Аналитика рынка Forex от FxPro

По официальным данным, повышение темпов инфляции в Еврозоне продолжилось в апреле.

Как сообщает агентство Евростат, потребительские цены в Еврозоне возросли в апреле в годовом выражении на 2,8%. Эксперты прогнозировали рост индекса потребительских цен на 2,7%.

По мнению аналитиков, рост инфляции увеличивает шансы нового повышения основной процентной ставки в июне. Напомним, что очередное заседание ЕЦБ состоится в следующий четверг.

Новости о смерти лидера Аль-Каеды Бен Ладена получили различный отклик на рынках, что в какой-то степени может быть объяснено неловкостью и неожиданностью этого заявления. Доллар немного окреп, нефть минимально ослабла, а серебро первоначально рухнуло на 10%. Однако, обоюдоострый меч отношения по поводу отношения к риску сделал свое дело. Реакция, которую мы видели может контрастировать с риском, что подобные новости оживляют угрозу терроризма как со стороны Аль-Каеды, так и других подобных групп. Уже сейчас такие опасения находят подтверждение в повышении уровня боевой готовности США, особенно к атакам извне. В более долгосрочном плане, перспективы во многом зависят от того, как хорошо Аль-Каеда связанные с ней группы сумеют перестроиться. Мы можем быть уверены, что новости о Бен-Ладене не снимут угрозу терроризма и даже несколько повысят ее в ближайшее время.

добавлено через 22 часа 47 минут
После касания 1.10 вчера в процессе достижения еще одного максимума, осси резко упал ночью, и в начале торгов в Лондоне был ниже 1.09. Частично это можно объяснить слегка улучшившейся динамикой американского доллара, который, похоже, стал привлекать внимание в качестве безопасной гавани в ответ на смерть бин Ладена.

Тем не менее, основная часть слабости отражает локальные события, которые не столь поддерживают осси в данный момент. Во-первых, внутренняя экономика переживает непростое время и не только из-за последствий наводнения в Квинсленде. Сейчас время отчетов о прибыли, и, как ожидается, она упала, особенно среди экспортеров и производителей, которым очень сильно навредила крепкая валюта. К тому же, цены на жилую недвижимость замедляются/падают, так как потребители ограничивают себя в расходах, например, уровень сбережений в настоящий момент находится на максимуме за 20 лет. В первом квартале цены на жилье упали на 1.7%, количество объектов на рынке взлетело из-за растущих ипотечных ставок.

Во-вторых, ЦБ, похоже, особенно обеспокоен влиянием сильной валюты на связанные с торговлей отрасли, как отмечается в заявлении, распространенном после заседания вчера ночью. В-третьих, бюджет на следующей неделе, как ожидается, будет жестким, а председатель казначейства Свон будет пытаться уменьшить дефицит бюджета. Наконец, трейдеры и хедж-фонды продолжают удерживать огромное количество длинных позиций по осси. В краткосрочной перспективе будет неудивительно, если осси окажется еще более уязвимым.

В предыдущий день на Forex доминировали две темы. Первая касалась оттока средств в пользу безопасных валют после сообщений о смерти бин Ладена на страхах, что это может вызвать угрозы в отношении стратегических целей Запада. В добавок к этому, инвесторы опасались, что азиатские центробанки будут и далее ужесточать монетарную политику в ответ на угрозу ускорения инфляции. Неожиданное повышение Индией ставок на 50 б.п. вчера отчасти спровоцировало фиксацию прибыли по азиатским активам после пары дней роста. В добавок НБК предупредил, что экономика «сталкивается с растущим давлением со стороны импортной инфляции».

Японская иена и швейцарский франк чувствовали себя в такой обстановке неплохо, и, что удивительно, доллар тоже. В целом высокобетовые валюты снижались, а осси опускался ниже 1,08. AUD/JPY, любимец керри-трейдеров в последние недели, потерял 1,5% за последние 24 часа. Цены на сырье также падали – Брент ночью стал дешевле $122, опустившись со $126 в понедельник, в то время как серебро провалилось на 15% всего за пару дней. Второй темой было продолжающееся падение стерлинга, он упал ниже 1,65. EUR/GBP достиг 0,90, отметившись падением к евро на 7% менее чем за три месяца.

