Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Сегодня начинается 19 саммит ЕС с начала долгового кризиса два года назад, потому неудивительно, что евро вновь под огнем. Хотя уже и сами ожидания от встречи были достаточно низкими, комментарии одного немецкого чиновника почти полностью свели все надежды на нет. После крепкой привязки к уровню 1.25, евро очень быстро свалился к уровню 1.24, на пути вниз были многочисленные селл-стопы. На самом деле, вполне вероятно, что дальнейшие стопы будут ниже уровня 1.24. Как показала прошлая неделя, когда евро падает, переписывая минимумы, это часто бывает прелюдией к еще более низким уровням. Европейские чиновники все еще не в состоянии дать скоординированный отпор кризису, потому неудивительно, что евро вновь в центре внимания.

Ранее на неделе мы рекомендовали не ожидать многого, чтобы избежать разочарования, и эта стратегия сработала. Рынки были приятно удивлены опубликованным заявлением лидеров ЕС, хотя реакция евро (рост с 1,2450 до 1,26) говорит, скорее, о скромности ожиданий, нежели о качестве заявления. Вновь Германия (и Финляндия) были вынуждены менять на противоположную свою позицию. Наиболее важно то, что выпуск долговых обязательств для спасения испанских банков будет теперь считаться отдельно (а не сверх) общего госдолга, когда EFSF будет преобразован в ESM. Это изменение в подходе европейских лидеров, которые ранее хотели расценивать обязательства перед официальными структурами (ЕС, ЕЦБ, МВФ) выше тех, которые принадлежат частному сектору. Они тогда еще удивлялись, почему рынки хотят все более высокую доходность по бумагам периферийных бумаг. Также были предприняты меры в отношении банковского надзора и большей гибкости по выкупу облигаций. Но не забывайте, что эти меры – всего лишь временное тушение огня. В отношении долгосрочной безопасности еврозоны (некое подобие общеевропейских облигаций, фискальная интеграция и т.п.) можно отметить лишь небольшие признаки прогресса. Как часто бывает, соглашения, заключенные под покровом ночи, зачастую разваливаются при холодном свете дня. По последним соглашениям еще остается слишком много неотвеченных вопросов. Засекаем, насколько длинным будет пост-саммитное ралли.

Мировым финансовым рынкам предстоит еще одна критически важная неделя в ожидании отчетности американских тяжеловесов и полугодовой речи главы ФРС Бена Бернанке по экономике и монетарной политике перед сенатским банковским комитетом позднее сегодня. Хотя в прошлом месяце ФРС решила продлить операцию Твист и указала, что «готова предпринять дальнейшие меры в случае необходимости», Бернанке скорее всего подвергнется допросу с пристрастием со стороны членов комитета, почему ЦБ не сделал больше. Так как до очередного заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) остается около двух недель, Бернанке будет склонен демонстрировать свою готовность делать больше, но в значительной степени будет налегать на то, что Америка страдает от европейского финансового кризиса. Некоторые заголовки финансовой прессы на выходных не концентрировались на событиях предстоящей недели, усиливая спекуляции, что американская экономика уже вошла в рецессию. Сегодня МВФ опубликует свои обновленные прогнозы по мировому росту. Без сомнений, прогнозы будут пересмотрены в сторону уменьшения. Тем временем, примечательное замедление темпов роста Китая привлекает обоснованное внимание: Shanghai Composite упал еще на 1,4%, развив снижение до 12% за последние два месяца. На форекс доллар сдал часть позиций в пятницу и сегодня. Сегодня вполне возможно короткое покрытие перед выступлением Бернанке, во время торгов в Азии евро поднялся до 1,2283, хотя с тех пор вернулся ниже 1,2230. Иена продолжает пользоваться спросом, как и фунт, а EUR/GBP сейчас около 0,7850.

После падения до 1.01 в конце прошлой недели и кажущейся уязвимости, короткие позиции по осси были вымыты в последние дни на пути вверх к 1.03. Помимо короткого покрытия, три фундаментальных события внесли свой вклад в улучшение картины по осси.

Внутри страны в протоколе RBA в июле значится «немного более сильный импульс, чем ранее было обозначено», что говорит о том, что австралийский ЦБ не станет снижать основную ставку в ближайшем времени. Хотя это и удивляет, не стоит зацикливаться на этой фразе в протоколе. С момента заседания две недели назад цены на наиболее актуальное сырье для Австралии продолжали снижаться, а внутренние данные по занятости по большей части падали. Интересно то, что свопы краткосрочных процентных ставок показывают, что есть огромная вероятность того, что RBA сократит основную ставку еще на 25 пунктов во время следующего заседания в начале августа.

