Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Сегодня все взгляды прикованы к центральным банкам; больше внимания к их словам, чем к делам. Ночью небольшое удивление вызвало решение Банка Японии сохранить текущую политическую позицию, однако растёт понимание, что действия будут предприняты к середине года, так как динамика инфляции начинает работать против них (толкая вниз инфляцию в годовом исчислении). Пара USD/JPY первоначально падала после выхода новостей, и в настоящий момент она борется с уровнем 101.20/23, о котором мы говорили в начале недели. Индекс Nikkei также близок к ключевому уровню 14,000, который обеспечивал основную поддержку с начала года. Пробой ниже 101.20 по паре USD/JPY может привести к дальнейшему укреплению иены, что не было бы желаемым событием для властей.

Что касается сегодняшнего дня, протоколы со стороны Банка Англии и ФРС будут в центре внимания рынков. В Британии обсуждение будет достаточно разносторонним, учитывая серьёзное внимание к рынку жилья. Канцлер и премьер-министр говорили об этом вчера и ясно дали понять, что Банк обладает всеми инструментами для действий с помощью комитета финансовой политики, у которого есть возможность принимать соответствующие меры и предлагать пути, как это было до кризиса. Быть может ещё слишком рано ожидать, что Комитет по монетарной политике начнёт демонстрировать сегодня признаки всё большего инакомыслия, тем не менее, вероятно, вскоре наступит то время, когда мы начнём видеть различные точки зрения. Что смущает центральные банки, так это волатильность на многих рынках активов (включая Форекс) на многолетних минимумах, а также ощущение, что рынки слишком самоуспокоены в отношении потенциальных рисков в будущем. Тем не менее, центральные банки и являются основной причиной этому, продвигая политику направленной регуляции, чтобы успокоить рынки, опасающихся окончания эры низких ставок. В какой-то момент рынки будут вынуждены начать закладывать это в свои прогнозы, и тут нет ничего столь уж плохого.

Валютные рынки стремятся отыграть дивергенцию в пути политики ЦБ фундаментальных валют. Бытовало мнение о том, что этот процесс может начаться в начале года вместе со сворачиванием ФРС, смягчением ЕЦБ и сохранением низких ставок в Британии через политику направленной регуляции. В мире нулевых ставок в сочетании с нетрадиционной монетарной политикой влияние этого процесса не столь драматично, как ожидалось, именно поэтому доллар ведёт себя не так, как прогнозировалось, а волатильность на рынке снижается. Есть новые признаки того, что ситуация меняется, что вчера было заметно по паре EUR/GBP. Протокол последнего заседания Комитета по монетарной политике в Британии подтверждает, что Банк Англии приближается к тому, что хотя бы один член комитета будет голосовать за повышение ставок. Это толкнуло кросс ниже 0.8100, который не фиксировался с конца прошлого года. Также были слышны разговоры о стратегии выхода в протоколе ФРС прошлой ночью, хотя также и были опасения в отношении рынка жилья и незначительного изменения курса доллара. Мы писали вчера в блоге о необходимости центральным банкам в какой–то момент начать подготовку рынков к повышению ставок.

Что касается сегодняшнего дня, мы видим смешанную картину. Данные китайского индекса менеджеров по закупкам (от HSBC) оказались лучше ожиданий, что оказало некоторую поддержку осси. Предварительные данные из еврозоны показали более слабые данные из Франции (промышленность и услуги ниже 50.0), тогда как данные из Германии носили более смешанный характер, промышленность показала снижение до 52.9, услуги до 56.4 (ожидалось 54.5). Евро восстановился с первоначальных минимумов, однако в центре внимания остаётся заседание ЕЦБ в следующем месяце, где остаётся существенное пространство для новых мер стимулирования. Новые данные из Британии сегодня (подробности в отношении ВВП за первый квартал), данные по заявкам на пособия по безработице и продажам домов выйдут позже.

