Аналитика от ForexMart

Маятник доллара после решения ФРС: от резкого спада до умеренного подъема

Американские горки USD стали особенно заметны после значительного сокращения ключевой ставки Федрезерва. Доллар кидало то в жар, то в холод после ее резкого снижения сразу на 50 б. п. При этом европейская валюта тоже немного просела, в особенности по сравнению с прежними блестящими результатами.

Доллар резко упал после оглашения решения ФРС по ставкам. Однако позже DXY отыграл часть своих потерь, немного обойдя евро. Утром в четверг, 19 сентября, пара EUR/USD оставалась вблизи 1,1136. Позже европейская валюта набрала обороты. На этом фоне пара EUR/USD приблизилась к 1,1155, снижая шансы гринбека на успешное восстановление.

Вечером в среду, 18 сентября, Федрезерв решительно снизил ставку по федеральным фондам сразу на 50 б. п., до 4,75–5,00%. Напомним, что текущий консенсус-прогноз предусматривал ее уменьшение всего на 25 б. п. Многие аналитики считают это агрессивным началом цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС, направленного на поддержку американского рынка труда. Такое решение вполне коррелирует с указанными выводами, поскольку отражает опасения регулятора по поводу быстрого охлаждения рынка труда в США.

Прогнозы, опубликованные после заседания FOMС, продемонстрировали, что незначительное большинство, 10 из 19 должностных лиц Федрезерва, проголосовали за снижение ставок на 50 б. п. до конца 2024 года. Напомним, что до конца этого года осталось всего два заседания ФРС. Следовательно, это будет либо по 25 б. п. на каждом из них, либо снова 50 б. п. на одном из заседаний.

В данный момент представители Комитета по операциям на открытых рынках (FOMC) почти единодушно поддержали сокращение ставки по федеральным фондам до диапазона от 4,75% до 5% (11 голосов против одного). Это произошло после того, как более года ставка удерживалась на самом высоком уровне за последние 20 лет. Данное снижение ставки – первое за 4,5 года, начиная с марта 2020 года. До этого ставка более года, с июля 2023-го, находилась на максимальной отметке с января 2001 года.

В сопроводительном заявлении FOMС сообщается, что инфляция «остается несколько повышенной», а темпы создания новых рабочих мест вне сельского хозяйства США замедляются. Тем не менее в ведомстве полагают, что «инфляция устойчиво движется к 2%, а соотношение рисков между достижением целей по занятости и инфляции достаточно сбалансировано».

Недавние показатели продемонстрировали, что экономическая активность в США уверенно повышается. При этом рост рабочих мест замедлился, а уровень безработицы увеличился, хотя остается достаточно низким.

«Данное решение отражает растущую уверенность в том, что при соответствующей переоценке нашей политической позиции можно будет сохранить силу на рынке труда в условиях умеренного роста и устойчивого снижения инфляции до 2%», – подчеркнул Джером Пауэлл, председатель ФРС, выступая на пресс-конференции.

Глава регулятора также предостерег рынок от предположений, что снижение на 50 б. п. задаст темп, который ФРС сохранит в будущем. Согласно текущему прогнозу представителей Федрезерва, в обновленный прогноз по динамике ставки (точечный график, «dot plot») заложен дополнительный процентный пункт снижения ставки в 2025 году.

Отметим, что ежеквартальный медианный прогноз членов FOMC («dot plot») предполагает, что к концу 2024 года она упадет до 4,38%, а к концу 2025 года – до 3,38%. Таким образом, реализация данного прогноза предусматривает уменьшение ставки по федеральным фондам к концу 2024 года еще на 62 б. п.

По мнению аналитиков, текущее решение ФРС открывает для регулятора новую главу. Напомним, что Центральный банк США повышал ставки 11 раз с целью борьбы с инфляцией, доведя величину ставки до двадцатилетнего максимума в июле 2023 года. С тех пор инфляция существенно снизилась и сейчас составляет 2,5%, приближаясь к целевым 2%. При этом, несмотря на некоторое ослабление американского рынка труда, явных признаков рецессии в экономике США не наблюдается.

По мнению членов FOMC, сейчас инфляция движется к 2%, а «риски для достижения текущих целей занятости и инфляции сбалансированы». В своих обновленных квартальных прогнозах ФРС снизила ожидания по росту ВВП США на 2024 год и повысила – по уровню безработицы на 2024-й, 2025-й и 2026 год. Что касается планов по общей и базовой инфляции в США, то они были немного ухудшены на 2024-й и 2025 год.

