Новости рынка Форекс (Forex) от FxPro

Ангела Меркель сейчас проделывает заслуживающую уважения работу, несмотря на то, что находится на очень шатком месте канцлера Германии. Немногие сейчас хотели бы поменяться с ней местами, когда она пытается провести Германию через кошмар долгового кризиса еврозоны, и при этом не навлечь на страну финансовое обнищание. Вчера она впервые упомянула, что фонд EFSF может быть использован для рекапитализации европейских банков, но лишь в крайнем случае. Она требует, чтобы проблемные банки активно привлекали дополнительный капитал от частного сектора, и если окажется невозможным для государства оказать такую помощь банкам. Если в стране нет достаточных финансовых ресурсов, только в этом случае можно призывать деньги фонда EFSF для помощи, и на более жестких условиях. Глава департамента МВФ предположил вчера, что потребуется около 200 млрд. долларов дополнительного капитала для банков, чтобы совершить рекапитализацию и сделать банки устойчивыми. Кроме того, Меркель подтвердила то, что уже давно очевидно, а именно, что объем вовлеченности частного сектора во втором пакете спасения Греции нужно увеличить.

Чтобы быть кратким, фокус необычайно сложных проблем в Европе в отношении суверенного и банковского кризиса переключился на необычайно важный вопрос рекапитализации банков. Согласно сегодняшней статье в FT, European Banking Authority уже рассматривает новый раунд стресс-тестов, которые будут предусматривать более реалистичный сценарий для европейских суверенных долгов. Это очень вероятный сценарий развития событий. Наконец-то, европейские лидеры начинают это понимать.

Летом бушевали нешуточные опасения, что экономика США сползает в рецессию. Действительно, в ответ на «существенные риски снижения экономических перспектив» ФРС решила две недели назад значительно удлинить средние сроки погашения своего портфеля ценных бумаг (операция твист).

Интересен тот факт, что с момента принятия решения были признаки того, что, хотя экономика определенно замедлилась, она все еще ползет вперед. 1) Потребительские расходы вялые, но не снижаются. Продажи авто выросли еще на 6% в прошлом месяце, на 13.5% с середины года. 2) Рост занятости по-прежнему прохладный, но положительный. По данным ADP Employer Services число занятых в частном секторе выросло на 91.000 в прошлом месяце после аналогичного роста в августе. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь будут опубликованы сегодня; уровень безработицы по-прежнему высок и работу найти тяжело, но некоторые люди находят. 3) Производственный и непроизводственный ISM за сентябрь был выше 50 (подразумевая дальнейший рост). 4) Уровень железнодорожных перевозок достиг максимума за год. Уоррен Баффетт подтвердил, что железнодорожный трафик в Burlington Northern Santa Fe вырос до трехлетнего максимума на прошлой неделе. 5) Инвестиции в новые заводы и оборудование по-прежнему на плаву.

Возможно, рост не захватывающий, но, по крайней мере, экономика по-прежнему двигается вперед.

Похоже, что Словакия решила продлить свой звездный час пребывания в центре внимания. Парламент отклонил расширение EFSF, а правительственная коалиция распалась в процессе. Но нет особых поводов для беспокойства, не в последнюю очередь потому, что сам проект единой валюты имеет длинную и непростую историю. Достаточно вспомнить, что Франция голосовала против введения у себя единой валюты, а Ирландия противилась принятию Лиссабонского соглашения. Такого рода вещи могут просто сами изжить себя, Словакия будет голосовать вновь на этой неделе. Как мы отмечали вчера, более важно, что Словакия не может себе позволить не принять расширение EFSF, пока остается одной из наиболее бедных стран в ЕС. В последовавшем комментарии канцлер Германии Меркель подтвердила уверенность, что к октябрьскому саммиту ЕС 23 числа, уже всеми странами будет принято расширение EFSF. Учитывая сильнейшую необходимость внятного плана рекапитализации банков, еврозоне необходимо, чтобы вопрос со Словакией решился на этой неделе, иначе ей придется принимать к тому моменту уже устаревшее предположение.