Вчера были довольно узкие диапазоны на валютном рынке, тем не менее, конец недели перед длинными выходными в США и Британии означает усиление волатильности, так как крупные игроки стремятся скорректировать свои позиции перед праздниками. Что касается данных, основной фокус на немецком IFO в 12:00 МСК, который, как ожидается, останется около апрельского уровня 111.2. Данные всё ещё близки к трёхлетним максимумам, и, как показали данные PMI вчера, проблема дивергенции между Германией и остальной частью еврозоны сохраняет свою актуальность после того, как французские PMI вернулись обратно в негативную территорию.

В Европе основной темой помимо доллара остаётся потенциал для ослабления евро на следующем заседании ЕЦБ и укрепление фунта, а также политический ответ на укрепление рынка жилья. Это позволило паре EUR/GBP опуститься ниже 0.8100 в среду, и устойчиво двигаться в этом направлении в конце недели. Если этот процесс продолжится на длинных выходных, тогда кросс начнёт двигаться к 0.80, особенно если ЕЦБ продолжит смягчение политики в июне. В США выходят лишь данные по продажам новых домов в 18:00 МСК, тем не менее, стоит пристально наблюдать за ситуацией, учитывая, что ФРС всё более обеспокоена состоянием рынка жилья. Доллар должен несколько восстановиться на этой неделе выше 80.0 по индексу, однако общая его динамика всё ещё не дотягивает до прогнозов.

Нет никаких шансов избежать изменения политических настроений в Европе после публикации Европейским парламентом результатов выборов, проходивших на выходных. На них хорошие результаты показали партии, выступающие против жёстких мер экономии, дальнейшей интеграции в ЕС, а также против иммиграции. На этом фоне влияние на рынки было минимальным, не в последнюю очередь из-за того, что такой исход был вполне ожидаем. Вполне понятно, что лидеры на встрече в Брюсселе сегодня будут обсуждать недовольство национального электората в контексте ЕС, и что с этим можно сделать. В конечном счёте, текущий процесс значительно усложнит формирование будущих спасений стран и/или механизмов поддержки, а также политики в рамках будущей интеграции (что считалось способом избежать будущих кризисов), которая теперь не находит достаточной политической поддержки. Что касается валютного рынка, тут особенных поводов для обсуждения нет, но этот рынок, вполне вероятно, может стать основной темой в ближайшие месяцы.

Что касается сегодняшнего дня, рынки возвращаются с праздников в Британии и США. Данные вряд ли «раскачают лодку»; в США выходят данные по товарам длительного пользования, а также ценам на жильё и потребительскому доверию. Обратите внимание, что председатель Банка Англии Карни будет выступать сегодня вечером, и рынки будут чувствительны ко всем комментариям в отношении рынка жилья или ставкам, учитывая всё более «громкое» обсуждение момента повышения ставок. Пара EUR/GBP находится немногим ниже 0.81, тогда как кабель ниже 1.69. Оба уровня являются ключевыми для наблюдения в конце месяца, учитывая потенциал для дальнейшего роста фунта в связи с историей о повышении ставок.

На этой неделе рассмотрения заслуживают три темы на Форексе. Во-первых, Китай снова в центре внимания после падения юаня до четырёхнедельного минимума. Как и всегда, не обязательно есть какой-то конкретный триггер последнего снижения валюты, больше речь об опасениях в отношении качества кредитов в банковском и небанковском секторах, о чем всегда помнят рыночные игроки. Пара USD/CNY вернулась выше 6.2550 впервые за четыре недели после периода разворота юаня вслед за снижением, преобладавшим с февраля по апрель этого года.

Другая важная тема - это фунт. Последнее выступление председателя Банка Англии Марка Карни прошлой ночью было лишено подробностей в отношении политики (он сконцентрировался на более широких вопросах, связанных с капитализмом), однако давление, вероятно, начнёт расти в ближайшие недели, так как Банк начнёт рассматривать рост процентных ставок. Этот процесс может прийти к заключительной части уже в конце этого года. Мы писали на прошлой неделе о необходимости центральным банкам начать сворачивать политику направленной регуляции, и о том, с каким проблемами столкнутся ЦБ, если начнут заниматься этим слишком поздно. Это вынудит их действовать более агрессивно в повышении процентных ставок. В таких условиях Британия может столкнуться с проблемой доступности ипотечных рынков. Что касается фунта, пространство для дальнейшего роста всё более расширяется на фоне приближения момента повышения ставок.