Помимо этого, были понижены прогнозы по ключевой ставке. По оценкам руководителей ФРС, к концу текущего года она составит 4,4%, а к концу 2025 года – 3,4%. Оценка этого показателя на 2026 год тоже сократилась (с прежних 3,1% до текущих 2,9%).

Решение по ставке, принятое американским регулятором, отражает растущую уверенность в том, что национальный рынок труда останется сильным. «Повышательные риски для инфляции уменьшились, а понижательные для рынка труда – возросли», – подчеркивают в ведомстве. Если американская экономика сохранит устойчивость, то существующие темпы снижения ставок могут быть замедлены, добавил Дж. Пауэлл в ходе пресс-конференции. Такая уверенность регулятора немного поддержала упавший доллар, который стремится отыграть свои потери.
Больше аналитики у нас на сайте: https://bit.ly/3PaMSr8

DXY. Парадоксы рынка. Почему доллар не упал

Несмотря на снижение процентной ставки ФРС на 0,5%, доллар не только не ослаб, но и продолжает удерживать свои позиции. Возникает закономерный вопрос: почему это происходит и каковы перспективы дальнейшего движения американской валюты?

На первый взгляд, решение ФРС снизить ставку с 5,5% до 5% кажется слишком резким, особенно если учесть, что подобные шаги обычно предпринимались в условиях острого экономического негатива.

Однако эксперты, недовольные таким решением, все чаще объясняют его политическими мотивами. Снижение стоимости кредитов, возможно, направлено на укрепление позиций действующей администрации США перед президентскими выборами, а также на поддержку фондового рынка и улучшение настроений бизнеса и населения.

Здесь глава ФРС действительно преуспел: индекс S&P 500 быстро поднялся с уровней около 5600 пунктов до отметки выше 5700.

Однако такие действия могут подорвать доверие к регулятору, который всегда старался сохранять независимость от политических решений. Этот шаг напоминает недавнее решение ЕЦБ начать цикл снижения ставок перед выборами в Европарламент, что также вызвало споры о политической мотивации.

Тем не менее несмотря на значительное снижение ставки, доллар не ослаб. Индекс доллара удерживается на уровнях, близких к двойному дну, но не пробивает отметку 100 пунктов. Этот уровень служит важным техническим и психологическим барьером.

Причиной устойчивости доллара может быть то, что фьючерсные рынки заранее учли вероятность такого снижения ставки, и, по сути, негатив был заложен в котировки задолго до самого решения.

Игроки, ориентируясь на фьючерсы, уже заранее «отыграли» ослабление доллара, что не привело к его дальнейшему падению после объявления факта.

Если уровень 100 пунктов по индексу доллара выдержал текущее давление, то перспектив для его дальнейшего падения становится все меньше.

На данный момент фьючерсы закладывают 57% вероятность снижения ставки до 4,75% на заседании в ноябре, что незначительно изменилось с прошлой недели (51%). Это говорит о том, что рынки уже заложили в цену этот будущий возможный негатив для доллара.

Предположение о том, что ФРС может снизить ставку до 4,5% уже 7 ноября, через два дня после выборов, кажется маловероятным. Если ставка действительно была снижена по политическим мотивам, то дальнейшие шаги в этом направлении не будут нужны после выборов.

Тем более текущие экономические показатели не дают оснований для такого шага. Напротив, ожидается, что сезонная инфляция осенью может начать расти, что еще больше усложняет сценарий для дальнейшего снижения ставки.

Другой парадокс заключается в том, что доходность 10-летних государственных облигаций США после снижения ставки не только не упала, а наоборот, выросла до 3,74% с 3,6%. Это создает странную дивергенцию между ожиданиями валютного рынка и движениями на долговом рынке. Важно отметить, что долговой рынок и доходности трежерис оказывают реальное влияние на спрос на доллар, что поддерживает его позиции.

Таким образом, вероятно, что индекс доллара в ближайшей перспективе может показать отскок вверх, с первой технической целью в районе 101,2 пунктов. Это соответствует предыдущему локальному максимуму на дневном таймфрейме и уровню коррекции Фибоначчи 61,8%.