На международном фронте доллар восстановил часть потерянного в последние дни в ответ на продолжающийся спад розничных продаж и растущую вероятность того, что ФРС вскоре решит запустить QE3. Председатель ФРС Бернанке, вероятно, будет утверждать сегодня перед выступлением перед Банковским комитетом сената, что дополнительные закупки могут быть необходимы. ФРС вновь проведет заседание через две недели.

В Китае политики заявили о большом увеличении инвестиций в железнодорожную инфраструктуру во втором полугодии. В течение следующих нескольких дней мы можем увидеть дальнейшие политические заявления со стороны Пекина после заседания китайского правительства, направленного на то, чтобы придать экономике столь необходимый импульс.

С технической точки зрения, осси преодолел стодневную среднюю скользящую (на уровне 1.0218) и двухсотдневную среднюю скользящую (на уровне 1.0278). Это будет весьма важный тест в ближайшие дни, когда нам предстоит узнать, сможет ли осси удержать эти уровни или же это был ложный пробой.

Уже в самое ближайшее время может случиться так, что краткосрочные процентные ставки в Японии станут отрицательными. Ночью Банк Японии анонсировал, что перестает платить 0,1% за покупку любых правительственных облигаций сроком обращения до года, которые произведены на вторичном рынке. Эти действия позволяют БЯ прийти к покупкам правительственных бумаг с отрицательной доходностью уже в скором времени. Банк в последние месяцы сталкивался со значительными трудностями по своим операциям ринбан (операции по программе количественного смягчения в Японии), где постоянно отсутствовал достаточный спрос.

В Германии, Голландии, Дании, Швейцарии и Бельгии инвесторы рады платить правительствам за привилегию присмотреть за их деньгами. В ближайшие месяцы Япония может присоединиться к этой группе.

Похоже, что стерлинг на этой неделе относительно устойчив к разочаровывающим новостям, особенно против евро. Сегодняшние данные показали, что, несмотря на массивные скидки в розничном секторе в июне (что было видно во вчерашних данных CPI), спрос был вялым, основные розничные продажи выросли лишь на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем и против 1.5% роста в мае. Первоначальные продажи оказали некоторое влияние, в основном это одежда и обувь, где был рост в 2.5% за месяц. До сих пор, за последние шесть месяцев средний рост розничных продаж в месяц составлял лишь 0.1%.

Однако стерлинг вновь нашел покупателей на слабости, первоначальный рост по паре EUR/GBP прослеживался в течение 10-15 минут после публикации данных. Против доллара слабость была более устойчивой, кабель в настоящее время торгуется на минимумах сессии после данных, отражающих более уверенный тон доллара на европейской сессии. Банк Англии подписался на дополнительные закупки бондов на 50 миллиардов фунтов, и основное внимание тут было на других путях стимулирования экономики, включая схему «финансирования под кредиты» вместе с крупными инфраструктурными проектами, о которых было заявлено вчера. В основном речь тут о поручительстве, а не о расширении государственного баланса, что позволяет избежать вопроса об отклонении от курса экономии. Это оказало некоторую поддержку валюте, и конечно, это длинная игра, так как реализация проектов займет годы вместо месяцев накачивания средствами реальной экономики.

На фоне заметного замедления роста второй крупнейшей в мире экономики в первом полугодии, неудивительно, что корпоративная прибыль также пострадала. Из 760 компаний, опубликовавших результаты за первые шесть месяцев, более половины зарегистрировали снижение чистой прибыли по сравнению с годом ранее. Это в свою очередь давит на деловое доверие.

Китайское руководство ругало политиков в последние месяцы с тем, чтобы они более существенно реагировали на слабую экономику. Хотя о некоторых целевых фискальных и монетарных мерах было заявлено, совершенно очевидно, что понадобится сделать больше. В начале месяца премьер Вен Цзябао призвал к структурным налоговым изменениям, которые, вероятно, и рассматривает китайское правительство. В результате, будет неудивительно, если Пекин заявит о сокращении налогов и дальнейшем сокращении требований к банковским резервам в ближайшей перспективе. Текущая корпоративная налоговая ставка в Китае составляет 25%.

