Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Число выданных кредитов на покупку недвижимости в Австралии сократилось в феврале на 1,8%. Такое снижение не вызывало бы опасений, если бы не предшествующее этому падение этого показателя на 7,3% месяцем ранее, 5,2% - двумя месяцами и 6,2% - тремя. Суммарно, рынок снизился от пика в июне 2009-го на 22%, находясь вблизи минимумов в кредитный кризис. То есть этот сектор рынка испытывает серьезное сокращение, из-за ужесточения кредитно-денежной политики. Сокращение также опережает прогнозы (ожидалось падение на 0,9%). Новость негативна для валюты, вызвав снижение к широкому списку конкурентов, не говоря о более глубоком погружении к американской валюте.



Основной новостью на открытии рынков стало предоставление Греции 30 млрд. евро в этом году. Вообще пакет достигает 45 млрд. евро, но растянут на три года. Условия предоставления (под ставку в 5%) также выглядят адекватными. Они ниже рынка (в четверг рыночные ставки доходили до 7,5%), но выше, чем у других стран Евросоюза, испытывающих схожие проблемы. Сейчас находится множество пессимистов в отношении того, как будут складываться дела в еврозоне. Нельзя исключать, что будут и следующие прецеденты. Скажем, Португалия «захочет» себе ставок по облигациям «ниже рынка» и т.п. Тем не менее, в перспективе нескольких недель – это очень хорошая новость, а гэп в процент по открытии после полутора фигур роста в пятницу демонстрирует совершенно иную картину. Из неудачников евро стал выглядет довольно неплохо за два дня, поднявшись до 1,3690 на торгах в Азии, при том, что в четверг находился ниже 1,33. EUR/AUD, потерявший с начала апреля 10%, возможно, возьмет передышку, корректируя потери.

Греция отлично разместила облигации, но инвесторы сохраняют осторожность: это еще не конец

Потребительские цены в Германии прибавили в марте 0,3%, а годовая инфляция ускорилась до 1,1%, сообщил сегодня немецкий Destatis. Несмотря на то, что годовой темп роста цен является низким по историческим меркам, его темп стал максимальным с декабря 2008 года. Тем не менее, такие данные совпали с предыдущими оценками и прогнозами рыночных аналитиков, не вызвав бурной реакции. В рамках ожиданий оказались также цены во Франции: +0,5% м/м и +1,6% г/г. Несмотря на усиление инфляционных тенденций, такая статистика позволяет ЕЦБ и наблюдателям оставаться спокойными, Европейский Центробанк еще продолжительное время сумеет придерживаться мягкой кредитно-денежной политики. По сути, на опасениях за Грецию, было даже объявлено Трише на прошлой неделе, что Банк может принимать в качестве обеспечения суверенные долговые бумаги с низким рейтингом, при том, что такую же возможность для корпоративных облигаций продлевать не стали. Оптовые цены, тем временем, ранний индикатор инфляции – вызывает опасения. За месяц индикатор прибавил 1,3% за месяц (заметьте, сезонно-скорректированный вырос немного меньше – на 1,0%). Год к году цены на опт прибавляют уже 4,3%, резко развернувшись после -10,6 в июле.



Все с интересом сегодня следили за размещением греческих краткосрочных облигаций. В прессе даже обосновывалось снижение евро внутри дня из-за опасений, что аукцион будет вялым. Тем не менее, 26-недельные бумаги размещены на сумму 780 млн. с доходностью 4,55%, а заявок было в 7,7 раза больше, чем предложение. На такую же сумму в 780 млн. были проданы и бумаги сроком обращения в 52 недели. Что бы уж к чему-то прицепиться пресса напоминает, что все же у Греции самый высокий долг, и многие сомневаются в том, что удастся эффективно его сократить с прогнозируемых 12,9% от ВВП. До конца года этой стране потребуется привлечь 31,5 млрд., 11,6 из которых в ближайшие полтора месяца.