Последняя тема – это ЕЦБ. Центральный банк будет заседать на следующей неделе, и нет особых сомнений в том, что будут предприняты политические решения. Неизвестны лишь конкретная форма и степень их влияния. Что касается формы, учитывая, что ни одна мера, вероятно, не окажет существенного влияния на экономику, мы можем ожидать их сочетание, например, отрицательная ставка по депозитам, некая форма количественного смягчения, а также дальнейшее снижение основной ставки рефинансирования. Первоначальное воздействие, вероятно, будет чувствоваться на валюте, особенно если Драги сделает тон заявления осторожным, чтобы сохранить давление на валюту, однако более долгосрочное влияние, вероятно, будет менее существенным, так как меры в отношении ставок для домохозяйств и бизнеса, вероятно, будут весьма ограниченными.

В ходе ночной торговли осси привлекал внимание, приблизившись к 0.93 в AUD/USD, чему помогли данные по снижению частного капитала, на ситуацию также повлияло движение пары AUD/NZD в сторону 1.0950 после преодоления прошлого максимума в 1.0912, который оказывал довольно жёсткое сопротивление. Если мы преодолеем уровень 1.0950, тогда пара AUD/NZD будет нажимать на уровни, которые последний раз фиксировались в середине декабря. И вновь, осси действует вопреки событиям в Китае, которые с некоторых сторон можно воспринимать в качестве повода для снижения валюты.

Другая интересная валюта, хотя она и не была в центре ценовой активности этой ночью, – это фунт. Протокол последнего заседания Комитета по монетарной политике на прошлой неделе показал, что некоторые члены Комитета считают, что решение по ставкам было достаточно сбалансированным. В FT вышло интервью с одним из них (Мартин Вейл). Он утверждает, что нет необходимости в такой срочности, и Банк может ещё немного выждать, однако он не уточняет, сколько именно. В целом, вероятно, мы увидим, что некоторые члены голосуют за увеличение ставок в ближайшие 2-3 месяца, что в какой-то момент отразится на валюте.

Что касается сегодняшнего дня, европейские рынки отмечают праздник Вознесения, что выльется в узкие торговые диапазоны. Наблюдайте за ВВП США сегодня во второй половине дня, есть вероятность, что эти данные будут пересмотрены в сторону снижения в первом квартале после почти незаметного аннуализированного роста в 0.1% по первой оценке. На долларе негативно скажутся любые данные ниже -0.5%.

Сегодня последний день месяца – пятница, что означает более высокий риск волатильности, последние несколько дней институциональные и другие инвесторы корректировали свои позиции и хеджировали риски в конце месяца. В начале месяца мы указывали, что май традиционно был хорошим месяцем для доллара в последние годы; тем не менее, рост доллара был умеренным в сравнении с прошлыми годами. После вчерашнего пересмотра ВВП США в негативную сторону доллар несколько снизился, однако ему удалось восстановиться к закрытию сессии в Европе.

Ночная сессия продемонстрировала рост иены, слабость в паре USD/JPY стала исключением для растущего доллара в мае (другим исключением был канадский доллар). Данные по инфляции в Японии в целом соответствовали ожиданиям, потребительская инфляция выросла до 3.4% на фоне увеличения налога с продаж. Данные из Токио за май оказались несколько сильнее на уровне 3.1% (с 2.9%). Оставшиеся на сегодня данные, например, по доходам и расходам в США, наряду с данными по доверию из института Мичигана, маловероятно окажут существенное влияние на ситуацию в конце месяца. Наблюдайте за парой EUR/JPY, находящейся на уровне двухсотдневной скользящей средней 138.37, которая обеспечивала существенную поддержку валюте 21 и 28 мая.

