Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Сегодняшнее экстренное заседание европейских лидеров подтверждает, что европейский долговой кризис, все больше поглощающий континент, сейчас вступает в более опасную фазу и сейчас представляет особую угрозу для Италии, третьей по величине экономике еврозоны. Президент ЕЦБ Трише, еврокомиссар Олли Рен и премьер-министр Люксембурга Юнкер встретятся с президентом ЕС ван Румпеем и президентом еврокомиссии Баррозу для дискуссий. На выходных Die Welt заявила, что если Италии потребуется помощь, то может понадобиться удвоение EFSF. Министры финансов еврозоны, по-видимому, изменили свое мнение в отношении разделения бремени по Греции после того, как получили предупреждающие знаки от рейтинговых агентств, что план Евросоюза будет рассматриваться как дефолт, а также после того, как увидели, что может не привлечь такого участия, на какое они надеялись. На стол вновь вернулся план долговых свопов, представленный Германией несколькими неделями ранее, который определенно представляет собой частичный дефолт. Неудивительно, что единая валюта пострадала от этого, опустившись уже ниже 1,42, хотя и при общем бегстве от рисков. Кабель и осси снижались ночью, азиатские биржи потеряли примерно по проценту, а доллар поднялся до двухнедельного максимума, вопреки ужасным пятничным пейроллс.

Новая и очень опасная фаза европейского суверенного долгового кризиса вызвала резкое изменение перспектив рынка Форекс. За последнюю неделю инфекция распространилась на Италию и Испанию, евро потерял 4% против доллара, вокруг валюты светится ореол худшей динамики среди основных валют. В последние дни стало ясно, что инвесторы и трейдеры, чувствуя усугубление последней фазы кризиса, чрезвычайно сильно хотят сократить у себя долю единой валюты. Подобный вид активности со стороны институциональных инвесторов, корпоративных казначеев и инвестиционных фондов, по крайней мере, продлится еще несколько дней. Вполне вероятно, что могут быть протестированы январские минимумы около 1.30 перед тем, как распродажа иссякнет.

Среди трех крупных безопасных валют, японская иена чувствовала себя лучше всего, где пара EUR/JPY упала со 117 до 110 на прошлой неделе. Следующим идет швейцарский франк, где пара EUR/CHF достигла нового минимума этим утром в 1.1553. Доллар уступал как иене, так и свисси, тем не менее, валюта все еще привлекает хорошую покупательскую поддержку, франк вырос на 3.5% против евро за последние семь дней.

Высокобетовые валюты в обороне, так как инвесторы, в целом, сокращают риски в ответ на последний европейский кризис. Норвежская крона упала на 4% за неделю, в то время как осси и киви резко падали этой ночью. Европейские акции принимают безжалостные удары сегодня после резкого падения вчера: итальянский индекс MIB упал еще на 4% этим утром. Банковские акции несут особо суровое наказание.

Что касается фунта, то ему помог тот факт, что он не евро; кроме этого, есть и другие причины. Два экономических отчета ночью подтверждают, что экономика все еще движется «вникуда». Последнее исследование рынка жилья RICS, которое является в Британии наиболее полным, подтвердило, что цены на жилье двигались вниз в прошлом месяце, в то время как исследование BRC в июне зафиксировало снижение продаж в годовом исчислении. Кроме того, скандал с прослушкой телефонов нанес удар по авторитету и доверию к премьер-министру Кемерону, что может оказать давление на фунт, если скандал начнет угрожать его посту.

На фоне ночных новостей из Китая о дальнейшем росте ее экономики, осси несколько восстановил равновесие, и в начале торгов он вернулся обратно к 1.0670.

В данный момент осси сталкивается с массой встречных течений, что делает получение прибыли сложнее, чем это было некоторое время назад. Валюта выигрывает от безостановочного роста Китая, все еще высоких цен на сырье и стремления валютных менеджеров по всему миру сократить зависимость от ведущих валют вроде американского доллара, евро и фунта, которые сейчас явно страдают.

Тем не менее, атмосфера неприятия рисков снижала осси. К тому же, появляется все больше признаков торможения местной экономики. Ночью исследование Westpac показало, что потребительское доверие упало до двухлетнего минимума в июне, потеряв более 8% за месяц. Неопределенность в отношении влияния недавно введенного налога на выбросы и замедленной реакции на семь повышений ставок в конце 2009 года и в конце прошлого года также ухудшают потребительские настроения. Рынок труда замедлился, розничные продажи ослабли, потребители сберегают больше, а сила валюты давит на экономику страны.