Дорогой доллар замедляет инфляцию, а восстановление экономики поддерживает розничную активность

Индекс потребительских цен США прибавил в марте 0,1%, что совпало с прогнозами, сообщило сегодня Бюро статистики по труду. Годовой темп роста цен составил 2,3%, что выше, чем месяцем ранее, но ощутимо слабее темпов декабря-января, когда инфляция составляла 2,6-2,7%%. Не сразу заметный факт: на самом деле инфляция лишь из-за округления составила 0,1%, более точное значение показало +0,063%. Стержневой индекс цен вырос еще слабее: +0,039% м/м, то есть после округления не изменился, что уже слабее ожиданий. Годовая инфляция на основные товары и услуги составила лишь 1,1%, постепенно замедлившись до самого низкого темпа с 2004 года. Это говорит о весьма слабом инфляционном давлении в стране, что позволит Федеральному Резерву сохранить свою риторику, что инфляция не представляет угрозы. ФРС таргетирует стержневой CPI на уровне 2,0%.



Информация по инфляции особенно интересна в свете роста потребительской активности. То есть, спрос, как это бывает в обычные времена, не толкает вверх цены. Продавцы борются за клиентов, стремясь восстановить показатели выручки. Как сообщило Бюро Переписи населения, рост продаж в марте составил 1,6%. Как мы видим из показателей торгового баланса, усиление спроса не обязательно выльется в поддержку внутренних производителей, а лишь в рост импорта, на фоне дорожающего доллара. При этом мы помним проект Обамы по удвоению экспорта в ближайшие пять лет. Как мы говорили и раньше, кроме слабеющего доллара, как в 2000-е, по сути ничего и не требуется. Видимо, поэтому, динамичный прирост продаж сильнее прогнозов, вызвал не рост доллара, а его снижение в качестве первой реакции: потребители готовы покупать, а конкурентоспособность американских товаров заметно подсела в последние месяцы.

Статистика из США подтверждает тезис о «хрупком восстановлении»



Данные по первичным обращениям за пособие по безработице вышли на этой неделе очень слабыми. Обычно малозаметный отчет, вызвал оживление волатильности на форекс, так как показал рост первичных обращений за пособием сразу на 24 тысячи за неделю до 484 тысяч. Ожидался спад до 439 тысяч. Более того, число накопленных заявок на получение пособий выросло на 73 тысячи до 4,639 млн. Статистика лишний раз подтвердила, что слова «восстановление хрупко» означают: улучшение в статистических отчетах будут периодически спотыкаться, хотя в целом их тон станет более оптимистичным. Первоначальный импульс на снижение склонности к риску (укрепление доллара, но еще в большей степени - иены) быстро иссяк. Бюро статистики по труду винит в слабых данных сочетание технических факторов, повлиявшее на отчет.



Если подумать, слабый рынок труда в США, приводящий к низкой инфляции, как мы вчера видели, вовсе не обязательно должен вызывать бегство капиталов в облигации этой страны. Капитал может попросту выбрать другой рынок. Так, опубликованные через полчаса данные показали, что хотя чистые покупки долгосрочных казначейских облигаций в феврале составили 47,1 млрд. (лучше прогнозов), из корпоративных бумаг зафиксирован отток в 12 млрд. Китай сократил свою долю в бумагах США еще на 11,5 млрд. долларов, хотя остается крупнейшим их держателем с 877,5 млрд. Зато Британия более чем компенсирует снижение в Китае. В июне там находилось 89 млрд. американских облигаций, в феврале их было уже 231,7. В целом мир продолжает наращивать объемы бумаг казначейства США. В виду весьма значительных размещений в прошлом месяце, мартовские данные могут оказаться еще лучше.



Статистика по промышленному производству вышла хуже ожиданий. Рост в марте составил 0,1% против консенсуса в +0,8%. Загрузка производственных мощностей хотя и выросла, но очень скромно с 73,03% до 73,18. Нормальным считается уровень в 80%, который был до конца 2007 года.