Эта неделя будет богата на события: заседание ЕЦБ в четверг и отчёт по занятости из США в пятницу. Как бы ни было, для ЕЦБ существует риск, что рынок будет разочарован новостями. Мы подробно писали в отношении перспектив для евро в статье «ЕЦБ не будет ослаблять евро». По сути, даже при сочетании различных факторов, объявленные меры вряд ли повлияют на евро, когда окончится действие первоначальной реакции. ЕЦБ, вероятно, запустит свою весьма запоздалую и ограниченную версию количественного смягчения (в сравнении с другими банками) без ощутимой реакции рынков капитала, которая чувствовалась в других странах, где центральные банки могли более активно покупать ценные бумаги на открытом рынке.

С утра мы видели укрепление доллара против осси, евро распродавался в пользу USD, что также было заметно в начале европейской сессии. Что касается осси, ночные данные показали, что цены на дома снизились примерно на 2%, одобренные заявки на строительство в апреле также показали снижение на 5.6%. Осси вернулся обратно ниже 0.9250 в результате, и этот уровень стал ключевой областью сопротивления на пути вверх, и также он достаточно близок к медвежьим перспективам на графике. Что касается сегодняшнего дня, ожидается выход окончательных данных по индексу менеджеров по закупкам из еврозоны вместе с данными из Британии в 12:30. Американский промышленный индекс ISM выйдет сегодня в 18:00. Доллар продемонстрировал хорошие показатели в прошлом месяце, тем не менее, двух месяцев подряд роста (по индексу) с февраля и марта прошлого года не было, таким образом, быки вновь будут надеяться на начало столь ожидаемого бычьего тренда.

Ночная сессия продемонстрировала короткое покрытие осси после недавнего решения по ставкам. Естественно, никого не удивило, что ставки остались на уровне 2.50%, и решительных изменений в тоне заявления не было. РБА по-прежнему считает, что снижение обменного курса не угрожает перспективам инфляции и продолжил настаивать на том, что «курс достаточно высок по историческим меркам, особенно учитывая снижение цен на сырьё». Осси восстановился до 0.9275, тем не менее, изменения были умеренными на фоне других событий этой ночью. Пара AUD/NZD продолжает удерживаться около 1.10 и ниже двухсотдневной средней скользящей, которая в данный момент на уровне 1.0986. Обратите внимание, что новозеландский ЦБ примет решение по процентной ставке на следующей неделе, и перед тем, как они решат взять паузу, вполне может случиться еще одно ужесточение политики. Это должно сделать пару AUD/NZD одним из наиболее интересных кроссов в начале июня.

Другие кроссы, на которые стоит обратить внимание – это EUR/JPY и EUR/GBP. Первый не смог закрыться ниже двухсотдневной средней скользящей (в данный момент на уровне 138.45), что ранее привлекало достаточную поддержку во второй половине мая, тем не менее, заседание ЕЦБ в четверг может определить краткосрочный курс. Пара EUR/GBP также восстановилась после снижения в конце месяца, и вновь фундаментальная крепость фунта толкает валюту в сторону 0.81. Даже достаточно сильный потенциал снижения евро после заседания ЕЦБ на этой неделе меркнет перед обсуждением в Британии возможного повышения ставок, что может говорить о понижательном потенциале для кросса.

Рост доллара был главной темой с начала недели, индекс доллара готов прийти к уровням, которые последний раз фиксировались 12 февраля этого года. На самом деле, лишь 6 из 20 сессий доллар снижался. Никогда не забывайте о том, что евро оказывает более половины влияния на индекс, таким образом, половину сессий снижения приходится на эту валюту, тем не менее, киви и швейцарский франк пострадали больше против американского доллара за это же время, так что здесь дело не только в евро. Этим утром пара USD/JPY привлекла внимание, достигнув максимума за месяц, увеличивая вероятность выхода из диапазона, сохранявшегося около двух месяцев.

