Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Новозеландский киви получил лишь краткосрочную поддержку после опубликования проекта бюджета на будущий год. Дело в том, что этот документ обещали сделать знаковым. Изменить концепцию развития страны. На деле же вышло сравнение Новой Зеландии с «удачливым» соседом Австралией. Говорится о том, что потенциальный рост ВВП уменьшился вдвое до 1,6%, при этом в Австралии почти не изменился. Как же предполагается повысить темп роста экономики страны и сделать ее более богатой? Новозеландцам говорят экономить и снижают налоги на доходы, но повышают налоги с продаж, впервые за два десятилетия.
Кризис Греции наглядно показал, насколько важно иметь постоянный и надежный рынок сбыта для собственных долговых обязательств. Сейчас иностранцам принадлежат долги новозеландцев (суммарно домохозяйства, бизнес и правительства) на сумму около 90% от ВВП страны. И это одна из самых слабых «чистых» позиций в мире, то есть эта страна может легко оказаться жертвой немилости иностранных инвесторов. Япония, для сравнения, имеет огромный госдолг (почти два ВВП), но он с лихвой компенсируется сбережениями домохозяйств. В итоге у японцев чистые накопления примерно на половину собственного ВВП. Как мы знаем, такие исходные данные очень серьезно влияют на устойчивость к внешним шокам, но и без них благотворно отражаются на процентных ставках. Высокие сбережения японцев, которые по большей части номинированы в местных долговых бумагах повышают ликвидность рынка и снижают ставки, В Японии они самые низкие среди развитых стран.
Комментаторы считают, что опубликованный бюджет должен благотворно повлиять на положение домохозяйств. Но Fitch, сохраняющий негативный прогноз для рейтинга страны говорит, что один только проект бюджета за один год не является поводом для пересмотра позиции компании.

Ситуация в Канаде в пользу повышения ставок, но им мешает кризис суверенного долга

Потребительские цены в Канаде выросли на 0,3% в апреле, сообщил сегодня Statistics Canada. Несмотря на то, что канадский доллар показывал в предшествующие месяцы довольно сильный рост, это не сумело серьезно повлиять на инфляционные тенденции в стране. Усиление потребительского спроса позволило ценам вырасти, опережая прогноз. Ускорение демонстрирует и годовой индекс цен. Общий CPI поднялся до 1,8% г/г, а стержневой с 1,7% ускорился до 1,9%. Наиболее очевидной причиной является рост внутреннего потребительского спроса. Подтверждение этому мы находим в выросших сразу на 1,7% за один только месяц розничных продажах, о которых мы узнали чуть позже. Кроме того, давайте вспомним рост занятости на 108,7 тысяч, отмеченный в апреле. Канада чувствует себя весьма неплохо. С этой точки зрения, без оглядки на внешние факторы, Банк Канады может начать повышение процентных ставок в июне. Ближайшее заседание запланировано на первое июня. Но есть одно «но». Кризис суверенного долга, вероятно, сделает регуляторов более осторожными. BOJ и ЕЦБ принялись смягчать политику, совместно крупнейшие Центробанки вернули к жизни своповые линии, ставки на долговых рынках поползли вверх. Пресса вспоминает, что вторую волну Велкой Депрессии вызвало не вовремя начатое ужесточение кредитно-денежной политики. Всё это сигналы, говорящие, что с ужесточением нужно отложить.

Настроения на рынках несколько улучшились в понедельник на открытии Азии, что вызвало спрос на рисковые активы: акции, сырьевые валюты, нефть. Частично этому способствовали новости, полученные от визита главы казначейства США Гейтнера в Китай. Сообщается, что валютные курсы обсуждались лишь в контексте европейского долгового кризиса, при этом обменный курс юаня не обсуждался. Китайцы предполагают, что долговые проблемы стран еврозоны негативно скажутся на показателях экспорта. То же мы слышали от британцев, и, вероятно, это же касается и японцев, и других экспортно-ориентированных стран. Тем не менее, нужно отметить, что это восстановление спроса происходит без значительных позитивных данных, а просто на отсутствии негатива. Подключились самые смелые, которые считают привлекательными для покупок текущие уровни. Таким образом, движение напоминает коррекцию или консолидацию, однако может быстро развернуться в ту или иную сторону. Тем более, что сегодня рынки будут иметь минимальные объемы из-за праздников в Европе и Канаде. Япония, Австралия и США работают. Улучшение настроений, тем не менее, не касается евро. Он находится под давлением. Интересная мысль: евро рассматривается некоторыми как фондирующая валюта, из-за резко смягчившейся позиции ЕЦБ и спекуляциях на дифференциале основных процентных ставок.