Цены на корпоративные услуги в Японии сильнее прогнозов, по слухам Китай готовит новый пакет стимулов

Цены на корпоративные услуги в Японии выросли в марте на 0,5%, сообщил в понедельник Банк Японии. Рост наблюдается уже второй месяц подряд, но этого очень мало для того, чтобы компенсировать предшествующий обвал. К марту прошлого года цены находятся на 1,1% ниже, постепенно восстанавливаясь, и даже немного опережая прогнозы (ожидалось, что цены не изменятся) но все же отражая наличие в стране дефляции. К тому же индекс лишь на 0,7% выше своего минимального за более чем двадцать лет уровня.



Повышение уверенности на рынках, а рост цен в стране подогревает эту уверенность, способствует восстановлению спроса на риск, когда иена используется в качестве валюты фондирования, что и способствует снижению ее курса. Другие индикаторы спроса на риск: британский фунт, австралийский и новозеландский доллары также динамично прибавляют на открытии за счет отличного новостного фона: Греция за выходные заметно приблизилась к спасению, данные по продажам домов в США поддержали позитивный настрой, а газета China Business опубликовала, что, собирается запустить еще один пакет экономических стимулов в августе, а также сохранит относительно мягкую кредитно-денежную политику. Потенциально разогревающие инфляцию меры, по всей видимости, непосредственно связаны с намерением укрепить курс собственной валюты, что часто выливается в замедление инфляции и падение деловой активности. Если китайцы планируют пакет в 586 млрд. долларов, то это сигнал, что и укрепление юаня может быть весьма ощутимым.

Потребительская активность Швейцарии заметно повышается, согласно индексу от UBS

Индикатор потребительской активности Швейцарии от UBS неожиданно сильно вырос в марте. Как сообщается в релизе, его значение составило 1,71 пункт, против 1,2, прервав тем самым три месяца консолидации у отметки в 1,2 и продолжив рост к исторически «нормальным» уровням. В банке оптимистично оценивают перспективы швейцарской экономики, ожидая роста в 2,5% в 2010 году. Рост в значительной мере произошел благодаря увеличению зарегистрированных новых машин на 20% в сравнении с прошлым годом, и это число достигло вершин, наблюдаемых летом 2008-го. Довольно неожиданно переживает бум и отельный бизнес, почти вплотную достигая пиковых объемов, показанных лишь в 2007 году по итогам февраля. Предполагается, что и в дальнейшем будет наблюдаться рост этого показателя, подогревая инфляционные ожидания.



Это дает основания ожидать более жесткой риторики со стороны Национального Банка Швейцарии. Мы уже видели, что власти с большей готовностью встречают дорогой франк, тем не менее, он остается сейчас под давлением отчасти из-за проблем Европы, а отчасти, на страхах, что SNB еще не готов позволить франку расти.

Бернанке с оглядкой на Грецию призывает сокращать бюджетный дефицит США

Выступая во вторник перед бюджетным комитетом, глава ФРС Бен Бернанке сосредоточился на необходимости сокращения бюджетного дефицита. «Великий Рулевой», как называли Бернанке китайцы, призвал рассмотреть пути изменения налоговой системы. Он указал также, что существующее положение в конечном итоге заставит либо пойти на жесткое снижение расходов, либо повышение налогов для роста поступлений в бюджет. "Учитывая существенные издержки и риски, связанные со стремительным увеличением федерального долга, наша страна вскоре должна ввести в действие план сокращения дефицитов со временем до устойчивых уровней", - отмечалось в его докладе. Тут нужно напомнить, что устойчивым считается уровень дефицита в 3,0%, а накопленного госдолга – в 60-70%. При этом в США на 2010-й прогнозируется дефицит более чем в 10%, а накопленный долг – в 63%, в 2011-м уже около 70% от ВВП. Для аргументации нельзя было выбрать более подходящего момента, ведь сейчас ненадежный план по сокращению бюджета взметнул доходности греческих облигаций в небеса. Подобного опасается и г-н Бернанке.
Ждем сегодняшнего комментария FOMC к заседанию комитета. Скорее всего, Бернанке продолжит мягкое сворачивание программ. Хотя он и не откажется от слов о «низких ставках надолго», будет делать свое дело по сворачиванию стимулов, что может дать новый импульс для покупок доллара.