Другой интересной парой стала AUD/NZD, которая преодолела уровень 1.10 впервые с середины декабря и находится выше двухсотдневной средней скользящей, упомянутой вчера. Мы также видим разворот пары EUR/JPY в сторону 140.0 на фоне слабости иены, и вновь она уходит от недавнего ключевого уровня поддержки на 138.50. Валютная волатильность снижается, однако это может говорить о потенциале для дальнейших интересных изменений. Нельзя забывать о завтрашнем заседании ЕЦБ и отчёте по занятости из США в пятницу. Таким образом, рынки остаются в режиме ожидания сегодня перед этими двумя событиями, однако ночное движение валют может вынудить рынок корректировать позиции в результате. Наконец, обратите внимание на заявление Банка Канады в отношении последнего решения по процентным ставкам сегодня. Тон заявления, вероятно, останется неизменным после прошлого раза, особенно после выхода более слабых данных по ВВП на прошлой неделе. Канадский доллар продолжает двигаться в сторону 1.10.

Ирония сегодняшнего дня заключается в том, что при всей массе написанного в ожидании заседания ЕЦБ отрицается тот факт, что чиновники уже рассказали обо всём, чего следует ожидать. Подробностей, конечно, не хватает, а также неизвестно о последствиях для валюты, как сейчас, так и впоследствии. Ставки должны будут сократить, ставка по депозитам станет отрицательной, и ЕЦБ, вероятно, предпочтёт вкачивать новую ликвидность в банковскую систему в зависимости от уровня кредитования, а не накоплений, как это было ранее. ЕЦБ собирается запустить QE, что обернется негативом для валюты, как и возникнет понимание, что негативная ставка по депозитам напрямую будет влиять на снижение валюты. Ситуация была критичнее год назад, когда такие значительные средства возвращались на счета ЕЦБ, однако с тех пор они снизились на 80%, так что воздействие будет в лучшем случае незначительным. Что касается сегодняшнего дня, разочарование в общем пакете мер может привести к рискам некого короткого покрытия евро. Помимо этого, мы считаем, что меры маловероятно окажут столь уж негативное влияние на евро. Единственный риск заключается в том, что можем увидеть некие колкие комментарии со стороны президента ЕЦБ Драги, нацеленные на снижение валюты.

Заявление по британской ставке также ожидается сегодня, однако здесь вряд ли мы увидим какие-то неожиданности. В протоколе заседания через две недели может появиться, по крайней мере, один голосующий за повышение ставок, что и станет тем рисковым сценарием для этой встречи. Фунт находится близко к уровню 1.6750.

Есть одно правило для валютных рынков, и оно заключается в том, что это не улица с односторонним движением, что вновь может быть заметно сегодня после выхода американского отчета по занятости. Столь ожидаемое заседание ЕЦБ продемонстрировало прогнозируемый результат: сокращение ставок и смягчение. Потеряв одну большую фигуру, пара EUR/USD более чем восстановилась к концу дня, и подобные развороты были заметны по евро кроссам. Этому были две принципиальные причины. Первая заключалась в том, что, хотя некоторые называли изменения «большой базукой», направленной на борьбу с дефляцией, было ощущение, что она маловероятно выстрелила сильно. Читайте больше об этом в нашем блоге. Во-вторых, сыграл свою роль тот факт, как именно ведут себя валютные рынки. Стоит присмотреться к реакции доллара на более сильные данные по занятости, когда первоначальное ралли развернулось уже через два часа после события.

Стоит обратить внимание также на то, что сегодня выходит новый отчет по занятости из США. Что касается основных данных, то тут рынок ожидает умеренного отката до области 215К, хотя релиз ADP ранее на неделе демонстрировал несколько более слабые результаты. Цифры тут имеют не столь высокое значение, так как ФРС настроена продолжать сокращение программы закупок по 10 миллиардов долларов на каждом заседании. Тем не менее, доллар может оказаться более восприимчивым к сильным данным, нежели к слабым, учитывая, что тон валюты в последнее время улучшался, и рынок пытался найти причины оправдать силу доллара.

Прошлая неделя должна была дать ответы на некоторые вопросы валютных рынков, что более справедливо было для ЕЦБ и менее в контексте данных с американского рынка труда, пятничные данные по занятости в целом соответствовали ожиданиям. В данный момент евро незначительно отреагировал на события прошлой недели; хотя мы сомневаемся в том, что эти меры ослабят евро настолько, насколько многие ожидают, природа решений означает, что воздействие может быть более неопределенным, чем обычно, таким образом, стоит присматриваться к новым мерам и реакции банков и рынков.

