Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Эта неделя ознаменована пятилетием кредитного кризиса. В его начале было заметно, насколько развивающиеся страны были способны противостоять – в частности страны БРИК – замедлению в США и где-либо еще. Даже несмотря на застопорившийся рост между 2008 и 2010, страны БРИК прибавили более 25%. Однако в процессе страдания еврозоны от собственного суверенного кризиса, нарастают опасения, что на этот раз развивающиеся экономики не сумеют оказать такую же поддержку глобальному росту, по крайней мере не в том масштабе. Опубликованные данные по Китаю показали дальнейшее замедление инфляции (с 2,2% до 1,8%), темп роста пром. Производства замедлился (но все еще высок, на уровне 9,2% г/г), а розничные продажи не дотягивают до прогнозов (замедление до 13,1% в июле). Тем временем Индия отчитывается о гораздо более слабом промышленном производстве, а Бразилия – о более высокой инфляции. Как Бразилия, так и Китай должны быть способны предоставить своим экономикам больше стимулирующих мер, так как обе сфокусированы на положении дел своих экономик. Но мы уже не можем полагаться на них так же, как в ранние дни кризиса. Рисковые валюты, вроде осси, получили поддержку ночью в надежде, что стимулирующие меры уже на подходе. Но как всегда, рынки должны быть осторожны в своих желаниях.

Единая валюта была одной из самых слабых по производительности на этой неделе, не трудно понять почему. На прошлой неделе мы столкнулись с высокой волатильностью до и после конференции ЕЦБ, однако евро поддержало мнение о том, что ЕЦБ меняет свою позицию и планирует покупать бонды в более постоянном режиме и на коротком конце кривой доходности. С более чем 6.5% в начале июня доходность испанских двухлеток упала ниже 3.5% в начале недели, однако сейчас она подросла вновь до 4%. Доходность двухлеток лучше коррелируется с движением валюты, чем доходность десятилеток. Наша мера оценки (взвешенная по ВВП) двухлетних спредов бундов к периферийной еврозоне показала более сильную корреляцию к паре EUR/USD (-0.69), чем по доходности немецких двухлеток к американским бондам. Другими словами, рынок демонстрирует большую чувствительность к периферийным рискам, чем к доходности ядра еврозоны или американских бондов.

Однако испанская доходность растет на фоне убеждений в том, что ничего не изменится в ближайшем будущем. ЕЦБ дал понять, что он собирается подождать решения Немецкого конституционного суда в отношении ESM (постоянного фонда спасения) перед рассмотрением следующего шага. Кроме того, ЕЦБ заявил о том, что будет рассматривать вопрос о привилегированном статусе (у ЕЦБ ранг выше, чем у кредиторов частного сектора), однако тут подробностей нет. Таким образом, долговые рынки все еще живут надеждой и обещаниями, нежели фактами, так что рост доходности вполне объясним. Евро может быть весьма уязвим, если не удастся пролить свет на этот вопрос в ближайшие недели, что в период праздников кажется вполне вероятным сценарием.

Началась еще одна важная неделя для евро-проекта, и при этом все громче звучат голоса политиков из Северной Европы, озвучивающих их готовность отречься от Греции. Со своей стороны. Со своей стороны германский канцлер прямолинейно заявила после очередной встречи с премьером Греции Самаросом в пятницу, что хотела бы видеть Грецию в составе еврозоны. EUR/USD при этом пережила волатильную сессию в пятницу, но в целом снижалась перед длинными выходными в Британии. В какой-то момент евро падал ниже 1,25. Также слабости единой валюты способствовала новая тема, что минфин Германии рассматривает возможность предложения Греции выйти из состава еврозоны, чтобы улучшить ее госфинансы, а затем вновь пустить ее обратно. В последний рабочий день этой недели глава ФРС выступит с речью в Джексон Хоуле. Ожидается, что там он объявит о возможностях и условиях осуществления нового крупномасштабного раунда количественного смягчения, о котором упоминалось в последних протоколах FOMC.