Много слабей прогнозов апрельские данные по непроизводственному ISM в сочетании с плохими данными от ADP (см. ниже) стали причиной бегства от рисков. Слабый отчет по ISM стал настоящим шоком, увеличив чувство, что местная экономика в последние месяцы потеряла значительную часть скорости роста. По шее получили и акции, и сырьевые активы, золото упало ниже $1520, Брент снизился к $121 (раньше на неделе баррель доходил до $126), а основные европейские биржи потеряли по 1,5%. По валютам, осси опускался в какой-то момент ниже 1,07, во многом еще из-за очень слабых розничных продаж в марте; киви потерял более 1%, опустившись ниже 0,79, а иена и швейцарский франк охотно покупались. Быки по осси предпочитали сократить свои ставки – и таких оказалось много. Если они в какой-то момент захотят оставить вечеринку, то это будет великая толкучка.

ADP говорит, что частный сектор увеличил занятость на 179 тысяч в прошлом месяце. Количество рабочих мест в частном секторе поднялось в апреле на 179 тысяч, согласно последним подсчетам ADP Employer Services. За предыдущие четыре месяца среднемесячный прирост составлял 212 тысяч, так что последние данные немного хуже среднего с начала года. Как и в прошлом году, по-прежнему основной вклад в рост занятости вносит средний и мелкий бизнес. Также заметно стало замедление роста занятости в сфере услуг. Если пятничные payrolls разочаруют, будет еще одна причина для долларовых медведей продавливать валюту.

В ходе майского заседания ЕЦБ сохранил процентные ставки неизменными, но, что более важно, президент ЕЦБ дал понять, что процентные ставки не будут расти в ближайшем будущем. И это несмотря на тот факт, что совет управляющих по-прежнему видит «повышательное давление на общую инфляцию» и продолжает упоминать о «растущих рисках для ценовой стабильности». В данный момент, по крайней мере, Трише создает впечатление идущего, а не бегущего в сторону цикла ужесточения.

Несмотря на волатильность доллара и претензий к нему, данные снижают пару EUR/USD на устойчивой основе. Реакция рынков процентных ставок подтвердила вздох облегчения, который выдохнул евро на коротком конце, двухлетние процентные ставки в еврозоне на 10 пунктов ниже после открытого заявления Трише. Процентные ставки США быстро восстановились после первоначального падения на основе данных по заявкам по безработице, избавившись от одного из факторов, который влиял на рост заявок. Таким образом, падение пары EUR/USD примерно на пол цента также говорит о том факте, что Трише был не настолько ястребом, как опасались рынки.

Забегая вперед, ЕЦБ по-прежнему высказывает намерение ужесточить ставки, но, похоже, чувствителен (может хоть и публично) по отношению к широкому расхождению экономических и бюджетных позиций в еврозоне. Тем не менее, наибольший риск, с которым сталкивается ЕЦБ, заключается в том, следует ли повышать ставки на 25 пунктов за оставшуюся часть года, или же расхождения внутри еврозоны подорвут все попытки бюджетной консолидации, предпринимаемой периферией. Заседание в следующем месяце будет важным, будут озвучены новые прогнозы. Если Трише захочет, это станет причиной для повышения процентных ставок, однако, по крайней мере в данный момент, причины для роста процентных ставок не очень убедительны.

Порой сложно выбрать подарок на день рождения, но греческому пакету спасения от ЕС/МФВ, которому исполняется год, уже подготавливается подарок в виде похода к «косметологу». Наконец-то чиновники из ЕС пришли в себя и увидели, что примерно с нулевой вероятностью Греция сможет уверенно стоять на собственных ногах и заимствовать деньги на открытых рынках к началу следующего года (как изначально планировалось). Чтобы прийти к этому выводу, вам достаточно одного взгляда на кривую доходности, где двухлетние ставки находятся на уровне 25%, а пятилетние - на 17%. Разговоры пошли после встречи некоторых министров финансов европейских стран в пятницу. Германская Der Spiegel первоначально сообщила об обсуждении выхода Греции из еврозоны. Эти слухи ударили по евро в конце недели, опустив EUR/USD ниже 1,44. Тем не менее, не было никаких признаков, что обсуждалась реструктуризация долга в том или ином виде. И все же в текущих условиях пока не представляется никакой другой альтернативы для Греции стать на путь фискальной стабильности.

