Производственный сектор США находится в рецессии и показатели за октябрь оказались хуже, чем ожидалось. По данным Федеральной резервной системы, объем производства на американских фабриках в октябре упал на 0,8%, не оправдав ожидания снижения на 0,4% с большой маржей. Это было худшее месячное падение с мая 2018 года, которое стало четвертым месяцем снижения подряд.

Постоянное сокращение в производственном секторе заставляет инвесторов беспокоиться о широко распространенном спаде, который приведет к снижению запасов. Тем не менее, есть две веские причины полагать, что страхи рецессии могут быть раздутыми и ставки на акции могут быть не очень хорошим шагом сейчас.

Еще до появления данных за октябрь производство составляло наименьшую долю ВВП США за семь десятилетий. Этот сектор когда-то был локомотивом экономики США, на его долю приходилось примерно четверть ВВП в 1960-х годах. Его значение постоянно снижалось и по последним данным оно составляет всего 11% ВВП.



Несмотря на спад в обрабатывающей промышленности, рост ВВП США в третьем квартале составил 2,1%, согласно последним пересмотренным оценкам. Это было выше, чем ожидалось. Ожидается, что экономика США продолжит расти умеренными темпами.
Сила экономики США в условиях сокращения промышленного производства подчеркивает уменьшающуюся важность производственного сектора. Вероятность того, что производственный спад распространится на другие сегменты экономики и приведет к широко распространенному спаду, довольно низка.

После нескольких кварталов количественного ужесточения (QT) баланс Федеральной резервной системы снова растет. Центральный банк вводит ликвидность на рынок с 17 сентября, когда ставка по овернайту общего залогового репо подскочила с менее чем 2% до 10%.

На сегодняшний день ФРС ввела $324 млрд., и ожидается, что операции продолжатся до конца года. ФРС называет расширение баланса техническими мерами, а не количественным смягчением (QE). Тем не менее, любое расширение в балансе центральных банков является QE по определению.










Хотя долгосрочное влияние QE на экономику является отрицательным (поскольку оно наказывает вкладчиков и приводит к неправильному распределению капитала), оно ведет к инфляции цен на активы. С тех пор, как ФРС начала QE, чтобы стабилизировать экономику после рецессии 2008 года, цены на акции взлетели до небес. На самом деле, существует довольно сильная корреляция между QE и ценами на акции, как показано ниже.







С Федеральным резервом, печатающим триллионы долларов, некоторые из них непременно окажутся на фондовом рынке и повысят цены. Поскольку фондовый рынок стал синонимом экономики, любое значительное падение акций заставит ФРС печатать больше денег и продолжать политику экспансии.

Идти против фондового рынка перед лицом QE исторически было проигрышной ставкой. И если доверие к доллару США не испарится, нет никаких оснований полагать, что на этот раз все будет иначе, несмотря на спад производства.