Уже не одна черта была пересечена в отношении кризиса еврозоны, не говоря уже целом ряде саммитов лидеров ЕС, проходивших под неформальным лозунгом «сделай или умри». Встреча в середине октября сейчас превращается в одну из таких поворотных встреч, что состоится вслед за очередной миссией Тройки в Греции (с начала сентября), подстегивающей растущее чувство, что нельзя больше продолжать и далее поддерживать страну, все более не выполняющую свои цели и реформы. Но проблема в том, что лидеры ЕС не имеют согласованной или не хотят согласовать альтернативный сценарий. И греки знают это. Что же это значит для рынка форекс и для единой валюты? По мере возвращения ликвидности на рынки с начала сентября, мы вновь попадем в период, когда форекс не сможет определиться с долгосрочным направлением. Улучшение настроя к евро, не только против доллара, но также и в кроссах может еще продлиться какое-то время, но будет чувствовать себя некомфортно на фоне долгосрочного медвежьего настроя рынков.

В очередной раз рынки показывают свою зависимость от наркотика, воспылав от радости получения очередной дозы, увидев возвращение главного драг-дилера. Эта картина уже стала привычной за пять лет кредитного кризиса, но выбор наркотиков, QE, становится все меньше. Итак, глава Федерального Резерва будет говорить в пятницу, от его слов зависит, наполняться ли рынки надеждой или отчаяньем перед сентябрьским заседанием монетарной политики. Однако воздействие на валютные рынки в данном случае не так очевидно. Сейчас в мире нулевые процентные ставки являются скорее нормой, нежели исключением. При этом основные дебаты центробанкиров на предстоящих выходных будут касаться того, как иметь дело с нулевыми процентными ставками и растущим балансом. Даже с учетом того, что ФРС предпринимает какие-то инициативы по поддержанию кредитования, и, скорее всего, расширит QE, доллар все еще в плюсе к уровням начала года (к корзине из основных валют), в сравнении с 13%-м снижением с марта до конца ноября 2009-го.

Осажденный ценами на железную руду и уголь, продолжающейся слабостью в Китае, хрупкой рисковой средой и реальными опасениями в отношении внутреннего рынка недвижимости, осси в режиме обороны последние недели.

Тем не менее, урон был довольно ограниченным, учитывая огромное количество длинных позиций трейдеров, после достижения 1.06 три недели назад, осси дрейфовал устойчиво вниз, однако до сих пор не преодолел 1.03. По сравнению с очень резкой коррекцией, с которой обычно сталкивался осси (например, он потерял примерно 10% в мае этого года, а также в сентябре и ноябре 2011 года), в этот раз процесс был очень сглаженным. Технически - картина проблемная, но в тоже время, все могло бы быть еще хуже, 50-ти дневная средняя скользящая была пробита, но с тех пор осси был выше ключевой двухсотдневной средней скользящей. Более резкого спада удалось избежать при помощи последовательных закупок суверенных фондов и центральных банков, SNB был особенно заметен. К тому же, дифференциалы процентных ставок продолжают поддерживать валюту.

Однако РБА беспокоит, что валюта не падает в момент резкого ухудшения торговых условий. Валюта нарушает нормальный процесс перестройки, что не дает возможности экспортерам получить обычное в этой ситуации конкурентное преимущество. Похоже, что этот вопрос попал в поле зрения РБА; председатель Стивенс был удивлен на прошлой неделе тем, как хорошо валюта себя чувствует, учитывая неблагоприятную рисковую среду.

Трудное положение Австралии и осси перекликается с Норвегией и норвежской кроной. Вчера председатель Банка Норвегии Ян Квигштат предупредил, что политики не потерпят рост валюты, и упрекнул валютных спекулянтов в том, что они не верят им на слово. Крона достигла девятилетнего максимума против евро в начале месяца. Кроме того, Квигштат утверждал, что Банк Норвегии будет готов к снижению ключевой процентной ставки (в данный момент 1.5%), если валюта останется слишком сильной.

Если РБА чувствует, что сила валюты бьет по перспективам роста австралийской экономики, тогда он тоже может быть готов к использованию оружия процентных ставок. Следующее заседание пройдет в будущий вторник, и ЦБ может поддаться искушению и сократить ставки еще на 25 пунктов в надежде на то, что это поспособствует снижению валюты.