По Австралии мы получили очередную порцию сильных макроэкономических данных. Продажи автомобилей взлетели на 8,4% в апреле, показав 29%-й рост год к году. Осси позитивно реагирует на такую статистику, хотя она и не предполагает повышения ставок в июне: слишком высоки риски чрезмерно ужесточить кредитование на фоне долговых проблем Европы и его влияния на деловую активность процентные ставки по заемным средствам для бизнеса. В то же время мы укрепляемся в мысли, что еще до конца года будет еще как минимум два повышения.



Сводный индекс активности в японской промышленности (All Industry Activity) опустился в марте сильнее ожиданий, потеряв 0,8% против прогнозов в -0,6%. Текущий индекс (см. график) по направлению повторяет динамику USD/JPY. Но так как публикуется со значительной задержкой, мало чего дает для прогнозирования. Более интересны комментарии Банка Японии. В своем майском обзоре, он повысил оценку экономики, но пообещал лишь умеренное восстановление. Позитивно выглядит оценка внутреннего спроса. Ранее Банк отмечал слабость внутреннего спроса и инвестиций, сейчас же предполагает рост потребительской активности и сообщает о росте капитальных расходов.

Рынки стабилизировались после 3%-го обвала на открытии, но евро может еще просесть



Несколько месяцев назад на долговых рынках наблюдалась весьма странная картина. Корпоративные долги в какой-то момент были более привлекательными (имели меньшую доходность/премию за риск) в сравнении с государственными. Так вот, забудьте об этом. Конгресс на прошлой неделе принял проект закона, согласно которому крупнейшие банки в конечном итоге будут считаться менее надежными. Пока еще рейтинговые агентства молчат, но рынки уже продавливают акции финансовых компаний. А как мы знаем из опыта предшествующих двух лет, плохо финансовому сектору – плохо всем. Во-первых, это влияет на стоимость акций, имеющих довольно существенный вес в индексе. Кроме того, необходимое улучшение качества активов как раз и вызывает спрос на «защитные» бумаги. Во-вторых, в более длительном плане, это вызывает рост процентных ставок как для этих компаний, так и для значительной части экономики. Именно это ухудшение и видится истинной причиной бегства в надежность.

Обратите внимание, что большую часть времени движение происходит без особых новостных поводов. Финансовые компании с огромными балансами перетряхивают их в пользу «безопасных» госбумаг. Нужно сказать, что этот процесс, скорее всего, будет длительным. Правительствам ведь нужно иметь спрос на собственные бумаги. В 2009-м дефицит составлял 1,4 трлн. долларов, а это более двух третей всех доходов бюджета за этот год (2,1 трлн.). В 2010-м картина еще хуже: 1,56 трлн. дефицита или 72% против 2,17 трлн. доходов. Существующий прогноз до 2015-го года не предполагает снижение дефицита ниже 700 млрд. (минимум в 2014-м 704 млрд.), а далее кривая разворачивается в рост дефицита. Американцам нужен надежный покупатель их долгов. Таким образом всему миру будет плохо, пока все не поймут, что наиболее надежные – государственные бумаги казначейства США. Команда моральной поддержки включает в себя почти в полном составе управляющих ФРС, МВФ и с некоторых пор еще и представителей китайской высшей администрации. Но, похоже, что рынки уже ищут спокойствия, показывая покупки после резких спадов.