Новость о том, что сенат США отверг план президента на 447 млрд. долларов по занятости, разочаровала рынок и вывела доллар из числа фаворитов вчера. Среди мер, которые содержались в законопроекте, было понижение налогов для работающих и инвестиции в инфраструктуру. Некоторые демократы выступали против того, откуда будут браться деньги на финансирование этого пакета, включая повышение налогов для тех, кто зарабатывает более 250 тыс. долларов. Ответ Белого Дома был типично негодующим, а Обама указал, что будет продвигать отдельные предложения по законопроекту через конгресс. В то время, когда конгресс рассматривает этот пакет стимулов, комитет занят поисками мер по сокращению существующего дефицита бюджета.

Индекс потребительских цен в Китае оказался на отметке 6,1% в годовом выражении в сентябре.

Опубликованное значение показателя соответствовало прогнозам, при этом оказавшись ниже августовского значения – 6,2%.

Цены на продукты питания, возросшие на 13,4% в годовом выражении, остались основным фактором роста темпов инфляции. В то же время, цены на непродовольственные товары повысились лишь на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Цены производителей в Китае возросли на 6,5% в годовом выражении в сентябре, оказавшись ниже ожидавшегося значения 6,9%.

Индекс цен на жилье в Великобритании от Rightmove увеличился на 2,8% в октябре

Индекс цен на жилье в Великобритании, публикуемый Rightmove, вырос на 2,8% в октябре. В предыдущем месяце цены повысились на 0,7%.

В годовом исчислении индекс цен на жилье вырос на 1,2% за октябрь по сравнению с 1,5% в предыдущем месяце.

Средняя цена на дома составила 239 672 фунта стерлингов в октябре против 233 139 фунта стерлингов в сентябре.

Борьба между странами-кредиторами и странами-должниками может отразиться на каждом


Выступая вчера перед Институтом директоров в г. Ливерпуле, глава Банка Англии Мервин Кинг предупредил о том, что если не будет восстановлен баланс расходов в мире, борьба между странами-кредиторами и странами-должниками может повлиять на каждого.

С самого начала мирового кризиса правительства неохотно решали основополагающие проблемы состоятельности, вызванные явно непрекращающимся торговым дефицитом, сказал Кинг. Эти проблемы отразились на балансах страны и банка. Первоначальной реакцией всегда было обеспечение ликвидности: через центральные банки или путем продления сроков кредитования правительством. Обеспечение ликвидности с целью выиграть время и правильно отреагировать на основополагающую проблему является не только ценным, но и необходимым. Однако сама по себе ликвидность не решает проблему. Если не использовать выигранное время, проблема долга становится больше и ее стоимость постепенно переносится с кредиторов частного сектора на налогоплательщиков.

Основным фактором, препятствующим реализации стратегии восстановления баланса экономики, является медленный рост на основных экспортных рынках, в том числе в Европе. Поэтому мы проводим тонкую грань между стимулированием спроса в краткосрочном периоде и восстановлением баланса от частного и государственного потребления к экспорту и импорту в долгосрочном периоде. Без кредитно-денежного стимулирования - понижения ставок и крупных покупок активов - существует риск замедления роста и снижения инфляции ниже целевого уровня в 2%.

Но мягкая кредитно-денежная политика, способствующая переносу будущих расходов в текущие, означает, что в дальнейшем потребуется еще большая корректировка заимствований и расходов. Это дилемма Великобритании и всех других стран с дефицитом. Наилучший способ избежать этой дилеммы заключается в повышении расходов в странах с профицитом, что обеспечит возможность восстановления баланса и проведения реформ в странах с дефицитом. При отсутствии восстановления баланса в мире и в частности в еврозоне, восстановление экономики будет не только медленным, но и невозможным.

Без восстановления баланса расходов в мировой экономике борьба между странами-кредиторами и странами-должниками причинит экономическую боль каждому, отметил глава Банка.