Заявки на получение пособия по безработице в США снизились в рамках ожиданий

Число заявок на получение пособий по безработице в США сократилось на прошлой неделе на 11 тысяч, сообщил сегодня Департамент Труда. Последнее значение составило 448 тысяч против 459 неделей ранее. При этом число получающих пособия снизилось на 18 тысяч до 4,645 млн. Данные почти полностью совпали с ожиданиями экономистов, что привело к почти полному отсутствию реакции рынка на статистику. Тем не менее, можно констатировать, продолжающееся улучшение общих показателей рынка труда, так как число заявок является сейчас минимальным с декабря 2008 года. Если бы данные были опубликованы до решения по ставке и комментария ФРС, то это вызвало бы спрос на доллар укрепив ожидания скорого повышения ставок. Тем не менее, решение было только вчера, осторожная риторика монетарного комитета сохранена, а значит, подобные новости должны дополнительно подогревать спрос на доходные активы, оказывая давление на доллар.
Интересно выглядит евро/доллар, продолжая свой резкий отскок от минимумов вблизи 1,31. Тем не менее, не исключено, что могут последовать неожиданные плохие новости, которые быстро свернут спрос на риск. Так и не уйдя к 1,30 eur/usd может вернуться к этому уровню в будущем или даже с еще большей высоты сходу продавить его. Пока же сохраняем настороженно-оптимистичный настрой.

Цены на новозеландский экспорт взлетели в апреле на 4,6% за счет товаров ежедневного спроса

Индекс цен на сырьевые экспортные товары Новой Зеландии вырос в апреле на 4,9%, обновив заодно и исторический максимум по этому показателю. Как сообщает в регулярном исследовании ANZ, рост цен обусловлен взлетом цен на товары ежедневного спроса, а также ростом стоимости алюминия. Месячный рост стал максимальным за четыре года. Но в то же время не обошлось и без влияния валютных курсов. В новозеландских долларах индекс вырос на 3,8%, то есть оставшийся 1,1 процентный пункт произошли за счет роста киви относительно других валют. За год этот показатель демонстрирует очень резкое восстановление, показывая прирост в 53 процента к апрелю прошлого года.



Такие данные являются благоприятными для валюты, так как должны благоприятно сказаться на торговых потоках страны. Конечно, при условии, что неожиданные неприятности не вызовут резкого падения спроса на новозеландский экспорт. Киви растет в понедельник, подстегиваемый и некоторым возвращением аппетитов к риску после предоставления Греции пакета в 110 млрд. евро. Новозеландский доллар также укрепляется к своему австралийскому визави, за счет спекуляций, что в РБА будет «сидеть и ждать», в то время как РБНЗ все же приближается к своему первому ужесточению в этом цикле, особенно на разогревающихся инфляционных тенденциях.

РБА повысил ставку до 4,5%, но скорее всего, возьмет паузу на несколько месяцев

РБА, как и ожидалось, повысил ставку на четверть процентного пункта до 4,50%. Это стало шестым повышением с начала цикла ужесточения политики в октябре прошло года и третьим после взятой на январь-февраль паузы в повышении ставок. Комментируя решение глава РБА Гленн Стивенс сказал, что инфляция, похоже, останется у верхней границы целевого коридора Банка на ближайший год. Он также дал понять, что текущее положение дел с темпом роста цен оказалось сильнее, чем первоначальные прогнозы регулятора, равно как и скорость восстановления экспорта. Все эти комментарии носят бычью окраску, тем не менее, осси упал к 0,92 против 0,9260 на открытии дня. И дело здесь не только в снижении площадок, надавливающее и на другие склонные к риску валюты. В заявлении была повторена фраза о том, что текущие ставки находятся вблизи своих средних уровней, а именно к ним и хочет привести свою политику Стивенс. Пока мы считаем, что до конца года ставки в Австралии еще будут повышаться в ответ на ускорение инфляции, но перед этим на два-три месяца, РБА возьмет паузу, отслеживая дальнейшее развитие ценовых тенденций и эффекта от проведенных уже ужесточений.