Измерение продаж в магазинах, открытых более года, по версии BRC, показало рост в годовом исчислении до 5,2% в апреле вслед за падением на 3,5% в марте. Такая волатильность сама по себе говорит, что нужно рассматривать эти данные очень осторожно. Все дело в смещении Пасхи год от года, но помимо этого, причиной называется еще и дополнительный банковский выходной, который подстегнул продажи садового инвентаря и шампанского. BRC по-прежнему подчеркивает важность фактора «роста затрат и подавленных потребительских расходов».

Публикуемый сегодня Отчет по Инфляции Банка Англии, по всей видимости, будет больше сосредоточен на проблемах роста экономики, чем предыдущий февральский. Тогда прогноз роста в первом квартале выглядел весьма сильным. На самом же деле, если бы Банк Англии рассматривал реальное положение дел (чего отказывался делать многие годы), то результат был бы несколько иным, так как экономика застопорилась на 4-й квартал 10-го года и на 1-й 11-го. Инфляция же на этот период совпала с ожиданиями благодаря падению в марте до 4,0%. Помните, что Банк Англии использует свои инфляционные модели, предполагающие, что ставка центробанка будет совпадать с рыночными ожиданиями. В феврале ожидалось два повышения по 25 б.п. в течение года. Сейчас лишь одно.

Для страны с населением всего 5 миллионов человек, Финляндия имеет немалый вес влияния на европейские дела. После победы на выборах партии Истинных Финнов, которая выступает против спасения, похоже, что переговоры между двумя крупными партиями в стране привели к взаимопониманию по вопросу условий, которые будут выдвинуты Португалии перед спасением. Два из них: необходимо будет провести существенную распродажу государственных активов и заставить инвесторов держать свои деньги внутри страны. Финляндия также хочет гарантий, что долг будет погашен, хотя как это будет сделано в нынешних финансовых условиях, остается открытым вопросом. Кроме того, страна рискует дальнейшим ростом доходности. Вероятно, в пятницу мы получим данные о падении ВВП в первом квартале в Португалии; меры экономии лишь усугубят положение дел, и 2011 год обещает стать для страны очень тяжелым.

Последние новости дали понять, почему британскому фунту было так тяжело в последние несколько месяцев.

Во-первых, Институт бюджетных исследований (IFS) выпустил отчет, в котором утверждается, что реальные доходы упали почти на 4% за 11 месяцев вплоть по февраль. Что еще хуже, IFS прогнозирует, что проблемы продолжатся, по крайней мере, несколько лет. Нет ничего удивительного в том, что потребительские расходы приостановились в последние месяцы.

Во-вторых, цены на недвижимость продолжают снижаться, хотя дефицит предложения предотвращает более резкое снижение. В Британии цены на жилье оказывают медвежье влияние на потребительские настроения из-за высокой степени связи благосостояния домохозяйств и цен на жилье. Наряду с падением реальных доходов, недостаточное ипотечное кредитование продолжает давить на рынок жилья.

Наконец, экономический локомотив Европы – Германия, зафиксировал рост ВВП на 1,5% в первом квартале, что равняется 5% в годовом исчислении. В отличие от Германии, экономика Британии находится в депрессивном состоянии без какого-либо роста последние два квартала. Пара EUR/GBP вернулась к 0.88 этим утром, после того как торговалась ниже 0.87 всего 24 часа назад. Пока опасения, связанные с европейским суверенным долгом ухудшаются в краткосрочной перспективе, фунт, вероятно, будет испытывать трудности, учитывая отвратительные перспективы роста.

Китай недвусмысленно дал понять о своем желании выйти из пострадавших долларов, настолько быстро, насколько это возможно, и это движение не имеет преград в обозримой перспективе. Несмотря на разрушительное землетрясение и последовавшее за ним цунами, в марте Китай нарастил чистую позицию правительственных облигаций Японии на 2,9 млрд. $, это максимальный темп за шесть лет. Это был шестой месяц к ряду увеличения объема чистых приобретений со стороны Китая. Поэтому неудивительно, что японская иена не настолько слаба, как могла бы быть в соответствии с показателями собственной экономики.