По данным Агентства национальной статистики, розничные продажи в Великобритании значительно повысились в сентябре.

Объемы розничных продаж с учетом затрат на топливо увеличились на 0,6% в сентябре, хотя эксперты прогнозировали, что данный показатель останется без изменений. В годовом выражении розничные продажи повысились на 0,6% в соответствии с рыночными ожиданиями.

Объемы розничных продаж без учета затрат на топливо возросли на 0,7% в сентябре по сравнению с прогнозировавшимся ростом на 0,2%. В годовом выражении данный показатель увеличился на 0,4%.

Чистый объем заемных средств госсектора Великобритании увеличился в сентябре

Чистый объем заемных средств государственного сектора Великобритании (Public Sector Net Borrowing) увеличился за сентябрь, составив 11,4 млрд. фунтов по сравнению с 10,9 млрд. фунтов в августе, сообщает Национальное статистическое управление.

Отметим, что прогнозировалось повышение показателя до 12,0 млрд. фунтов.

Объем потребности государства Великобритании в заемных средствах (Public Finances) составил 19,9 млрд. фунтов за сентябрь при предыдущем значении 11,8 млрд. фунтов. Показатель превысил ожидания аналитиков, прогнозировавших увеличение объема до 18,0 млрд. фунтов.

По данным агентства Евростат, рост новых промышленных заказов в Еврозоне значительно превысил прогнозы в августе.

Объемы промышленных заказов увеличились на 1,9% в августе, сгладив падение на 1,6% в июле. Опубликованное значение показателя заметно превзошло ожидавшееся экспертами значение – 0,1%.

В годовом выражении заказы в промышленности возросли на 6,2% в августе.

Показатель без учета волатильных заказов на транспортное оборудование повысился на 0,7% в августе.

Если европейские лидеры надеялись, что прогресс, который они осуществили за выходные, сможет помочь задобрить инвесторов и трейдеров, то динамика цен в понедельник, наверняка заставила их вновь сесть за стол. После достижения максимума в 13954, евро упал к концу дня более чем на фигуру, так как развитие событий вновь показало, что европейские лидеры в очередной раз отстают на несколько шагов. Спреды облигаций проблемных стран продолжают расширяться по отношению к немецким бундам: спред десятилеток IT/GER вырос еще на 13 б.п. до 390. Франция так же попала на крючок, так как ее бумаги повысились в доходности еще на 5 б.п. до 118.

Понижение ставки в Австралии минимум на 25 б.п. на будущей неделе выглядит почти неизбежным вслед за данными по инфляции за третий квартал, опубликованными сегодня утром. Хотя общие цифры CPI совпали с ожиданиями (0,6%), особенное влияние оказала статистика по стержневой инфляции. Базовая инфляция, рассчитанная методом усеченного среднего, показала рост цен всего в 0,3% за третий квартал и 2,3% за год. В сочетании с целым рядом свидетельств весьма серьезного замедления, полученных в последние месяцы, создается пространство для понижения ставки и, возможно, даже двух. Смотря вперед, кривая доходности облигаций отражает ожидания, что РБА, еще минимум дважды понизит ставку до середины будущего года.

В ответ на последние данные по инфляции, осси, понятное дело, опустился ниже 1,04, хотя, если быть честным, потери были весьма скромными, с учетом недавнего решительного ралли. С начала месяца осси вырос на десять фигур с минимума, безоговорочно став лучшей из основных валют в октябре. А на фоне ослабления экономики и возможности понижения ставки со стороны ЦБ, такая динамика заслуживает восхищения. Одним из объяснений является, что американские денежные фонды диверсифицируют свои вложения в евро в более «надежных» валютах, таких как австралийские доллары. Согласно опросу Fitch, управляющие денежных фондов управляли впечатляющей суммой в 9,4% Австралийских долгов в прошлом месяце. Австралийские банки сейчас являются одними из сильнейших в мире, и доходность, предлагаемая ими по краткосрочным долгам превышает 5%.