Рынки сегодня несколько успокоились. Все-таки состоявшаяся интервенция Банка Кореи дала рынку от 2 до 2,5 млрд. долларов. Американский S&P500 сумел полностью отыграть потерю более чем трех процентов на открытии. В конце дня нефть выросла с 68,80 до 70. Это верхняя граница круто нисходящего канала. Посмотрим, как будут развиваться далее события. По евро/доллару рынки не решились на переписывание минимумов. Низшей точкой вчера стала отметка 1,2178. Минимум среды составил 1,2143. Более интересен курс евро/иена. Он опускался вчера до 108,83 – уровни консолидации 2001-го года. И здесь прогноз негативный, если только не последует вмешательство со стороны японских властей, еще более расширяющих количественное смягчение или вовсе интервенции на валютном рынке. Снижение по евро еще может продолжиться, а атака на евро еще не выглядит оконченной. Вполне возможно, что после консолидации в районе 1,2150-1,26 будет снижение в сторону 1,20. Не исключено движение в сторону 1,1850-1,19 в ближайшие две недели. Среди новостей почти незамеченным осталась публикация данных потребительской уверенности в США. Индикатор от Conference Board вырос до 63,3 с 59,7. Если его расценивать как опережающий индикатор для рынков, то он дает очень хороший сигнал для покупок, но страхи, описанные выше, делают ситуацию менее определенной.



Сегодня с утра были опубликованы разочаровывающие данные из Австралии. Слабее ожиданий была активность в строительном секторе, прибавив лишь 1,9% к объему новостроек в первом квартале против прогноза в 4,1%. Пересмотрены с +2,6% кв/кв до -0,2% данные за четвертый квартал прошлого года.

Направление на рынках остается боковым, что и отражается на котировках единой валюты. Краткосрочные спекулянты, как говорят дилеры, поддерживают валюту на фоне усиления позиций нефти и отскока сырьевых валют. Последнему в немалой степени способствовали неплохие отчеты по торговле Японии и Новой Зеландии.
Но сперва о Штатах. Вчера были опубликованы данные по продажам новостроек в апреле. Их было продано на 14,8% больше в сравнении с мартом. В годовом исчислении было продано 504 тысячи (это умноженная на 12 и скорректированная на сезонность цифра). Такие показатели превысили ожидания и подтвердили мощный рост прошлого месяца, когда прибавка составляла около 30%. Тем не менее, нужно отметить, что за этим скорее всего последует спад в объемах. Дело в том ,что в апреле истекла льгота для тех, кто впервые покупает новое жилье. Этот нюанс и объясняет всплеск в данных и стоическое спокойствие рынков после этих данных. Ах, да, еще одно уточнение. Цены обвалились на 10%(!) всего за месяц. Медианная цена опустилась к 198,4 тысячи против 219,6 всего лишь месяцем ранее. Домов ценой до 150 тысяч было продано 10% от всех продаж, годом ранее таких было 6%, два – 5%. Тех, которые от 150 до 200 тыс. также доля выросла вдвое с 8% в 2009-м до 15% в апреле 2010. Здесь нужно отметить, что если дома стали стоить существенно дешевле (из-за более дешевых материалов), и будут падать в цене и далее, то это, несомненно, поддержит первичный рынок, но убьет вторичку.



Таможенное управление Японии сообщило о более быстром росте экспорта, чем оценивалось рынком. Профицит торгового баланса составил 729 млрд. иен, что хоть и хуже предшествующих данных (768 млрд.), превосходит прогнозы в 690 млрд. по сезонно-скорректированному показателю. Экспорт вырос на 2,3%, импорт на 3,4%. Для Японии опережающий рост импорта при текущей ситуации нужно рассматривать как хорошую новость. Это либо отражение большей деловой активности по покупке сырья и полуфабрикатов, что выльется в конечном итоге в больший экспорт. Либо это свидетельство увеличения потребительской активности внутри страны, что усиливает надежды на более здоровый рост экономики, проходящий не только через наращивание экспорта. Год к году экспорт прибавляет 40,4%, импорт – 24,2%.



Новая Зеландия также демонстрирует неплохую динамику международной торговли. Экспорт с учетом сезонных факторов прибавил 2,0% за апрель. С декабря это примерно среднемесячный прирост. Импорт же вырос на 0,7%, с декабря же мы имеем средний прирост на 1,7%, что выводит сальдо международной торговли на несколько более высокие значения. Фактический профицит составляет 656 млн., что вдвое выше 322-х млн. годом ранее. Экспорт демонстрирует прибавку в 9%, импорт – снизился на 0,2% г/г. Это должно поддержать киви в краткосрочной перспективе. Даже если не состоится повышения ставки в ходе июньского заседания, тон РБНЗ может быть более однозначным и жестким. Несмотря на это краткосрочный оптимизм сдерживается заявлением МВФ, в котором говорится, что новозеландский доллар переоценен долгосрочно на 10-25% на фоне существенного дефицита платежного баланса.