В среде стольких нюансов можно утверждать, что более успешный способ торговли осси заключается в сокращении временных рамок нахождения в сделке и большей гибкости.

Для золота все крайне удачно складывалось последние 24 часа. Упоминание долговой реструктуризации Греции в Европе получает все большее политическое признание. В США усилилась перспектива снижения рейтинга после провала последнего раунда переговоров. Тем временем, председатель ФРС обозначил условную возможность для дальнейшего количественного ослабления. Лишь несколько месяцев назад ФРС стремилась к процессу нормализации политики.

Перспектива дальнейшего количественного ослабления вместе с неспособностью правительств решить долговые проблемы привела к тому, что золото растет восьмую сессию подряд и сегодня может преодолеть уровень выше $1,600. Это не «проходная» активность, так как доллар вырос в цене за этот же период, а это обычно оказывает понижательное давление на золото. Кроме того, мы увидели, что золотые фонды ETF подскочили на 1.2% на этой неделе, что стало крупнейшим недельным ростом с марта. Подобные изменения происходили и в горной промышленности, где вчера максимумов за два месяца достигли некоторые золотодобывающие фонды ETF. Наконец, снижение глобальных реальных ставок также оказало поддержку. В целом, изменения, которые мы наблюдаем на этой неделе, подтверждают, что фундаментальные основы текущего ралли золота остаются в силе.

Мы отмечали сегодня ранее, что заявление S&P имеет большое значение. Вопрос не только о том, повышается долговой потолок или нет: все гораздо глубже. Во время переговоров политики не смогли понять чудовищность ситуации. Об этом свидетельствует сильное желание защитить социальные программы и оборону. Эти программы формируют собой 2/3 государственных расходов и склонны к росту (в денежном выражении и пропорции от ВВП) в ближайшие годы. Похоже, у политиков трудности с основами математики, особенно учитывая отказ от повышения налогов со стороны республиканцев.

Политики США и Европы не способны понять всю важность «чтения ситуации между строк». Мы видели это в Греции, когда ЕЦБ отказывался принимать дефолт, даже несмотря на тот факт, что это единственный способ привести долги на устойчивую основу. В США политическая система является примером того, как политики держатся за власть: четырехлетние президентские циклы и круговорот выборов в конгресс), а также краткосрочности их целей и сосредоточенности на собственной политической судьбе. Тяжелые и необходимые решения по долгам не вписываются в такую структуру, если только это не возможность извлечь для себя некую краткосрочную политическую выгоду. Именно поэтому, если США теряют рейтинг ААА, они могут и не получить его обратно в ближайшем будущем.

Рынки довольно слабо отреагировали на публикацию результатов стресс-тестов. В ходе торгов в Азии преобладал осторожный подход в отношении единой валюты. Тот факт, что новостные ленты поставили в заголовки испанские и итальянские банки, был воспринят некоторым с долей скептицизма, так как существуют гораздо более глобальные проблемы на уровне страны. Более того, тесты исключали сценарий, который случится на 90%, а именно, реструктуризацию по Греции, что резко снижает полезность такой проверки. Восемь банков не прошли тесты, суммарно им требуется поднять капитал на 2,5 млрд. евро, что очень похоже на результаты стресс-тестов в 2010. На форекс основную выгоду получили безопасные иена и франк, где EUR/CHF упал до 1,1430, отметив седьмую подряд сессию снижения. Тем временем, продолжаются разговоры о долговом лимите США, так что нам предстоит долгая и нервная неделя.

В понедельник были причины для рекордов безопасных валют и еще большего позора странам PIGS. На валютном фронте, остающийся фаворитом для всех, укрепил свои позиции валюты, сохраняющей капитал посреди неурядиц основных валют, таких как евро, доллар и фунт. Свисси отметился рекордом в 0,8033 вчера (хотя за это время он уже отскочил к 0,82), в то время как EUR/CHF провалился ниже 1,14. Цена на золото, загоревшись на инвесторской тяги к драгоценным металлам, подскочила до 1600 долларов за унцию. Для сравнения спреды облигаций загруженных долгами стран существенно расширились к бундам до новых рекордов. Так, например, спреды по 10-летним бумагам Италия/Германия и Испания/Германия расширялись на 30 базисных пунктов, Греция/Германия – стали шире на 65 б.п., а Португалия/Германия – на 15 б.п. Акции европейских банков в очередной раз провалились, а индекс Stoxx 600 банковского сектора снизился до минимального уровня с начала 2009.