Пока Европа пылает, Австралия собирает урожай.

После заседания длиной всю ночь в Брюсселе европейские лидеры наконец-то анонсировали пакет мер, который, они надеются, прекратит обеспокоенность инвесторов и трейдеров в отношении суверенного долгового и банковского кризиса. Пакет имеет три основных пункта: огневая мощь EFSF будет увеличена до 1,4 трлн., держатели греческих облигаций должны принять 50% стрижку номинальной стоимости, а европейские банки – рекапитализированы. Также было указано на повышение роли МВФ, правда, пока не сказано, что конкретно под этим имеется ввиду. Кроме того, говорилось о продолжении покупок на вторичном рынке облигаций пострадавших стран со стороны ЕЦБ. Эти меры были только-только анонсированы, поэтому полный анализ будет опубликован в течение дня. В настоящий момент достаточно указать, что европейские политики сейчас, похоже, делают достаточно, чтобы продемонстрировать, что осознают размах проблем. В ответ на это, EUR/USD превысил 1,40, доллар ослабел, цены на металлы пошли вверх, а азиатские индексы прибавили более 2%.

Европейские лидеры, наконец, проработали всесторонний ответ на суверенный долговой и банковский кризисы, итог отразился в детальном коммюнике, опубликованным этим утром в Брюсселе. Италия «обязалась» провести фискальную консолидацию и существенные структурные реформы, нацеленные сбалансировать бюджет к 2013-му и представить условия сбалансированного бюджета к середине 2012-го.

Эти обязательства будут включать в себя крайне непопулярные меры повышения пенсионного возраста до 67 с 65 к 2026. В Греции на постоянной основе будет размещена группа мониторинга ситуации, «чтобы консультировать и оказывать помощь» в полном осуществлении реформ. По стрижкам греческих долгов, частные держатели облигаций согласились на «добровольную» стрижку в 50%, что якобы позволит обеспечить сокращение соотношения госдолга к ВВП до 120% к 2020 году. Члены еврозоны выделят дополнительные 30 млрд. евро. Касательно EFSF, были одобрены два взаимодополняющих подхода: улучшение условий для новых выпусков гособлигаций и дополнительное финансирование от частных и государственных инвесторов, вероятно, в некоей форме SPV. По словам Саркози, неиспользованная часть EFSF (около 250 миллиардов евро) может быть использована четыре или пять раз (то есть EFSF будет предлагать страхование 20% и 25%). Это якобы повышает огневую мощь EFSF до более чем триллиона евро, не включая средства, которые идут через вариант с богатыми донорами.

Кроме того, коэффициент достаточности капитала для банков еврозоны должен быть поднят до 9% к середине следующего года. Что оценивается для 70 крупнейших европейских банков в суммарное увеличение капитала на 106 миллиардов долларов, при государственных гарантиях, чтобы избежать резкого делевереджа.

Интервенции Японии по ослаблению иены не являются удивительными, учитывая недавние движения в USD/JPY. Но ни с какой натяжкой нельзя сказать, что иена была сильна. Перед тем как Банк Японии стал продавать валюту этим утром, иена была слабейшей из основных валют в этом месяце. Вопрос в большей степени заключался в слабости доллара, при текущем уровне которого японская экономика не может нормально работать. Это третья интервенция в этом году по ослаблению иены, но в широкой перспективе, их воздействие было ограниченным. Министр финансов Японии Азуми жестко критиковал спекулянтов, добавляя, что будет продолжать интервенции, пока «не удовлетворится». Изначально воздействие интервенции в последний торговый день месяца откинуло вниз иену на 4% к доллару. Однако, Японии нужно гораздо больше орудий и политических шагов, чтобы сколько-нибудь устойчиво снизить иену, и, к сожалению, японский арсенал выглядит весьма опустошенным.

На заседании во вторник, 1 ноября, Резервный Банк Австралии принял решение снизить основную процентную ставку на 25 базисных пунктов до уровня 4,50%. Подобное решение прогнозировалось большинством аналитиков.