Что касается пары EUR/USD, маловероятно, что она поднимется выше 1,12 в ближайшее время. Более реальным выглядит откат к уровням 1,1010–1,1040.

Основные валюты-контрагенты доллара, такие как фунт стерлингов и иена, не демонстрируют значимых драйверов для роста, так как Банк Англии и Банк Японии оставили процентные ставки без изменений. А ужесточение политики со стороны ЕЦБ также представляется маловероятным на фоне текущих экономических проблем еврозоны.

Перспективы фунта

Британский фунт может продолжить рост к доллару в ближайшие недели, но в ближайшие несколько дней может наблюдаться некоторая консолидация вокруг текущих уровней.

Сегодня в фокусе экономические данные. Экономика Великобритании замедлилась с августа по сентябрь, но продолжает расти, опережая еврозону. Сводный PMI Великобритании составил 52,9, что ниже августовского показателя 53,8, однако сигнализирует о росте. В еврозоне же PMI упал до 48,9, указывая на рецессию.

Частный сектор Великобритании демонстрирует 11 месяцев непрерывного роста. Несмотря на замедление производства и сферы услуг, производственный PMI Великобритании (51,5) значительно выше показателей Германии (40,3) и еврозоны (44,8).

Индекс деловой активности в сфере услуг Великобритании составил 52,8, ниже августовского показателя 53,7, но выше показателей еврозоны. Рост цен и инфляция в частном секторе снизились до 42-месячного минимума, что может привести к снижению ставок Банком Англии в ноябре.

И все же наблюдается давление на расходы, связанное с зарплатами и транспортными затратами. S&P Global отмечает, что в сентябре продолжался рост нового бизнеса благодаря успешным маркетинговым инициативам, хотя клиенты ожидают осеннего бюджета, где правительство предупредило о жестких мерах и возможном повышении налогов.

Ждать ли коррекции

Курс GBP/USD вырос на 1,5% за прошлую неделю, достигнув максимума в 1,3339, но сегодня был зафиксирован откат в область уровня 1,3200. Индикатор RSI на недельном графике показывает перекупленность, что может сигнализировать о скорой коррекции.

Ожидается, что курс фунта на этой неделе может откатиться ниже 1,33,00, чтобы восстановить равновесие после недавнего ралли, хотя среднесрочный восходящий тренд остается неизменным.

Аналитики UOB прогнозируют, что сопротивление на уровне 1,3350 не окажется под угрозой в ближайшее время, и фунт, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 1,3270–1,3340.

Ключевым событием недели станет публикация базового показателя инфляции PCE в США, который может повлиять на настроения по доллару.

Если инфляция окажется выше ожиданий, это может ослабить ожидания дальнейшего снижения ставки ФРС и поддержать доллар. Выступления представителей ФРС, включая Джерома Пауэлла и президента ФРС Нью-Йорка Джона Уильямса, также будут важными ориентирами для рынка.
Больше аналитики у нас на сайте: https://bit.ly/3PaMSr8

EUR/USD. Евро перезагрузился. Покупки в приоритете

Евро испытал легкий приступ шока. Экономическая реальность еврозоны снова подчеркивает проблему устойчивого роста. В таких условиях сложно найти привлекательные инвестиционные возможности, спрос на евро снижается, ослабляя его позиции на валютном рынке.

Сегодня пара EUR/USD укрепляется за счет ослабления доллара. Индекс доллара (DXY) с трудом удерживается выше отметки 100,50. Перспективы остаются неопределенными, поскольку трейдеры ожидают дальнейшего снижения ставки ФРС на ноябрьском заседании. Участники рынка полагают, что регулятор может снова снизить ставку на 50 б.п., что оказывает давление на доллар и поддерживает рост евро.

На дневном графике доллар демонстрирует умеренный бычий импульс, несмотря на разнонаправленную торговлю. Индикатор RSI вырос, указывая на возможное формирование промежуточного двойного дна, что предполагает создание базы для краткосрочного роста. Сопротивление находится на отметках 101,20 (21-дневная средняя) и 101,90, а поддержка – на уровнях 100,20–100,50.

ФРС на этой неделе активно выступает с комментариями. В своих выступлениях представители ЦБ, включая Пауэлла и Гулсби, звучали в голубином ключе. Гулсби отметил, что ставки необходимо значительно снизить для защиты рынка труда и экономики США, и ожидает дальнейшего снижения ставок в следующем году. Бостич поддержал эту позицию, но отметил, что темпы сокращений пока не определены.