Некоторые трейдеры решили вчера, что председатель ФРС Бен Бернанке не даст окончательное обещание провести QE3 в Джексон Хоул сегодня после обеда. Это придало доллару некоторую незначительную поддержку, евро вернулся обратно к уровню 1.25. Похоже, что речь Бернанке является отражением монетарной политики за последние пять лет, хотя будет удивительно, если он не обозначит потенциальные политические решения ФРС в будущем. Последний протокол заседания FOMC говорит о том, что ФРС готова осуществлять дополнительные закупки активов, пока не увидит устойчивое восстановление в ближайшем будущем. Тем не менее, с последнего заседания ФРС экономические данные были все более обнадеживающими. Основное влияние на решение FOMC на заседании 13 сентября окажут данные по занятости вне сельского хозяйства, которые должны выйти в следующую пятницу. Центральные банкиры, собирающиеся в Джексон Хоул, несомненно, признают тот факт, что монетарная политика большинства развитых экономик в неизведанных водах. Что касается валютных рынков, фактическая реакция, вероятно, будет заметна после Дня Труда и заседания ЕЦБ 6 сентября, выхода данных по занятости седьмого, и решения немецкого конституционного суда двенадцатого, и, наконец, заседания ФРС тринадцатого сентября.

Со своей стороны глава ФРС не добавил ничего нового к последним протоколам FOMC, кроме озвучивания «серьезной озабоченности» положением дел на рынке труда и обеспокоенности высокой безработицей, что может «повлечь структурные разрушения» экономике. Что касается тона и содержания, то Вертолетчик-Бен говорил в унисон с минутками. Он также предположил что экономика имеет дело с «устрашающими экономическими вызовами» и описал ситуацию, как «крайне неудовлетворительную». Хотя он не дал обещания скорого QE, все было однозначно понятно. Еще одна программа покупки активов со стороны ФРС скорее всего начнется в самое ближайшее время, вполне возможно, что уже со следующего заседания FOMC 13 сентября.

После летней полудремы, на этой неделе трейдерам есть от чего прийти в восторг. Начнется последняя с окончательных данных по PMI в Европе. Завтра ночью будет заседание РБА, а после слабых данных по розничным продажам, вполне вероятно, что Банк может решиться на понижение вновь. Тройка возвращается в Афины в среду, а в четверг ЕЦБ и Банк Англии проводят свои заседания по монетарной политике. Марио Драги не терпится огласить детали нового плана покупки суверенных долгов; в добавок к этому управляющий совет может решить понизить ставку рефинансирования на 25 б.п. до 0,50%. Банк Англии будет рассматривать свои возможности, но, скорее всего, решит оставить неизменными базовую ставку на уровне 0,5% и размер программы выкупа активов в 375 млрд. В пятницу публикуются августовские пейроллсы, от которых ожидается рост в 125 тыс. после роста на 163 в июле. Такой исход вряд ли устоит ФРС, который называет текущий рост безжизненным, и грозится запустить очередной раунд QE 13 сентября.

Мы нечасто говорим о свисси просто потому, что это тот же евро, только без привязки к суверенному кризису. Это произошло, когда НБШ ограничил силу швейцарского франка в сентябре прошлого года и пообещал продавать франки в неограниченных количествах для того, чтобы обеспечить потолок в 1.20 по паре EUR/CHF.

Мы видели влияние этого решения на валютные резервы НБШ, они выросли более чем на 60% за это время, раздувшись в середине этого года. Интересный факт в утренних данных по ВВП в том, что влияние более сильного франка не столь сильно. Сальдо торгового баланса (изменение в экспорте минус импорт) фактически повлияло на рост во втором квартале, который потерял 0.1% за квартал, тогда как внутренний спрос (исключая торговлю) потерял 0.2%.

Тем не менее, швейцарские власти все еще думают, что их валюта переоценена, потому стоит присмотреться к завтрашним данным по инфляции и квартальному отчету НБШ. Изменение текущего потолка по паре EUR/CHF вряд ли стоит ожидать. НБШ явно борется за поддержание текущего уровня, изменения может обойтись еще дороже, особенно когда влияние от увеличения ликвидности просачивается в экономику. Неслучайно рост цен на жилье на трехлетнем максимуме на фоне обильной ликвидности. Более вероятно, что НБШ объявит о мерах снижения сильного франка, чтобы ограничить проблемы из-за силы валюты, нежели будет пытаться подавить его силу.

Завтра будет первая годовщина введения НБШ потолка курса швейцарского франка (ограничение по паре EUR/CHF до 1.20) и обещания продавать франки в «неограниченных количествах» для защиты этого уровня. Несомненно, это был сложный год для НБШ, особенно во время прошлых 4-5 месяцев, когда давление на франк усилилось, что в результате, раздуло валютные резервы. На самом деле, резервы сейчас составляют примерно 70% от ВВП.