На этой неделе мы, вероятно, увидим охлаждение валютного рынка. Киви будет представлять особенный интерес с точки зрения политики, РБНЗ будет решать, что делать с процентными ставками в среду; ожидается их рост до 3.25%, и более нейтральный тон отчета. Такой результат уже в достаточной мере заложен в котировки киви, учитывая тот факт, что многие ожидают изменения тона апрельского заседания. Киви не дотягивал до доллара и осси с того момента, таким образом, основные риски относятся к решению ЦБ оставить ставки неизменными, что будет восприниматься в негативном контексте в отношении валюты.

По-прежнему есть ощущение, что фунт продолжает бросать вызов гравитации. Кабель растет выше 1.68 в начале европейских торгов, и зависит от отчета по занятости в среду; новые признаки позитива помогут фунту далее расти, так как это может привести к обсуждению роста ставок.

Несмотря на низкий уровень волатильности на валютном рынке, по-прежнему существуют фундаментальные тренды, которые были очевидны во время ночной торговой сессии. Осси выделился первым, последние данные по доверию и жилищному кредитованию поддерживают умеренный рост валюты. Пара AUD/USD приблизилась к уровню 0.9400, тогда как AUD/NZD продолжает крепко держаться за уровень 1.10 перед заседанием РБНЗ завтра вечером. Также в центре внимания ночью была иена, укрепившаяся в сторону 102.20 в паре USD/JPY. Прошлой ночью было чувство, что пара USD/JPY была готова переломить тренд, однако недавний рост поставил медведей на место.

FT вновь фокусируется на недостаточной рыночной волатильности сегодня. Эта тема все более укреплялась в последние недели, VIX приблизился к уровням 2007 года, и индикаторы валютной волатильности приблизились к уровням середины 2007 года. С некоторых точек зрения было ощущение, что это затишье перед бурей, учитывая, что исторически низкие уровни волатильности не длятся слишком долго и имеют склонность к резкому росту. Существует оправданное мнение, что текущая ситуация стала возможна за счет политики ЦБ, другими словами, за счет низких ставок, направленной регуляции и обильной ликвидности. ЦБ опасался потенциальных проблем в связи со стратегией выхода, похоже, что он все это время рыл себе глубокую яму. Стоит присмотреться к фунту сегодня, производственным данным, а также тому факту, что это может быть первый ЦБ, повышающий ставки, возможно уже даже в этом году. Протокол июньского заседания Комитета по монетарной политике на следующей неделе может стать следующим шагом в этом направлении, если мы увидим хотя бы одного голосующего члена за повышение ставок.

После первоначальной устойчивости на фоне политического решения на прошлой неделе, евро снижался в последующие торговые сессии с 1.3660 в начале недели до 1.3540 в настоящий момент, а также валюта снижалась против всех других основных валют. Еще больший вопрос для валюты – это динамика соответствующих рынков активов, где акции и облигации в значительной степени были ответственны за устойчивость евро в последние месяцы. Правительства Португалии, Кипра и других воспользовались преимуществами низкой доходности и поспешили выпустить долги, и Португалия в данном случае впервые выходит на публичное размещение с момента окончания программы спасения в начале года. На фоне недавнего ралли периферийного долга доходность итальянских десятилеток оказалась эквивалентной английским облигациям, чего не было с начала 2010 года. Тем не менее, даже умеренный разворот показателей периферии угрожает стабильности единой валюты, так как зарубежные инвесторы значительно хотят инвестировать ещё меньше, чем 6 месяцев назад.