Мы еще на один шаг ближе к повышению ставки ФРС, так как рынок жилья в США растет быстрее ожиданий

Число незавершенных сделок с недвижимостью в США выросло в марте на 5,3%, сообщила во вторник Национальная ассоциация риелторов. Это отражает весьма сильное состояние рынка, так как после роста на 8,3% месяцем ранее весьма вероятно было ожидать резкого замедления в темпах роста. В сравнении с прошлым годом рост составляет 23,5%. Несмотря на то, что дном является январь, а не март прошлого года, тем не менее, база для сравнения является слабой, что и делает сравнение более выгодным. Такой отчет в сочетании с падением фондовых площадок поддержал рост курса доллара, на спекуляциях, что ФРС стал еще на шаг ближе к ужесточению кредитно-денежной политики и сворачиванию мер по поддержанию рынка жилья.



Американская валюта укреплялась к евро второй день подряд с начала недели, так как согласование плана спасения Греции не принесло успокоения за судьбу еврозоны и евро, такого желаемого лидерами региона. В то же время, нужно отметить, что все «страхи» сосредоточены только в рисковых бумагах. Доходность облигаций, как американских, так и немецких и греческих направилась вниз. Привлекает внимание также и тот факт, что в полной мере вернулось старое правило: рост доллара вызывает падение площадок и снижение цен на сырье, включая нефть, равно как и снижение доходности облигаций. Единственное, что несколько выбилось из этого стройного ряда – относительная устойчивость usd/jpy. Выше предыдущего максимума в 94,65 пара ведет себя неуверенно. Медвежий сигнал, причем для всех площадок. Несмотря на пробитие 1,30, снижение eur/usd может продолжаться вплоть до конца недели.

Розничные продажи в Австралии выросли на 0,3% против прогнозов в +0,8%, разочаровав рынки

Австралийская статистика вызвала разочарование на площадках, не оказав поддержку осси на фоне бегства в надежность на рынках. Итак, розничные продажи в этой стране выросли в марте на 0,3% м/м. Средний рыночный прогноз предполагал увеличение объемов торговли на 0,8% после падения на 1,2% в прошлом месяце. Австралийцы не стремятся безудержно тратить. Как только угас эффект от налоговых льгот годовой темп роста продаж опустился к более приемлемым уровням 2,9% г/г против 3,4% месяцем ранее, но выше 2,0%, которые были пару месяцев назад. Существенной является и новость о введении нового налога для добывающих компаний. 40%-й налог на сверхприбыль заставил одну из крупнейших компаний Rio Tinto отложить инвестиции размером в 11 млрд. И это только вершина айсберга. Новостные ленты обосновывают сегодняшнее падение австралийца как реакцию на слабые данные о продажах. Вообще говоря, такое объяснение можно принять с натяжкой, и скорее лишь в сравнении со статистикой из Новой Зеландии. В отношении же американского доллара падение австралийца вызвано снижением склонности к риску, падением сырьевых площадок и ужесточением налоговой политики. Австралийцы в этом бизнес-цикле первые. Первыми повышают ставки, первыми принципиально закручивают гайки бизнесу. Осси теряет свою привлекательность.