Интересная тема прослеживается между обсуждением долгового лимита США и ЕС по греческому вопросу, а именно, что и там, и там, вернулись к тому плану, от которого отказались несколько месяцев назад. Проблема лишь в том, что за это время ситуация значительно ухудшилась.

Последняя из актуальных сделок, которые рассматриваются в США – это начальная точка для обсуждения двухсторонней комиссии под управлением Симпсона и Эрскина. В то время, она была обеими сторонами отброшена в кусты. Однако, все выглядит так, что группа из шести сенаторов взяла ее за основу для разработки общих рамок текущего предложения, обещающего вывести из тупика переговоры по обсуждению долгового лимита. Многое из того, что предложено, является долгосрочным и экономически важным в плане достижения устойчивости бюджета. Тем не менее, политически это является неприятным на вкус решением, особенно для республиканцев, которые отказываются одобрять повышение налогов. На самом деле даже текущее предложение может быть не принято. Одновременно с этим лидеры ЕС соберутся завтра, чтобы воскресить предложения, от которых отказались ранее в этом году, такие как обеспечение выкупа долгов греческого правительства через EFSF. Также не исключается возможность принудительной реструктуризации. Это идет в разрез с течением, преобладавшим значительную часть этого года, равно как и несчастные попытки структурировать добровольную сделку.

Сейчас основная тема состоит в том, что политики проваливают принимать те решения, которые требуются для достижения долгосрочных целей. С одной стороны, это неудивительно, учитывая краткосрочной пребывания у власти и постоянную ротацию выборов (особенно в США). Однако по обе стороны Атлантики задержка в применении необходимых мер будет стоить в будущем гораздо больше.

Евро лучше всего можно было описать, как предварительно растущим на фоне новостей о том, что Франция и Германия вечера урегулировали свои разногласия, однако прочности у этой сделки по-прежнему не хватает, и у евро еще есть пространство для ралли. Если судить по подробностям, которыми мы располагаем, неудивительно, что компромисс был достигнут на 11-ом часу встречи и без новых предложений.

Что касается программы обмена облигаций, тут трудно сказать, что обсуждение сдвинулось с точки, к которой пришли две недели назад. Все еще говорят о поощрении держателей облигаций на их обмен (те, срок которых менее 8 лет) на 30-ти летние ценные бумаги, предлагая различные «подсластители». Вопрос, как обойти рейтинговые агентства по-прежнему, висит в воздухе, так как последние ясно дали понять, что воспримут обмен на «менее выгодных условиях» (согласно S&P) и продление сроков погашения, как дефолт. По данным FT, Франция признала, что свопы бондов могут привести к временному дефолту, что усложнило бы для ЕЦБ принятие греческих ценных бумаг в рамках операций с ликвидностью.

В тоже время, банковский налог выглядит достаточно рискованным мероприятием и можно его рассматривать, как двойной удар по банкам. Обсуждалась такая структура, по которой банки с самым сильным влиянием дали бы возможность платить, но не допускали бы дефолт. Все это здорово, но объемы, о которых шла речь, недостаточны для того, чтобы вернуть греческий долг на устойчивую основу, и банки совершенно обоснованно опасаются платить дважды, сначала налог, а затем за возможную реструктуризацию долга. Кроме того, подобный налог будет давать им меньше возможностей для наращивания баланса счетов для стрижек греческих долгов. В данный момент рынки нуждаются в плане, который окажет поддержку ЕС, однако безболезненных решений не будет, потому евро будет не слишком воодушевленным после окончания саммита.

Последние данные от ЕЦБ, опубликованные поздней в понедельник, подтвердили, что Банк не покупал облигаций по своей программе во время худших последних потрясений пару недель назад. Данные, охватывают окончание предпоследней недели, включая итальянский аукцион, по поводу которого были основные спекуляции, что ЕЦБ обеспечит поддержку. Сейчас, когда есть планы расширить возможности EFSF, скорей всего, программа Банка по покупке облигаций может быть окончена. ЕЦБ никогда не участвовал с энтузиазмом, а глава бундесбанка Вебер с самого начала открыто выступал против. Более того, были признаки ранее в этом месяце, что президент ЕЦБ Трише начал сокращать объем имеющихся бумаг, а вовсе не стремиться купить еще.