Учитывая проблемный фон в отношении экономики и прибыли, неудивительно, что индекс Shanghai Composite также разочаровывает в этом году, на самом деле его динамика одна из худших среди бирж развивающегося мира с начала года. В тоже время, политики предупредили о том, что они будут действовать очень медленно с ручным тормозом для банковской системы, в частности из-за опасений в связи с долгосрочной инфляцией. Они опасаются, что «джин жилья» вновь очень быстро может высвободиться из бутылки.

Мы больше не живем в мире низких процентных ставок, но все больше – в мире БЕЗ процентных ставок. На самом деле в некоторых юрисдикциях наблюдаются даже отрицательные процентные ставки, как видно из прикрепленной таблицы доходности гособлигаций.

Множество влияющих друг на друга сил ответственны за это падение ставок: недостаток роста, угроза дефляции, широкомасштабное и одновременное сокращение долговой нагрузки, недостаток возможностей для инвестиций, низкая доходность от капитала и огромная тяга к ликвидности и безопасности, непрестанные беспокойства региона за будущее евро, жизнеспособность банковской и финансовой системы в целом. И этот список можно продолжать…

По сути, владельцы состояния неявно придерживаются взглядов о том, что лучший способ сохранить свои деньги - дать их правительству, однако правительства обременены горой будущих обязательств. Это весьма удручающая картина. С финансовой точки зрения можно подумать, что сейчас нет безопасных мест в принципе. Будьте готовы – эта ситуация не устойчива. В конечном счете, должна произойти ощутимая финансовая перезагрузка.

Рисковые активы и валюты были жестоко избиты в первый день новой недели, не в последнюю очередь вследствие ухудшения ситуации в Испании, Италии и Греции. Moody’s дополнительно нагнетали пессимизм, анонсировав, что прогноз по высшим кредитным рейтингам Германии, Нидерландов и Люксембурга понижен до «негативного», с отсылкой на риски, что Греция может покинуть евро, а также на потенциальную финансовую нагрузку от поддержки таких стран как Испания и Италия. К концу текущего квартала Moody’s также должны будут принять решение по высшему рейтингу Франции и Австрии; прогноз по обеим «негативный» с февраля. Большинство европейских бирж потеряли за понедельник свыше 2%. В Испании акции за два дня потеряли более 12%, после чего регуляторы решили пойти по итальянскому пути и ввести запрет на короткие продажи на три месяца. На рынке форекс высокобетовые валюты, как осси, потеряли более процента, а евро переписал двухлетний минимум, провалившись ниже 1,21. Японская иена и доллар блистали, а индекс доллара достиг двухлетнего максимума. Сырьевые товары резко упали, медь снизилась в цене на 2%, нефть теряла до 3%, а золото отдало почти 20 долларов от своей цены за день. Доходность правительственных бумаг G4 продолжает снижаться до новых глубин, а испанских и итальянских – расти. Рано утром настроения сумели немного стабилизироваться после выхода производственного индекса PMI от HSBC. Его предварительное июльское значение превысило прогнозы.

Ценовая активность евро этим утром компенсировала часть вчерашнего медвежьего настроя, однако скачок к 1.21 по паре EUR/USD, похоже, больше связан с позиционированием и некоторыми стопами. Несомненно, комментарии члена совета ЕЦБ Новотны о возможности предоставления ESM банковской лицензии не объясняет увиденный нами скачок. Как мы ранее отмечали, именно евро-кроссы лучше всего отражают медвежьи настроения по евро, например EUR/JPY и, в меньшей степени, EUR/GBP.

Данные имеют второстепенное значение, тем не менее, мы видели дальнейшее снижение немецкого делового настроения в исследовании Ifo. Баланс снижался третий месяц подряд, и в данный момент Германия сталкивается с ослаблением экспорта и внутреннего спроса. Другой важный момент - последнее исследование банковского кредитования ЕЦБ, которое выходит каждый квартал. Главный момент тут в том, что не было существенного ужесточения стандартов кредитования между первым и вторым кварталами, что следует воспринимать с позитивной стороны, учитывая существенный встречный ветер, с которым сталкивается банковский сектор.

Тем не менее, у нас по-прежнему остается банковский кризис и кризис суверенных балансов, а вчерашние комментарии немецкого и испанского министров финансов о том, что испанская доходность «не отражает фундаментальных основ испанской экономики», пришлась очень некстати в текущих условиях. Билл Клинтон победил в 1992 году под слоганом «Это экономика, *****». Немецкий и испанский министр финансов могут добавить «не» к этой фразе.