Единая валюта воспрянула после принятия стабилизационного пакета на 720 млрд. евро

Торги по единой валюте открылись с гэпом в почти две фигуры у 1,2925, так как на выходных лидеры ЕС и представители МВФ на экстренном 12 часовом совещании. По его итогам был принят план, позволяющий выделить до 720 млрд. нуждающимся в этом странам. Сумма внушительная и с лихвой покрывает потребности наиболее «проблемных» участников еврозоны. Как сообщается, такие меры призваны восстановить доверие к еврозоне и поддержать валюту. Отсюда и тот факт, что основное бремя лежит на странах зоны евро. Они предоставляют специальные кредитные линии на 440 млрд. евро, а в дополнение существующие специальные линии по платежным балансам будут расширены еще на 60 млрд. евро. Еще до 220 млрд. может дать МВФ. Рынки воодушевились, власти еврозоны, наконец-то подобрали достойный калибр оружия. Вернули к жизни «кризисные» своповые линии между центробанками, предоставляющие расширенные линии долларовой ликвидности.

Комментаторы назвали эти меры впечатляющими, а евро отправился в рост почти ко всем основным своим конкурентам. То, почему полисмейкеры вдруг стали такими сговорчивыми объясняется распространения страхов за Грецию на других участников. Причем этот эффект вышел за пределы евро. Спускаясь с горки всю прошлую неделю, к четвергу рынки подошли к краю пропасти. Внутри дня тогда был обвал, в моменте на 1000 пунктов по Доу и по иене до 6,5%. Последовавший затем отскок также рисковал не быть длительным. В пятницу рынки вновь «минусовали», а недельная свеча (и это с учетом отскока в пятницу) стала худшей за историю за исключением банкротства Lehman. Вот тут подключились японцы, обещая выделить до 2-х трлн. иен для стабилизации рынков. Сообщается также о призыве Обамы стабилизировать ситуацию, так как она «начала наносить серьезный урон и другим рынкам». С такими аргументами сложно спорить даже Меркель. Конечно, Обаме мало приятного видеть рост европейской промышленности (в Германии заказы +5,0%, пром. производство +4,0% м/м) – основном конкуренте Штатов в высокотехнологичной продукции – за счет изменения курсов валют.

Индекс динамики цен на жилье в Британии вырос в апреле, несмотря на выборы

Индекс баланса динамики цен на жилье в Британии сместился в сторону большего роста. Как сообщает RICS, индекс вырос до 17% с 9%, что означает, тех, кто ожидает роста стоимости жилья стало, на 17% больше тех, кто предполагает снижение, против 9% месяцем ранее. Это хороший признак для рынка, так как перед этим индекс снижался несколько месяцев подряд. Примечательно, что разворот состоялся еще до выборов (опрос проводился раньше). Далее может последовать еще большее усиление оптимизма, если только от выбранных партий не поступят четких сигналов для ужесточения рынка.



Процесс переговоров в Британии сейчас в центре внимания. Так вчера, рост стерлинга был остановлен сообщением о том, что лейбористы договорились с либерал-демократами составить коалицию. Произошло это уже вечером после закрытия площадок в Британии, что, тем не менее, оказало давление на фунт сразу и продолжает действовать и сейчас. Пара GBP/USD находится на две фигуры ниже максимума понедельника, торгуясь у 1,4830. Некоторые считают, что политическая ситуация поставила фунт в самый центр шторма и в ближайшее время он может начать серьезное снижение. Тем не менее, рынок жилья, как было видно из бюджета лейбористов, должен не испытать серьезного снижения, ведь лейбористы призывают к сохранению стимулов, что и поддержит цены на жилье.

Опережающие индикаторы Японии впервые за три года показывают «улучшение»

Индекс опережающих индикаторов Японии впервые с января 2007 года превысил отметку в 100 б.п. и показал уровень в 102,8, являющийся максимальным с августа 2006 года. Такие его уровни означают «улучшение», чего, как видно не было уже несколько лет. Причина кроется в экспорте. Как отмечают наблюдатели рынка, экономика растет, превышая все предшествующие прогнозы. Кроме того, к экспорту добавился, как мы знаем из публикаций прошлой недели, и рост расходов в потребительском сегменте. Именно этот микс и заложил основу для столь заметного прыжка (месяцем ранее индикатор был на уровне 98,4). Прогресс заметен также и в индексе совпадающих индикаторов, который также перевалил за сотню (то есть отражает «улучшение», а не «меньшую степень пессимизма»). Восстановление экономики, однако, вызывает усиление фондовых площадок, что в свою очередь выливается в ослабление иены на росте склонности к риску. Это мы и наблюдаем сегодня при виде роста курса доллар/иена к 93,0 с 92,50 с начала дня.

