Интересные новости

Некоторые из крупнейших финансовых менеджеров Европы готовятся к перелому в двухлетнем бычьем ходу самого рискованного корпоративного долга континента.

Deutsche Asset Management уменьшило запасы европейских мусорных облигаций в портфелях мультивалютных активов на 100 млрд евро ($ 106 млрд), BlackRock Inc. заявляет, что риски для европейского кредитования снижаются, а JPMorgan Asset Management заявляет, что инвесторы должны стремиться к жесткой второй половина.

Участники рынка озвучивают тревожные звонки, так как Европейский центральный банк готовится сократить свои ежемесячные покупки в размере 60 миллиардов евро. Высокодоходный долг стал одним из крупнейших бенефициаров стимула, который сжимал спреды в облигациях более высокого качества, заставляя инвесторов искать прибыли в других местах. Теперь риск состоит в том, что эта тенденция изменится.

«Мы можем быть в течение длительного периода корректировки, поскольку европейские инвесторы с фиксированным доходом приспосабливаются к миру, в котором ЕЦБ ужесточает денежно-кредитную политику», - сказал Алекс Драйден, лондонский стратег глобальных рынков JPMorgan Asset Management, который контролирует $ 1,9 трлн. «Теперь доходность дошла до такого уровня, когда мы не считаем, что вам компенсируется риск, который вы принимаете».

Политики готовятся к оспариванию осени о будущем пути количественного смягчения после того, как президент ЕЦБ Марио Драги выразил уверенность в том, что восстановление стало прочным, основанным на широком и устойчивом характере.

Хотя программа покупки облигаций включала в себя полноценный долг, эффект вытеснения, который подталкивает инвесторов к более рискованным ценным бумагам, снизил спрэд между высокодоходными и инвестиционными облигациями Европы до 2,3%, на 100 базисных пунктов ниже, чем когда Началась программа количественного смягчения. Новые выпуски с надбавками на корпоративном рынке облигаций в то время сузились, даже когда объемы выросли.

Любое повышение доходности может усугубиться эмитентами, спешащими блокировать финансирование до того, как затраты на заимствование еще более увеличиваются, что приведет к потопу в последние несколько месяцев в году. Согласно данным, собранным Bloomberg, в этом году европейскими компаниями уже выпущено более 870 млрд. Евро корпоративного долга, что на 12% больше по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.

Оливье Монноуер, лондонский высокодоходный портфельный менеджер BNP Paribas Asset Management, менее пессимистичен, заявив, что доходность может еще больше снизиться, поскольку экономика еврозоны продолжает приспосабливаться к более здоровой окружающей среде.

«Что действительно важно, так это скорость и процесс, и насколько это разрушительно», - сказал Monnoyeur. «Если это продолжительное, устойчивое отступление от QE, я думаю, что высокий доход может быть в порядке».

Deutsche Asset Management переключает свое внимание на акции, где потенциал роста и более высокая доходность от дивидендов возрастает, считает Хилс Хилль (Christian Hille), возглавляющий Франкфурт глобальный глава мультивалютного актива. Как только обеспокоенность тем, что спреды по высокодоходным долгам упали ниже отстающих 12-месячных ставок по умолчанию для сектора, которые выросли до 2,4 процента в июле, согласно S & P Global Ratings.

JPMorgan's Dryden видит большую ценность в суммарном долге США, а также рекомендует развивающимся рынкам как источник возврата портфеля. Доходность европейских высокодоходных облигаций может возрасти до 3,6 процента к концу года, но не будет выглядеть привлекательно снова, пока они превысят 4 процента, сказал он.

«Высокий уровень добычи в Европе может быть установлен во вторую половину года, учитывая более широкую макроэкономическую среду», - сказал Драйден. «Сейчас я вижу лучшие возможности в других местах».

Долг, выданный компаниями с хрупкими балансовыми отчетами, как правило, превосходит облигации инвестиционного класса, когда ставки растут, поскольку лучший экономический рост повышает аппетит к риску и доходы компаний. Но этот цикл отличается от того, что годы денежного стимулирования повысили чувствительность кредитных рынков до отливов и потоков государственных облигаций, аналитики JPMorgan Chase & Co. опубликовали в недавнем исследовании.