Одной из выдающихся идей этого месяца на форекс является устойчивость стерлинга перед лицом данных, которые обычно негативны для валюты. Статистика ВВП по второму кварталу проверяла на прочность это утверждение, так как экономика сократилась на 0,7% за второй квартал. На столь слабые данные повлияли одноразовые факторы, такие как дополнительный выходной и (в меньшей степени) довольно влажная погода. Но даже отойдя от этого, экономика сокращается третий квартал к ряду, при этом так и не сумев полностью восстановиться после спада в первую рецессию. Стерлинг оказался самым худшим по динамике вчера, даже хуже падающей иены. Обычно в таких условиях стерлинг быстро находил своих покупателей вслед за изначальной распродажей, но не в этот раз. Неудивительно, что многие стали задаваться вопросом о долгосрочной устойчивости Британии на фоне таких показателей, и спрашивали канцлера казначейства, как долго он сможет придерживаться плана А (фискального ужесточения).

Вчерашняя реакция финансовых рынков на комментарии президента ЕЦБ о защите евро и намеках на программу покупки активов была более чем впечатляющей. К доллару евро подскочил более чем на процент, значительно упала доходность итальянских и испанских бумаг, а фондовые рынки резко выросли. Без сомнений, его комментарии были призваны показать финансовым рынкам, кто такой ЕЦБ и что он может сделать. Пусть и через время, ЕЦБ должен будет подкрепить свои слова делом, чтобы и далее снизить доходности. За последние два с лишним года слов предостаточно. Другой вопрос состоит в том, выйдет ли ЕЦБ за границы своего мандата, начав покупки облигаций без последующей стерилизации. Это сделало бы политику Банка более похожей на количественное смягчение, какое проводят другие ЦБ. Но покупки облигаций по текущей программе будет слишком мало (это видно по неудачным прошлым попыткам). Покупки должны быть нестерилизованными (по факту, печать денег) и/или конкретные шаги в отношении ESM (постоянного фонда спасения), чтобы обеспечить достаточность средств, чтобы одновременно прикрыть проблемы Испании и Италии.

Перед важнейшим заседанием в четверг управляющего совета ЕЦБ, победа над немецким центробанком будет одной из важнейших битв президента ЕЦБ. В комментариях на прошлой неделе первый настаивал, что предыдущая линия в отношении покупок облигаций (в целом, противостояние) и выдача фонду ESM банковской лицензии (также противостояние) не поменялась. Будесбанк прав, задаваясь вопросом эффективности закупок облигаций на баланс, не в последнюю очередь, что вопрос приоритетности держателей облигаций так и не был до конца решен. Другими словами, как это было в случае с Грецией, если облигации Испании и Италии на балансе ЕЦБ не будут включены в любую последующую реструктуризацию, тогда последующие широкомасштабные закупки облигаций от ЕЦБ наверняка увеличит страх, что оставшиеся держатели бумаг понесут еще большие убытки в случае реструктуризации. Чтобы хоть как-то продлить позитивные настроения в отношении единой валюты должны произойти две вещи. Во-первых, Драги должен будет сделать, что пообещал на прошлой неделе. Во-вторых, ЕЦБ должен сделать это таким образом, чтобы убедить частный сектор, что держатели долгов будут не единственными, которые разделят бремя спасения. Рынки ищут сигнала, что слова будут поддержаны делом.

Нет секрета в том, что у SNB было непростое время во время защиты уровня 1.20 по паре EUR/CHF с момента, когда было объявлено о потолке для швейцарского франка в сентябре прошлого года, однако последние данные, содержащиеся в квартальном отчете, пролили свет на то, как именно этого удалось достигнуть. Явно был виден скачок пропорции валютных резервов в евро с менее чем 51% в первом квартале до 60% во втором квартале. SNB проделал довольно приличную работу для того, чтобы интервенции на увеличивали количество евро в резервах до диспропорций, частично из-за активности на рынках валютных свопов (данные SNB показывают, что подобная активность существенно выросла во втором квартале). Это толкнуло долю резервов в евро до максимального уровня за два года.