Главным событием недели станет публикация показателя инфляции PCE в пятницу, который может оказать влияние на дальнейшие ожидания по денежно-кредитной политике.

Во вторник утром индекс доллара восстановился до 101,04, однако это не отменяет общей слабости американской валюты. Несмотря на краткосрочное восстановление, фундаментальные факторы продолжают оказывать давление на доллар, что может ограничить его дальнейший рост.

Почему произошла просадка по евро

В понедельник курс евро ослаб после публикации слабых данных по индексам деловой активности (PMI) в еврозоне. В сентябре предварительный PMI в производственном секторе Франции составил 44,0 пункта, что лишь незначительно превысило августовские 43,9, но не оправдало ожиданий в 44,3.

Индекс сектора услуг Франции резко упал до 48,3 пункта с 55,0, чему способствовало завершение Олимпийских игр, тогда как ожидалось 53,0.

В Германии показатели также разочаровали. Производственный PMI снизился до 40,3 пункта против ожиданий в 42,4, а индекс деловой активности в секторе услуг упал до 50,6 с 51,2.

По итогам в еврозоне производственный PMI снизился до 44,8 пункта, что ниже августовского значения в 45,8 и прогнозов в 45,7. Сектор услуг еврозоны также показал спад до 50,5 пункта против ожидаемых 52,3.

Охлаждение экономической активности усилило ожидания смягчения политики Европейским центральным банком. Инвесторы теперь предполагают, что до конца года ставка ЕЦБ может быть снижена на 45 б.п., а вероятность сокращения на 25 б.п. уже в октябре оценивается в 50%.

Техническая картина EUR/USD

Пара EUR/USD отскочила от отметки 1,1100 во время европейских торгов во вторник, найдя поддержку в районе 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA) на уровне 1,1090. Прогноз для пары остается позитивным, пока она удерживает пробой «Восходящего канала» на дневном графике около ключевого уровня 1,1000.

14-дневный индекс относительной силы (RSI) снизился до 55, что указывает на ослабление импульса.

На стороне сопротивления важным уровнем остается 1,1200, который станет серьезной преградой для дальнейшего роста. Если этот уровень будет пробит, пара может достичь июльского максимума 1,1276. На стороне поддержки важными уровнями выступают 1,1000 и максимум 1,0950 от 17 июля.
Больше аналитики у нас на сайте: https://bit.ly/3PaMSr8

Дорогу золоту! Gold может подорожать до $3000?

Желтый металл предстал в своем блеске, удивляя рынки сверхпозитивной динамикой. На этом фоне многие эксперты предрекают Gold новые победы и уверенный рост цены. Такой сценарий вполне вероятен в среднесрочном горизонте планирования.

По мнению валютных стратегов Commerzbank, «солнечный» металл переживает лучший год за последние 14 лет. Сейчас золото предстало во всем блеске, а интерес к нему набирает обороты на фоне геополитической нестабильности. Драгметалл стремительно дорожает, побивая рекорд за рекордом. Во вторник, 24 сентября, золото поднялось до $2640 за 1 тройскую унцию. Это на $110 больше, чем рекордный максимум, зафиксированный пять недель назад и продержавшийся до середины сентября, отмечают в Commerzbank. Однако позже Gold откатился к отметке $2625 за 1 тройскую унцию.

В среду, 25 сентября, золото торговалось по $2655 за 1 тройскую унцию. По мнению аналитиков, в любой момент драгметалл способен резко пойти вверх. В настоящее время стоимость желтого металла продолжает расти, время от времени приближаясь к новому рекордному максимуму $2670. Условия перекупленности на текущем графике золота свидетельствуют о возможном коррективном снижении в ближайшей перспективе.

Желтый металл по-прежнему является наиболее выгодным средством сохранения капиталов. Особенно это актуально в периоды высокой инфляции и геополитической неопределенности. Кроме того, золото остается «беспроцентной инвестицией во времена снижения процентных ставок», подчеркивают в Commerzbank. При этом аналитики финучреждения повысили свой прогноз по золоту на конец этого года до $2600 за 1 тройскую унцию. В банке уверенно заявляют о дальнейшем росте драгметалла в краткосрочном и среднесрочном горизонтах планирования.