Важность этого отчета для фунта снизилась, так как ЦБ снизил целевой промежуточный показатель в рамках курса монетарной политики. Основной показатель, как ожидается, снизится до 6.7%, количество заявок на пособия по безработице (более узкий индикатор безработицы), как ожидается, упадет на 25К. Более позитивные данные (в частности за счет более низкой ожидаемой ставки) должны обеспечить некую поддержку фунту, что позволит преодолеть 18-ти месячный максимум против евро. В центре внимания также будет киви, так как РБНЗ, как ожидается, поднимет ставки еще на 0.25% до 3.25% на вечернем заседании. По большому счету, валюта уже учла это в курсе, и наибольший риск сейчас представляет само заявление, и примет ли ЦБ более нейтральный тон. Киви демонстрировал отличные показатели на прошлой неделе, таким образом, в значительной степени подобный исход уже заложен в цене валюты. Пара AUD/NZD все еще весьма интересна для наблюдений; недавний рост киви против осси был стерилизован укрепившимся осси и устойчивый прорыв выше 1.10 до сих пор не кажется уверенным.

На рынках вчера росло беспокойство в связи со снижением акций с максимумов и ростом волатильности, в последнее время оказавшейся около многолетних минимумов, которые будут рассматриваться многими как желанное событие. Сегодня МВФ предупреждает об опасностях в отношении рынка жилья, что было подчеркнуто в FT, и особенно актуально для Британии, где растет потенциал политических действий со стороны Комитета по финансовой стабильности. Обратите внимание, что они будут заседать на следующей неделе, и протокол заседания будет опубликован в начале июля. Во многом мы видим противостояние центральных банков и рынков. Последние отреагировали на обильную ликвидность и направленную регуляцию со стороны ЦБ ралли и ослаблением волатильности, тем не менее, в свою очередь это считалось причиной для опасений центральных банков, и в какой-то момент времени кому-то придется моргнуть первым.

Что касается сегодняшнего дня, данные по американским розничным продажам выходят в 16:30 МСК, вероятно, они продемонстрируют укрепление потребительского спроса в США в прошлом месяце. Более сильные данные придадут доллару некий импульс, однако в данный момент, бычий тон в отношении доллара не предопределен, осси и фунт замерли на месте по различным причинам. Отчет по занятости из Австралии оказался слабее ожиданий, уровень безработицы устойчив на уровне 5.8%, пара AUD/USD подбирается к 0.9400, что не так далеко от годовых максимумов в 0.9461. Наконец, британские рынки будут следить за выступлением министра финансов этим вечером, от которого можно ожидать каких-либо заявлений в отношении рынка жилья.

Фунт мощно двигался этой ночью, когда председатель Банка Англии весьма недвусмысленно намекнул на то, что ставки могут подняться уже в этом году. Во время выступления в Mansion House он обратил внимание на сбалансированность принятия решения по ставкам, а также на то, что это может произойти раньше ожиданий. Этого можно было ожидать, и комментарии председателя ЦБ можно считать предвестником появления на голосовании Комитета, по крайней мере, одного члена, выступающего за повышение ставок, что станет известно после публикации протокола июньского заседания на следующей неделе. В значительной степени решение о повышении ставок будет опираться на адекватную оценку происходящего, чтобы они не выросли слишком рано, но и не оставались на нуле слишком долго, чтобы избежать роста финансовых рисков и нестабильности.

Фунт вырос более чем на фигуру после этих новостей, достигнув 1.6972. Более интересный потенциал в паре EUR/GBP, где было движением ниже 0.8000 после выступления. Сейчас мы на уровнях, которые последний раз фиксировались в ноябре 2012 года. Что действительно имеет значение для валютного рынка, так это политическая дивергенция. Мы видели ее в прошлом году, когда она особенно сильно влияла на пару AUD/NZD, таким образом, пара EUR/GBP может также оказаться в центре внимания макро игроков во втором полугодии 2014. Тем не менее, понижательный тренд пары EUR/GBP возник в апреле, таким образом, вполне вероятно, что подобный исход уже закладывался.

Что касается сегодняшнего дня, данные по безработице в еврозоне и американский индекс доверия университета в Мичигане маловероятно несет в себе высокие риски для валют, которые перед выходными демонстрируют достаточно сдержанные изменения. Иена незначительно снизилась на фоне результатов заседания Банка Англии, хотя каких-либо серьезных сдвигов в сопровождении выступления не было.