Здесь стоит отметить три пункта. Во-первых, в какой-то момент в будущем (но не в ближайшем), SNB будет вынужден перебалансировать свой портфель путем продажи евро. Возможно, это не то, о чем стоит беспокоиться прямо сейчас. Во-вторых, уровень интервенции означает, что SNB не считает возможным сохранять портфель в целом более сбалансированным, как это было до настоящего момента. Напомним, что в ходе последнего раунда интервенции SNB (с начала 2009 по середину 2010) пропорция суммарных резервов в евро подскочила до 70%. Наконец, предпочтение SNB ценных бумаг с высшим инвестиционным уровнем в некоторой степени влияет на продолжающееся падение немецкой доходности, и подталкивает к негативной территории более краткосрочные бонды. Несмотря на рост валютных активов в евро, здесь также был рост размещений в «других» валютах, для SNB это австралийский доллар, шведская крона, датская крона, сингапурский доллар и корейская вона. Рост этих резервов с 3% до 4% может показаться небольшим, но он важен, учитывая увеличение общих резервов на 50% за второй квартал. На глобальном уровне, те центральные банки, которые сообщают о составе своих балансов, пропорция резервов, размещенных в «неосновных» валютах, более чем удвоилась до 5.2%. Есть также ночные отчеты из Австралии о том, что SNB стал более активным в покупке австралийских долларов (Bloomberg ссылается на Australian Financial Review). В сегодняшних данных это не подтверждается, однако вряд ли вызовет удивление и добавится к тем факторам, которые поддерживали осси в последнее время.

Ночью вышли обнадеживающие данные для осси, хотя после достаточно сильной производительности в последнее время довольно тут трудно чему-то удивить. Данные по ценам на жилье за второй квартал показали рост в 0.5%, что стало первым ростом за пять кварталов. Конечно, рынок жилья Австралии не так сильно пострадал от бума и спада, как в других странах, падение с пика до дна (если это дно) составило 5.1%. В США цена вторичного жилья упала примерно на 25% (хотя сейчас восстанавливается). Если рост цен во втором квартале будет поддержан и далее, это придаст уверенности в устойчивости австралийской экономики и снизит вероятность дальнейшего смягчения от Резервного Банка Австралии на следующей неделе.

Осси сам по себе, похоже, консолидируется свыше уровня 1.05 после сильного роста на прошлой неделе. Это и неудивительно, учитывая, что осси – сильнейшая валюта среди ведущих в июле, прибавив более чем 3% к доллару, а также опережая иену, несмотря на сохранявшиеся сомнения в отношении мировой экономики. Дивергенция между S&P 500 и парой AUD/JPY очень примечательна, учитывая жесткую корреляцию между ними во втором полугодии прошлого года, однако, как мы писали ранее в блоге на этой неделе, она небезосновательна. Осси все еще может расти, даже в избегающем рисков мире.

ЕЦБ пообещал, теперь рынки ждут исполнения. Если этого не произойдет, то мы можем ожидать рост доходности Италии и Испании, а также удар по единой валюте. Не понятно умышленно ли президент ЕЦБ Драги создал такие ожидания от рынков, когда сказал «все возможное» на прошлой неделе, но факт остается таким, что рынки по своей природе очень чувствительны к любым сигналам от европейских лидеров, когда они объявляют о готовности действовать, а не только создавать неразбериху. Но просто заявить о возобновлении программы покупки облигаций будет недостаточно. По факту, это запросто может оказать обратный эффект на частных инвесторов, возбудив в них страхи, что они будут на вторых ролях после ЕЦБ в случае последующих реструктуризацией долгов. Вопрос в том, откажется ли Германия от своего прагматичного подхода. Уже хорошо, что текущий президент ЕЦБ хотя бы показывает желание решать проблему, в отличие от его предшественника, который стремился держаться в стороне. Само по себе это многообещающе, так как ЕЦБ остается единственный панъевропейским институтов, который может что-то по-настоящему сделать и предложить реальное решение для поддержания финансовых рынков.

Руководитель ЕЦБ чувствовал на себе бремя ожиданий, и в целом, похоже, несколько разочаровал. Ценовая активность по евро (вниз), на долговых рынках (рост доходности в Испании и Италии) и по акциям (Испания ушла вниз более чем на 4% за 30 минут) отражает это. Если коротко, основным моментом было, что Драги ожидает от правительств официального разрешения фондам EFSF и ESM (постоянные и временные механизмы помощи) покупать бонды, однако стоит отметить, что это может случиться лишь в случае, если страны официально попросят помощи (+ ESM до сих пор не полностью ратифицирован). Со своей стороны ЕЦБ заявил о том, что вопрос статуса долга будет решен в ближайшие недели, это касается привилегированного статуса ЕЦБ по долговым бумагам в сравнении с частным сектором. Другими словами, ЦБ говорит об этом и других «не стандартных» мерах, но это ничего не решает.