Глава банка Гленн Стивенс в сопроводительном заявлении после заседания сообщил, что в целом экономика Австралии демонстрирует умеренный рост. Во второй половине года темпы роста инфляции замедлились, несмотря на то, что уровень инфляции превышает целевой диапазон 2-3%. По оценке Банка, инфляция снизится до целевого уровня в 2012-2013 гг.

Глава банка повторил, что в течение года Банк поддерживал «слегка ограничительную» кредитно-денежную политику в связи с возможностью повышения уровня инфляции. В условиях умеренного экономического роста, предполагаемого снижения инфляции к целевым уровням и ухудшившегося доверия во всех секторах экономики за исключением ресурсов требуется более нейтральная кредитно-денежная политика, которая будет способствовать достижению устойчивого экономического роста и уровня инфляции 2-3%, сказал Стивенс.

Решение Греции объявить референдум по второму пакету спасения отправило рынки в нисходящую спираль. Но, если посмотреть на показатели бюджета и предположить, что ЕС/МВФ будут иметь голову на плечах, может случиться так, что Греция попросту не протянет так долго.

ЕС/МВФ анонсировали в мае прошлого года обязательство выдать заем Греции в 110 млрд. евро, в зависимости от выполнения условий. Последний выплаченный транш на 8 млрд. евро довел общую сумму выплат до 73 млрд.

Этот платеж был задержан, но даже тогда Греция отказывалась признавать, что не имеет достаточно средств протянуть дольше середины октября. Как-то они справились. Если так, мы предполагаем, что у страны есть уже минимальный уровень наличности в резервах.

В декабре Греции нужно продлить облигации и выплатить купонные платежи суммарно на 8,2 млрд. евро. Далее, значительные выплаты предстоят в марте (16 млрд.) и январские купонные платежи на 0,3 млрд.

Так что в теории, Греция может остаться без денег уже к концу декабря, предполагая, что тренды доходов и расходов прошлого года применимы и для этого. В январе казна может немного пополниться, но лишь примерно на 0,4 млрд. или около того. Конечно, могут появиться какие-то деньги от приватизации по объявленной недавно налоговой инициативе, но прямо сейчас это выглядит не более чем каплей в море.

Призвав к референдуму (который еще может и не случиться) и записав его на январь, Папандреу мог отталкиваться, по крайней мере, от одного из предположений. Во-первых, что правительство будет иметь достаточно денег, чтобы протянуть как минимум до конца января, основываясь на более точных данных, чем те, которыми мы располагаем. Во-вторых, тройка (ЕС/МВФ/ЕЦБ) сохранит свою программу кредитования и начнет изучать ситуацию по следующему траншу (7 млрд.). В-третьих, добровольная реструктуризация греческих долгов, согласованная на прошлой неделе (50% сокращение стоимости долгов частных инвесторов) будет согласована в декабре и включает выпуски конца месяца (судя по ценам, рынок сейчас не оценивает такой вариант), если только предполагать, что референдум не будет включать этот элемент.

Но для ЕС и МВФ решить давать Греции еще денег до итогов референдума будет крайне опрометчиво. Отказ от согласованной на прошлой неделе сделки обеспечить новый пакет спасения, непременно поставит страну на путь дефолта. Основное, что можно понять, так это, что либо Папандреу имеет в запасе некий фискальный трюк, который улучшит показатели бюджета в ближайшие пару месяцев, либо он принимает все риски по трем перечисленным выше предположениям. Если у него нет туза в рукаве, и его авантюра не удастся, Греция самым неприятным образом обанкротится уже в начале будущего года.


Simon Smith, главный экономист FxPro.

Уровень безработицы в Новой Зеландии повысился до 6,6% за третий квартал

С учетом сезонных факторов уровень безработицы в Новой Зеландии вырос до 6,6% за третий квартал 2011 года. Значение показателя оказалось хуже прогнозов на уровне 6,4%. Во втором квартале уровень безработицы составил 6,5%.