Понижение рейтинга Испании остановило ралли по евро. Выступления Трише, Бернанке и Сиракавы

В конце прошлой недели Fitch отнял у Испании высший кредитный рейтинг, опустив надежность страны до уровня AA+ с AAA. Рейтинговое агентство сомневается в прочности роста экономики страны на фоне серьезных сокращений госрасходов. Премьер-министра страны обвиняют в чрезмерном оптимизме и сомневаются, что объявленных мер будет достаточно. Есть даже те, кто сомневается, сумеет ли текущее правительство отработать свой полный срок до 2012-го года. Тем не менее, прогноз по рейтингу «стабильный». Понижение рейтинга остановило рост евро, который, впрочем, так и не сумел перерасти в нечто большее, нежели коррекционный отскок вверх в рамках нисходящего коридора (см. колонку теханализа). Выше 1,24 EUR/USD не закрепился, опустившись ниже 1,23 на начало недели.

Сегодня утром мы получили текст речи Бернанке и Трише для конференции, устроенной Центробанком Кореи в преддверии встречи Большой Двадцатки. Бернанке указал, что каждый ЦБ будет действовать исходя из внутренней экономической обстановки, обеспечивая сворачивание программ поддержки. При этом ранее, в разгар спада и скоординированного ответа на него G20, считалось, что нужно также скоординировано сворачивать эти меры, чтобы не было преимуществ у одних перед другими. Другой представитель ФРС, Эванс, указал, что кризис суверенного долга в Европе «ненадолго задержит» начало повышения ставок в США. Также он указал на низкий CPI, который позволяет проводить мягкую кредитно-денежную политику.

Трише в большей части ограничился общими фразами, назвав развивающиеся рынки источником экономической силы, ссылаясь на высокие темпы роста и в период сейчас, и в период спада. По подсчетам МВФ, рост в развивающихся странах будет втрое выше в сравнении с развитыми в текущем году.

Кроме того, сегодня выступал глава Банка Японии Сиракава. Он по-прежнему обозначает свою политику нежелания преодолевать дефляцию через покупку долговых бумаг на баланс Банка. Также он заявляет о выходе CPI в плюс в текущем финансовом году, оканчивающимся в марте 2011-го года и признаках усиления внутреннего потребления. Иена падает сегодня на увеличении политической нестабильности. Правящая партия потеряла поддержку большинства. Экономический кризис, дойдя до оказания влияния на госфинансы, превращается в политический кризис почти в каждом регионе.

Тем не менее, есть страны, от которых ждут начала цикла ужесточения на сильных внутренних данных уже в начале июня. Во вторник ждут повышения ставки от Банка Канады на четверть процентного пункта до 0,5%. На предшествующем заседании Банк отказался от формулировки сохранения ставки на 0,25% до конца второго квартала, и за это время мы продолжали получать весьма впечатляющие данные по рынку труда и потребительской активности, поддерживающие тезис о необходимости ужесточения. На будущей неделе такого шага ждут от РБНЗ. Подобно, внутренние данные позволяют ожидать ужесточения кредитно-денежной политики. Риском остается неопределенность вокруг разрастания долгового кризиса в Европе, и его влияния на рынки и деловую активность.

Банк Австралии сохранил ключевую ставку на уровне 4,50%

На заседании во вторник, 1 июня, Комитет по кредитно-денежной политике Резервного Банка Австралии сохранил ключевую процентную ставку на уровне 4,50%. Подобное решение прогнозировалось большинством аналитиков.

Глава банка Глен Стивенс в своем заявлении после заседания обратил особое внимание на проблемы, связанные с платежеспособностью некоторых европейских государств, в результате которых снизились курсы ценных бумаг и долгосрочных государственных ценных бумаг за пределами этих стран. Австралийский доллар также резко снизился в связи с этими событиями. В Европе была принята масштабная программа по финансированию стран, стабилизации рынков ценных бумаг, обеспечению ликвидности и снижению бюджетных дефицитов. Однако президент Банка Австралии отметил, что необходимо внимательно следить за эффектами, которые эти различные факторы будут оказывать на мировую экономику.

Комитет Банка предполагает, что рост экономики Австралии продолжится, несмотря на то, что эффекты ранее принятых стимулирующих мер уменьшаются. Инфляция не должна превысить целевой уровень до конца года. В целом, Комитет считает, что текущая кредитно-денежная политика соответствует условиям в краткосрочном периоде.