Фунт снизился с 11-месячного максимума по отношению к доллару, а государственные облигации США завершились после того, как Банк Англии проголосовал за сохранение процентных ставок без изменений, а также сокращение прогноза экономического роста страны.

Стерлинг упал до самого низкого уровня по сравнению с евро в этом году, поскольку денежные рынки показали, что трейдеры отбросили ожидания относительно повышения ставок до ноября 2018 года с августа 2018 года до принятия решения. Комитет денежно-кредитной политики Банка Англии проголосовал за 6-2 в пользу сохранения ставок без изменений на рекордно низких 0,25 процента. Центральный банк снизил прогнозы экономического роста до 1,7 процента в этом году с 1,9 процента.

«Снижение фунта стерлингов может свидетельствовать о том, что некоторые инвесторы ставили на сюрприз», - сказал стратег Credit Agricole SA Валентин Маринов в комментариях по электронной почте. «Рынки будут продолжать делать ставки на поход во 2П18, что может оставить GBP обратно на квадратный».

Валюта U.K выросла с предыдущего заседания центрального банка в июне, когда три члена MPC проголосовали за повышение ставок. Несмотря на это, на экономическом фоне проявляются признаки ухудшения, причем рост заикания и заработная плата борются за повышение уровня инфляции, вызванной фунтом. Банк Англии сократил прогноз роста заработной платы на 2018 и 2019 годы.

Фунт ранее поднялся до самого высокого уровня по отношению к доллару с сентября после того, как индекс менеджеров по закупкам IHS Markit, который измеряет большую часть экономики, в прошлом месяце вырос до 53,8 с 53,4 в июне. Манометр был выше уровня ключа 50, который делит расширение от сокращения и медианного прогноза аналитиков 53,6.

GBP / USD упал на 0,7% до 1,3128 с 3:35 вечера. В Лондоне, после роста до 1,3267, самого высокого уровня с 15 сентября
EUR / GBP поднялся на 0,8% до 0,9041, достигнув 0,90475, что является самым высоким показателем с 2 ноября
Доходность по 10-летним облигациям падает на 8 б.п. до 1,16%

ING Groep NV

«В то время как немедленные осадки для фунта должны быть сдержаны, учитывая ограниченность возможностей для кривой курса U.K., чтобы сгладить дальнейшую сторону, мы продолжаем видеть краткосрочные риски снижения», - написал стратег Вирадж Пател в примечании к клиентам. «Подход к политике пациента BOE означает, что GBP можно разделить на те валюты, которые могут быть проданы под темой дивергенции денежно-кредитной политики»
Ожидает, что EUR / GBP теперь превысит свой прогноз 0.90 за 3Q17
Против доллара есть краткосрочные риски снижения ниже 1,30 доллара, но «удобные» с прогнозом на конец года в 1,35 доллара

Управление UBS Wealth

«Несмотря на шаткую результативность по отношению к евро, фунт стерлингов был на марше против доллара в последнее время», - писал экономист Дин Тернер в комментариях по электронной почте. «Несмотря на неудачу после сегодняшнего анонса, мы ожидаем, что эта тенденция сохранится, за исключением любых серьезных расстройств, политических или иных»,

BNY Mellon Corp.

«Если бы EUR / GBP завершил день вокруг текущих уровней, это поставило бы его (или вокруг) на 2% больше, чем когда-либо закрывается для валютной пары», - написал стратег Нил Меллор. «Редко EUR торгуется выше уровня GBP 0,90 без его последующего перехода, доказывающего особенно резкое"

Фармацевтическая компания Allergan Plc отчиталась о квартальной прибыли, превысившей прогнозы благодаря подразделению эстетической медицины, и повысила годовой прогноз выручки. Компания рассказала, что теперь ждет годовую выручку в диапазоне $15,85-16,05 миллиарда по сравнению с предыдущим прогнозом $15,80-16 миллиардов.

Российский фондовый индекс РТС слегка поднялся сегодня на фоне укрепления рубля, а в индексе ММВБ лучший результат в течение сессии демонстрировали бумаги Русала, коснувшиеся максимума шести месяцев.

Подписание закона об санкциях против России президентом США Дональдом Трампом, как состоявшееся ранее голосование в Конгрессе, не вызвало бурной реакции рынка, но БКС зафиксировала сокращение среднего объема "длинных позиций" розничных инвесторов на 1,2 процента за неделю.