Хорошие инфляционные новости длились не долго, и апрельская статистика показала, что основная ставка растет на 4.5%, а стержневая ставка подскочила даже с большей магнитудой до 3.7%. Реакция, которую мы видели по фунту, была относительно приглушенной (рост кабеля на полфигуры) учитывая, что рынки официально рассматривали рост до 4.1%. Мы предполагаем, что для этого есть две причины. Во-первых, драйвер прогнозов политики сместился больше к росту в данный момент с теми членами Комитета, которые не были склонны к ужесточению ставок и хотели видеть экономику более устойчивой, перед тем думать о повышении ставки. Учитывая, что последние два квартала не было роста, мы еще не готовы к ужесточению. Во-вторых, есть опасения, что рост инфляции происходит в тот момент, когда реальные доходы уже сильно сжаты после прошлого года и данные, подобные сегодняшним, окажут дополнительную нагрузку на финансы домохозяйств, подрывая перспективы для экономики в будущем. Мы подробней расскажем об этом после публикации письма Банка Англии.

Несмотря на рост неопределенности среди инвесторов в текущем квартале, швейцарский франк по-прежнему остается валютой, которую выбирают многие. С конца марта свисси поднялся примерно на 4,5% к доллару, на 3,7% к евро и немногим более 3% к фунту. Вопреки общему усилению спроса на риск в этом году, франк остается второй по динамике валютой, находясь позади евро. SNB продолжает приветствовать сильный обменный курс, который помогает ужесточить финансовые условия, когда растет импортное инфляционное давление. Последний отчет потребительского доверия утверждает, что домохозяйства стали гораздо осмотрительней в своей возможности сберегать деньги.
Неудивительно, что международные инвесторы продолжают так высоко держать франк. Евро вновь подпорчен опасениями последнего кризиса суверенного долга, фунт раздавлен неспособностью экономики произвести рост при одновременном присутствии высокой инфляции, доллар по-прежнему сознательно понижается в цене, а японская иена менее привлекательна из-за ужасного положения в экономике. Уже только по этим причинам, швейцарский франк скорей всего останется фаворитом какое-то время.

Одним из ключевых моментов протокола заседания Комитета по открытым рынкам, которое состоялось 26-27 апреля, было продолжительное обсуждение процесса нормализации текущей ультрамягкой монетарной политики ФРС. Учитывая, что QE2 должно закончиться в конце следующего месяца, и фактически нет энтузиазма для дальнейшего количественного ослабления, подобный диалог очень важен для финансовых рынков, так как говорит о том, какой подход выберет ФРС по этому вопросу.

Что важно, Комитет одобрил ряд руководящих принципов, которые будут указывать, как будет проходить процесс нормализации. Во-первых, ставка по федеральным фондам останется ключевым политическим инструментом, который будет помогать ЦБ достигнуть одновременно максимальной занятости и низкой инфляции. Другими словами, огромный портфель ценных бумаг, которые приобрела ФРС за последние несколько лет, не будет использоваться в качестве прямого политического инструмента, хотя изменения в активах ФРС, наиболее вероятно, окажут медвежье влияние на финансовые условия экономики. Во-вторых, стратегия выхода определенно приведет к тому, что портфель ценных бумаг ФРС будет содержать только казначейские ценные бумаги (другими словами, ценные бумаги федеральных агентств будут постепенно проданы).

В-третьих, все продажи активов будут осуществляться таким образом, чтобы рынки и общественность об этом знали, хотя темпы продаж могут быть скорректированы, исходя из экономических условий. В-четвертых, в общем было согласовано, что стратегия выхода начнется с отказа реинвестирования купонных платежей и продления сроков погашения ценных бумаг агентств, а за этим последует отказ от реинвестирования купонов/продление сроков погашения по казначейским ценным бумагам. И наконец, основная масса предпочитает, чтобы продажи бумаг агентств не начинались до первого повышения ставок.

Тот факт, что обсуждение имело место, не обязательно означает, что вот-вот начнется нормализация. Тем не менее, некоторые члены Комитета предположили, что в свете увеличившихся инфляционных рисков и более сбалансированных рисков для экономики, ФРС нужно подумать о том, чтобы начать принимать шаги в сторону менее удобной политической позиции. Действительно, было бы удивительно, если бы обязательство по поддержке низких процентных ставок в течение длительного периода продлилось гораздо дольше, чем несколько месяцев. Закончится ли QE2 без особых экономических потрясений, а затем ФРС откажется от своих обещаний по ставкам, от этого будет зависеть судьба доллара в этом году.