Австралийские данные по числу объявлений о найме на работу не смогли развеять негативное отношение к риску в начале недели. Тем не менее, неплохая экономическая статистика из этой страны заслуживает внимания. Опубликованные данные показали рост числа объявлений на 4,3% за май. Год к году этот показатель показывает рост на 21,7%. Общий индикатор показывает максимальное число объявлений с января 2009-го года.



В то же время, первую очередь мы ожидаем снижения темпов роста австралийской экономики в ближайшие месяцы за счет пробуксовки во всем мире, все же внутренние данные будут сдерживать снижение австралийского доллара. На данный момент шестинедельное ослабление AUD/USD очень напоминает то, что мы видели с конца июля 2008-го года. Тогда пара камнем летела вниз с 0,97 до 0,6, ослабев на 38% за четыре месяца. К сожалению, существует заметная вероятность, что нисходящее ралли в паре еще не закончено, несмотря на рост как мирового ВВП, так и Австралийского, и американского. Схожее по амплитуде движение может привести к снижению курса с 0,93 до 0,5750. Тем более, что РБА очевидно взял паузу, чтобы экономика переварила предшествующие повышения ставок, а осложнение в отношении к рисковым активам по всей видимости продлит этот срок, так что дифференциал между процентными ставками Австралии и США может остаться неизменным до финального квартала сего года.

Платежный баланс Японии снизился в апреле за счет роста импорта. Японцы «ожили»?

Сальдо платежного баланса Японии сократилось в апреле до 1,24 трлн. иен, что вдвое ниже данных за март, согласно опубликованным Банком Японии во вторник утром данным. Направление на снижение профицита было ожидаемым, но несколько превысило прогнозы. Как оказалось, по методологии платежного баланса экспорт вырос на 42,7% к апрелю прошлого года, импорт прибавил заметно меньше – лишь 26,1%. Скорректированные на сезонность данные говорят о прибавке экспорта на 5,3% за месяц и импорта – на 8,1%. Положительное сальдо за счет этого потеряло 22,2%, составив 1,38 трлн. иен. Данные говорят о довольно существенном спросе на японские товары за рубежом, позволяя стране накапливать профицит в торговле.



И в то же время нельзя обходить стороной наблюдения за динамикой импорта. Статистика этого месяца позволяет говорить о росте внутреннего спроса, зачатки которого упоминались и представителями BOJ. Если это может стать тенденцией, то позволит ребалансировать как мировую, так и японскую экономику, что в числе прочего для самой Японии отражается в более высоких темпах инфляции и соответственно, более «подвижном» спросе. Другими словами сделать «безжизненную» анемичную, по словам многих, экономику более динамично развивающейся и в большей степени ориентированной на внутреннее потребление.

Справедливости ради нужно отметить, что до последнего времени даже «ростки более высокой потребительской активности» не выросли в увеличение кредитования. Данные за май, опубликованные сегодня, показали падение на 2,1% г/г против 1,8% в предшествующем месяце.

Потребительский оптимизм в Австралии снижается до более приемлемых уровней

Опубликованный вчера индекс доверия в бизнес-кругах упал по итогам мая до 5 пунктов с 13 месяцем ранее. Компании отмечают ухудшений условий ведения бизнеса. Сегодня стало известно о падении потребительской уверенности. Соответствующий индикатор от Westpac потерял 5,7% в июне после семипроцентного провала в мае. Явно гипертрофированный рост показателя годом ранее приходит к более сбалансированным уровням. Наиболее интересной публикацией на этой неделе станет отчет по рынку труда в четверг. Ожидается, что занятость продолжит расти, хотя уровень безработицы сохранится неизменным на 5,4%.

Безработица в Австралии снизилась вопреки прогнозам, но РБА вряд ли повысит ставки в июле

Данные по рынку труда Австралии оказались немного лучше ожиданий по итогам мая, показав рост занятости на 26,9 тысяч. Что наиболее интересно и отмечается четвертый месяц подряд: число работающих полный день растет (36,4 тыс.), в то время как неполная занятость снижается (-9,4 тыс.). Уровень безработицы вопреки прогнозам упал до 5,2% с 5,4%, так как рабочая сила лишь скромно увеличилась на полторы тысячи человек.