После записи скромных успехов в первые три дня недели, USD / CAD хочет закрыть день, немного изменившийся после сегодняшних колебаний. Краткосрочные индикаторы для пары показывают нейтральные условия, и пара может продолжать двигаться боком перед важными данными завтрашнего дня. 1.2650 (максимум 19 июля) можно рассматривать как начальное препятствие перед 1.2700 (психологический уровень / максимум 17 июля) и 1.2770 (максимум 13 июля). С другой стороны, поддержка находится на уровне 1.2550 (дневной минимум), 1.2500 / 05 (психологический уровень / 10-DMA) и 1.2450 (минимум 1 августа).

Крупнейший в мире производитель железной руды говорит, что индустрия пользуется моментом Goldilocks, и цены дают аккуратную прибыль, но недостаточно, чтобы заманить много нового предложения.

«Рынок находится в сладком месте прямо сейчас от 60 до 70 долларов», - сказал в четверг Bloomberg Television в четверг главный финансовый директор Vale SA Лучано Сиани Пирес. «Это цена, которая не стимулирует слишком много возможностей для возвращения, и это очень выгодный диапазон для крупных горнодобывающих компаний».

Цены на сталелитейный ингредиент видели в этом году, собрав до 95 долларов в феврале, до того, как в середине июня упали до 53 долларов, так как опасения переполнены. Теперь они вернулись выше 70 долларов после спроса на китайские сталелитейные заводы. Но, по данным Barclays Plc, цены, вероятно, составят в среднем $ 50 за последние три месяца, поскольку падение цен на сталь приведет к снижению рентабельности мельниц. На этой неделе индийская JSW Steel Ltd. заявила, что цены могут упасть до 40 долларов.

Вале не согласна. Ставки ставок будут оставаться в диапазоне от 60 до 70 долларов за оставшуюся часть года, поддерживаемой еще «очень сильным» спросом и предложением, «это немного более прикольно», - сказал Сиани Пирес из офиса Bloomberg в Рио-де-Жанейро.

Для Vale - даже больше, чем ее основные конкуренты, Rio Tinto Group и BHP Billiton Ltd. - различия в ценовом прогнозе - это большое дело. Финансовый директор сказал, что каждое падение железной руды на 1 доллар США оказывает влияние на бразильскую компанию на 350 миллионов долларов. Это, в свою очередь, влияет на его способность сбивать огромную задолженность в размере 22 млрд долларов и возвращать наличные деньги акционерам.

Тем не менее, компания готова к росту спроса в Китае, чтобы вернуться к «более нормализованным» уровням с нынешних темпов около 5 процентов, сказал он.

Глядя на золото с технической точки зрения, цена продвигалась с начала июля (более низкий доллар помог). В этом процессе драгоценный металл переместился выше 200 (зеленая линия) и 100 дневных МА (синяя линия) на 1229,28 и 1252,83 секунды (это текущие уровни). Это более оптимистично. Пара также переместилась выше середины спуска вниз с максимума июля 2016 года на 1248,14. Это тоже оптимистично.

Высокий эта неделя застопорилась на отметке 1274,20, за исключением 61.8% отката в 1278,13. Уровень в 1300 долларов также является ключевым уровнем для достижения цели. Июньский залив остановился вблизи этого ключевого естественного уровня.

В целом, дневной график показывает бычьей жизни с препятствиями впереди.

Глядя на часовую диаграмму (см. Таблицу ниже), техническая картина прошла ключевой тест на повышение. Глядя на диаграмму ниже, цена двинулась ниже 100 и 200-часовых МА в торговле сегодня. Это были первые взгляды ниже 200 часов MA с 14 июля. Однако нижняя трендовая линия остановила падение в районе 1257, и цена отскочила выше. Пара повторно взяла 200-часовой MA в 1261,74 и 100-часовой MA в 1267,87. В настоящий момент мы работаем с продавцом: 1268.79.

Как и дневной график, не так велика техническая новость, что минимумы за последние два дня были ниже.

Тем не менее, оставайтесь выше MA в 1267.87 и 1261.74, и кивок продолжается в пользу быков. Если выровнять эти уровни, на каждом перерыве воды становятся немного более медвежьими.