Мы наблюдали драматический разворот осси и оценки рынком перспектив процентных ставок за последнюю неделю: так от ожиданий снижения на 50 пунктов за следующий год пришел к разговорам о возможном ужесточении. Изначально катализатором стали более ястребиные комментарии от председателя ЦБ Австралии Стивенса ранее на этой неделе, однако данные по CPI способствовали достижению осси новых максимумов против доллара ночью. Тем не менее, не стоит делать преждевременные выводы и прогнозировать рост ставок позже в этом году.

Частично сила CPI была компенсирована воздействием наводнений, которые произошли ранее в этом году. Это сильнее всего (0.9%) повлияло на квартальные изменения из-за цен на продовольствие, где лишь бананы выросли на 138% за квартал. Тем не менее, имеет место также и ослабление цен из-за дисконтов в некоторых магазинах. Это звучит в унисон с комментариями председателя, в которых он говорил о способности сектора домохозяйств оправиться после текущего периода сдержанных расходов.

Однако мы бы хотели предостеречь от того, чтобы становиться чрезмерными быками в отношении повышения ставок в Австралии. Всплеск инфляции во втором квартале, вероятно, будет компенсирован в ближайшие два квартала. Кроме того, есть масса признаков того, что в этом году темп внутренней активности замедляется наряду с более синхронным глобальным спадом, в котором Китай играет свою роль (что должно приветствоваться). Тем не менее, это не должно означать конец дальнейшего роста пары AUD/USD. В то время как корреляции месячного спреда процентной ставки (используя двухлетние ставки) остаются лишь близкими к месячным максимумам в 0.56, осси торгуется в меньшей степени как сырьевая валюта: месячная корреляция индекса металлов от S&P сильно падала с начала этого месяца (падение к 0.50). Если тренд продолжится, у осси все еще будет потенциал, чтобы сиять.

Нет признаков приближения к соглашению по долговому потолку. На самом деле, события последних 24 часов говорят о том, что сделка выглядит все менее и менее вероятной. Республиканцы уже дерутся друг с другом, в то время как демократы все еще работают над планом оппонентов по поддержке Белого Дома. Признаков межпартийных переговоров нет - просто позерство. Понижение рейтинга кажется все более вероятным, не из-за дефолта (партии все еще могут сделать что-либо вместе, чтобы избежать этого), а из-за неспособности политиков решать долгосрочные бюджетные проблемы. Не забывайте, что долговой потолок поднимался восемь раз во время президентства Буша, и независимое Бюджетное Управление Конгресса отметила в своем отчете, что «растущий долг также отражает дисбалансы между расходами и доходами, которые предшествовали рецессии». Другими словами, проблема долгового потолка выходит за пределы политического раскола в США, однако законодатели, по-видимому, не учитывают такого влияния на свои шансы быть переизбранными.

Несмотря на вчерашнее падение акций, повсеместно появились некоторые признаки стабильности доллара, даже на долговых рынках. Доходность десятилеток по-прежнему ниже 3%, в то время как доллар частично восстановился на фоне вчерашней слабости евро. На валютных рынках и рынках процентных ставок воздействие может быть не столь тяжелым, как многие опасались. Однако менее заметный результат с высокой степенью неопределенности создаст трудности на финансовых рынках (уровни сбережений сейчас на историческом максимуме) и возьмет в оковы бизнес, если не будет достигнуто соглашение. В краткосрочной перспективе это, вероятно, будет оказывать давление на бонды (снижая доходность) после любого понижения рейтинга.

Реакция доллара на долговое соглашение на выходных прекрасно иллюстрирует разворот после динамики последних нескольких недель. После закрытия в Нью-Йорке, мы видели, что свисси и японская иена упали на 0.7-0.8%, уходя от рекордных максимумов (касается свисси) и уровня, близкого к рекордному максимуму (иена), против американского доллара. Против стерлинга и евро разница незначительна, что касается долларовой зоны и скандинавских валют, доллар упал в диапазоне 0.2-0.5%.