Рынок труда в этой стране месяц от месяца демонстрирует довольно сильные показатели. С другой стороны ужесточение монетарной политики было довольно внушительным и отразилось на настроениях в деловых и потребительских кругах, а также в сокращении числа выдаваемых ипотечных кредитов. Другими словами ставки сейчас находятся как минимум на том уровне, который еще не переварен окончательно экономикой. Как видится, РБА в связи с этим продержит текущие уровни ставок всё лето. Опубликованные данные поддержали позитивный настрой площадок сегодня утром вместе со статистикой по ВВП Японии и ставкам в Новой Зеландии .

Слабые данные по промышленности Британии развили коррекцию GBP/USD на форекс

Промышленное производство в Британии неожиданно сократилось в апреле на 0,4%, сообщило сегодня официальное статистическое управление страны. Перед этим производство демонстрировало неплохие темпы роста , что и послужило поводом для весьма оптимистичных прогнозов на этот месяц. Экономисты в среднем ожидали прибавку в 0,5%, ее закладывали в котировки и трейдеры. Таким образом, фактические данные подкрепили волну продаж стерлинга, несмотря на умеренно-оптимистичный настрой на смежных рынках. Максимум дня был показан немногим ранее чем за час до новости, хотя перед этим фунт значительно укреплялся вслед за фондовыми площадками и отскоком цен на акции BP. В то же время, не стоит преувеличивать значение одного плохого отчета после трех сильных месяцев роста. Корректировка произошла за счет автомобильной промышленности. Она же в предшествующие месяцы демонстрировала преувеличенный рост.



Перед выходными стерлинг корректирует движение с 1,45 до 1,475 за сутки, что согласуется с восходящим движением с 1,4350, начатого во вторник.

Продажи в Новой Зеландии упали на 0,3, что хуже прогнозов, но киви растет вслед за рынками

Розничные продажи в Новой Зеландии сократились в апреле на 0,3%, немного превысив в снижении прогнозы экономистов. Месяцем ранее продажи выросли на 0,5%, а еще ранее снижение в таких же масштабах. У текущих уровней, которые лишь немногим выше, чем в период консолидации двумя годами ранее, показатель демонстрирует «пилу» на графике, что отражает этап равновесия вблизи одной отметки с незначительными колебаниями.



Решение РБНЗ о повышении ставки на четверть процентного пункта было сделано на опережение и под руководством других индикаторов, нежели потребительской активности. Новая Зеландия, в значительной степени находящаяся под влиянием конъюнктуры внешних рынков, в последние месяцы сталкивалась с ростом цен на собственную продукцию. Это, как ожидается, приведет к росту доходов экспортеров, повысив доходы в стране, но также заключает в себе риски разогрева инфляции. А это в свою очередь не только противоречит принципам ценовой стабильности, под лозунгом которой действует в последние пару десятилетий многие ЦБ в мире, но также идет в разрез с объявленной недавно концепцией правительства повышения уровня сбережений в стране. При высоких темпах инфляции существуют стимулы тратить сейчас, а не откладывать на потом, когда товары и услуги будут дороже.

Отчет, хотя и оказался незначительно хуже прогнозов, негативно повлиять на позиции киви не сумел. Уже через несколько часов вслед за ростом в Азии и на сырьевых площадках, NZD прибавлял не только к американскому, но и австралийскому визави, подобравшись к 0,6950 в NZD/USD и 1,2355 в AUD/NZD.

Банк Японии расширил количественное смягчения, но экономисты приняли его скептически

Банк Японии принял решение сохранить процентную ставку на уровне 0,1%, что не стало неожиданностью. Однако, в дополнение, Банк решил пойти на дальнейшее расширение программы количественного смягчения с целью поддержания роста экономики. Запущена новая программа кредитования экономики объемом в 3 трлн. иен под 0,1% и сроком до 4-х лет, призванная одновременно помочь преодолеть дефляцию. Исполнение программы растянуто почти на два года до апреля 2012-го.



