятничные данные по занятости станут неким триггером импульса паре USD/JPY.

Евро упрямо рос на протяжении последних нескольких дней даже на фоне снижения инфляции и данных по ВВП, тем не менее, вчера впервые на этой неделе он показал признаки уязвимости. Несмотря на то, что Марио Драги ясно дал понять, что он ждет роста инфляции, консенсус заключается в том, что если монетарное смягчение в каком-либо виде не будет заявлено сегодня, оно произойдет в течение следующих нескольких месяцев. Многие инвесторы ждут хоть каких-то решений со стороны ЕЦБ сегодня, даже если это будет не более чем «линия на песке», как условие для того, чтобы могло начаться смягчение в каком-либо виде в принципе, или же можно назвать его более модным термином – заявление о намерениях. В любом случае, на этом фоне евро кажется валютой, ограниченной с обеих сторон, особенно против доллара. Она продолжает страдать от дефляционного давления, с другой стороны мы видим влияние сворачивания стимулов. Этим утром пара EUR/USD торгуется на уровне 1.3765, таким образом, медведи будут пристально наблюдать за тестированием 1.3740 и затем 1.3700 в краткосрочной перспективе.

Если отвлечься от евро, то можно увидеть медленное, но верное восстановление долларом своих позиций, особенно против иены, пара USD/JPY достигла 104.00 ночью. Это важнейший краткосрочный уровень сопротивления, таким образом, мы можем увидеть некую передышку для валюты на этом новом двухмесячном максимуме перед завтрашними данными по занятости вне сельского хозяйства.

Не всё крутится вокруг ЕЦБ этим утром, в игре также европейские и британские данные по PMI в сфере услуг, которые могут вызвать движение валютных рынков, а затем публикация непроизводственного индекса ISM США дополнит общую ситуацию.

Удивительно, но Драги вчера всё правильно сказал. В отличие от пресс-конференции месяцем ранее, где делался упор позитивные сигналы роста экономики региона, на этот раз было больше осторожности в словах. Итальянец Драги вряд ли мог пройти мимо нового многолетнего максимума в безработице у себя на родине, случившегося параллельно с историческим минимумом безработицы в Германии. Хотя в слух и говорилось лишь о том, что падение инфляции в этом месяце стало неприятным сюрпризом для банка.

В целом, нужно понимать вчерашнее выступление Драги как предупреждение о готовности смягчать политику на предстоящем заседании, то есть 8-го мая. По сути, намёки шли ещё с прошлой недели, когда чиновники из ЕЦБ один за другим (включая немца Вайдманна) говорили о том, что рассматривают такой вариант.

Европа вышла из рецессии и показывает рост, но темпы этого роста минимальны и станут ещё ниже вследствие дорогого евро. Причём, даже если единая валюта упадёт в ближайшие месяц-два, инфляция всё равно будет оставаться подавленной. Так что манёвр для снижения ещё будет сохраняться в ближайшие месяцы.

Основная угроза для нисходящего тренда по евро/доллару – это чрезвычайно слабые payrolls. На мой взгляд, аналитики имеют слишком завышенные ожидания по безработице. То есть увеличение занятости на 200 тыс. будет расценено ими как обычные дела. Хотя это очень сильные данные по факту, явно оставляющие возможность даже более резкого сворачивания со стороны ФРС. Но планка ожиданий сейчас очень высока, поэтому изначальная реакция может быть ограниченной.

Вчерашнее падение EUR/USD уменьшило потенциал сегодняшней возможной распродажи. Так что 1.3600 вряд ли возможно сегодня, более вероятно – в середине следующей недели.

USD/JPY впечатляюще выросла за неделю, и опять же это потенциально ограничивает возможность роста сегодня, если выйдут сильные данные по США.

По фунту у быков так и не хватило сил повторно увести пару выше 1.67. Данные PMI на неделе все недотянули до прогнозов. И тут вновь проблема с завышенными ожиданиями. Но это не имеет значения, стерлинг забрался очень высоко, для оправдания ему нужны были превосходные данные. Похоже, они закончились.

Пятничные данные по рынку труда в США вышли сравнительно неплохими, несмотря на то, что на первый взгляд недотянули до прогноза. Как я писал в блоге перед выходом статистики, планка ожиданий весьма высока, что ограничит рост доллара в случае неплохих данных. Прибавка числа рабочих мест в 192 не является существенным недобором до прогноза, который предполагал рост на 200 тыс. Уровень безработицы, от которого ожидали снижения к 6.6%, остался на 6.7%. Но в этом тоже не нужно искать негатива, так как это случилось за счёт роста доли активной рабочей силы. Кроме того, увеличилась продолжительность средней рабочей недели в стране, вернувшись к предкризисным средним уровням.

Суммарно, мы имеем возвращение рынка труда к более нормальным условиям, где падение уровня безработицы не объясняется на половину сокращением доли активной рабочей силы (так было в последние два года).

В таких условиях повышаются шансы, что ФРС будет активней сворачивать стимулы. Вследствие таких рассуждений индексы фондовых площадок – американских, а вслед за ними и азиатских сегодня утром – пошли вниз. Специалисты теханализа указывают на то, что продажи эти проходили на внушительных объёмах. А это уже предпосылка для последующего снижения. Технически, ещё существует пространство для падения индексов примерно на 1% в рамках существующей тенденции. Однако многие говорят о возможности глубокой циклической коррекции на 5-15%.

Ничего не изменилось в направлении EUR/USD, однако приходится корректировать ожидания снижения пары. Тают шансы, что к середине недели она сумеет опуститься к 1.3600. Более вероятен отскок в рамках нисходящего тренда с сопротивлением у 1.3750 в середине недели.

Такое снижение на фондовом рынке обещает стать неприятным для рисковых валют вроде рубля и канадского доллара и спровоцировать усиление американской валюты. Такое развитие ситуации совпадает с нашим более ранним прогнозом на рост пары USD/RUB в область 36.50 до конца апреля.

В то же время, нежелание единой валюты снижаться, даже вопреки «обещаниям» Драги смягчать политику поддерживает EUR/RUB. Здесь потенциал для роста на ближайшие дни 48.50, а выше отметки евро уже придётся прикладывать значительные усилия.

Реакция, которую мы наблюдаем по стерлингу на превысившие ожидания данные по производству (рост на 0.9% при ожидавшихся 0.3%), стали отражением тонкой ликвидности. Кабель подскочил более чем на 50 пунктов выше 1.67 на этой статистике. В конечном итоге данные подкрепили уверенность, что темп восстановления может сохраниться хотя бы в начале этого года. Тем не менее, следует понимать, что производство обеспечивает немногим более 10% от всей экономики, вот почему реакция стерлинга выглядит чрезмерной.