Автоматическая реакция против франка и иены вполне предсказуема, учитывая их рост за последние две недели, а также тот факт, что главной заботой инвесторов последнее время была безопасность и сохранение капитала. Реакция против долларовой зоны – это типичное устремление к рискам, где высокодоходные валюты выигрывают больше всего. Не забывайте, что это также первый день месяца, и инвестиционные фонды (например, хедж-фонды), если им повезет, получат новые деньги в оборот. Евро и стерлинг лишь немного изменились, что вполне целесообразно, учитывая суверенные риски. Евро был в центре внимания последние несколько недель, но и стерлинг не в тени, так как вялая производительность экономики ставит под вопрос целесообразность бюджетного ужесточения, ведь экономика испытывает явные трудности с ростом.

Мы видим сегодня вполне обоснованное облегчение в торговле. Что еще более важно, так это то, что будет происходить, когда пыль уляжется, и пройдет ночное голосование сегодня. США и еврозона пришли к сделкам, которые выиграли им время, однако они не решают первопричин суверенных рисков и устойчивого дефицита. Следовательно, инвесторы могут начать соотносить риски и свои решения под таким углом, в котором раньше не было необходимости. Если случится именно так, безопасные валюты могут вновь начать расти, у евро и стерлинга же будет очень трудный путь вверх.

Очень интересно наблюдать за реакцией швейцарского франка и иены на долговую сделку в США. Изначально, обе валюты были примерно одинаково мягче против американского доллара. Тем не менее, с понедельника между ними появились различия. С момента закрытия в пятницу свисси вырос примерно на 1.3% против иены, продолжив тренд опережающей динамики, актуальной с начала года. Сильная динамика вчера была по паре EUR/CHF, утром во вторник она приблизилась к уровню 1.10. Мы писали о франке на прошлой неделе и тот факт, что валюта может оказаться мировой безопасной валютой №1, остается в силе, учитывая глобальные суверенные риски. На прошлой неделе свое недовольство силой валюты высказывали некоторые швейцарские компании. Трудно представить, чего может достигнуть SNB в случае интервенции, так как победа тут явно не за ним. Тем не менее, в ближайшие недели мы еще можем услышать некую раздраженность швейцарцев в случае, если этот тренд продолжится.

После снижения процентных ставок Швейцарским национальным банком (SNB) в среду, пришла очередь Японии попытаться ограничить рост валюты. В свете сегодняшнего заседания Банка Японии, монетарная политика была расширена за счет увеличения существующих программ по закупкам активов и кредитованию. Кроме того, совместно с министерством финансов Банк Японии продавал иену, что толкнуло пару USD/JPY с уровня 77.00 к уровню выше 79.00. Похоже, идет речь о продажах 1 триллиона иен, хотя подтверждения этой информации и нет. Естественно, ключевой вопрос сейчас заключается в том, насколько эффективными Банк Японии и SNB будут в контексте сдерживания курса своих валют. По сути, они борются с довольно могущественными силами, которые таковыми и останутся ближайшие месяцы, если не годы. Кроме того, тот факт, что SNB не стал продавать франки, довольно примечателен. После интервенции 2009-10 годов, которая не смогла остановить франк от роста, ЦБ (учитывая баланс счетов) не склонен повторять ошибки. Как Япония, так и Швейцария вряд ли придут к успеху с политикой, которую мы наблюдаем на этой неделе, а особенно это касается Швейцарии.

ЕЦБ сделал некие шаги вчера, но этого было слишком мало и слишком поздно. Действия ЦБ с ликвидностью и закупками бондов не были причиной глобальной распродажи на рынках, тем не менее, факт выборочной закупки ирландских и португальских долгов не внушает доверия. Распродажа стала крупнейшей за день с декабря 2008 года. В настоящий момент, азиатские фондовые рынки упали на 3-5%. Что касается США, доходность казначейских ценных бумаг упала почти на 40 пунктов за эту неделю, что стало крупнейшим падением за неделю с декабря 2008 года. На форексе пара EUR/CHF достигла нового исторического минимума, что означает, что действия в среду со ставками вряд ли внесли ощутимый вклад. Фактическая интервенция рискованна, однако состояние баланса счетов ЕЦБ служит неким препятствием, так как ЦБ в курсе ситуации и не будет предпринимать лишних телодвижений. Учитывая невероятную нервозность на рынках в данный момент, сегодняшний отчет о занятости в США имеет все большее значение. Рынки ждут роста на 85.000, после роста на 18.000 в июне.