Как мы писали на прошлой неделе, новый премьер-министр страны, скорее всего, заметно усилит натиск на ЦБ, чтобы тот помог стране в преодолении дефляции и поддержании более высоких темпов роста ВВП. BOJ сопротивляется подобному вмешательству в его юрисдикцию, но у правительства веский довод: стимулировать экономику за счет бюджетного дефицита опасно, судя по примеру стран Европы, а текущая ситуация с накопленным долгом значительно хуже, чем в любой развитой стране. Потерянное десятилетие лишь нарастило госдолг, но это не помогло в преодолении дефляции и оживлении темпов роста. Экономисты высказывают подобные опасения и на этот раз: активность государства оставит банки в расслабленном состоянии и не приведет к стимулированию кредитования реального сектора.

Потребительская уверенность в Новой Зеландии растет на улучшении текущих условий

Индекс потребительской уверенности Новой Зеландии от Westpac вырос во втором квартале до 119,3 с 114,7 тремя месяцами ранее. Текущее значение является вторым по величине за три с половиной года. Основным драйвером роста послужило повышение оценки текущих экономических условий. Соответствующий индикатор вырос на 9 пунктов, в то время как индекс будущих условий прибавил лишь 1,8 пункта. Низкие процентные ставки, снижение цен и ощущение того, что худшее позади, привело к тому, что 31% респондентов назвали текущий момент удачным для покупок дорогостоящих товаров, что является максимумом с сентября 2005-го года.
Индекс потребительской уверенности является опережающим индикатором для динамики ВВП, так как отражает отношение потребителей к расходам, приводя либо к их снижению, либо, напротив, более уверенному росту.



Дополнительный вопрос текущего исследования был посвящен налоговой реформе. По факту люди весьма положительно восприняли новость. Число тех, кто ожидает позитивный эффект, на треть больше чем тех, кто негативно воспринимает эти перемены. Кварталом ранее, перед детализацией налоговой реформы, направленной на стимулирование сбережений, люди в большей степени ожидали увидеть негативные последствия.

И тем не менее, вопреки росту евро и усилению площадок, киви находится под давлением, в том числе из-за влияния вызывающих разочарование данных из Австралии.

SNB смягчил риторику в отношении интервенций на forex, франк взлетел

Швейцарский Национальный Банк сохранил целевой ориентир для коридора по трехмесячной ставки Либор в 0,25%, как и ожидалось рынком. Внимание трейдеров было приковано на сопутствующие решению комментарии и прогнозы. Мы оказались правы, когда вчера ставили на повышенную волатильность франка в ходе выступления представителей Банка.



Официальный комментарий указал на то, что экономика справляется с укреплением курса франка к евро. Филипп Хильдебранд указал в четверг, что снижение спроса со стороны европейских партнеров было компенсировано ростом из других регионов. Придерживаясь стабильного курса к евро, франк остался под давлением к основным торгуемым валютам, в то время как евро терял свои позиции. Конечно, он указал, что риски возникновения дефляции вследствие неопределенности вокруг госфинансов «некоторых стран» могут заставить вновь активно препятствовать укреплению курса национальной валюты. Это явный намек, что не будет так строго влиять на рыночную ситуацию через интервенции. По итогам таких комментариев швейцарская валюта мощно выросла как к евро, так и доллару. Мы писали ранее, что в виде подготовки к ужесточению кредитно-денежной политики Банк, вероятно, первым делом откажется от столь активных интервенций на форекс.



Можно ожидать и последующего роста франка и обновления минимумов в паре с евро. Прогнозы Банка были пересмотрены с повышением относительно инфляции и ВВП, и указано, что мягкая кредитно-денежная политика не может сохраняться постоянно. Сейчас признаки возросшего инфляционного давления можно наблюдать в статистике PPI. Данные по ВВП, опубликованные на прошлой неделе, показали уверенный рост внутренней потребительской активности, что может привести к усилению давления в потребительских ценах.

Германский PPI вырос сильнее ожиданий, но вряд ли нарушает ценовую стабильность

Цены производителей Германии прибавили в мае 0,3%, опередив рыночные прогнозы, сообщила в пятницу утром служба официальной статистики страны. Годовой темп роста цен производителей ускорился до 0,9% с 0,6% месяцем ранее, однако остается низким несмотря на слабый евро и снижение цен годом ранее почти на 4%.



Отчет показывает, что хоть и существует более высокое давление на цены, чем ожидал рынок, инфляционной угрозы для региона нет и в помине. Для сравнения индекс цен производителей США в мае продемонстрировал рост на 5,3% г/г, хотя удешевление топлива и выливается в сокращение инфляции второй месяц подряд.