Правительство России выдвинуло пять кандидатов в совет директоров «Роснефтегаза». Выдвинуты председатель правления «Газпромбанка» Андрей Акимов, помощник президента России Андрей Белоусов, гендиректор «Роснефтегаза» Геннадий Букаев, глава «Алросы» Сергей Иванов и глава «Роснефти» Игорь Сечин.

Этот шаг был несколько не доведен до уровня 0,9059 и максимумов с середины октября 2016 года. Однако, закрывшись выше 0,9000 и испытанием максимума ноября 2016 года (0,9047), быки останутся в силе и будут смотреть на высоту качания Июнь 2011 года на 0,90815, максимуме октября 2016 года на 0,91442 и максимуме марта 2010 года на 0,9150. С другой стороны, первоначальная поддержка составляет 0,8900 и 0,8875. 0.8834 - ближайший восходящий тренд, а 0.8789 - ближайшая поддержка канала.

Аналитики Scotiabank отметили, что Стерлинг упал с постели для американской смены.

«Резкое падение отражает неизменное политическое решение Банка Англии и, в частности, голосование 6-2 в пользу сохранения статус-кво, что не предполагает никаких реальных изменений в мышлении в БЭ, и никаких дополнительных обращений к ястребиной стороне политического лагеря после Отъезд Форбса ".

«BoE также снизило прогнозы роста и заявила, что ожидает более слабой инфляции в оплате труда, чтобы оказать давление на фунт».

Аналитики Danske Bank поднимают цель EUR / GBP в течение 1-3 месяцев на фоне переоценки Банка Англии и укрепления евро.

«EUR / GBP резко поднялся и пробил выше 0,90 по объявлению, как ожидалось, учитывая гоночный поворот от BoE. Выручка в Великобритании торговалась на 4-5 б.п. выше по 2-10Y сегментам кривой, в то время как самый передний конец кривой денежного рынка Великобритании немного изменился. Рынок теперь неявно указывает примерно на 35% вероятность (по цене 8.5 б.п.) ноябрьского повышения ставок по сравнению с 9,5 б.п., которые были оценены до объявления BoE ».

«В течение следующих 1-3 месяцев мы ожидаем, что EUR / GBP проверит более высокие уровни на фоне сильной переоценки EUR и BoE. По нашим прогнозам, снижение на 5 млрд. Фунтов стерлингов в результате 2-недельного роста в Великобритании из-за дальнейшей отсрочки рыночных ожиданий для повышения ставок в BoE, будет (при прочих равных условиях) повышать EUR / GBP на 0,1-0,25% выше.

«Мы поднимаем наши 1M и 3M EUR / GBP цели до 0,91 (ранее 0,88), ожидая кросс-торговли в узком диапазоне 0,90-0,92. В течение 3-12 месяцев мы продолжаем наблюдать некоторую стабилизацию в фунтах стерлингов, ожидая, что EUR / GBP вернется ниже 0,90 на фоне возможного некоторого пояснения относительно переговоров и оценок Brexit. Однако, поскольку относительный рост и относительная денежно-кредитная политика, как ожидается, останутся поддержкой EUR / GBP в среднесрочной перспективе, мы видим лишь скромный потенциал снижения в предстоящем году. Мы нацеливаем 0.90 в 6M (ранее 0.88) и 0.88 в 12M. "

«Учитывая высокую политическую неопределенность из-за слабого парламентского большинства британского правительства, мы ожидаем, что EUR / GBP останется волатильной, и мы обычно рекомендуем инвесторам и корпорациям хеджировать активы / доход GBP для поддержания высокого коэффициента хеджирования».

Аналитики Nomura отметили, что с июня 2016 года ожидаемые темпы роста ставок Norges Bank значительно изменились: от ценообразования к сокращению до теперь цены в более чем 50 б.п. походов в течение следующих двух лет.

«Норвежские экономические основы сильны, но мы считаем, что рыночная цена сейчас выглядит растянутой, и ее следует противостоять.

Между тем, экономика Швеции имеет положительный разрыв в объеме производства, а базовая инфляция намного выше.

Цены на нефть остаются ключевым драйвером NOK, но мы утверждаем, что прогноз становится более негативным.

Мы рекомендуем короткие позиции NOK / SEK на текущих уровнях ».