Драги также был поражен реакцией на его комментарии на прошлой неделе, что удивительно, учитывая столь большой политический и рыночный опыт. Однако когда речь идет об управляющем совете из 23 человек, вместе с 17 министрами финансов и ряде лиц из ЕС, принимающих решения, не стоит удивляться тому, что Драги не может контролировать все свои слова в течение семи дней. После сегодняшнего заявления рынки потеряли веру в способность ЕЦБ брать на себя ответственность, хотя они и понимали, что так случится через некоторое время. Это подчеркивается признанием Драги о том, что у одного из членов были сомнения в отношении заявления сегодня. В сумме, Драги, вероятно, сократил временные рамки, в которые Испания официально будет просить о помощи.

Стерлинг был среди худших на прошлой неделе, что толкает к мысли о том, что валюта больше не растет просто потому, что находится в стороне от евро. Конечно, было преувеличением вешать фунту «этикету безопасного убежища», однако тут нет сомнений в том, что валюта выиграла из-за событий в еврозоне, производительность долгового рынка отражает это. Такая позиция позволила уйти от обсуждения производительности внутренней экономики, а также влияния государственной программы жесткой экономии.

Уйти от фундаментальных вопросов все сложнее. 0.7% спада производства во втором квартале списали на одноразовые факторы (в основном на дополнительный день праздников), правительство гораздо менее склонно винить в этом внешние факторы, вроде ситуации в еврозоне. На этой неделе Банк Англии вновь выскажется после публикации очередного отчета по инфляции. Обычно Банк снижает после этого свои прогнозы для экономики и пересматривает инфляционные прогнозы в сторону роста, уровень которой и так высок. Майский отчет по инфляции на конец года пересмотрен почти на 1% против февральских данных. Как бы ни было, инфляция упала ниже ожиданий, однако Банк маловероятно спровоцирует крупный пересмотр в сторону снижения, так как некоторые показатели инфляции падают еще до начала сроков продаж и на фоне перспектив цен на продовольствие в свете низкого урожая (что уже видно).

Возможно, самым интересным событием среды станет размах, насколько широко Банк обсуждал другие политические меры. В последние месяцы протоколы показали усиление разговоров в отношении возможного сокращения ставок, тогда как Банк по-прежнему хочет увидеть результаты недавней схемы кредитования для финансирования. В данный момент рост пары EUR/GBP, вероятно, будет устойчивым, так как история с тихой гаванью теряет импульс, однако в данный момент не похоже, что что-то сможет сдвинуть стерлинговых банков с места.

Хотя в данный момент президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрин не голосует в FOMC, его голос имеет некий вес. В статье WSJ Розенгрин утверждает, что ФРС следует приступить к неограниченной программе закупки облигаций, так как текущая политика по-прежнему не соответствует мандату ЦБ, в частности, речь об устойчивом росте и ценовой стабильности. Розенгрин утверждает, что программа должна оставаться в силе пока не будут достигнуты поставленные цели, а также, что закупка бондов должна включать в себя ипотечные ценные бумаги.

Рекомендательная политика Розенгрина характеризуется крайностями и, без сомнений, будет смягчена взглядами других чиновников ФРС. Если ФРС пойдет по пути неограниченного QE, это будет иметь существенные негативные последствия для доллара. Она также навлечет на себя гнев международных политиков и инвесторов. В данный момент голубиная позиция Розенгрина вряд ли имеет шансы быть принятой, но если экономика скатится обратно в рецессию в конце этого года или в следующем из-за финансового ухудшения, тогда, конечно, председатель ФРС Бернанке рассмотрит и этот вариант.

Следом за приятным сюрпризом прошлую пятницу о том, что прирост рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США за июль составил 163.000, последовали откровения от Департамента Труда о том, что количество вакансий в июне выросло до максимального уровня с середины 2008 года. Данные по вакансиям постоянно росли в течение последних трех лет; на уровне 3.76 миллионов количество вакансий выросло более чем на 70% за это время.

Американский рынок труда, может, и не создает достаточное количество рабочих мест, чтобы пробить брешь в высоком уровне безработицы, однако учитывая хрупкое глобальное положение, можно утверждать, что 29 месяцев подряд роста занятости – довольно неплохое достижение. Конечно, есть масса политиков в развитых экономиках, которые бы с радостью обменялись такими достижениями с Обамой. Три года назад было семь безработных на одну вакансию; сейчас этот показал упал более чем вдвое до 3.4. Все еще очень много, но явно лучше, чем было.