Число занятых увеличилось на 0,2% за третий квартал после повышения на 0,1% в предыдущем квартале. Прогнозировался рост показателя на 0,5%. В годовом исчислении число занятых выросло на 1,1% при предыдущем значении 2,0% и прогнозе 1,6%.

Стараться угнаться за последними изменениями и поворотами событий в Греции – это как пытаться вбить желе в стену. В настоящий момент, хотя греческое правительство стоит перед голосованием по вотуму доверия, вариантов исхода и последствий больше, чем два. Скачки на рынках продолжатся, и даже если правительство выиграет, никто не гарантирует, что Папандреу останется премьер-министром. К настоящему моменту референдум отменен, но это не означает, что Греция вышла на свет из тьмы. Вчера были предположения, что Греции хватит наличности лишь до середины декабря. В итоге, если не будет получен следующий транш от ЕС/МВФ (8 млрд.), тогда Греция наиболее вероятно обанкротится, и никто в здравом уме не даст Греции денег взаймы в таких обстоятельствах. Примечательно вчера было, что ралли на рынках рисковых активов произошло, когда стало ясно, что правительство потеряло большинство. Утренняя позитивная реакция рынков Азии сменилась потом более холодным дрейфом. Но день еще не окончен. Евро в свою очередь, пока ведет себя удивительно хорошо.

По результатам наиболее драматичных недель для единой валюты за все время ее существования, рынки оказались относительно спокойными в ожидании результатов голосования греческого парламента в отношении доверия правительству. Хотя существует множество вариантов того, как эта ситуация может быть разрешена политиками, результаты для бюджета и экономики гораздо более определенны.

Никто не сомневался, что Греция ведет себя к беспорядочному дефолту в самое ближайшее время. Облигации стержневых стран пережили ралли (выросли в цене, упали в доходности), равно как и британские бумаги, а периферийные облигации упали еще больше в цене и выросли в доходности. Для Италии премия, которая уплачивается по отношению к немецким бумагам, поднялась до 440 пунктов, достигнув тех уровней, которые были по бумагам Греции и других спасенных в последствии стран, когда те достигали точки невозврата.

В отношении Греции, даже если в ближайшее время события пойдут по самому благоприятному пути, сложно будет говорить, что стране не грозит дефолт. В настоящий момент транш ЕС/МВФ в 8 млрд. заморожен. При этом существует необходимость перезанять в декабре облигации на 8,2 млрд., а также истекающие в этом же месяце казначейские били. Греция заявила, что имеет достаточно наличности, чтобы протянуть до середины декабря, так что без транша в 6 млрд. по прошлогодней договоренности в 110 млрд., у Греции будет дефолт. Единственный способ избежать этого – ввести в силу договоренности прошлой недели с частным сектором (о стрижке в 50%) в отношении выпусков, истекающих к концу декабря. Но даже в этом случае, Греция сможет сводить концы с концами лишь до конца февраля, в лучшем случае, перед крупным мартовским выкупом около 16 млрд. евро.

Но на каких условиях может быть получен платеж ЕС/МВФ? Даже если будет сформировано новое правительство, лидер крупнейшей оппозиционной партии (Самарас) объявил, что будет требовать пересмотра некоторых пунктов соглашения плана ЕС. Если будут назначены выборы, то они пройдут после середины декабря, то есть момента, когда страна окажется без денег. Это будет замечательно, но и безрассудно, если ЕС/МВФ дадут денег при любом сценарии.

Я давно стою на позиции, что еврозона стоит перед выбором либо двигаться по пути фискального союза или некоторой формы распада зоны в ныне существующем виде. Прошлая неделя останется в истории, когда возможность последнего варианта осознали и основные игроки (Германия и Франция), хотя ранее об этом говорили, как о чем-то невообразимом. Возможность банкротства Греции в недалеком будущем еще не исключена.


Simon Smith, главный экономист FxPro.