Таким образом, отчет вряд ли сумеет поддержать рост евро в пятницу. Очевидно, что ЕЦБ может и далее проводить исключительно мягкую кредитно-денежную политику, не опасаясь за ценовую стабильность в регионе.

Повышение гибкости юаня подстегнуло рынки к росту, вызвав повышение eur/usd к 1,2450

На выходных Китай объявил о повышении гибкости юаня, а также что будет ориентироваться в установлении курса не только на доллар, а на корзину валют. Несмотря на то, что формально власти этой страны отвергали всякое давление, которое оказывала на них общественность, все же перед саммитом G-20 они сделали то, о чем их давно просили наиболее влиятельные - представители Евросоюза и США. С открытия торгов новость усиление роста юаня, но также и вызвала всплеск на сырьевых рынках и "рисковых" валютах, что и развило давление на американский доллар.

Нефть неплохо выросла (почти на два доллара до 79). Вообще новость с Китаем неплохо подстегнула оптимизм, хотя есть предупреждения, что привязка к корзине вызвана отнюдь не желанием сделать юань дороже, а, возможно, снизить негативное влияние для собственного экспорта в Европу после снижения единой валюты. То есть не вовсе не обязательно в ближайшее время будет усиление юаня, сколько может наблюдаться его ослабление к единой валюте.

По крайней мере, об этом предупреждал Рубини в своем комментарии на выходных.
Тем не менее, сейчас единая валюта пробует на прочность 1,2450. Поддержанная восходящим движением на множестве рынков, пара имеет шансы закрепиться выше этого уровня, через который в настоящий момент проходит довольно сильная линии сопротивления, пробитие которой ставит под сомнение нисходящий тренд с середины апреля.

Кредитование в Новой Зеландии нарастает, но годовой темп роста показателя все еще низок

Резервный Банк Новой Зеландии опубликовал данные по расходам по кредитным картам. Как сообщается в отчете, расходы выросли на 3,4% г/г, ускорившись со 0,7% месяцем ранее. Месяц к месяцу рост составил 1,9%, что вывело общий показатель на второй по величине рекордный уровень после сентября 2008-го. Вообще говоря отчет неплохой и позволяет судить о расширении кредитной активности в стране, что идет в соответствие с началом ужесточения кредитной политики с июня. С другой стороны, повышения ставки должны быть очень осторожными, так как годовые темпы роста остаются весьма и весьма умеренными, а вероятность негативного влияния внешних шоков по-прежнему высока. Это может быть и как чрезмерное закручивание гаек в Азии для сдерживания потребительской инфляции, а также таким фактором может стать обострение ситуации с европейским кризисом суверенного долга, рискующим стать дополнительной угрозой для всей банковской отрасли.



Несмотря на отличное начало недели, киви окончил вчерашний день в минусе, так и не сумев закрепиться выше 200-дневной MA. Судя по реакции рынка вчера на понижение рейтинга европейских банков от Fitch, наиболее важная проблема – долговой кризис, который может стать серьезным препятствием для восстановления мировой экономики. Рынки в поисках надежности требуют сократить расходы, хотя ранее только госрасходы и помогли остановить свободное падение на финансовых рынках.

Потребительский климат в Германии не изменился к июлю из-за улучшения на рынке труда

Потребительский климат Германии остался неизменным к началу июля, сообщается в исследовании GfK. Рассчитываемый этой компанией индекс сохранился на уровне 3,5 пункта, в то время как ожидалось его снижение до 3,3. Сохранить позиции помогло улучшение на рынке труда, приведшее к повышению уверенности в будущих доходах. Кратковременный всплеск оптимизма, как и в случае с Британией, вызван началом Чемпионата Мира по футболу, который подстегнул потребительскую активность на бытовую технику и прочие сопутствующие товары. Тем фактором, который вызывает разочарование у потребителей, стало намерение ужесточения фискальной политики и образование фонда помощи европейским странам.
Текущий отчет, как и вчерашний по деловым настроениям от Ifo, несколько развеял тучи над евро, сдерживая понижательное давление на валюту. Если проблемы с фискальной политикой периферийных стран и приведут в конечном итоге к существенному торможению роста деловой активности в будущем, то определенно можно сказать, что не в мае-июне. А дополнительное время отсрочки позволит мировой экономике в целом окрепнуть, что увеличит спрос на германские товары за рубежом.