Помимо этого, валютные стратеги Commerzbank подтвердили свой прогноз на уровне $2600 за 1 тройскую унцию на середину 2025 года. «Поскольку текущие прогнозы ФРС не предусматривают увеличения процентных ставок в 2026 году, то мы готовы повысить цену золота на конец 2025 года до $2600 за 1 тройскую унцию», – уточнили в банке.

Резкое снижение процентной ставки ФРС на 50 б. п. вызвало противоречивые замечания аналитиков и участников рынка. Многие экономисты ожидали менее агрессивного подхода. Однако, по мнению Райана Макинтайра, управляющего инвестиционной компании Sprott Inc., американский регулятор своим новым циклом смягчения дал инвесторам мощный сигнал. Наступила новая эпоха в монетарной политике, полагает эксперт.

По словам Р. Макинтайра, глава Федрезерва Джером Пауэлл «идет по очень узкому канату между поддержкой экономической активности в США и управлением растущими ценами на активы». Председатель ФРС вступил на скользкий путь, поэтому он усилил и без того высокую осторожность и взвешенность решений.

По мнению Р. Макинтайра, сейчас на кону «более важные вопросы, чем просто монетарная политика Федрезерва. Речь идет о дальнейшем развитии американской экономики, которую серьезно тормозит распухший госдолг. На этом фоне Центральный банк США сфокусируется на поддержке национальной экономики, даже если инфляция останется «упрямо высокой», уверен управляющий фондом.

В данный момент перед Америкой во весь рост встала проблема госдолга. «Суверенный долг США – это самая большая экзистенциальная угроза для экономики. На этом фоне Федрезерв справедливо опасается наступления рецессии. Такая среда идеальна для золота, поскольку ФРС явно настроена на понижение. Драгметалл остается лучшим активом для защиты ваших капиталов», – добавил Р. Макинтайр.

Несмотря на то что регулятор сделал «впечатляющий первый залп в поддержку экономической активности», Р. Макинтайр полагает, что это вопрос времени, когда инвесторы начнут вкладывать средства в золото, чтобы диверсифицировать свои инвестиционные портфели. «Желтый металл является логичной альтернативой остальным инструментам. Кроме того, после снижения ставок экономика США еще не вышла из «темного леса», – подчеркнул эксперт.

По мнению управляющего инвесткомпании Sprott Inc., сейчас американскому правительству предстоит потратить более $1 трлн только на обслуживание долга. При этом угроза для национальной экономики возникает по мере того, как отношение выплат по обслуживанию долга к ВВП превышает прогнозы роста. На этом фоне золото приобретает особую важность. «Если взглянуть на финансовые рынки, то из-за высокого уровня задолженности по всему миру золото является единственной альтернативой, которую можно рассматривать в качестве глобальной валюты», – добавил Р. Макинтайр.

В данный момент сложно найти приемлемое решение для выхода из этого финансового положения, «поэтому все дороги ведут к золоту», утверждает Р. Макинтайр. «Рано или поздно подавляющее большинство инвесторов найдет свой путь к драгметаллу, который обязательно достигнет отметки $3000 за 1 унцию», – резюмирует аналитик.

Данную позицию разделяют валютные стратеги Goldman Sachs. Согласно их базовому сценарию, к началу 2025 года золото подорожает до $2700 за 1 унцию. Однако при альтернативном варианте драгметалл может дополнительно подскочить еще на 15% и достигнуть внушительных $3100 за 1 унцию.

В базовом сценарии поддержку желтому металлу окажет продолжение его покупок мировыми центробанками. По мнению валютных стратегов Goldman Sachs, такие действия регуляторов обусловлены страхом перед возможными санкциями со стороны США и опасениями относительно госдолга США. Кроме того, золото будет пользоваться повышенным спросом благодаря притоку капитала в ориентированные на драгметалл биржевые фонды (ETF) на фоне снижения процентных ставок в США.

Одновременно с этим «солнечный» металл остается уникальным инструментом, позволяющим хеджировать геополитические риски. Помимо этого, Gold ослабляет возможные проблемы ДКП, риски торговой войны между США и КНР, а также вероятность долгового кризиса и рецессионные риски, резюмируют в Goldman Sachs.
Больше аналитики у нас на сайте: https://bit.ly/3PaMSr8