Несмотря на отсутствие руководства и разговоры о переносе сроков погашения греческого долга, евро был редкостно устойчивым на фоне слабой недели для доллара, тем не менее, есть признаки того, что ситуация меняется. Хотя осси вернулся обратно к 1.07 и даже стерлинг растет, евро испытывает трудности с преодолением уровня 1.43. Наш ряд периферийных бондовых спредов (взвешенные по ВВП десятилетние бумаги против немецких) преодолела свежие максимумы этим утром (смотрите график, повернутая шкала с рядом красного цвета), в основном из-за влияния греческих государственных долгов, где доходность сегодня выросла на 50 пунктов.



Рассматривая вопрос правопреемства в МВФ, на каком-то уровне рынок был непоследовательным. Это также может измениться. Во-первых, МВФ сейчас будет находиться в стадии переходного периода, во время которого нужно будет принять окончательное решение в отношении пакетов спасения для периферии; решение по Португалии нужно окончательно принять, вопрос с Грецией нужно решать. До сих пор это вызывало много споров среди политиков еврозоны. Европейские лидеры искали путь решения кризиса, но часто преследовали внутренние цели страны в ущерб перспектив для единого блока. МВФ нашел способ преодоления этого разрыва. Во-вторых, ЕЦБ не может занять место МВФ, так как он выглядит все более изолированным в своих взглядах, не только благодаря твердой оппозиции реструктуризации в любом виде, но и в связи с тем, что срок Трише истекает в этом году.

Сам по себе, он играет слабую роль в принятии необходимых решений в том направлении, которое необходимо для эффективного решения кризиса, учитывая существенное кредитование Греции и объемы греческого государственного долга, и с этой точки зрения трудно рассматривать ЕЦБ со стороны беспристрастности. Эффективное руководство во время кризиса было слабой стороной ЕЦБ. Выбор направления, в котором все будет развиваться, вероятно, станет самым серьезным испытанием в течение следующих недель.

Очевидно, что ситуация с укреплением доллара в начале недели вновь давит на стерлинг, подталкивая его к уровню 1.61 против доллара, и удерживает против изрядно осажденного евро. Даже некоторые довольно ястребиные комментарии главного экономиста Банка Англии Дейла на выходных не смогли привлечь покупательский интерес этим утром. Он голосовал за рост ставок с февраля, будучи единственным внутренним членом Банка наряду с двумя внешними (Вейл и Сентанс), голосовавшими за ужесточение политики. Хотя он по-прежнему обеспокоен восстановлением, больше его волнует инфляция. Тем не менее, хотя он голосовал за рост ставок, он понимал, что «все изменится и у экономики есть разные пути». Другими словами, было очень маловероятным, что основной сценарий Банка окажется верным, учитывая больший, чем обычно, уровень неопределенности.



Стерлинг, кажется, не очень вдохновлен историей со ставками. Это было основным драйвером в первом квартале, однако слабый рост и недостаточные импульсы свели на нет основания для роста ставок в краткосрочной перспективе. Позитивная реакция на большую, чем ожидалось, инфляцию на прошлой неделе - скорее временное явление, и есть ясное понимание, что валютный рынок больше беспокоится из-за воздействия реальных доходов и расходов домохозяйств из-за растущей инфляции, нежели из-за вероятного повышения процентных ставок. Если изменение акцентов окажется устойчивым, фунту придется нелегко оставшуюся часть квартала.

Воодушевленный способностью экономики противостоять сильной валюте, которая помогает бороться с ростом импортной инфляции, SNB может намереваться поднять ставки во время следующего заседания в середине июня. Базовая ставка удерживалась на очень низком уровне 0.25% более двух лет, что большинство чиновников считали чрезмерно стимулирующей мерой. В благодатной почве низких ставок начали расти цены на швейцарскую недвижимость. В прошлом месяце глава ЦБ Хильдебранд предупредил о том, что по вине низких ставок в течение слишком длительного периода на рынке жилья могут возникать серьезные дисбалансы. Теперь ясно, почему события на рынке недвижимости привлекают пристальное внимание ЦБ Швейцарии.

Во время неприятия рисков свисси вновь стал любимой валютой инвесторов и трейдеров. Пара EUR/CHF зафиксировала новый минимум этим утром, а с начала квартала свисси вырос на 4.4%. Если SNB поднимет процентные ставки в следующем месяце, тогда это может стать новым аргументом в пользу дальнейшего роста свисси.