Были времена, когда некоторые полагали, что привязка EUR/CHF может повыситься (к концу прошлого года), особенно когда считали, что этого не может не произойти (в начале апреля и далее). Так могло бы случиться, но без издержек бы обойтись не получилось. Помимо инвестирования и управления таким объемом резервов, НБШ также пришлось бы сдерживать влияние увеличившейся ликвидности в швейцарских франках на внутреннюю экономику. Это главный риск следующей недели, так как было заявлено, что новые меры должны будут ограничить влияние ликвидности, в первую очередь на рынок недвижимости. На самом деле, комментарии со стороны члена правления Дантина подчеркивают риски для рынка недвижимости.

По иронии судьбы, избегая пузырей недвижимости других стран, а также суверенных проблем большей части еврозоны, НБШ теперь сталкивается с подобными пузырями в секторе недвижимости в качестве побочного продукта защиты франка. Хотя данные по инфляции этим утром выросли (однако остаются на уровне -0.5% в годовом исчислении), они также напоминают, что фокус на инфляции – неправильный подход, так как он грозит финансовой стабильности.

Пока весь мир с нетерпением ждет подробностей схемы Драги по покупке бондов, настолько же тревожным кажется импорт, размывающий испанскую финансовую ситуацию. Без особых остановок, капитал утекает из страны. Nomura только что выпустили отличные комментарии, которые показывают, что оттоки из портфелей и в виде прямых инвестиций из Испании (с поправками на транши ЦБ) составили эквивалент свыше 50% от ВВП за три месяца по конец июля. Кроме того, отток капитала довольно масштабный; зарубежные инвесторы продали испанские ценные бумаги эквивалентом в 19.4% от ВВП за этот период, иностранцы вывели с испанских банковских счетов сумму в более чем 15% от ВВП, испанские резиденты вывели в зарубежные банки около 17% от ВВП.

На фоне утекающих депозитов из уже проблемных испанских банков в таких огромных объемах, а также низкого уровня залога для операций с ликвидностью ЕЦБ, трудно себе представить, как банковский сектор смог бы избежать полномасштабного суверенного спасения. Таким образом, один из ключевых элементов сегодняшнего заявления Марио Драги будет в расширении той степени, в которой он готов ослабить залоговые требования, чтобы облегчить для европейских кредиторов (в целом) и испанских банков (в частности) доступ к ликвидности. Несмотря на сохраняющееся нежелание испанского премьер-министра Рахоя соглашаться на спасение банков или стран, очень скоро события достигнут той точки, где решение будет ему навязано, не говоря уже о чрезвычайно сильном политическом давлении со стороны остальной Европы.

Испания остается главным объектом опасений. Как и Греция, еще немного и Европа будет обсуждать ощутимый объем реструктуризации суверенного долга Испании.

Столь долгожданная презентация главы ЕЦБ прошла полностью в рамках ожиданий, учитывая количество утечек перед ним. Старый механизм покупки бондов (SMP), который последнее время был заморожен, теперь закрыт. Бонды со временем будут погашены (по истечению срока обращения). Теперь появилась новая аббревиатура прямые денежные операции (OMT). По ней ЕЦБ покупает бонды стран, которые либо получают помощь из фондов спасения, либо по программам предосторожности (увеличенные кредитные линии). Даже если страна (читай, Испания, или в меньшей степени, Италия) запросит такой помощи, пройдет некоторое время, прежде чем ЕЦБ сможет начать покупать бонды. Похоже, что МВФ будет вовлечен в выработку условий, и это само по себе займет некоторое время. Наконец, неудивительно было услышать, что все закупки бондов будут стерилизованы, так что ЕЦБ будет «зачищать» дополнительную ликвидность, созданную с помощью подобных закупок, равно как и то, что его покупки будут расцениваться такими же по важности, как и у частных инвесторов в случае любой существенной долговой реструктуризации.

Рынок классически реагировал подъемом на ожидании заявления, реагируя на слухи и утечки, а затем началась бы распродажа, если бы все это оказалось не правдой. В результате, верхнее сопротивление по паре EUR/USD около уровня 1.2655 осталось нетронутым.