Торговый баланс Британии снижает надежды на экспортно-ориентированное восстановление

Данные по международной торговле Британии ставят под вопрос, не иллюзорным ли было сокращение торгового баланса страны. Опубликованные сегодня данные говорят о значительном росте дефицита торгового баланса в марте. Товарооборот показал превышение импорта над экспортом на 7,5 млрд. фунтов, вновь отбросив нас к уровням, свойственным для периода с 2006 по 2008-й годы. С учетом услуг, данные выглядят немного лучше в абсолютных величинах, отмечая дефицит в 3,7 млрд. Если отбросить провал января к 3,8, то текущее значение является максимальным с августа 2008-го. Да, экспорт вырос, но его рост составил 1,0%. А вот импорт прибавил рекордные за полгода 5,2%. Причем дело не только в импорте топлива (здесь баланс даже немного сократился), а в покупке британцами товаров из-за рубежа. Здесь увеличение составило 5,0%, в то время как экспорт вырос лишь на 0,1%. Из 0,1 сделать 1,0 (суммарно) как раз и помог экспорт нефтепродуктов, подскочивший сразу на 7,9%, но его вклад немногим более 10% от общей суммы. Интересна еще одна статистика. Считается, что стерлинг слаб, однако, цены на экспорт выросли на 2,9% за месяц, в то время как импорт подорожал на 2,7%. Это не стерлинг слаб, это евро слаб.



Таким образом, наверно, надо с большей осторожностью относиться к надеждам на восстановление британской экономики за счет экспорта, особенно в условиях, когда основной рынок сбыта, Европа, страдает от долгового кризиса, который выливается в крайне осторожные госрасходы при остающемся низким уровне потребительской активности. Что поддерживает оптимизм, так это факт, что ввозятся полуфабрикаты и различные промежуточные товары, которые в конечном итоге могут пойти за рубеж.

Пром. производство в США растет, доллар продолжит рост к 1,15 до конца 2010 и 1,07 в 2011



Промышленное производство в США выросло в апреле на 0,8%, совпав с ожиданиями. Тем не менее, как и розничные продажи, текущий отчет говорит в пользу весьма уверенного восстановления экономики США, несмотря на дорогой доллар. Говоря ранее о том, что рост курса валюты вредит росту экономики, а потери рабочих мест были значительно бОльшими, мы не учитывали роста производительности труда. Разница между производительностью труда в США и Европе значительно увеличилась за период рецессии, причем здесь был резкий контраст. В Штатах она росла максимальными темпами за последние несколько десятилетий, в то время как в Европе происходил спад, отчасти спровоцированный стимулами правительства, направленными на удержание людей на своих рабочих местах. Грубо говоря, не только фактический уровень безработицы имеет значение, но и то, что происходит с теми, у кого есть работа. Загрузка производственных мощностей также выросла в апреле, составив 73,7% против 73,07% в марте. Из отчета по пэйроллсам, помним также и об увеличении продолжительности рабочей недели.




Мы вынуждены пересмотреть наш прогноз против доллара (точнее отложить его, возможно, на несколько лет), ожидая дальнейшего роста курса американской валюты в средне и краткосрочной перспективе, то есть на год-два и ближайший квартал. Вспоминаем нашу циклическую цель на 1,07 по eur/usd (поддержка долгосрочного восходящего 40-летнего канала) в 2011-м и 1,15 на конец 2010, о которой говорили чуть более года назад. Тем не менее, нельзя исключать краткосрочной коррекции к 1,2650 или даже 1,2740, о которой писали в предыдущем обзоре.

