Дно достигнуто, восстановление будет медленным

Хотя объем розничной торговли продолжил снижение (-9,4% г/г в 2К15), падение безработицы с пика 5,9% в марте до 5,4% в июне говорит о том, что потребление, судя по всему, достигло дна в 2К15. Продолжающееся снижение розничного кредитования пока также оказывает давление на розничную торговлю. Однако продовольственная дефляция, начавшаяся в июне, вероятно, поддержит ее тренд в 3К15. Об этом в своем отчете пишет Центр макроэкономических исследований "Альфа-банка"

В то же время вызывает опасения продолжившаяся в июне долларизация депозитов, а также то, что из $20 млрд чистого оттока капитала только $6 млрд пришлось на погашение внешнего долга. Оба фактора говорят о слабой надежде на восстановление экономики.

Факты

Снижение безработицы до 5,4% – главная позитивная новость. Розничная торговля в июне упала на 9,4% г/г, что хуже, чем 9,2% г/г в мае, но практически совпадает с нашим прогнозом. Позитивная новость заключается в том, что безработица, которая достигла в марте пика (5,9%), в июне снизилась до 5,4% на фоне увеличения рабочей силы, тогда как реальные зарплаты снизились на 7,2% г/г (это почти совпадает с консенсус-прогнозом).

Спад выпуска промышленной продукции оказался глубже, чем мы ожидали; инвестиции продолжили снижение. В то же время, поскольку рост бюджетных расходов замедлился с 23% г/г в 1К15 до 11% г/г в 2К15, динамика в корпоративном секторе оказалась ниже наших ожиданий. Выпуск промышленной продукции снизился на 4,9% г/г в 2К15, тогда как в 1К15 – на 0,4% г/г, а падение инвестиций усилилось с 3,6% г/г в 1К15 до 6,5% г/г в 2К15.

Наша позиция

Продолжающееся погашение розничных кредитов оказывает давление на потребление. Тот факт, что снижение безработицы и устойчивый рост номинальных зарплат на 7% г/г не оказали позитивного эффекта на данные по розничной торговле, судя по всему, связан с тем, что население продолжает сокращать кредитные портфель – они сократился на 5% с начала года. Тем не менее, мы все же рассчитываем на то, что тренд розничной торговли выиграет от статистического эффекта замедления инфляции.

В прошлом месяце Росстат сообщил о продовольственной дефляции; в июле этот тренд продолжается и, судя по всему, распространится и на ближайшие месяцы – особенно в свете решения правительства разрешить параллельный импорт, в результате которого дефляция может охватить и непродовольственный сегмент. Мы ожидаем, что инфляция замедлится до 14% г/г в сентябре, и спад розничной торговли, судя по всему, составит 7,5% г/г в 3К15.

Непрекращающаяся долларизация депозитов говорит о слабом уровне уверенности в восстановлении экономики. В то же время, настроения в экономике остаются осторожными, что может задержать восстановление роста от дна, которого экономика, судя по всему, достигла. Хотя рост корпоративных кредитов в июне продолжился второй месяц подряд, долларизация депозитов банковского сектора также усилилась, а банки стали наращивать свой доступ к фондированию ЦБ.

Из $20 млрд чистого оттока капитала только $6 млрд пришлось на погашение внешнего долга. Это указывает на слабый уровень доверия к рублю. Негативные настроения указывают на то, что наш прогноз роста ВВП на 1,5% на 2016 г. может оказаться под угрозой.

Да хватит чушь то пороть: безработица, видите ли, снизилась на О целых, сколько там сотых? ...По данным, всё того же, Росстата, основанным на данных "Службы занятости". ...При падении всего остального, что только может падать.
Фсё, капетс, Россия встаётскален!

Совершенно непонятно, почему американской статистике вы доверяете на 100%, а российской совершенно не доверяете. Что за двойные стандарты?

Вы читать умеете? Где, в каком месте здесь кто-нибудь сказал об американской статистике?
Вам тут на протяжении всей статьи перечисляют как падает экономика России по офиц. рос. статистике.
Что за тупость?