Рисковые активы и некоторые валюты воспылали от восторга, почуяв запах свежепечатающихся денег. Пятничные данные по рынку труда сделали запуск QE от ФРС безоговорочным в эту среду, что поддержало аппетит к риску после подтверждения от Супер Марио неограниченных покупок со стороны ЕЦБ днем ранее. Единая валюта сейчас у 1,28, осси почти коснулся 1,04, золото подорожало более чем на 40 долларов, а европейские акции продолжили празднование. Для сравнения доллар был не в форме, упав в индексе до четырехмесячного минимума. Фактически, индекс потерял 4% с конца июля. И впереди его ожидают еще большие трудности. В среду ожидается вынесение решения Германского конституционного суда по законности нынешней формы ESM. Также в середине недели пройдут выборы в Дании, что вызывает некоторые опасения из-за возможно длительного времени формирования нового коалиционного правительства. В Испании проводится важный аудит с целью выявить необходимый объем требований испанских банков. О его итогах мы узнаем в конце недели. Кроме того, Тройка продолжает свою ревизию финансов греческого правительства.

Несмотря на скромную корректировку вчера, история с заседанием FOMC ФРС давит на доллар из-за ожиданий дальнейших стимулов в самое ближайшее время. Золотые жуки весьма довольны текущим положением дел, так как этот драгоценный металл получил импульс к росту. Трехмесячная (обратная) корреляция между индексом доллара и золотом на годовом максимуме (-0,74). Особо выделялась ночью активность китайского фондового рынка, где акции снижались на страхах в отношении замедления местной экономики. Тот факт, что вышедшие новые данные по займам в юанях оказались выше ожиданий, лишь еще больше отразил сложность ситуации, в которой приходится работать НБК, так как чиновники должны дать понять, что это не вызовет дальнейшие трудности для рынка недвижимости. Также по мере приближения к завтрашнему объявлению решения конституционного суда Германии о законности ESM, рынок форекс все больше нервничает, а EUR/USD так и не смог вчера обновить максимумы с payrolls.

Рост японской иены последние дни навлек гнев политиков в Токио, хотя, честно говоря, это была пустое сотрясание воздуха. Министр финансов Азуми описал вчерашнюю ситуацию с иеной, как «спекулятивную» и подтвердил, что в случае необходимости, всенепременно последуют решительные действия. В арсенале Японии обширная валютная интервенция в противовес притоку капитала, такой курс действий страна и выберет в случае необходимости.

Тем не менее, Японии нужно расслабиться, недавний спад по паре USD/JPY – это скорее падение доллара, нежели что-то конкретно связанное с иеной. На самом деле, с начала месяца японская валюта упала на 1.5% против евро и на 0.76% против осси и фунта. К тому же, в рамках торгово-взвешенного индекса, иена лишь немного выше 12-ти месячного среднего значения.

Минфин несомненно должен понимать, что можно сделать очень немногое против роста на фоне фундаментального сдвига в курсе американского доллара. Серьезно рассматривать интервенцию в рамках текущего уровня было бы глупо и, возможно, даже проигрышно для самой Японии.

В текущей глобальной среде сложно и дорого сохранять хорошую валютой слабой. Речь о битве Швейцарского Национального Банка (НБШ) прошлый год за потолок в 1.20 по паре EUR/CHF, которая началась, когда Банк пообещал продавать франки в неограниченных количествах (в обмен на другие валюты), чтобы защитить этот уровень.

От полностью прямой линии за последние шесть месяцев, пара EUR/CHF вернулась к жизни лишь на этой недели, частично из-за силы евро, которая привела кросс к 1.215 на максимуме. Это вызвало предположение, что НБШ может сдвинуться к более высокому уровню, в 1.22, однако сегодняшний обзор монетарной политики показал, что НБШ сохраняет текущий потолок по паре EUR/CHF в силе. В тоже время, НБШ увидел, что экономика растет медленнее в этом году, сейчас это лишь 1%.

Так что же это значит для других валют? Неудивительно видеть рост пропорции евро в резервах SNB весь прошлый год, сейчас он на уровне 60%. Конечно, это не 70% после последнего раунда интервенции. SNB был заинтересован в проведении операции, которая не только концентрировалась на евро, но также использовала свопы. Вероятно, помогла сила других валют, в пропорции к резервам, удерживаемым за пределами основных валют (EUR, USD, GBP, JPY, CAD), увеличившихся с нуля в середине 2010 до 3.4% сегодня. Резервы уже имеют размер две трети швейцарского ВВП, влияние по удержанию курса франка будут чувствоваться еще долго и масштабно. Этот процесс будет оказывать побочную поддержку валютам вроде осси.