Статистика из Японии отражает слабое восстановление деловой активности, не остановив рост JPY

Заказы на станки и оборудование в Японии выросли в марте на 5,4%, сообщил сегодня Cabinet Office. Хотя это довольно заметный рост, ожидались более высокие цифры (+5,8%). Ну и в сравнении с предшествующим годом рост до сих пор мало заметный и составляет 0,8%. На общем графике видно, что этот индикатор еще только консолидируется вблизи минимальных уровней, достигнутых в 2009-м году. Таким образом, этот опережающий индикатор не сигнализирует ни о чем большем, чем консолидация на низком уровне. Статистика не смогла оказать поддержку рынкам, которые снижаются вслед за распродажами в пятницу на американских площадках. Как всегда, это вызывает повышенный спрос на иену, приводя к укреплению последней. В паре с долларом иена достигала 91,70 утром, но некоторый отскок на площадках вновь вернул пару выше 92. Тем не менее, пока это не выглядит более чем техническим отскоком. Фундаментально, хотя рынок значительно просел в предшествующие дни, а евро накопила колоссальное число коротких позиций, причин для их закрытия пока нет, а значит и евро/иена еще может на этой неделе увидеть более низкие уровни. Нельзя исключать, что от текущих 113,45 опуститься к 109 в ближайшие пять дней.

Индекс активности в промежуточных отраслях в Японии упал на три процента в марте, сообщило во вторник Министерство экономики, торговли и промышленности. Сокращение является весьма значительным и более чем вдвое превосходит ожидаемый спад активности (предполагалось – 1,3%). Потянула вниз оптовая торговля. В этой отрасли снижение составило 4,3%. Хотя связь и коммуникации потеряли 8,4%, их вес невелик, так что и вклад этих отраслей лишь второй по значимости. В сравнении год с годом индикатор показывает рост на 1,6%, но это объясняется подобным обвалом (-3,4%) в марте прошлого года.



Тем не менее, по Японии интересна другая новость. Банк Японии начал предлагать займы в долларах для поддержания ликвидности на денежном рынке после того, как европейский долговой кризис увеличил стоимость заимствований. Спрос был относительно умеренный, если сравнить с ситуацией конца 2008-го года, под ставку в 1,24% было выдано займов на 210 млн. долларов. Подобное движение ожидается и от ЕЦБ сегодня. Такие новости призваны поддержать долговые рынки, а заодно укрепляют позиции и на фондовых площадках, что выливается в ослабление фондирующих валют – доллара и иены. По иене сейчас торговля остается вялой, так как на этой неделе далеко не исчерпали себя потенциальные риски. Так 19-го будет проводиться аукцион по греческим бумагам, а 20-го представители G20 соберутся для обсуждения вопроса о регулировании банковской отрасли.

Индекс потребительского доверия в Австралии от Westpac провалился на 7%, став вторым к ряду месяцем снижения индекса. Причиной такого резкого обвала стали шесть подряд повышений основной процентной ставки Резервным Банком, вылившиеся в конечном итоге в существенный рост ставок по кредитам. Индикатор второй раз у уровня в 120 разворачивается в сторону снижения: в октябре и январе. Однако, если РБА возьмет паузу в повышении ставок, то настроения могут вновь повысится.



Мы ранее писали о высокой вероятности паузы в повышении ставок вследствие замедления индексов деловой активности. Риска существенного сокращения экспорта из-за падения цен, а также резкого снижения объемов выданных кредитов на покупку жилья. Очевидно, внутренние факторы склоняют к тактике «поживем-увидим». Тем временем резкое ухудшение на внешних рынках лишь только укрепляет этот тезис. Теперь не только РБА много раз подумает перед ужесточением политики, но также поступит и большинство глав ЦБ в тех странах, где намечались первые повышения ставок в этом цикле. Это стало в среду основным катализатором обвала австралийского осси, новозеландского киви и канадского луни, в то время как евро отстаивается после достижения минимума на 1,2140 ночью.