Учитывая, что основная часть внимания сосредоточена на недавней коррекции рисковых активов и высокобетовых валют, снижение доходности государственных облигаций ушло в тень. Например, доходность американских десятилеток уверенно снизилась на 50 пунктов за последние шесть недель до 3.11%, и при этом вызвала удивительно мало комментариев. И это несмотря на мрачные предупреждения в отношении перспектив более долгосрочного государственного американского долга от людей вроде Билла Гросса, который считает, что доходность будет резко расти после окончания QE2. И даже беспокойное обсуждение в Вашингтоне по поводу долгового лимита не встревожило бондовых инвесторов, несмотря на срок 2 августа, который определило министерство финансов в качестве последнего срока, когда оно сможет удерживать размер займов в соответствии с лимитом в 14.3 триллиона долларов.

Опасение, что восстановление США в какой-то степени потеряло импульс в сочетании со стремлением сократить риск в других классах активов, как например, по акциям и сырьевым товарам, несомненно, обеспечило облигациям фактический всплеск. За последние недели существенно увеличился спрос на доллар, что отразилось на снижении доходности ценных бумаг. По ту сторону Атлантики очередной всплеск активности европейского долгового кризиса обеспечил спрос на безопасные государственные облигации с высшим кредитным рейтингом. Стоит отметить, что американские десятилетки все еще выше октябрьского минимума в 2.33%. Даже если так, очень хорошо, что доходность на фоне бюджетного беспорядка США могла падать в последние недели. Если Европе удастся отвлечь внимание от своего долгового кризиса, тогда усилится внимание к американскому долговому лимиту.

При потребительской инфляции в 3% и выше все три года, кроме девяти месяцев, будет неудивительно, если инфляционные ожидания будут расти и останутся на высоком уровне. По данным последнего исследования от Citigroup, инфляционные ожидания на ближайшие годы выросли на 3.4% в текущем месяце, поднявшись с 2.9% в прошлом. Опасение заключается в том, что потребители по-прежнему ожидают, что инфляция будет выше целевой ЦБ, что легко понять, так как инфляция в среднем составляла 3% последние пять лет! К тому же, по наблюдениям, компании легко могут повышать цены. Как это возможно, спросите вы? В условиях спада спроса в частном секторе на 7% за последние три года, вывод неизбежен – Британия просто не влияет на ценообразование по многим позициям и товарам/услугам, производимым внутри страны в условиях низкой иностранной конкуренции, к тому же рецессия сократила число локальных конкурентов до минимума. Как еще инфляция может превышать 3% при падении либо отсутствии роста.

Весь этот сценарий развития событий представляет собой большую дилемму для Комитета. Если бы Банк поднял ставки за прошедшие три года в попытке сдержать инфляцию, то, возможно, это бы лишь усугубило экономическое положение и не оказало положительного влияния на инфляцию. К тому же, очень тяжело утверждать, что ультрамягкая монетарная политика каким-либо образом способствует инфляционному спросу, так как частный сектор находится «в спящем режиме». Нет, высокая инфляция в Британии по большей части является продуктом укрепления зарубежного спроса и нехватки локальных поставок. Реально же, базовая ставка Банка не может влиять на одно и другое сразу. Комитет может ставить инфляционную цель в 2%, но, к несчастью, сейчас такое время, когда достигнуть этой цели мало шансов, так как этот процесс не может повлиять на сильный зарубежный спрос или слабое внутреннее предложение. Как тяжело бы это ни звучало, нам придется привыкать к высокой инфляции в течение длительного времени.

Если верить содержанию статьи, опубликованной в WSJ, Германия несколько смягчила свою позицию по поводу принятия некоторой формы реструктуризации греческих долгов в ближайшее время. В последние недели в том числе и Германия была вовлечена в споры с ЕЦБ по поводу этого вопроса. Последний предупредил, что любая форма перепрофилирования для Греции запустит системный финансовый кризис по всей еврозоне. Евро чувствовал себя комфортней, благодаря поддержке Германии, и в начале торгов в Лондоне торговался чуть ниже 1,44. Но при этом, учитывая тот беспорядок, что творится вокруг греческой консолидации бюджета и продажи активов, все еще нет гарантий, что МВФ и ЕС одобрят новый пакет мер для страны, не говоря уже об одобрении в ближайшие недели очередного транша по существующему пакету, который должен быть осуществлен до конца июня.