Американский центробанк предоставил вчера экономике США еще больше стимулов и пообещал продолжать сохранять их, пока экономика не станет на стабильный путь. Покупка по 40 млрд. в месяц ипотечных облигаций в сочетании с корректировкой текущего портфеля бумаг в сторону более долгосрочных (Операция Твист) призвана понизить долгосрочные процентные ставки в США и поставить экономику на устойчивый путь восстановления. Также было озвучено обязательство держать ставки «исключительно низкими» до середины 2015. Хотя объем покупок может кому-то показаться скромным, обязательство покупать их длительное время вызвало рост рисковых активов и опустило курс доллара. Падение индекса доллара на 4,2% за последние четыре недели является самым резким за 11 месяцев. Тем временем, EUR/USD прошел еще один ключевой уровень на 1,2935 (Фибоначчи от пика в этом году), а отметка 1,30 была преодолена в ходе торгов в Азии. Что особенно бросается в глаза, американские рынки сейчас на пятилетних максимумах.

Одна из горячих тем обсуждения на заседании Экофина в Никосии – Испания и как уговорить ее принять помощь европейских финансовых фондов. Проблемные испанские банки уже получили доступ к 100 миллиардам евро EFSF, однако премьер-министр Рахой продолжает увиливать от ответа, будет ли запрошена помощь на уровне страны. Несмотря на растущее давление от стран вроде Франции, Рахой и его министры по-прежнему затягивают процесс, понимая, что европейская помощь придет на определенных условиях. В данный момент, ощутимое снижение испанской доходности за последние недели принесло долгожданное облегчение правительству, а у Рахоя появилось время для оценки схемы ЕЦБ по закупке бондов. Тем временем, происходит существенная переоценка рисков по доходности бондов для европейских проблемных стран, схемы работы Супер-Марио, структурных реформ и ожиданий, что Испания в итоге примет помощь.

Вполне ожидаемо, что некоторые европейские лидеры хотят, чтобы подобные настроения и оставались в дальнейшем в Европе, хотя и давят на Рахоя. Последний все менее склонен думать о спасении, ссылаясь на снижение стоимости кредитов. Интересен тот факт, что испанская нерешительность никем не поддерживается, кроме немецкого министра финансов Шойбле.

Несмотря на огромные политические проблемы Рахоя из-за глубокого национализма Испании, ему следует наконец-то заняться этим вопросом, пока все идет относительно неплохо. Нынешнее затишье на рынке – лишь видимость из-за стечения различных сил. Лучше взяться за дело сейчас, чем «получать пинки и выть от боли» через несколько месяцев.

Вчера мы видели некое созерцательное настроение на финансовых рынках, по рисковым активам и валютам проходила умеренная фиксация прибыли после пьянящей активности последние дни и недели. Ряд событий спровоцировали эту реакцию, включая рост напряженности между Китаем и Японией, протесты мусульман по всему миру против США, израильское агрессивное настроение по отношению к Ирану, резкий рост доходности бондов средиземноморских государств, а также опасений в связи с китайским ростом.

Евро, задававший тон форекс рынкам в последнее время, упал ниже 1.31, осси упал до 1.0437, иена же была в обороне из-за опасений, связанных со спором между двумя азиатскими супердержавами. Многие участники рынка и комментаторы по-прежнему ломают головы, пытаясь понять, как евро удалось так быстро расти.

Трейдеры также все еще скептичны в отношении возможности евро удерживаться на высоких уровнях: они по-прежнему оставляют значительное количество коротких позиций, хотя и не на таком экстремальном уровне, как это было в середине года. На самом деле тот объем, в котором трейдеры все еще предпочитают оставлять короткие позиции по евро, совпадает с их бычьим настроениями по осси. Как мы и предполагали ранее, пара EUR/AUD постоянно росла вверх последние недели в резком прямом контрасте с тем, как трейдеры позиционировали эту ценовую активность. Короткие позиции по паре EUR/AUD были чрезвычайно прибыльными с середины мая по середину августа, однако две трети движения за этот период уже отданы обратно.