Самоуспокоенность, которая закралась на рынки активов в последние недели, демонстрировала признаки ослабления на прошлой неделе. Индекс волатильности VIX уходил от многолетних минимумов, зафиксированных ранее в этом месяце. Ситуация в Ираке также оказала медвежье влияние на рынки, повлияв на рост стоимости золота и нефти к концу недели. Что касается валют, влияние тут менее очевидно, традиционные безопасные валюты – иена и свисси лишь незначительно подросли против уровней середины прошлой недели. Мы начинаем новую торговую неделю, фунт ненадолго преодолел 1.70, валюта все еще ощущает влияние речи Карни на прошлой неделе, предположившего, что ставки могут быть повышены уже в этом году. Пара EUR/GBP удерживается ниже 0.80, рост был всего в течение нескольких дней за прошедшие две недели.

Что касается этой недели, ФРС в полной боевой готовности. Вероятность отказа от сворачивания стимулов еще на 10 миллиардов долларов незначительна. Заявление – вот где потенциал для воздействия на доллар. Особенно остро ситуация встанет, если в тоне заявления или политике ЦБ будет отражаться слабость (вероятно, данные будут пересмотрены в сторону снижения). Доллар столкнулся с препятствиями на пути к укреплению с начала месяца, индекс доллара снизился с уровня 81 в начале июня. На этой неделе также в центре внимания будет протокол июньского заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии, также в среду, где будет шанс увидеть, по крайней мере, одного члена Комитета, голосующего за повышение ставок, что окажет дальнейшую поддержку фунту на этих повышенных уровнях.

Британский CPI вышел слабее ожиданий, показав замедление годового темпа до 1.5%, что ослабило стерлинг. Хотя снижение не является очень большим и его нельзя назвать разворотом повышательного тренда, оно напоминает нам, что Банк Англии сталкивается с небольшой проблемой в своей ястребиной риторике (ну, по крайней мере, менее голубиной) во времена, когда инфляция недотягивает до целевого ориентира. Сложно обосновать повышение ставок, когда цены растут медленнее целевых показателей. Завтра, тем не менее, риски для стерлинга будут ещё выше, так как будет опубликован протокол заседания КМП, если хотя бы один из членов проголосует за повышение ставки.

Председатель ФРС пыталась не вызвать беспокойства рынков прошлой ночью в отличие от мартовского заявления, когда пресс-конференция вылилась в рост доллара примерно на 1%. В этот раз мы услышали смешанные заявления: она говорила о снижении прогнозов роста экономики в этом году, минимальном пересмотре в сторону роста ожиданий по инфляции, снижении доллара и достижения акциями новых максимумов за год (S&P 500); как бы ни было, все вздохнули с облегчением хотя бы потому, что она не была ястребом. Мы увидели дальнейшее снижение доллара в начале европейской сессии, пара AUD/USD оказалась выше 0.94, кабель выше 1.70, пара EUR/USD вернулась обратно выше 1.36. Мы также видели снижение волатильности на примере индекса VIX и снижение доходности облигаций. Одной фразой можно сказать, что мы вернулись в среду «приятия» рисков.

Фунт остается в центре внимания перед выходом данных по розничным продажам сегодня, которые, как ожидается, покажут частичный разворот (вниз на 0.6%) после сильного роста, зафиксированного в апрельских данных (рост на 1.8%). Ключевой фокус здесь заключается в обсуждении выбора момента для первого повышения ставок, а протокол заседания подтверждает точку зрения Карни о том, что это может случиться раньше ожиданий рынков. Такой исход уже был учтен в цене, и фунт несколько снизился на фоне того факта, что ни один член Комитета не проголосовал за повышение ставок в июне. Последние шесть месяцев наблюдался существенный разворот в перспективах для страны, и Британия, как теперь ожидается, опередит США с повышением ставки, усилив контраст между странами в конце года. Естественно, что это отражалось в курсе фунта, который был в состоянии ралли в этом году, и впереди у нас могут быть существенные расхождения в курсе, учитывая потенциал политической разнонаправленности.