Мировые фондовые рынки, как показывает мировой индекс MSCI сейчас на уровнях, которые не были видны год, причем некоторые площадки за последние несколько сессий потеряли более 18%. Некоторые винят в этом понижение рейтинга со стороны S&P, но это скорее был катализатор, нежели реальная причина того, что мы видим. Корни лежат в европейском долговом кризисе в сочетании со страхами в отношении американского бюджета. Те инвесторы, которые продают на фоне комментариев со стороны рейтинговых агентств, ничему не научились во время кредитного кризиса. Пара евро/доллар на форекс ничего не говорит о том, что происходит. AUD/USD – это другое дело, она упала с 1,10 до уровня ниже паритета всего лишь за неделю. Есть какие-то ожидания от ФРС сегодня, который встретится, чтобы обсудить политику. В последнее время комитет постоянно вытаскивал кролика из шляпы в подобные времена, но прямо сейчас остался лишь один зайчик, QE, и он выглядит явно поистрепавшимся.

Изначальной реакцией рынка на результаты встречи комитета было разочарование, так как особенно на фондовых площадках надеялись на новый раунд количественного смягчения от американского центробанка. Вслед за первоначальным погружением вниз, акции в США окончили сессию в плюсе, улучшение было и в ходе азиатских торгов. Осси также отскочил вверх от паритета, а индекс доллара в целом упал на 0,7% с момента объявления решения ФРС.

С одной стороны, это серьезная перемена – обязательство держать ставки низкими два года, вместо предыдущего обязательства, которое оценивалось примерно сроком в три месяца. Но для рынков это не стало большим изменением, так как рынки и без того оценивали почти нулевую вероятность повышения ставок. Язык Федерального Резерва значительно изменился. Сейчас он предполагает, что «экономический рост в этом году окажется значительно ниже, чем ранее комитет ожидал». Более того, комитет изменил свой прогноз, ожидания ускорения восстановления в ближайшие кварталы (так было на прошлом заседании) до ожидания «более низкого темпа роста экономики в ближайшие кварталы». Используя слова вместо дел, ФРС предпочел попридержать свой ограниченный арсенал при себе. Фед более чем любой другой ЦБ имеет ограниченный выбор, и реакция рынков означает, что рынки это чувствуют.

На рынке есть миф, что в августе почти ничего не происходит. Одна из причин этого, что чаще всего на рынках в это время нет ликвидности. Когда ликвидность низкая, движения зачастую получаются размашистые. Более того, на больших движениях начинают циркулировать слухи и догадки, что же стало причиной. Вторник был одним из таких дней, когда обвалились рынки и акции банков в частности. Многие слухи касались Франции, но они развеялись, когда три основных агентства подтвердили рейтинг AAA этой страны, а доходность десятилеток опустилась до новых годовых минимумов в 3,06%. К настоящему моменту перспективы европейских бирж выглядят позитивно, но предыдущие торговые дни учат нас, что это ничего не гарантирует. На форекс свисси слабеет на комментариях от Джордана из SNB, в то время как осси и в большей степени киви восстановились, а австралиец даже вопреки разочаровывающим данным по рынку труда.

Свисси падает и на фоне многих других течений, которые можно сейчас наблюдать, сделка привела лишь к нехватке ликвидности в летние месяцы. Почти коснувшись паритета вечером во вторник, пара EUR/CHF сейчас около уровня 1.08, который на самом деле всего лишь возвращает нас к уровням начала понедельника. Швейцарский франк рос последние недели, и это понятно, учитывая глобальные опасения в отношении суверенной задолженности, чего нет в вопросе со свисси. После вчерашних повторных действий швейцарских властей (дальнейшее расширение объемов депонирования банками и введение валютных свопов по швейцарскому франку), заместитель председателя SNB Йордан ночью предположил о существования возможности привязки швейцарского франка к евро. Такая возможность только рассматривается, тем не менее, в сочетании с увеличением инъекций ликвидности, этого было достаточно, чтобы напугать длинные позиции по швейцарскому франку.

Также важно, что те, кто были на правильной стороне ралли, вероятно, ощутили это по марже, учитывая то, как торговались рынки. В более широкой перспективе факторы, которые повлияли на рост франка, вероятно, останутся в силе. В данный момент, тем не менее, рынки двигают преимущественно низкая ликвидность в сочетании с опасениями, которые обычно движимы слухами. Кроме того, SNB по-прежнему не хочет выбрасывать деньги на интервенции (учитывая урон балансу ЦБ за последние 18 месяцев). Как и многим другим событиям, не стоит уделять слишком много внимания сегодняшней динамике свисси.